4.3 Выбор горизонта расчета и нормы дисконта

Горизонт расчета (временные рамки) проекта характеризуется периодом реализации проекта и его разбивкой на отдельные интервалы времени (шаги). В рассматриваемом примере горизонт расчета примем равным продолжительности эффективной эксплуатации здания: Т_э = 15 лет. Норму дисконта (Е) принимаем равной 0,25.

4.4 Оценка показателей эффективности инвестиционного проекта

При принятых в расчете одинаковых значениях ЧД, на каждом временном шаге ЧДД проекта можно определить с учетом формулы текущей стоимости периодических аннуитетных результатов:

ЧДД = ЧД_год*– , (8)

Т = Т_с + Т_э (9)

В рассматриваемом примере:

• Т = 1+ 15 = 16 года;

• Е = 0,25;

• ЧД_год = 52435,48 тыс.руб.

• капиталлообразующие инвестиции: всего: К = 23079,18 тыс.руб.

в том числе: 1^ый год: К₁ – 23079,18 тыс.руб.;

Находим сумму дисконтированных капиталообразующих затрат:

К_д == + = 18463,344 тыс.руб.

Дисконтированные доходы:

ЧД_д = = 161889,823 тыс.руб.

Отсюда ЧДД = 161889,823 – 18463,344 = 143426,479 тыс.руб.

ЧДД > 0 - проект (инвестиции) эффективен.

Индекс доходности проекта определяется отношением накопленных дисконтированных притока и оттока реальных денег:

ИД = (10)

ИД = = 8,77 >1 - проект эффективен.

Нахождение внутренней нормы доходности (ВНД) удобно осуществлять графическим способом, строя функцию ЧДД = f(E), и находя Е_вн для нулевой величины ЧДД.

В рассматриваемом примере ЧДД = 143426,479 тыс.руб. при Е=0,25.

При Е = 1:

ЧДД = =14677,345

Так ЧДД>0, следует двигаться в сторону увеличения Е.

При Е = 1,8:

ЧДД = = 2161,299

Так ЧДД>0, следует двигаться в сторону увеличения Е.

При Е = 2,5:

ЧДД = = -601,425

Окончательное значение Е_вн найдём на графике ЧДД = f(Е) (см. рис.1), координаты которого будут иметь значения:

Е	0,25	1	1,8	2,5
ЧДД, тыс.руб.	143426,479	14677,345	2161,299	-601,425

Рисунок 1 – График зависимости ЧДД от принятого значения Е

Таким образом, Е_вн = 2,272, что соответствует доходности инвестиций. Полученное значение Е_вн = 2,272, больше рекомендуемой эталонной нормы прибыли для данной группы инвестиционных проектов Е = 0,25 (25%), следовательно проект экономически эффективен.

При равных на каждом временном шаге доходах срок окупаемости проекта с момента начала его реализации можно определить по формуле:

Т_ок = Т_с – (11)

где: Т_ок - срок окупаемости проекта с момента начала его реализации (t=0);

Т_с - продолжительность строительства в годах;

m - коэффициент, определяемый как отношение суммы дисконтированных капиталообразующих затрат К_д и ежегодному чистому доходу (ЧД_год)

m = (12)

Для рассматриваемого примера: К_д = 18463,344 тыс.руб.; Т_с= 1 год; Е = 0,25; ЧД_год = 52435,48 тыс.руб.

m = = 0,35

Т_ок = = 1,52лет ≈ 1 год и 6 месяцев

Сводные результаты оценки показателей коммерческой эффективности инвестиций в разработанный проект представляются в форме таблицы.

Таблица 1 - Показатели эффективности инвестиций в разработку и реализа­цию инвестиционного проекта

№ п/п	Наименование показателя	Ед. изм.	Значение по­казателя
1	Общий объем капиталообразующих ин­вестиций	тыс.руб.	23079,18
2	Технический уро­вень инвестиций (Кобор/К)*100	%	6,12
3	Горизонт расчета эффективности про­екта	год	16
4	Группа капиталовложений	-	Инвестиции в реконструкцию объекта
5	Требуемая мини­мальная норма при­были на инвестиции	%	25 (Е=0,25)
6	Чистый дисконтиро­ванный доход (ЧДД)	тыс.руб.	143426,479 > 0
7	Индекс доходности проекта (ИД)	-	8,77 > 1,0
8	Внутренняя норма доходности проекта (ВНД)	%	227,2%(Е=2,272)>25%
9	Дисконтированный срок окупаемости проекта (Ток)	лет	1год 6месяца
Общий вывод: Проект эффективен и может быть принят к реализации.