4. Анализ чувствительности

В условиях неопределенности никогда нельзя точно предсказать заранее, каковы будут фактические значения той иди иной величины через некоторое время. Однако для успешного планирования финансово-хозяйственной деятельности предприятия желательно предусмотреть изменения, которые могут произойти в будущих ценах на сырье и конечную продукцию предприятия, возможное падение или увеличение спроса на товары, производимые предприятием, и т.п. Для этого выполняется аналитическая процедура, называемая анализом чувствительности. Достаточно часто этот метод используется при анализе инвестиционных проектов, а также при прогнозировании величины чистой прибыли предприятия.

Анализ чувствительности позволяет определить силу реакции результативного показателя на изменение независимых, т.е. варьируемых, факторов.

На практике достаточно распространен один из вариантов анализа чувствительности, когда построенную модель рассматривают для трех ситуаций: наилучшая, наиболее вероятная, наихудшая. Примеры подобного анализа можно найти, например, (Ковалев. 1999. с. 482—4831).

Вопрос 3. Приемы финансовых вычислений.

Подавляющее большинство решений, которое приходится принимать высшему и среднему управленческому персоналу, - это решения финансового характера. Логика подобных решений выражается известным соотношением: доходы, которые ожидаются в результате принятия данного решения, должны превосходить затраты, связанные с его подготовкой и реализацией.

Финансовые вычислениябазируются на понятии временной стоимости денег; именно с их помощью удается принимать управленческие решения, эффективные во временном аспекте. Подобными вычислениями должны владеть как лица, принимающие решение, так и их помощники - аналитики.

Финансовые вычисления используются на разных этапах управления финансами предприятия. Наиболее широко они используются для оценки инвестиционных проектов, в операциях на рынке ценных бумаг, в оценке бизнеса и др.

Ключевыми моментами методов оценки эффективности финансовых операций являются следующие утверждения:

1. В большинстве случаев финансовые операции или их последствия «растянуты» во времени;

2. С каждой операцией можно увязать некоторый денежный поток;

3. Элементы денежного потока, относящиеся к разным моментам времени, без определённых преобразований несопоставимы.

4. Преобразования элементов денежного потока осуществляется путём применения операций наращения и дисконтирования.

Логика построения основных алгоритмов в операциях финансового характера достаточно проста и основана на следующей идее.

Простейшим видом финансовой сделки является однократное предоставление в долг некоторой суммы PV(настоящая, текущая стоимость денег) с условием, что через некоторое время будет возвращена большая суммаFV(будущая стоимость). Результативность такой сделки может быть охарактеризована двояко: либо с помощью абсолютного показателя прироста, либо путём расчёта относительного показателя (коэффициента) – ставкиr

Таким образом, в любой простейшей финансовой сделке всегда присутствуют 3 величины: FV, PV, r, две из которых заданы, а одна является искомой.

Операции наращения. Процесс, в котором заданы исходная текущая денежная сумма и процентная ставка, в финансовых вычислениях называется процессомнаращения. Речь идёт о движении денежного потока от настоящего к будущему, т.е. экономический смысл финансовой операции наращения состоит в определении величины той суммы, которой будет или желает располагать инвестор по окончании этой операции.

Наращенная сумма (S) представляет собой первоначальную ее сумму вместе с начисленными на нее процентами к концу срока. Она определяется путем умножения начальной суммы на множитель наращива­ния. Наращенная сумма (формула простых процентов) рассчитывается следующим образом:

S = Р+ I = P= P ni = Р (1 + ni),

где Р— первоначальная сумма долга;

I - проценты за весь срок службы;

n – срок ссуды в годах;

(1 + ni) – множитель наращивания простых процентов.

В среднесрочных и долгосрочных финансово-кредитных операциях, если проценты не выплачиваются сразу после их начисления, а присоединяются к сумме долга, для наращивания применяются сложные проценты.

В конце n-го года наращенная сумма по сложным процентам станет равной:

S = Р (1 + i) ⁿ

Проценты в современных условиях капитализируются обычно не один, а несколько, m, раз в году. В таком случае годовая ставка называется номинальной ставкой (j).

Тогда при начислении процентов в году ставка, действительно начисляемая в каждом периоде, будет равна j/m.

Формула наращивания сложных процентов при m начислений в году будет иметь следующий вид:

S = Р (1 + j/m) ^mn

В том случае, если т увеличивается, это приводит к более быстрому процессу наращивания.

Операции дисконтирования. Процесс, в котором заданы ожидаемая в будущем к получению сумма и ставка (коэффициент дисконтирования), называется дисконтированием. Рассматривается движение денежных потоков от будущего к настоящему (расчет текущей, современной стоимости денег).

Дисконтирование применяется для сопоставления денег, которые относятся к разным датам. Оно осуществляется при покупке банком или другим финансовым учреждением краткосрочных финансовых обязательств (векселей, тратт), оплаты которых производятся в буду­щем

Следовательно, ставится задача, обратная определению наращива­ния процентов: по заданной сумме S, которую следует уплатить через некоторое время п, необходимо определить сумму полученной ссуды Р. В таких случаях говорят, что сумма S дисконтируется или учитывает­ся.

При этом сам процесс начисления процентов и их удержание назы­вают учетом, а удержанные проценты (разность S - Р = Д) — дискон­том.

Величину Р, которая найдена с помощью дисконтирования, назы­вают современной, капитализированной (приведенной) величиной суммы S.