1. Факторы общего воздействия

а) политическая и общеэкономическая ситуация

Безусловно, что в рассматриваемой группе факторов,

тот фактор - один и самых весомых. Например, принятие законов регулирующих валютный рынок в сторону ужесточения правил его функционирования несомненно влечет за собой

рост регулируемости валюты и. как правило, снижение темпов роста ее курса. Проведение широкомасштабных социальных, военных, необоснованных экономических (например. поддержка убыточных отраслей народного хозяйства) и т.п. акций на фоне стагнирующей экономики, неизменно ведет к росту инфляционного потенциала и, как следствие, к росту курса валюты. Напротив, меры по либерализации экономики (массовая приватизация, смягчение налогового законодательства. и т.д.) способны вызвать прилив капитала в экономику. В результате, это вызывает рост спроса на рублевые средства, повышение курса рубля и, как следствие, снижение котировок валютных фьючерсов. Таким образом, при анализе влияния этого фактора на котировки фьючерсов следует руководствоваться двумя правилами:

1.Неопределенность (напряженность, кризисное состояние)

политической ситуации безусловно рано или поздно ведет к росту инфляционных ожиданий и соответствующему увеличению (если.речь идет, например, о валюте) или уменьшению (для облигаций) котировок фьючерсов. Аналогичным образом действует принятие законодательных актов экономического содержания, которые прямо или косвенно направлены на финансирование проинфляционных (не дающие должной экономической отдачи) проектов;

2.Твердость и обоснованность экономического курса,

определенность политической ситуации оказывают в целом стабилизирующее и повышательное, воздействиена котировки фьючерсов.

б) Величина слот-курса и сопутствующие ей показатели

В отличие от предыдущего фактора, носящего стратегический характер, показатели торгов активом на биржах имеют более тактическую направленность. Иначе говоря, текущие изменения спот-курса часто приводят к адекватным изменениям котировок фьючерсов. Причем, как показывает практика, важны не столько абсолютные значения курса, сколько темпы его прироста как по отношению к предыдущим торгам, так и по тренду (к примеру, за прошедший месяц). Такая реакция котировок фьючерсов на спот-курс вполне обьяснима, если учесть психологию игроков на фьючерсном рынке, действующих в условиях неопределенности.

Анализ тренда спот-курса позволяет на ограниченных временных промежутках определять политику денежных властей в отношении курса актива на ближайшую перспективу. Это, в свою очередь, дает возможность строить прогноз спот-курса и, соответственно, определять возможные изменения котировок фьючерсов. Особенно полезен такой подход при игре с фьючерсами на ближайший месяц, когда перспективы роста курса достаточно определены.

Роль индикатора возможных изменений спот-курса на ближайшее время (1-2 недели) могут играть другие показатели торгов на биржах - объемы спроса и предложения актива и их соотношение. Следует помнить, что регулирующие органы в условиях напряженной финансовой ситуации в стране не могут позволить себе длительное время покрывать дефицит между спросом и предложением, который возникает на торгах и неизбежно возрастает при искусственном сдерживании роста курса актива(для валюты) или снижения курса (для долговых обязательств). Поэтому наблюдение за аккумулируемой величиной дефицита также может оказать существенную помощь в успешном построении прогноза грядущих изменений спот-курса,

В) курс доллара на внебиржевом рынке

Внебиржевой рынок валюты (ВРВ), получивший существенное развитие с ужесточением порядка торгов на ММВБ (рост комиссионных, значительное время оборота средств при конвертации, ограничение возможности спекуляции и т.п.), стал для многих крупных банков основным местом купли-продажи валюты. Показатели торгов на ВРВ, в меньшей степени по сравнению с ММВБ подвержены "государственной корректировке, и поэтому очень часто могут быть более объективными индикаторами состояния валютного рынка в сравнении с показателями ММВБ. Так, снижение курса доллара, установленного на ВРВ по сравнению с официальным (курсом ММВБ), свидетельствует о снижении потребности в валюте и росте, соответственно, в рублях. Это, в свою очередь, может быть сигналом того, что на валютном рынке начались процессы "препятствующие" росту курса доллара, что может повлечь снижение темпов прироста "официальных" котировок валюты и отразиться на котировочной цене валютных фьючерсов.

г) уровень доходности других инструментов финансового

рынка

Следует помнить, что рынок валюты (как спот, так и фьючерсов) это лишь один из сегментов финансового рынка, и процессы протекают на нем не автономно от внешнего мира, а во взаимосвязи с изменениями в других секторах денежно-кредитной системы. Банки, как главные участники финансового рынка периодически сосредотачивают денежные ресурсы на каком-либо "направлении'⁷, где на данный момент времени возможно получение максимальной спекулятивной прибыли. Поэтому регулярный мониторинг состояния различных финансовых инструментов можно использовать как основу для прогноза спот-курса доллара, и адекватных изменений котировок фьючерсов.

В качестве примера можно привести наиболее значительный по объему, наряду с валютным, сегмент финансового рынка - рынок государственных краткосрочных облигаций. Их размещение вызывает, как правило, отток капитала с валютного рынка и соответствующее замедление роста спот-курса, что достаточно адекватно влияет на изменение котировок валютных фьючерсов.

д) уровень процентных ставок кредитов на межбанковском

рынке

Процентные ставки по межбанковским кредитам -хороший индикатор начала активности банков по проведению каких-либо операций на финансовом рынке. Наблюдая их рост можно утверждать, что банки мобилизуют значительные денежные ресурсы для проведения спекулятивных акций, используя известные финансовые инструменты. Последних не так уж и много, и среди них достаточно популярным является спот-курс валюты и операции с государственными долговыми облигациями. Таким образом, само по себе изменение процентных ставок кредитов не может точно указать конкретное направление изменения котировок фьючерсов. Однако дополнительный анализ может прояснить, на что будут использованы мобилизуемые средства,- что позволит составить прогноз состояния финансового рынка в ближайшей перспективе. Последнее, несомненно, окажет существенную помощь в составлении более точного прогноза котировок фьючерсов.

В качестве примера используем типичный случай с мобилизацией денежных ресурсов банками для спекуляции на валютном рынке. Определить, что именно этот сегмент стал очередным объектом внимания субъектов финансового рынка в принципе нетрудно, если учесть отсутствие интереса к рынку госдолга в следствии сложившейся низкой доходности. Тогда, рост активности банков может в определенной степени способствовать ускорению прироста спот-курса и, следовательно, адекватному изменению котировок фьючерсов.

е) курс валюты на мировом рынке

Безусловно, что с более тесной интеграцией российского финансового рынка в мировой, и стабилизацией рубля, указанный фактор будет играть значительную роль в определении курса национальной валюты. В настоящее же время, какой-либо тесной зависимости, к примеру, между изменением курса доллара на мировом рынке и внутреннем российском, не наблюдается.