1. Необходимо создать условия для формирования широкого класса собственников, заинтересованных в развитии финансового рынка и повышении стоимости национального богатства.

Концентрация значительной части национальных активов в руках небольшого круга крупных собственников не позволила широким слоям населения включиться в процесс повышения стоимости национального богатства и получать выгоды от роста национальной экономики. Подобная ситуация не стимулирует граждан активно участвовать в экономическом развитии страны.

Важнейшими условиями реализации обозначенных задач будут являться повышение финансовой грамотности населения,рост популярности услуг коллективного инвестирования,создание дополнительных возможностей приобретения ценных бумаг российских компаний институтами коллективного инвестирования,участие граждан в реализации крупных инфраструктурных проектов, а такжеразличных федеральных целевых программ (ФЦП) через систему коллективных инвестиций.

2. Усилия государства и профессионального сообщества должны быть направлены на устранение структурного дисбаланса и кэптивной направленности рынка.

В настоящее время рынок коллективных инвестиций сформирован в основном за счет активов крупных закрытых, часто кэптивных, фондов. Управление кэптивными фондами может иметь цели, отличные от "классических" инвестиционных задач – достижения максимальной доходности, ликвидности и надежности, например, структурирование пакета активов и защита прав собственности на эти активы.

Меры по преодолению системного ограничения:

• Расширение массового сектора рынка коллективных инвестиций за счет роста благосостояния граждан и появления инвестиционных ресурсов.

• Законодательное разделение ЗПИФов в зависимости от целей на "трастовые" и массовые; использование различных подходов к регулированию различных типов закрытых фондов.

• Разработка комплекса нормативных актов, регулирующих сферу реализации инвестиционных проектов в формате инвестиционных фондов, в частности, ЗПИФ.

3. Необходимо усовершенствовать законодательство и подходы к регулированию форматов ПИФ и ОФБУ, гармонизировать нормативную базу государственных органов, повысить роль СРО, рейтинговых агентств и экспертного сообщества в области разработки нормативной базы рынка.

Наличие на рынке двух схожих форматов коллективного инвестирования – ПИФ и ОФБУ, при разных принципах регулирования этих институтов не позволяет регуляторам эффективно совершенствовать и развивать их деятельность.

Отсутствие четкой сегментации рынка в зависимости от квалификации инвесторов препятствует эффективному регулированию и тормозит развитие рынка.

Несогласованное перекрестное регулирование со стороны ФСФР и ЦБ РФ препятствует эффективному развитию рынка.

В качестве основных мер по преодолению системных ограничений можно выделить следующие:

• Разработка и принятие необходимых подзаконных актов к новой редакции закона "Об инвестиционных фондах".

• Гармонизация документов и нормативных актов ФСФР, ЦБ РФ, ФССН, Министерства Финансов, а также остальных гос.структур, оказывающих влияние на развитие рынка коллективных инвестиций.

• Законодательное разделение типов фондов в зависимости от уровня риска.

• Расширение инвестиционных возможностей для рисковых фондов, снижение барьеров по объектам инвестирования, способам оплаты, государственному контролю.

• Жесткое регулирование фондов, рассчитанных на неквалифицированных инвесторов, в части объектов инвестиций, раскрытия информации, требований к системе риск-менеджмента.

• Создание экспертного центра, ответственного за подготовку и экспертизу нормативно-провавой базы по рынку коллективных инвестиций и доверительного управления в России под эгидой СРО отрасли, рейтинговых агентств, экспертного сообщества.

• Законодательное внедрение электронного документооборота для всех участников рынка коллективных инвестиций.

• Повышение роли СРО отрасли в законодательной и экспертной деятельности.

• Принятие всеми СРО рынка кодексов профессиональной этики и ужесточение контроля соблюдения положений этих кодексов.

• Совершенствование налогового режима для инвесторов и управляющих.

4. Государству следует реализовать комплекс мер, направленных на преодоление ограниченная емкость отечественного фондового рынка, в том числе – рекомендаций стратегии ФСФР "Россия 2020: мировой финансовый центр", а также идеальной модели фондового рынка РФ на долгосрочную перспективу (до 2020 года), подготовленной НАУФОРом.

