Инвестиции. Ставка процента. Кредит.

На языке макроэкономики под инвестированием понимается прежде всего спрос на инвестиционные товары, т.е. покупка новых средств, таких, как промышленное оборудование, здания, сооруже­ния с длительным сроком службы. Так, если человек берет в банке ссуду для строительства нового дома, он увеличивает националь­ные инвестиции; когда корпорация размещает на рынке свои ак­ции и на вырученные средства строит новый завод, объем нацио­нальных инвестиций также возрастает.

Различают три типа инвестиций.

1. Реальные (капиталообразующие) инвестиции — в основном долгосрочные вложения средств (капитала) непосредственно в средства производства и предметы потребления. Реальные инвести­ции, в свою очередь, включают:

а) инвестиции в основные фонды предприятий: здания, сооружения, оборудование, транспортные средства, приобретенные с целью использования в производствен­ной деятельности. Здесь выделяют валовые, реновационные и чис­тые инвестиции. Валовые частные инвестиции определяются как инвестиции, измеряющие общий прирост национальных запасов капитала без корректировки на потери вследствие износа, полом­ки, устаревания. Чистые частные инвестиции образуются в ре­зультате вычитания из величины валовых частных инвестиций средств на амортизацию. Реновационные инвестиции пред­ставляют собой средства возмещения изношенных производствен­ных фондов в данном году;

б) инвестиции в жилищное строительс­тво, включающие расходы на приобретение домов для проживания в них и для последующей их сдачи в аренду;

в) инвестиции в запа­сы: продукция, которая произведена, но не продана, незавершен­ное производство, сырье и материалы.

2. Финансовые (портфельные) инвестиции — вложение капитала в проекты, связанные, например, с формированием портфеля или приобретением ценных бумаг и других активов. В данном слу­чае основной задачей инвестора является формирование и управле­ние оптимальным инвестиционным портфелем, осуществляемое, как правило, посредством операции покупки и продажи ценных бу­маг на фондовом рынке. При портфельных инвестициях имеет мес­то перемещение титулов собственности, дающее право на получе­ние дополнительных доходов. К финансовым инвестициям относят и кредитно-денежные операции, т.е. помещение капиталов инвес­торов в банки в виде депозитных вкладов с последующим их ис­пользованием в виде кредитов.

3. Интеллектуальные инвестиции — вложение средств в под­готовку и переподготовку персонала, затраты на покупку патентов, лицензий, ноу-хау, вложения в научно-исследовательские и опыт­но-конструкторские разработки, рекламу и т.д.

К факторам, влияющим на величину инвестиций, относят:

Во-первых, спрос на инвестиционные товары зависит от ожидаемой нормы прибыли, которую предпри­ниматели рассчитывают получать от инвестиций. Ожидаемый до­ход должен быть достаточен для того, чтобы покрыть затраты на приобретение капитального товара и принести прибыль.

Во-вторых, инвестор при принятии инвестиционных решений всегда учитывает ставку процента, т.е. цену, которую он должен заплатить, чтобы занять денежный капитал, необходимый для приобретения реального капитала.

Инвестор может вложить деньги в строительство жилых домов, а может разместить свои денежные ресурсы в банке. Если ставка процента оказывается выше ожидаемой нормы прибыли, то инвес­тиции не будут осуществлены, и наоборот, если норма процента ни­же ожидаемой нормы прибыли, предприниматели будут осущес­твлять проекты капиталовложений.

В принятии инвестиционных решений главную роль играет не номинальная, а реальная ставка процента. Реальная ставка про­цента — это номинальная ставка за вычетом уровня инфляции.

Зависимость ставки процента от уровня инвестиций имеет важ­ное значение при принятии инвестиционных решений, в связи с чем государство может воздействовать на уровень инвестиций, влияя на процентную ставку.

Рис. 9.8. Кривая спроса на инвестиции

Кривая спроса на инвестиции имеет вид нисходящего графика функции ставки процента, показывающего сумму инвестиций, ко­торые будут осуществлены при той или иной процентной ставке; ее значение вычисляется посредством сложения инвестиций, которые будут прибыльны при каждом уровне ставки процента (рис. 9.8).

Кроме ожидаемой нормы чистой прибыли и процентной ставки существуют и другие факторы, определяю­щие положение кривой спро­са на инвестиции. Факторы, увеличивающие ожидаемую чистую рентабельность инвес­тиций, ведут к смещению кривой спроса на инвестиции вправо, а уменьшающие ее — влево. К таким факторам следует от­нести следующие:

- ВВП. Так, увеличение ВВП сдвинет кривую спроса на инвести­ции вправо вверх. Если в процессе производства произ­водственные мощности не используются полностью, у предприятий нет необходимости осуществлять новое строительство и, следова­тельно, уровень инвестиций низок. Из этого следует, что инвести­ции зависят от состояния общеэкономической активности. Боль­шинство исследований показывают, что инвестиции очень чувстви­тельны к колебаниям деловой активности, т.е. деловым циклам, определяющим в каждый данный период уровень ВВП.

