Лекция 8 Тема: денежные потоки инвестиционных проектов.

План:

1. Денежные потоки инвестиционного проекта.

2. Методика расчета чистых денежных потоков инвестиционного проекта.

3. Сущность концепции временной стоимости денег.

4. Функция сложный процент.

5. Функция дисконтирования.

6. Функция аннуитета.

8.1. Центральное место в комплексе мероприятий по разработке инве­стиционного проекта и анализу его эффективности занимает оценка будущих денежных потоков, возникающих в результате осуществле­ния инвестиций.

Чистый денежный поток, генерируемый проектом в течение ряда временных периодов,— это чистое изменение от периода к периоду вызванных проектом денежных доходов и расходов. (Сальдо притоков и оттоков по каждому расчетному шагу.)

Расчет чистых денеж­ных потоков проекта ведется на базе баланса «кэш-фло» (cash flow). Этот термин дословно переводится как поток наличности, или денежный поток. Однако речь не идет только о деньгах в наиболее ликвидной форме - форме наличных (в кассе предприятия). Термином «cash flow» обознача­ют совершенно иную величину — чистый денежный результат коммерческой деятельности предприятия (текущий остаток имеющихся в распоряжении предприятия денежных средств).

Баланс «кэш-фло» является одной из обязательных форм, кото­рые должен содержать инвестиционный бизнес-проект. Баланс движения денежных средств (прогнозный) является основным документом, предназначенным для определения потребности в капитал выработки стратегии финансирования инвестиций предприятия. Отче о движении денежных средств за прошедший период (фактический) предоставляется всеми организациями в налоговую инспекцию в качестве приложения к годовому балансу.

При осуществлении проекта выделяются три вида деятельности фирмы: операционная (производственная), инвестиционная и финансовая. В рамках каждого вида деятельности происходит приток и отток денежных средств. Приток равен размеру денежных поступлений (или результатов в стоимостном выражении), отток представляет собой затраты денежных средств за этот же период времени.

Операционная деятельность — это деятельность фирмы, преследующая извлечение прибыли в соответствии с основным предметом и целями деятельности. Таким образом, операционная деятельность — это то же самое, что и обычная производственная деятельность. Другой термин используется здесь потому, что основной деятельностью предприятия может быть не только промышленная. (производство какой-либо промышленной продукции), но и строительная, транспортная, торговая, а также оказание каких-либо услуг. В подобных ситуациях говорить о «производстве» (например, о «производстве» перевозок или образовательных услуг) не всегда удобно.

Притоком по операционной деятельности является поступление денежных средств за реализованные товары, работы, услуги, а также авансы от покупателей и заказчиков. Оттоки связаны с оплатой состав­ляющих переменных и постоянных издержек фирмы, включая авансы на покупку товарно-материальных ценностей, с выплатой процентов по кредитам, налогов и других расходов денежных средств, связанных с текущей деятельностью фирмы.

Инвестиционная деятельность предприятия связана с вложени­ями в приобретение земли, зданий и иной недвижимости, оборудова­ния, нематериальных активов и других внеоборотных активов, а так­же с их продажей. Оттоком в данном случае является расходование денежных средств на покупку указанных активов, а притоком — посту­пление денег от продажи этих активов.

Финансовая деятельность предприятия связана с привлече­нием и возвратом заемных средств, осуществлением финансовых вложений, выпуском облигаций и иных ценных бумаг и их продажей. Приток денежных средств — это поступление вкладов от учредителей, Долгосрочных и краткосрочных займов. Оттоком являются затраты Денег на возврат и обслуживание займов, выплату дивидендов акцио­нерам.

Все поступления и платежи отображаются в балансе «кэш-фло» в периоды времени, соответствующие фактическим датам осуществления этих платежей с учетом:

■ времени задержки за реализованную продукцию;

■ времени задержки платежей за поставки материалов и комплектующих изделий;

■ условий реализации продукции (в кредит, с авансовым платежом);

■ условий формирования производственных запасов.

В отличие отчета о прибылях и убытках, который отражает только операционную деятельность предприятия, демонстрируя ее эффективность с точки зрения покрытия производственных затрат доходами от произведенной продукции, баланс «кэш-фло» охватывает все виды деятельности предприятия, включая инвестиционную и финансовую, и демонстрирует полное движение денежных средств в динамике от одного интервала планирования к другому.

Таким образом, чистые денежные потоки – это разница между притоком денег и оттоком, то есть сухой денежный остаток, который остается у фирмы и который фирма может использовать в данный период времени.

Чистый денежный поток не тождествен чистому доходу фирмы с точки зрения бухгалтерского учета. Объявленный в отчетах о финансовых результатах размер прибыли чаще всего имеет незначительное отношение к движению денежных средств фирмы. Расчет прибыли основан на принципах бухгалтерского учета (определении разницы между бухгалтерскими доходами и учтенными затратами), поток же реальных денежных средств представляет собой количество денег, которые компания зарабатывает в результате проведения деловых операций, его расчет основан на принципах управленческого учета.

Примерный вид баланса «кэш-фло» приведен в таблице по всем видам деятельности при инвестиционном проектировании.