Тема 6. Оценка инвестиционной привлекательности проектов.

Анализ альтернативных проектов при выборе лучшего варианта инвестирования. Основные критерии выбора лучшего варианта. Расчет приростных затрат при выборе варианта инвестиционного проекта. Построение точки Фишера при выборе варианта инвестиционного проекта.

Особенности сравнения вариантов различной продолжительности. Расчет чистой текущей стоимости повторяющегося потока.

Особенности оценки инвестиционных проектов в условиях инфляции. Расчет модифицированного коэффициента дисконтирования.

Особенности оценки инвестиционных проектов в условиях риска. Имитационная модель оценки риска. Расчет размаха вариации. Расчет среднего квадратического отклонения. Модель изменения денежного потока.

Оптимизация распределения инвестиций по нескольким проектам (пространственная оптимизация, временная оптимизация).

2. Методические указания к выполнению контрольной работы и варианты заданий

2.1. Теоретические основы инвестирования

Инвестиции- денежные средства, имущественные и интеллектуальные ценности государства, юридических и физических лиц, направляемые на создание новых, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, покупку недвижимости, акций, облигаций и других ценных бумаг с целью получения прибыли или иного положительного эффекта.

Основными причинами, обуславливающими необходимость инвестиций, являются:

• обновление имеющейся материально-технической базы;

• наращивание объемов производственной деятельности;

• освоение новых видов деятельности.

К основным факторам, влияющим на принятие решений по инвестированию, относятся:

• вид инвестиций;

• стоимость инвестиционного проекта;

• множественность доступных проектов;

• ограниченность финансовых ресурсов;

• риск, связанный с принятием того или иного решения.

Существует несколько подходов к классификации инвестиций.

В зависимости от объектов вложений средств различают инвестиции реальные и финансовые. Реальные инвестиции – вложения в создание новых , реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий. Портфельные (финансовые) инвестиции – вложения в акции, облигации, другие ценные бумаги, активы других предприятий.

По характеру участия в процессе инвестирования выделяют прямые и непрямые инвестиции. Под прямыми инвестициями понимают непосредственное участие инвестора в выборе объектов инвестирования и вложения средств. Под непрямыми инвестициями понимается инвестирование инвестиционными или другими финансовыми посредниками.

По периоду инвестирования различают краткосрочные и долгосрочные инвестиции. Под краткосрочными понимают вложения капитала на срок не более одного года, под долгосрочными - на срок более одного года.

По формам собственности инвестора – частные, государственные, иностранные и совместные инвестиции. Частные инвестиции- это вложения средств, осуществляемые гражданами, а также предприятиями негосударственных форм собственности. Государственные инвестиции – вложения центральных и местных органов власти и управления за счет средств бюджетов, внебюджетных фондов и заемных средств. Иностранные инвестиции осуществляются иностранными гражданами, юридическими лицами и государствами. Под совместными инвестициями понимают вложения, осуществляемые субъектами данной страны и иностранных государств.

По региональному признаку различают инвестиции внутри страны и за рубежом. Под инвестициями внутри страны подразумеваются вложения средств в объекты инвестирования, размещенные на территории страны. Под инвестициями за рубежом понимаются средства, вложенные в объекты инвестирования за территориальными границами страны.

По направленности действий инвестиции классифицируются на инвестиции на освоение проекта, инвестиции на расширение, реинвестиции и брутто-инвестиции. Инвестиции на освоение проекта (нетто-инвестиции) осуществляются при основании или покупке предприятия. Инвестиции на расширение (экстенсивные инвестиции) направляются на увеличение производственного потенциала . под реинвестициями понимают связывание вновь свободных инвестиционных средств посредством направления их на приобретение или изготовление новых средств производства с целью поддержания основных фондов предприятия. К ним относятся:

- инвестиции на замену, в результате которых имеющиеся объекты заменяются новыми;

- инвестиции на рационализацию, направляемые на модернизацию технологических процессов и оборудования.;

- инвестиции на изменение программы выпуска (то есть пропорционального состава);

- инвестиции на диверсификацию, связанные с изменением номенклатуры продукции, создание новых видов продукции и организацией новых рынков сбыта;

- инвестиции на обеспечение выживания предприятия в перспективе (НИОКР, подготовка кадров, охрана окружающей среды и т.д.)

Брутто-инвестиции состоят из нетто инвестиций и реинвестиций.

К основным принципам инвестирования относятся:

- принцип предельной эффективности инвестирования, то есть нахождения оптимальных объемов инвестирования;

- принцип «замазки», реализация которого означает, что свобода принятия решений по инвестированию сменяется все большей несвободой в результате их реализации;

- принцип сочетания технических и денежных оценок эффективности инвестиций;

- принцип адаптационных издержек, то есть издержек, связанных с адаптацией к новой инвестиционной среде, который учитывает отставание между принятием решения об инвестировании и началом практической его реализации;

- принцип мультипликатора, который опирается на взаимосвязь отраслей и выражает реально существующую между ними связь. Применение данного принципа позволяет вычислить коэффициенты корреляции и, дает возможность заранее, зная время и экономическую силу конкретного воздействия, спланировать стратегию инвестирования.;

- Q- принцип, определяющий зависимость между оценкой на фондовой бирже и реальной восстановительной стоимостью актива, причем чем больше единицы это отношение, тем выгоднее инвестирование.

Принятие решений инвестиционного характера основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов. Каждый из методов, используемых для оценки инвестиционных проектов, имеет свои достоинств и недостатки. Какого либо универсального метода, пригодного для оценки всех проектов не существует. Наиболее рациональным способом оценки инвестиционных проектов является использование комплекса методов.