51
2.3 Дослідження показників гарантованого державою боргу України за
2009-2011роки
Станом на 31.03.2011 року гарантований борг України становив
109.787.801,01 тис. грн. (24,45%) або 13.792.437,31 тис. дол. США, в тому числі:
гарантований зовнішній борг – 96.052.549,61 тис. грн. (21,39%) або
12.066.903,21 тис. дол. США; гарантований внутрішній борг – 13.735.251,40
тис.грн. (3,06%) або 1.725.534,10 тис. дол. США.
Гарантований державою борг України збільшився на1.027.592,87 тис. грн. (0,94%), що пов’язано зі зростанням курсів іноземних валют до гривні,
капіталізації НАК «Нафтогаз України» на суму 5 млрд. грн. [39].
В умовах фінансової кризи, яка охопила більшу частину промислово розвинутих країн, забезпечення конституційних прав громадян, економічної безпеки та макроекономічної стабільності в Україні вимагає від держави поступового збільшення обсягів державних запозичень, а отже і обсягу гарантованого боргу. Але і за таких умов значення показника співвідношення державного боргу і ВВП свідчить про економічно безпечний розмір державного боргу і відповідає критеріям, визначеним Бюджетним кодексом України
(критичний рівень показника не повинен перевищувати 60%). Так, якщо у 2002
році співвідношення становило 28,6% , то у 2005 році зменшилося до 14,3%, у 2006 році становило 12,1%, на кінець 2007 року склало 9,9%, а на кінець 2008
року – 13,8%. Показник рівня відношення державного боргу до ВВП на кінець
2009 року становить 23,2%, а державного та гарантованого державою боргу до ВВП – 33%, що також є прийнятним з точки зору фінансової безпеки держави.
Показник відношення гарантованого боргу до ВВП України є відносно невисоким в порівнянні з іншими країнами світу, включаючи розвинені,
52
незважаючи на те, що можливості України щодо управління державним боргом зазнають суттєвих обмежень.
Рисунок 2.7 – Відношення державного та гарантованого ержавою боргу України до ВВП [40]
Зростання обсягів гарантованого державного боргу впродовж останніх років призвело до збільшення витрат на його погашення і обслуговування.
Зазначені витрати становили 14 % видатків державного бюджету і перевищили сукупні видатки на економічну діяльність, житлово-комунальне господарство та охорону навколишнього природного середовища. Майже 6 відс. видатків на обслуговування державного боргу здійснено за рахунок коштів Стабілізаційного фонду та видатків, передбачених на компенсацію громадянам втрат від знецінення грошових заощаджень.
Крім цього, показник відношення державного боргу до доходів загального фонду державного бюджету знаходиться на безпечному рівні. Якщо зазначений показник у 1999 році становив 314,7%, у 2001 році - 222,3%, у 2004
53
році – 130,2%, на кінець 2007 року – 56,5%, а на кінець 2009 року склав 122,9%
при критичному рівні 300%.
Рисунок 2.8 – Відношення державного та гарантованого державою боргу до доходів загального фонду державного бюджету [40]
Порівняємо обсяги державного боргу та обсяги гарантованого державою боргу.
Гарантований державний борг складає 29,81 %, а державний борг – 70,19%.
У валютній структурі гарантованого державою боргу найбільшу частину складає борг в СПЗ – 53,96% та доларах США – 26,05%. Гарантований борг у гривнях складає 15,44%, у євро – 4,54%. Протягом 2009 року відбулися такі основні зміни валютної структури гарантованого боргу: збільшення гарантованого боргу в гривнях на 12,03% та зменшення гарантованого боргу в СПЗ, доларах США та євро відповідно на 7,79%, 2,65% і 1,60%.
Вказані зміни пов’язані в основному із залученням Державною службою автомобільних доріг України та НАК «Нафтогаз України» кредитних ресурсів вітчизняних банків під державні гарантії.
54
В структурі гарантованого державою боргу України найбільшу частку
(57,22%) складає борг за позиками, наданими міжнародними організаціями економічного розвитку. Гарантований борг, не віднесений до інших категорій,
становить 21,36%, за позиками, наданими банківськими установами – 14,34% та гарантований державою борг перед юридичними особами – 7,08%.
Рисунок 2.9 – Гарантований державою борг станом на 01.01.2010 [40]
Відбулося збільшення гарантованого зовнішнього боргу, не віднесеного до інших категорій, в зв’язку із здійсненням реструктуризації боргу НАК
«Нафтогаз України» шляхом випуску єврооблігацій під державні гарантії та гарантованого державою внутрішнього боргу перед банківськими установами,
пов’язане в основному із залученням Державною службою автомобільних доріг України та НАК «Нафтогаз України» кредитних ресурсів вітчизняних банків під державні гарантії.
