4.5. Висновки

Порівняльний підхід є одним з трьох підходів, використовуваних в оцінній практиці. Оцінювач використовує як орієнтир ціни, що реально склалися, на ринку на схожі підприємства (акції). Найважливішою умовою застосування порівняльного підходу є наявність розвиненого фондового ринку.

Порівняльний підхід залежно від цілей, об’єкту оцінки і джерел інформації включає три методи:

• метод ринку капіталу (компанії-аналоги );

• метод операцій;

• метод галузевих коефіцієнтів.

Розрахунок вартості капіталу підприємства заснований на використанні цінових мультиплікаторів:

• ціна / доход;

• ціна / грошовий потік;

• ціна / дивіденди;

• ціна / виручка від реалізації;

• ціна / балансова вартість.

Висновок підсумкової величини вартості підприємства в процесі застосування порівняльного підходу включає три основні етапи:

• вибір величини мультиплікатора, яку доцільно застосувати до оцінюваного об’єкту;

• визначення питомої ваги вартостей кожного з розрахованих типів мультиплікаторів;

• коригування підсумкової величини вартості.

4.6. Контрольні запитання

1 Дайте характеристику позитивних і негативних сторін порівняльного підходу до оцінки бізнесу.

2. В яких умовах можливе застосування порівняльного підходу і його основних методів?

3. Що таке ціновий мультиплікатор? Які види мультиплікаторів використовуються в процесі оцінки? Дайте порівняльну характеристику.

4. Чому підсумкова величина вартості потребує коригування? Перерахуйте основні види поправок, що вносяться оцінювачем.

4.7. Задачі

1. Використовуючи перераховану нижче інформацію, обчисліть всі можливі види мультиплікаторів: ціна/доход ; ціна/грошовий потік. Розрахунок зробіть на одну акцію і по підприємству в цілому.

Фірма "МАКС" має в обігу 25 000 акцій, ринкова ціна однієї акції 100 грн.

Звіт про доходи і збитки

1. Виручка від реалізації, грн. 500 500

2. Витрати, грн. 450 000

3. У тому числі амортизація 120 000

4. Сума сплачених відсотків, грн. 30 000

5. Ставка податку на доход % 30

2. Визначте вартість однієї акції підприємства "ЛМП" Інформація для розрахунку, грн.

1. Чистий доход 450000

2. Чистий доход, що доводиться на одну акцію 4 500

3. Балансова вартість чистих активів компанії 6 000 000

4. Мультиплікатор ціна/балансова вартість 3

3. Оцініть підприємство "МАГНОЛІЯ", річна виручка від реалізації якого складає 750 000 грн.

Пасив балансу підприємства "МАГНОЛІЯ" грн.:

1. Власний капітал 4 000 000

2. Довгострокові зобов'язання 500 000

3. Короткострокові зобов'язання 1 500  000

Аналогом є підприємство "МММ", ринкова ціна однієї акції якого складає 20 грн., число акцій в обігу - 800 000. Річна виручка від реалізації - 8 000 000 грн.

Пасив балансу підприємства "МММ", грн.:

1. Власний капітал 8 000 000

2. Довгострокові зобов'язання 2 000 000

3. Короткострокові зобов'язання 4 000  000

4.Розрахуйте підсумкову величину вартості власного капіталу підприємства "Експроком". Інформація:

1. Виручка від реалізації, тис. грн. 20 000

2. Витрати, тис. грн. 15000

3. У тому числі амортизація 3 000

4. Сума сплачених відсотків, тис. грн. 1 800

5. Ставка податку на доход % 55

6. Балансова вартість чистих активів, тис. грн. 22 000

7. Мультиплікатори:

а) ціна/чистий доход 15

би) ціна/грошовий потік до сплати податків 8

в) ціна/виручка від реалізації 1,9

г) ціна/балансова вартість активу 2

Підприємство "Експроком" є найбільшим в даному секторі послуг, його частка на ринку досягає 20%. Фірма не має пільг по оподаткуванню. Частка устаткування в активах підприємства складає 60%. Фірма "Експроком" не має дочірніх підприємств, тоді як аналоги мають родинну сіть дочірніх компаній. Частка активів-аналогів, представлена контрольними пакетами акцій дочірніх фірм, коливається в діапазоні 15 - 30%. Підприємство "Експроком" потребує термінової реконструкції гаража. Витрати на реконструкцію складають 200 тис. грн. На дату оцінки виявлений недолік власного оборотного капіталу 1300 тис. грн. Підприємству "Експроком" належить спортивний комплекс, ринкова вартість якого рівна 8500 тис. грн.