7.4. Некоторые замечания и мысли

1. Недостаток денежных средств может не иметь большого значения, если у фирмы есть возможность быстро взять деньги взаймы. Кому интересно, получила ли фирма только что кредит в банке или нет есть постоянная гарантированная кредитная линия, которая позволяет ей в любой момент брать в долг. Ни один их стандартных измерителей ликвидности и платежеспособности не учитывает резерв "кредитоемкости" фирмы.

Кроме того, краткосрочные кредиты в балансе предприятия могут не отразится в явном виде, если в течении отчетного периода произошли поступления и выплаты самого кредита.

2. Резервом ликвидности в узком смысле называют установленную руководством фирмы в целях безопасности существования фирмы минимальную величину ликвидности (минимальная наличная сумма денежных средств).

Резервы ликвидности представляют собой требуемый или запланированный руководством на период или на момент минимальный объем платежных средств для защиты риска, то есть на случай возникновения непрогнозируемого дефицита. Главный стимул для поддержания этих резервов защита от будущих хозяйственных результатов.

От резервов ликвидности, которые могут быть интерпретированы в качестве инвестиций, следует строго отделять платежные средства, которые образуются от излишков покрытия и использование которых с точки зрения прибыли является предусмотренным.

Строго говоря, предприятие только тогда платежеспособно, когда сумма производимых в каждый момент выплат не превышает сумму приходящихся на этот же момент поступлений и остатка переходящих платежных средств,

t-рассматриваемый период;

Otz-остаток платежных средств вида Z в начале периода;

Пti- поступления денежных средств вида i за период;

Btj- выплаты денежных средств вида j за период;

Ot+1,z- остаток платежных средств вида Z в конце периода.

Определение величины резервов ликвидности - относительно самостоятельная задача в рамках финансового планирования, к решению которой нужно подходить с точки зрения ликвидности и прибыли.

Оптимальный объем ликвидности можно определить (по крайней мере теоретически) с учетом некоторой конкуренции между стремлением к прибыли и безопасности (рис.7.3.).

U (U1+U2)

Издержки резервов

ликвидности (U1)

Издержки по устранению

дефицита платежных средств (U2)

РЛ(опт) РЛ

Рис. 7.3. Определение резервов ликвидности

Как видно из рисунка 7.3. с увеличением резерва ликвидности растущей суммы издержек упущенной выгоды и издержек по поддержанию кассового запаса средств (U1) противостоят только трудно определяемые издержки по устранению дефицита платежных средств (U2).

3. Может быть, вместо того, чтобы анализировать различные коэффициенты, может оказаться полезным рассчитать насколько велики оборотные активы (или чистый оборотный капитал) с обычными оттоками денежных средств фирмы. Таким показателем может служить измеритель интервала:

Ти =

Для рассматриваемого периода:

Ти =

Таким образом, у рассматриваемого предприятия ликвидных активов для финансирования своей обычной деятельности достаточно в течение 158 дн., даже если за это время к нему не поступит никаких других денежных средств.

Резюме

1. Финансово - экономическое состояние с позиции краткосрочной перспективы оцениваются показателями ликвидности и платежеспособности, в наиболее общем виде характеризующими возможность и способность предприятия произвести своевременно и в полном объеме расчеты по краткосрочным обязательствам перед контрагентами.

2. Логично оценивая текущее финансово - экономическое состояние предприятия сопоставлять оборотные активы с текущими пассивами.

3. Ликвидность и платежеспособность могут оцениваться с помощью абсолютных и относительных показателей. Среди абсолютных показателей наиболее важным является чистый оборотный капитал, и среди относительных коэффициенты текущей, срочной и абсолютной ликвидности.

4. Любой коэффициент представляет собой искусственную конструкцию, хотя они служат удобным средством обобщения огромного объема финансовых данных и инструментом сравнительного анализа деятельности предприятия.

5. Изменения коэффициентов во времени не всегда могут быть интерпретированы однозначно, поскольку и числитель и знаменатель любого коэффициента динамичны, а так как значения коэффициентов могут ощутимо варьировать, достоверность выводов и решений, основанных на их анализе весьма сомнительны.

6. Значения коэффициентов, полученных на основе баланса историчны, так данные баланса сами по себе историчны. Лучшим подходом является управление финансово - экономическим состоянием на основе просчитанных балансов, в результате тотального интегрированного финансового планирования.

Контрольные вопросы

1. Аргументируйте необходимость анализа ликвидности баланса.

2. Отличия между ликвидностью и платежеспособностью.

3. Что характеризуют показатели ликвидности ?

4. Почему при анализе ликвидности сопоставляют текущие активы с текущими пассивами?

5. Резерв ликвидности. Что это такое?

6. Фактическая ликвидность и структурная ликвидность7

7. Почему изменение коэффициентов во времени нельзя интерпретировать однозначно?

8. Прокомментируйте фразу: "Финансовые коэффициенты редко дают ответы, но помогают задавать правильные вопросы".

9. Ликвидность и степень ликвидности?

10. Как определяется чистый оборотный капитал и почему он не приспособлен для сопоставления?