- Налогообложение фирм. Изменение уровня налогообложения в различных секторах или даже в различных странах также оказы­вает значительное воздействие на инвестиционную активность компаний, целью деятельности которых является прибыль. При­нимая инвестиционные решения, владельцы фирм оценивают ожи­даемые прибыли с учетом уплаты налогов. Увеличение уровня на­логообложения предприятий будет снижать прибыль и, следова­тельно, уровень инвестиций. Увеличение налогов на бизнес приве­дет к снижению рентабельности и сдвигу кривой спроса на инвести­ции влево, а уменьшение — к ее смещению вправо.

- Ожидания. Следующим фактором, определяющим поведение инвестиций, являются ожидания и надежность бизнеса. Инвести­ции всегда основаны на прогнозе будущих событий. Если предпри­ниматели предполагают, что в будущем произойдет ухудшение эко­номической ситуации, например начнется депрессия, то это сокра­тит инвестиционный спрос, и кривая инвестиций сместится влево. И наоборот, если предприниматели надеются на оживление дело­вой активности в ближайшем будущем, они будут увеличивать ин­вестиции, и кривая сместится вправо. Для того чтобы уменьшить неопределенность, связанную с ин­вестициями, предприниматели тратят много энергии и времени на анализ рыночной ситуации. Рентабельность любого капиталовло­жения зависит от объемов будущих продаж и будущих прибылей от товара, который этот капитал помогает производить, поэтому ожидания предпринимателей, как правило, базируются на тщательно разработанных прогнозах будущей экономической конъюнктуры. Кроме того, ожидания предпринимателей могут быть основаны на интуиции и некоторых трудно прогнозируемых факторах, та­ких, как изменение внутреннего политического климата, осложне­ние международной обстановки, рост населения и положение на фондовой бирже. Если взгляд руководителей фирмы на будущую деловую конъюнктуру становится более оптимистичным, кривая спроса на инвестиции сдвигается вправо, а при пессимистичной точке зрения — влево. Экономисты не всегда могут объяснить и предсказать эти волны оптимизма и пессимизма инвесторов.

- Расходы на приобретение, техни­ческое обслуживание и эксплуата­цию оборудования. При оценке ожи­даемой нормы чистой прибыли инвес­тиционного проекта следует учиты­вать первоначальную стоимость ка­питальных товаров, а также предпо­лагаемые расходы на их эксплуата­цию и техническое обслуживание. Когда эти расходы повышаются, ожидаемая норма чистой прибыли от будущих инвестиционных проектов уменьшается, смещая кривую спроса на инвестиции влево. И наоборот, когда эти расходы сокращаются, ожидаемые нормы чистой прибы­ли растут, смещая кривую спроса ни инвестиции вправо. Напри­мер, повышение зарплаты или расходов на электроэнергию приве­дет к сдвигу кривой спроса на инвестиции влево.

Технологические изменения. Технический прогресс — разра­ботка новой и усовершенствование существующей продукции, соз­дание нового оборудования и новых производственных процес­сов — стимулирует инвестиции. Например, разработка более эф­фективного станка приведет к уменьшению издержек производства или улучшению качества продукции, увеличивая тем самым ожи­даемую норму чистой прибыли от инвестиции в этот станок. Уско­рение технического прогресса сдвигает кривую спроса на инвести­ции вправо.

Имеющийся запас капитальных товаров. Наличный запас ка­питальных товаров оказывает влияние на ожидаемую норму при­были от дополнительных инвестиций в данную отрасль промыш­ленности. Если в этой отрасли достаточно производственных мощ­ностей и запасов готовой продукции, то инвестирование в эту от­расль будет сдерживаться. Такая отрасль с избытком обеспечена, чтобы удовлетворить настоящий и будущий рыночный спрос по це­нам, которые принесут приемлемую прибыль. Если отрасль имеет достаточные или даже избыточные производственные мощности, то при дальнейших капиталовложениях ожидаемая норма прибыли понизится, поэтому инвестиции в эту отрасль будут незначи­тельными или их не будет вовсе. Избыток производственных мощ­ностей приводит к смещению кривой спроса на инвестиции влево, а относительный недостаток капитальных товаров — вправо.

Объем инвестиций в значительной мере зависит от объема сбережений. Если сбережения будут недостаточными, то инвесторы не получат необ­ходимых кредитных ресурсов для инвестирования и национальный доход не сможет соответственно увеличиться. Если сбережения бу­дут превышать желание инвесторов брать кредиты, то "утечки" из потока "доходы — расходы" могут превысить "инъекции" в этот поток и в результате выпуск, занятость и доход также сократятся. Поэтому при прочих равных условиях необходимым является ра­венство инвестиций и сбережений в рамках всей национальной эко­номики. Это выравнивание осуществляется с помощью кредитных отношений.

