4. Концепция цены капитала. Политика формирования финансовой структуры капитала.
Уровень эффективности хозяйственной деятельности предприятия во многом определяется целенаправленным формированием его капитала. Финансовая политика управления капиталом должна обеспечить предприятие достаточным объемом капитала, необходимым для удовлетворения потребностей в активах, а также оптимизировать его структуру с позиций обеспечения условий эффективного его использования. Кроме того, максимизация стоимости предприятия требует, чтобы цена всех используемых факторов производства, включая капитал, была минимизирована.
Капитал является одним из факторов производства наряду с природными и трудовыми ресурсами. Над раскрытием сущности капитала трудилось не одно поколение экономистов. Несмотря на это в существующей научной экономической литературе до сих пор нет определения, наиболее полно раскрывающего понятие капитал.
Первоначально слово «капитал» в переводе с латинского capitalis означало «главное имущество», «главная сумма». В настоящее время понятие «капитал» очень разнолико. С одной стороны под капиталом подразумевают сумму акционерного капитала, эмиссионного дохода и нераспределенной прибыли. Величина капитала рассчитывается как разность между стоимостью активов фирмы и ее кредиторской задолженностью. С другой стороны, под капиталом понимают все долгосрочные источники средств. Встречается также определение капитала как общей стоимости средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов. В западной литературе под капиталом понимают все источники средств, используемые для финансирования активов и операций, включая краткосрочную и долгосрочную задолженность, привилегированные и обыкновенные акции (пассив баланса).
В современной научной экономической литературе капитал классифицируют по различным признакам (см. рис.2.1.)
По принадлежности предприятию выделяют собственный и заемный виды капитала.
Собственный капиталхарактеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и используемых им для формирования определенной части его активов. Эта часть активов, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия.
Заемный капиталхарактеризует привлекаемые для финансирования развития предприятия на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности. Все формы заемного капитала, используемого предприятием, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в предусмотренные сроки.
По целям использования в составе предприятия могут быть выделены следующие виды капитала: производительный, ссудный и спекулятивный.
Производительный капиталхарактеризует средства предприятия, инвестированные в его операционные активы для осуществления производственно-сбытовой его деятельности.
Ссудный капиталпредставляет собой ту его часть, которая используется в процессе инвестирования в денежные инструменты (краткосрочные и долгосрочные депозитные вклады в коммерческих банках), а также в долговые фондовые инструменты (облигации, депозитные сертификаты, векселя и т.п.)
Спекулятивный капиталхарактеризует ту его часть, которая используется в процессе осуществления спекулятивных (основанных на разнице в ценах) финансовых операций (приобретение деривативов в спекулятивных целях и т.п.).
По объекту инвестирования выделяют основной и оборотный виды капитала предприятия.
Основной капиталхарактеризует ту часть используемого предприятием капитала, который инвестирован во все виды его внеоборотных активов.
Оборотный капиталхарактеризует ту его часть, которая инвестирована предприятием в его оборотные активы.
По форме нахождения в процессе кругооборота, т.е. в зависимости от стадий общего цикла этого кругооборота, различают капитал предприятия в денежной, производственной и товарной его формах. (см. рис.2.2)
Как видно из рисунка 2.2 в процессе кругооборота капитал предприятия проходит три стадии.
На первой стадиикапитал в денежной форме инвестируется в операционные активы (оборотные и внеоборотные), преобразуясь тем самым в производительную форму.
На второй стадиипроизводительный капитал в процессе изготовления продукции преобразуется в товарную форму (включая и форму произведенных услуг).
На третьей статуитоварный капитал по мере реализации произведенных товаров и услуг превращается в денежный капитал.
По формам собственности выявляют частный, государственный и смешанный капитал.
По организационно-правовым формам деятельности выделяют следующие виды капитала: акционерный капитал(капитал предприятий, созданных в форме акционерных обществ);паевой капитал(капитал партнерских предприятий — обществ с ограниченной ответственностью, коммандитных обществ и т.п.) ииндивидуальныйкапитал(капитал индивидуальных предприятий — семейных и т.п.).
Рисунок 2.1
Рисунок 2.2 Характер движения капитала предприятия в процессе его кругооборота