- •"Финансовый менеджмент" На тему: "Экономическая эффективность инвестиционных проектов: содержание, показатели и инструменты оценки."
- •Введение
- •3.1. Метод чистого современного значения (npv — метод)
- •3.2. Метод внутренней нормы прибыльности.
- •3.3. Метод периода окупаемости.
- •3.4. Методы индекса прибыльности.
- •3.5 Учет роста цен с учетом инфляции.
- •4.1. Исходные данные
- •4.2. Определение чистого современного значения
- •4.3. Определение внутренней нормы прибыльности.
- •4.4 Определение дисконтированного периода окупаемости.
- •4.5. Определение индекса прибыльности.
- •Литература
3.1. Метод чистого современного значения (npv — метод)
Данный метод основан на использовании понятия чистого современного значения стоимости (Net Present Value):
где — чистый денежный поток,
r — стоимость капитала, привлеченного для инвестиционного проекта.
Тогда — фактор дисконтированной стоимости.
n - количество лет.
Термин «чистый» имеет следующий смысл: каждая сумма денег определяется как алгебраическая сумма входных (положительных) и выходных (отрицательных) потоков. Например, если во второй год реализации инвестиционного проекта объем капитальных вложений составляет 15000$, а денежный доход в тот же год – 12000$, то чистая сумма денежных средств во второй год составляет 3000$.
В соответствии с сущностью метода современное значение всех входных денежных потоков сравнивается с современным значением выходных потоков, обусловленных капитальными вложениями для реализации проекта. Разница между первым и вторым есть чистое современное значение стоимости, которое определяет правило принятия решения.
Процедура метода:
Шаг 1. Определяется современное значение каждого денежного потока, входного и выходного:
определяется текущая стоимость затрат, т.е. решается вопрос, сколько инвестиций нужно зарезервировать для проекта;
рассчитывается текущая стоимость будущих денежных поступлений от проекта, для чего доходы за каждый год приводятся к текущей дате. Результаты расчетов показывают, сколько средств нужно было бы вложить сейчас для получения запланированных доходов, если бы ставка доходов была равна ставке процента в банке или дивидендной отдаче капитала;
текущая стоимость затрат сравнивается с текущей стоимостью доходов. Разность между ними составляет чистую стоимость доходов CF.
Шаг 2. Суммируются все дисконтированные значения элементов денежных потоков, и определяется критерий .
Шаг 3. Принимается решение:
для отдельного проекта: если , то проект принимается;
для нескольких альтернативных проектов: принимается тот проект, который имеет большее значение NPV, если оно положительное.
Типичные входные денежные потоки
дополнительный объем продаж и увеличение цены товара;
уменьшение валовых издержек (снижение себестоимости товара);
остаточное значение стоимости оборудования в конце последнего года инвестиционного проекта (так как оборудование может быть продано или использовано для другого проекта);
высвобождение оборотных средств в конце последнего года инвестиционного проекта (закрытие счетов дебиторов, продажа остатков товарно-материальных запасов, продажа акций и облигаций других предприятий).
Типичные выходные денежные потоки:
начальные инвестиции в первый (-е) год(-ы) инвестиционного проекта;
увеличение потребностей в оборотных средствах первый(-е) год(-ы) инвестиционного проекта (увеличение счетов дебиторов для привлечения клиентов, приобретение сырья и комплектующих для начала производства);
ремонт и техническое обслуживание оборудования;
дополнительные непроизводственные издержки.
При оценке целесообразности инвестиций обязательно устанавливают (рассчитывают) ставку дисконта, т.е. процентную ставку, которая характеризует норму прибыли, относительный показатель минимального ежегодного дохода инвестора, на который он надеется.
Пример – фирма рассматривает вопрос о том, стоит ли ей вкладывать 360 млн. руб. в проект, который может дать прибыль в первый год 200 млн. руб., во второй – 160 и в третий – 120. Проценты на капитал составляют 10%. Стоит ли вкладывать средства в этот проект?
Рассчитаем чистую текущую стоимость проекта с помощью дисконтирования денежных поступлений.
Сначала определим текущую стоимость 1 руб. при r = 10% :
-
Год
1-й
2-й
3-й
0,909
0,826
0,751
Затем рассчитаем текущую стоимость доходов:
Год |
Денежные поступления, млн.руб. |
Коэффициент дисконтирования |
Текущая стоимость доходов, млн.руб. |
0 |
(360) |
1,0 |
(360) |
1-й |
200 |
0,909 |
181,8 |
2-й |
160 |
0,826 |
132,16 |
3-й |
120 |
0,751 |
90,12 |
|
|
|
404,08 |
В нашем примере NPV 0. Следовательно, доходность проекта выше 10%. Для получения запланированной прибыли нужно было бы вложить 404 млн. руб. поскольку проект обеспечивает такую доходность при затратах 360 млн. руб., то он выгодный, т.к. позволяет получить доходность большую, чем 10%.