Расчет чпс при первой схеме погашения долга
|
годы |
Потоки денежных средств |
PV при r=14% |
PV при r=15% |
PV при r=20% |
|
1 |
4000-4000+4000*0,3+9000=10200 |
8905 |
8874 |
8497 |
|
2 |
6000-4000+4000*0,3+9000=12200 |
9309 |
9223 |
8467 |
|
3 |
6000-4000+4000*0,3+9000=12200 |
8125 |
8028 |
7069 |
|
4 |
6000-4000+4000*0,3+4000+9000-20000=-3800 |
-2212 |
-2174 |
-1832 |
|
I |
|
-20000 |
-20000 |
-20000 |
|
ЧПС |
|
4127 |
3951 |
2196 |
|
ВНД |
|
28,30% |
|
|
Таблица 12.8
Расчет чпс при второй схеме погашения долга
|
годы |
Потоки денежных средств |
PV при r=14% |
PV при r=15% |
PV при r=20% |
|
1 |
4000-4000+4000*0,3-5000+9000=5200 |
4540 |
4524 |
4332 |
|
2 |
6000-3000+3000*0,3-5000+9000=7900 |
6028 |
5972 |
5483 |
|
3 |
6000-2000+2000*0,3-5000+9000=8600 |
5728 |
5659 |
4979 |
|
4 |
6000-1000+1000*0,3-5000+4000+9000=13300 |
7741 |
7608 |
6411 |
|
I |
|
-20000 |
-20000 |
-20000 |
|
ЧПС |
|
4037 |
3763 |
1205 |
|
ВНД |
|
24,00% |
|
|
В таблице 12.8 приведены результаты расчета чистой приведенной стоимости по второй схеме погашения долга и процента.
Как видим из таблиц 12.7 и 12.8 чистая приведенная стоимость существенно различаются, причем, чем выше процентная ставка, тем больше разница: 14,5%-2,2%; при 15%-4,76%; при 20%-45,13%.
Ввиду того, что у этих потоков денежных средств разные внутренние нормы доходности. Функции чистой приведенной стоимости должны где-то пересекаться (точка Фишера). Перед точкой пересечения вторая схема погашения долга должна быть выходной. Действительно расчет чистой приведенной стоимости при r=20% это подтверждает таблица 12.9.
Таблица 12.9
Расчет ЧПС по двум схемам при r=10%
|
годы |
КД |
схема №1 |
схема №2 | ||
|
денежный поток |
PV |
денежный поток |
PV | ||
|
1 |
0,910 |
10200 |
9282 |
5200 |
4732 |
|
2 |
0,826 |
12200 |
10077 |
7900 |
6525 |
|
3 |
0,781 |
12200 |
9528 |
8600 |
6717 |
|
4 |
0,689 |
-3800 |
-2618 |
13300 |
9104 |
|
I |
|
|
-20000 |
|
-2000 |
|
ЧПС |
|
|
6269 |
|
7138 |
В четвертых. Учитывать схему амортизации. Существуют и используют различные методы амортизации. Естественно это будет влиять на потоки денежных средств и, конечно, на финансовые показатели оценки инвестиционного проекта. На примере приобретения новой техники предполагалось равномерное начисление амортизации. При, например ускоренной амортизации, на 4 года это выглядело бы следующим образом:
1 год 34% 12.240
2 год 45% от стоимости 16.200
3 год 15% актива 5.400
4 год 6% 36.000 2.100
Для учета схем амортизационных отчислений в нашем примере необходимо пересчитать прибыль до начисления амортизации, уплаты процентов и налогообложению. Важно понять, что все рассмотренные факторы влияют на потоки денежных средств проекта, следовательно, на оценку показателей эффективности проекта.