Гарантований внутрішній борг перед юридичними особами збільшився у зв’язку із розміщенням Державною іпотечною установою, ДП КАЗ "Авіант" та Харківським державним авіаційним виробничим підприємством власних
55
облігацій під державні гарантії, а також внаслідок видачі Державною службою автомобільних доріг векселів, авальованих Міністерством фінансів України.
За іншими категоріями відбулося зменшення гарантованого державою боргу, спричинене перевищенням виплат з погашення над залученням коштів.
В структурі гарантованого державою боргу за типом відсоткової ставки станом на 31 грудня 2010 року борг, по якому сплата відсотків здійснюється за фіксованими процентними ставками, складає 25.293.977,87 тис.грн. або
3.167.686,64 тис.дол.США (28,14%); борг, по якому сплата відсотків здійснюється за плаваючими процентними ставками, складає 64.594.567,63
тис.грн. або 8.089.488,74 тис.дол.США (71,86%), в тому числі: нарахування відсотків 53,96% гарантованого боргу здійснюється за плаваючою ставкою МВФ; 16,10% - за плаваючою ставкою LIBOR; 1,80% - за ставкою рефінансування Національного банку України.
Відбулося збільшення гарантованого державою боргу, по якому сплата відсотків здійснюється за плаваючою процентною ставкою рефінансування НБУ та за фіксованими ставками, відповідно на 1,80% і 23,32% та зменшення гарантованого державою боргу за іншими видами ставок. Зазначені зміни пов’язані як із здійсненням реструктуризації боргу НАК «Нафтогаз України» шляхом випуску єврооблігацій під державні гарантії та видачею Державною службою автомобільних доріг векселів, авальованих Міністерством фінансів України, так із погашенням боргу перед МВФ та достроковим погашенням боргу Укравтодору перед Morgan Stanley Bank International Limited.
Одним із найбільш важливих показників, який характеризує ефективність боргової політики країни та її спроможність виконувати боргові зобов'язання, є
співвідношення сумарних виплат з обслуговування й погашення державного боргу до доходів державного бюджету та ВВП. Після боргової кризи 1998 р.,
коли сумарні боргові виплати сягнули 71,4 % річного обсягу дохідної частини держбюджету, здійснення упродовж 1999-2002 рр. реструктуризації боргових зобов'язань дозволило суттєво знизити навантаження на державний бюджет.
56
Не зважаючи на те, що протягом останніх років спостерігалося поступове зростання обсягів платежів за державним боргом в абсолютній величині,
бюджетні витрати на погашення та обслуговування державного боргу стабілізувались у межах 2,0 - 5,0% від ВВП.
Витрати на погашення та обслуговування державного боргу і виконання гарантійних зобов’язань становили 42 млрд. 479,7 млн. грн. і перевищили затверджені законом обсяги на 3 млрд. 720,5 млн. грн., або 9,6 %, та витрати попереднього року – на 1 млрд. 291,2 млн. грн., або 3,1 відсотка.
Витрати на погашення та обслуговування державного боргу і виконання гарантійних зобов’язань становили 42 млрд. 479,7 млн. грн. і перевищили затверджені законом обсяги на 3 млрд. 720,5 млн. грн., або 9,6 відс., та витрати попереднього року – на 1 млрд. 291,2 млн. грн., або 3,1 відсотка.
Видатки на обслуговування державного боргу становили 15 млрд. 538,9
млн. грн. і на 9,4 відс. перевищили затверджені призначення. Оскільки вказані витрати перевищили передбачені законом обсяги, Міністерство фінансів внесло відповідні зміни до бюджетного розпису, що призвело до збільшення планових показників.
57
Рисунок 2.10 – Державний та гарантований державою борг та витрати на його
погашення і обслуговування [41]
За минулий рік 11 боржників погасили 226,2 млн. грн., або лише 1,2 відс.
загального обсягу заборгованості за кредитами, залученими державою або під державні гарантії. Зменшення за рік на 900,1 млн. грн., або 5,7 відс., – до 14
млрд. 895 млн. грн., простроченої заборгованості перед державним бюджетом,
яка виникла внаслідок невиконання суб’єктами господарської діяльності зобов’язань за вказаними кредитами, спричинено, передусім, ревальвацією гривні до іноземних валют. При цьому, за позичальниками, стосовно яких проведено державну реєстрацію припинення юридичної особи в результаті їх ліквідації, на початок поточного року рахувалася заборгованість перед державним бюджетом в сумі 1 млрд. 201,1 млн. грн., або 8,1% загальної суми простроченої заборгованості.
Відсутні позитивні зрушення і у розрахунках підприємств-позичальників
з виконання ними фінансових зобов’язань за позичками, наданими
58
Міністерством фінансів у 1993-1998 роках на поворотній основі, у зв’язку з тимчасовими фінансовими труднощами. У минулому році до державного бюджету надійшло лише 1,2 млн. грн. вказаної заборгованості внаслідок погашення корпорацією „Укрбуд‖ позики, наданої в 1994 році на будівництво склотарного заводу агрофірми „Зоря‖. В результаті ненадходження у минулому році до державного бюджету реструктуризованої у попередніх роках простроченої заборгованості за бюджетними позичками, загальний обсяг вказаної простроченої заборгованості зріс на 0,2 млн. грн., до 110,5 млн.
