Метод чистой приведенной стоимости
В методе чистой приведенной стоимости учитывается временная стоимость денег. Предположим, что нам известен будущий денежный поток и его распределение по времени. Дисконтируем денежные потоки до их текущей стоимости (на нулевой момент времени, то есть на начало реализации проекта), используя минимально необходимую норму прибыли. Суммировав полученные результаты, найдем чистую приведенную стоимость (NPV) проекта.
Метод чистой приведенной стоимости особенно полезен, когда необходимо выбрать один из нескольких возможных инвестиционных проектов, имеющих различные размеры требуемых инвестиций, различную продолжительность реализации, различные денежные доходы.
Пример 44. Предприятие анализирует два инвестиционных проекта, стоимость которых составляет 2 млн. руб. Оценка чистых денежных поступлений приведена в таблице.
|
Год |
Проект А, млн. руб. |
Проект В, млн. руб. |
|
1 |
0,9 |
0,8 |
|
2 |
1,6 |
1,1 |
|
3 |
|
0,6 |
|
Всего |
2,5 |
2,5 |
Альтернативные издержки по инвестициям равны 12%. Определим чистую приведенную стоимость каждого проекта.
Чистая приведенная стоимость проекта А равна:
Чистая приведенная стоимость проекта В равна:
Так как 0,08 > 0,02, то проект А предпочтительнее.
Данные для самостоятельных расчетов – в приложении 17.
Все расчеты выполнить в Excel (1 вариант – простой, 2 – с использованием мастера функций). Построить графики. Сделать выводы по полученным результатам.
Замечание. Мастер функций fx пакета Excel содержит финансовую функцию ЧПС, которая возвращает величину чистой приведенной стоимости инвестиций, используя ставку дисконтирования, а также стоимости будущих выплат (отрицательные значения) и поступлений (положительные значения).
fx → финансовые → ЧПС → ОК. Появляется диалоговое окно, которое нужно заполнить. Ставка — это альтернативные издержки по инвестициям. Значения — это выплаты (со знаком «—») и поступления (со знаком «+»). ОК.
В примере 44 для проекта А ЧПС (0,12; -2; 0,9; 1,6) = 0,07 млн. руб. (из-за ошибок округления этот результат отличается от результата примера 44) и для проекта В ЧПС (0,12; -2; 0,8; 1,1; 0,6) = 0,02 млн.руб.
Приложение 17
|
Буквенные обозначения величин |
Значение по вариантам | |||||||||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 | |
|
Альтернативные издержки по инвестициям, % |
8 |
10 |
12 |
14 |
16 |
8 |
10 |
12 |
14 |
16 |
|
Инвестиции, млн. руб. |
0,6 |
1,2 |
2,4 |
4,8 |
9,6 |
19,2 |
38,4 |
76,8 |
153,6 |
307,2 |
|
Проект А (чистые денежные поступления), млн. руб. | ||||||||||
|
1 год |
0,2 |
0,4 |
0,8 |
1,6 |
3,2 |
6,4 |
12,8 |
25,6 |
51,2 |
102,4 |
|
2 год |
0,8 |
1,6 |
3,2 |
6,4 |
12,8 |
25,6 |
51,2 |
102,4 |
204,8 |
409,6 |
|
Проект В (чистые денежные поступления), млн. руб. | ||||||||||
|
1 год |
0,1 |
0,2 |
0,4 |
0,8 |
1,6 |
3,2 |
6,4 |
12,8 |
25,6 |
51,2 |
|
2 год |
0,6 |
1,2 |
2,4 |
4,8 |
9,6 |
19,2 |
38,4 |
76,8 |
153,6 |
307,2 |
|
3 год |
0,3 |
0,6 |
1,2 |
2,4 |
4,8 |
9,6 |
19,2 |
38,4 |
76,8 |
153,6 |