25. Методы осуществления дивидендной политики

Дивиденды — один из видов дохода инвестора, который он может получить в результате вложения средств в ценные бумаги акционерного общества, поэтому они выплачиваются только по акциям, размещенным среди акционеров и оплаченных ими. Таким образом, дивиденды представляют собой денежный доход на акцию, формирующийся за счет прибыли эмитента, выпустившего акции. Они в определенной степени являются для акционеров индикатором эффективности работы предприятия, в акции которого они вложили свои средства. Размер дивиденда не является величиной постоянной. Он зависит прежде всего от величины прибыли эмитента, направляемой на выплату дивидендов. Различают: — промежуточный дивиденд; —окончательный дивиденд. Промежуточный дивиденд выплачивается один раз в квартал или в полгода. Решение о выплате промежуточных (ежеквартальных, полугодовых) дивидендов, размере дивиденда и форме его выплаты по акциям каждой категории принимается советом директоров общества. Размер данного вида дивидендов имеет фиксированный характер. Окончательный дивиденд выплачивается один раз в год. Решение о выплате годовых дивидендов, размере дивиденда и форме его выплаты по акциям каждой категории принимается общим собранием акционеров по рекомендации совета директоров (наблюдательного совета) общества. Его размер устанавливается с учетом выплаты промежуточных дивидендов. Размер годовых дивидендов не может быть больше рекомендованного советом директоров общества и меньше выплаченных промежуточных дивидендов. Общее собрание акционеров вправе принять решение о невыплате дивиденда по акциям определенных категорий, а также о выплате дивидендов в неполном размере по привилегированным акциям. Несмотря на то что, как правило, дивиденды выплачиваются из чистой прибыли общества за отчетный год, законом предусматривается возможность выплаты дивидендов в некоторых случаях из других источников. Например, по привилегированным акциям акционерного общества при нехватке прибыли выплата дивидендов производится за счет резервного фонда общества. Дивиденд по привилегированным акциям является фиксированным, и его размер определяется при их выпуске. Дивиденд не выплачивается по акциям, которые не были выпущены в обращение или находятся на балансе общества. Как правило, дивиденд выплачивается денежными средствами. Однако дивиденд может выплачиваться также акциями (этот процесс называется капитализацией прибыли) или, если это предусмотрено в уставе акционерного общества, облигациями, товарами. Порядок выплаты дивидендов оговаривается при выпуске ценных бумаг, излагается на обратной стороне акции или сертификата. По невыплаченным или неполученным дивидендам проценты не начисляются. Дивиденд не может быть больше рекомендованного советом, но может быть уменьшен собранием акционеров. На сегодняшний день существует два различных подхода в теории дивидендной политики. Первый подход носит название «Теория начисления дивидендов по остаточному принципу». Его последователи считают, что величина дивидендов не влияет на изменение совокупного богатства акционеров, поэтому оптимальная стратегия в дивидендной политике заключается в том, чтобы дивиденды начислялись после того, как проанализированы все возможности для эффективного реинвестирования прибыли. Таким образом, дивиденды выплачиваются только в том случае, если профинансированы за счет прибыли все приемлемые инвестиционные проекты. Если всю прибыль целесообразно использовать для реинвестирования, дивиденды не выплачиваются совсем, напротив, если у предприятия нет приемлемых инвестиционных проектов, прибыль в полном объеме направляется на выплату дивидендов. Оппоненты второго подхода к дивидендной политике считают, что она влияет на величину совокупного богатства акционеров. Основным аргументом представителей данной теории является пословица: «Лучше синица в руке, чем журавль в небе». Приверженцы такого подхода считают, что инвесторы, исходя из принципа минимизации риска, всегда предпочитают текущие дивиденды возможным будущим, равно как и возможному приросту акционерного капитала. Кроме того, текущие дивидендные выплаты уменьшают уровень неопределенности инвесторов относительно целесообразности и выгодности инвестирования в данное предприятие. Тем самым их удовлетворяет меньшая норма дохода на инвестированный капитал, что приводит к возрастанию цены акционерного капитала. Напротив, если дивиденды не выплачиваются, неопределенность возрастает, возрастает и приемлемая для акционеров норма дохода, что приводит к снижению цены акционерного капитала.