гривень. До цього часу залишається неповернутою до державного бюджету майже половина (44,7 %) загальної суми наданих у 1993-1998 роках позичок.
Гарантовані державою борги для підприємств можна простежити на сайті
SMIDA. Як приклад, пропонуємо відкрите акціонерне товариство «Державна енергенеруюча компанія «Центренерго». Згідно з його балансом товариство має борг перед МБРР у розмірі 96322 тис. грн.
2.4 Перспективи сплати державного боргу
Кабінету міністрів у 2011-2014 роках належить скерувати на виплати за державним боргом майже 29,9 млрд. доларів.
Згідно з проспектом емісії єврооблігацій України, оновлений графік виконання урядових зобов'язань передбачає виплати за боргом у 2011 році розміром $10,06 млрд., що є найбільшим навантаженням у найближчі чотири роки.
У проспекті також наводяться дані про очікувані щомісячні виплати за зовнішнім боргом в 2011 році: пікові витрати заплановані на березень ($867,2
млн.), вересень ($246,8 млн.) і грудень ($2,845 млрд.).
59
Примітно, що план розрахунків за зовнішнім держборгом не передбачає виділення в червні-2011 належних коштів для погашення боргу перед VTB Capital: у грудні-2010 термін використання позики був продовжений лише на шість місяців [42].
Як повідомлялося, російський ВТБ в червні 2010 року надав України шестимісячний бридж-кредит (перед розміщенням суверенних євробондів і отриманням першого траншу кредиту Міжнародного валютного фонду) на 2
млрд. доларів під 6,7% річних.
Кредит може бути пролонгований тричі на максимальний строк до двох
років.
При цьому на кожен період продовження буде діяти нова процентна ставка, про яку домовляться сторони.
Пізніше ВТБ переуступив права за кредитом Україні VTB Capital, яка також входить до групи ВТБ.
Виплати з обслуговування державного боргу України в 2012 році становитимуть близько 42 млрд. гривень.
Україна у 2012 р. на обслуговування та погашення державного боргу витратить 47,399 млрд. грн.., у 2013 р. - 55 млрд. 510 млн. грн, у 2014 р. - 39
млрд. 301 млн. грн.
У2013 р. Україна спрямує на погашення зовнішнього боргу 31 млрд. грн..,
ана обслуговування - 5 млрд. 596 млн. грн.
Найбільші платежі Україною за державним боргом припадають на 2011 і 2013 роки - відповідно 53,5 млрд. гривень і 55,2 млрд. гривень.
В 2012 році обсяг виплат також буде значним і становитиме 47,8 млрд.
гривень, а в 2014-2015 роках він зменшиться до 39 млрд. гривень.
При цьому в 2011 і 2012 роках основний обсяг виплат припадає на внутрішній борг: відповідно 39,1 млрд. гривень і 27,6 млрд. гривень, тоді як у
60
2013 і 2014 роках - на зовнішній: відповідно 36,6 млрд. гривень і 23,5 млрд.
гривень, а в 2015 роках виплати по них будуть майже рівні.
Розміщення короткострокових облігацій внутрішньої державної позики в
2010 році призвело до того, що в 2011 році виплати по них складуть 25,4 млрд.
гривень, або майже половину всіх виплат за держборгом.
Якщо припустити, що Україна припинить запозичення, то в 2016 році обсяг її виплат з держборгу скоротиться до 25,8 млрд. гривень, в 2017 році - до
24,7 млрд. гривень.
Наприкінці наступного десятиліття країні необхідно буде виплатити по 19
млрд гривень в 2018 і 2019 роках і 22,4 млрд. гривень в 2020 роках.
Після цього щорічні виплати впадуть до 4,6-4,1 млрд. гривень на 2020-
2021 роках і 2,3-1 млрд. гривень - в 2023-2029 роках.
З 2030 року зі 2038 виплати поступово зменшуються з 0,9 млрд. гривень до 0,4 млрд. гривень, в 2039 впадуть до 0,1 млрд. гривень, після чого єдину велику виплату Україна повинна буде здійснити МВФ в 2060 році - 15,3 млрд.
гривень [43].
Висновок до розділу 2
Вагоме місце у структурі державного боргу України займають зобов’язання за розміщеними облігаціями внутрішньої державної позики.
Станом на 31.03.2011 державний внутрішній борг становив
141.029.509,06 тис. грн. (32,51%) або 17.761.902,92 тис. дол. США, це показує,
що він зменшився на 632.589,00 тис.грн. (0,45 %).
Середньозважена прибутковість ОВДП за результатами проведення аукціонів з їх первинного розміщення в березні склала 9,2% річних (з початку року - 8,6%).