Низкая капитализация отечественного фондового рынка, а также дефицит ликвидных ценных бумаг и производных финансовых инструментов препятствуют росту рынка коллективного инвестирования.

Проблемой повышения конкурентоспособности российского фондового рынка вплотную занимается как ФСФР в рамках реализации стратегии "Россия 2020: мировой финансовый центр", так и крупнейшая СРО отрасли – НАУФОР в рамках создания идеальной модели фондового рынка РФ на долгосрочную перспективу (до 2020 года).

Меры по преодолению системного ограничения:

• Реализация комплекса мер, предусмотренного "Идеальной моделью фондового рынка России на долгосрочную перспективу (до 2020 года)", разработанной НАУФОР;

• Реализация мер по совершенствованию регулирования и развития рынка ценных бумаг на 2008-2012 годы и на долгосрочную перспективу, разработанных ФСФР, в частности:

• Консолидация и повышение капитализации российской финансовой инфраструктуры;

• Снижение административных барьеров и упрощение процедур государственной регистрации выпусков ценных бумаг;

• Создание широких возможностей для секьюритизации активов и эмиссии новых финансовых инструментов;

• Расширение спектра производных финансовых инструментов и развитие срочного рынка;

• Внедрение механизмов, обеспечивающих широкое участие розничных инвесторов на финансовом рынке и защиту их инвестиций;

• Активный выпуск инфраструктурных облигаций государственными и квазигосударственными корпорациями;

• Организация финансирования инфраструктурных проектов государства, а также проектов госкорпораций посредством выпуска облигаций и привлечением широкого круга инвесторов в приоритетном порядке по сравнению с бюджетным финансированием.

5. Усилия государственных органов, профессионального сообщества, СРО рынка, а также рейтинговых агентств должны быть направлены на повышение информационной прозрачности отрасли, а также повышение качества управления рисками в УК.

Развитие рынка коллективного инвестирования сдерживается информационной непрозрачностью отрасли, отсутствием единых стандартов раскрытия результатов управления, а также невысоким качеством управления рисками в УК.

Меры по преодолению системного ограничения:

• Внедрение единых стандартов раскрытия информации на основе GIPS для управляющих компаний и обязательный характер применения этих стандартов.

• Введение обязательной должности риск-менеджера в организационную структуру управляющей компании; определение минимального круга полномочий риск-менеджера, его участия процессе принятия инвестиционных решений.

• Повышение роли профессиональных саморегулируемых организаций (СРО), а также рейтинговых агентств в системе коллективных инвестиций.

• Разработка типовых регламентов, определяющих задачи, полномочия и функции риск-менеджеров УК рабочей группой, объединяющей представителей рынка, СРО, регуляторов, рейтинговых агентств, независимых экспертов.

• Создание системы компенсационных механизмов: государственного фонда, аналогичного фонду АСВ, негосударственного фонда на базе СРО отрасли, введение обязательности страхования ответственности УК.

• Повышение требований к контролю и снижению фидуциарных рисков УК.

• Повышение требований к контролю и снижению инфраструктурных рисков УК, связанных с партнерством со спецдепозитариями и прочими инфраструктурными институтами; повышение требований к диверсификации спецдепозитариев.

• Формирование требований к минимальному размеру собственных средств с учетом подхода Базеля-II: расчет достаточности капитала на принципе риск-ориентированности, с активным использованием рейтингов надежности.

• Введение практики аккредитации рейтинговых агентств при ФСФР на основе формальных критериев.

• Использование индивидуальных рейтингов надежности и качества услуг УК при регулировании отрасли.

• Разработка и внедрение единого стандарта раскрытия информации о результатах управления на базе рабочей группы с участием представителей регулятора рынка, СРО, рейтинговых агентств.

• Расширение законодательно закрепленного перечня информации к раскрытию: данные о собственниках компании, данные о топ-менеджменте, портфельных управляющих, риск-менеджерах.