Кредит — это способ движения ссудного капитала, т.е. предос­тавление денежных средств взаймы на принципах срочной возврат­ности, платности, залогового обеспечения. Содержание кредитного процесса представляет собой, с одной стороны, куплю, а с другой — продажу временно свободного денежного капитала. В качестве субъектов кредитного процесса выступают кредитор (продавец де­нежного капитала) и заемщик (покупатель денежного капитала). Кредитный рынок аккумулирует спрос и предложение на денеж­ный капитал и перераспределяет его в национальном хозяйстве. Предложение ссудного капитала исходит от людей, имеющих из­быточные финансовые ресурсы и готовых одолжить их нуждаю­щимся в деньгах на определенных условиях: либо напрямую, либо через посредника, как, например, при открытии счета в банке, ко­торый, в свою очередь, выдает ссуды из аккумулированных взносов клиентов-вкладчиков. В обоих случаях сбережения служат источ­ником предложения ресурсов кредитного рынка. Кредит выполня­ет важные функции в рыночной экономике. Во-первых, он замеща­ет наличные деньги кредитными и тем самым существенно раздви­гает рамки общественного производства. Во-вторых, кредит выпол­няет перераспределительную функцию. Благодаря ему, сбереже­ния, доходы, прибыли превращаются в ссудный капитал и направ­ляются в прибыльные сферы национальной экономики. Кредит со­действует экономии издержек обращения, ускоряет развитие про­изводства, процесс концентрации и централизации капитала, по­вышает эффективность.

Спрос на ссудный капитал создается домашними хозяйствами и фирмами, которым необходимы ссуды для инвестиций, и определя­ется потребностями семей в кредитах для строительства или покуп­ки жилья и заинтересованностью фирм в получении ссуд для при­обретения нового оборудования и строительства производственных помещений. В обоих случаях инвестиции — источник спроса на кредитные ресурсы.

На рис. 9.9 представлена процентная ставка R_o, уравновешива­ющая спрос D и предложение S на рынке ссудного капитала. Процентная ставка выполняет роль регулятора спроса и предложения на рынке ссудного капитала. Особое значение этому придавали эко­номисты классического направления. Предложение денежных средств определяется национальными сбережениями, а спрос исхо­дит от домашних хозяйств и фирм, берущих ссуды с целью инвести­рования. Поскольку высокая ставка процента приводит к удорожа­нию ссуды, это, в свою очередь, означает снижение величины спро­са на кредитные средства. Одновременно высокая ставка процента делает более привлекательными сбережения, что вызывает рост их предложения. Подобным образом процентная ставка, регулирую­щая спрос и предложение на рынке ссудного капитала, определяет и поведение людей, стремящихся сделать сбережения или нуждаю­щихся в ссуде для инвестирования. Так объясняли классики авто­матическое рыночное выравнивание инвестиций и сбережений.

Рис. 9.7. Процентная ставка,

уравновешивающая спрос и предложение на рынке

ссудного капитала

Кейнсианцы считают выравни­вание инвестиций и сбережений сложным процессом. Трудность про­ведения макроэкономической кре­дитной политики состоит в том, что, во-первых, сбережения в нацио­нальной экономике осуществляют­ся одними лицами, а инвестиции могут осуществлять другие лица или хозяйствующие субъекты, а во-вторых, процессы сбережений и инвестиций не совпадают во време­ни. Сбережения предшествуют ин­вестициям, более того, сбережения есть функция от дохода, а инвести­ции — функция от ставки процента. Разрыв между сбережениями и инвестициями покрывается с помощью кредита.

В процессе исторического развития кредит приобрел многооб­разные формы, основные из которых — банковский и коммерчес­кий кредит.

Банковский кредит — это кредит, предоставляемый кредит­но-финансовыми учреждениями (банками, фондами) любым хозяй­ствующим субъектам (предпринимателям, предприятиям, органи­зациям) в виде денежных ссуд. Банковские кредиты делятся на кратко- (до одного года), средне- (от 1 года до 5 лет) и долгосрочные (свыше 5 лет).

Коммерческий кредит — это кредит, предоставляемый хозяй­ствующими субъектами друг другу. Коммерческий кредит предос­тавляется в товарной форме прежде всего путем отсрочки плате­жа. В большинстве случаев коммерческий кредит оформляется векселем. Существуют также другие формы кредита.

Государственный кредит — это такие кредитные отношения, при которых государство выступает заемщиком, а население и частный бизнес — кредиторами денежных средств. Источником средств государственного кредита могут служить облигации государственных займов. Покупая их, население кредитует государ­ство.

Потребительский кредит — предоставление населению ссуд на приобретение товаров длительного пользования. Такие ссуды выдаются под залог движимого имущества и погашаются в рас­срочку, по частям.

Ипотечный кредит — предоставление кредита в виде долгос­рочных ссуд под залог недвижимости (земли, зданий). Ипотечный кредит используется главным образом для обновления основных фондов в сельском хозяйстве.

Лизинг-кредит — предоставление в долгосрочную аренду ма­шин и оборудования, транспортных средств и т.д. при сохранении права собственности на них за арендодателем.

Международный кредит — представляет собой движение ссуд­ного капитала в сфере международных экономических отношений. Международный кредит предоставляется в товарной или денежной (валютной) форме.