19.Структура капитала и рыночная стоимость предприятия.

Структура капитала оказывает прямое воздействие на рыночную стоимость действующего предприятия, которая определяется путем оценки его будущих денежных потоков. Расчет связан с выбором ставки дисконтирования, основанной на уровне доходности, и оценкой ожидаемого риска. Определение рыночной стоимости предприятия осуществляется в два этапа:

-на 1 этапе прогнозируется ожидаемая величина текущей прибыли компании на длительный период. Текущая прибыль представляет собой прибыль до выплаты процентов, но после уплаты налогов. Этим достигается независимость размеров денежных потоков от структуры источников финансирования текущей деятельности предприятия.

-на 2 этапе определяют сумму будущих капитальных затрат, необходимых для производственной деятельности и поддержания текущего уровня прибыли предприятия, в которые входят затраты на приобретение машин и оборудования, проведение научных исследований, увеличение оборотного капитала.

В результате получают чистые денежные потоки предприятия, которые используют при оценке его рыночной стоимости. Чистые денежные потоки  это капитал предприятия, находящийся в его распоряжении и используемый для выполнения обязательств предприятия перед инвесторами (на выплату процентов, дивидендов, погашение долга и выкуп своих акций).

Рыночная стоимость компании (V) равна чистой текущей стоимости, полученной в результате дисконтирования суммы чистых денежных потоков по приемлемой ставке доходности:

 ,где D – годовые денежные чистые потоки; r – ставка доходности; t – количество лет.

рыночная стоимость предприятия зависит от влияния двух факторов: величины чистой прибыли и средневзвешенной стоимости капитала. Поэтому, чтобы рыночная стоимость предприятия была максимальной, величина чистой прибыли должна быть наибольшей, а средневзвешенная цена капитала  наименьшей.

Главной целью формирования рациональной структуры источников средств предприятия является установление такого соотношения между собственными и заемными средствами, при кот.стоимость акции предприятия была бы наибольшей. Этого можно достичь при достаточно высоком уровне финансового рычага, когда размер задолженности характеризует финансовую устойчивость предприятия для его акционеров и потенциальных инвесторов. Если удельный вес заемных средств в структуре капитала довольно высок, увеличивается и степень финансового риска. Но если предприятие пользуется только собственными средствами, то уровень их рентабельности не позволяет выплачивать акционерам высокие дивиденды, что, в свою очередь, снижает цену акций и рыночную стоимость самого предприятия.

17политика управления кредиторской задол-ю

Необходимость управления кредиторской задолженностью следует из того, что умелое использование временно привлеченных средств способствует максимизации прибыли от деятельности организации.

Управление кредиторской задолженностью предполагает:

- выбор поставщика (в данном случае по возможности должны приниматься во внимание: солидность поставщика, возможность установления долгосрочных отношений, вариабельность в установлении финансово-расчетных отношений, наличие различных схем поставки сырья и материалов, средняя продолжительность поставки и т. п.);

-контроль своевременности расчетов (как правило, превышение предельного срока оплаты поставленных сырья и материалов приво­дит к штрафным санкциям);

-выбор момента расчета с конкретным кредитором в конкретной ситуации (в подавляющем большинстве случаев поставщики сырья, естественным образом заинтересованные в ускорении оплаты, пред­лагают скидку с отпускной цены при условии относительно быстрой оплаты; таким образом, перед предприятием возникает дилем­ма - воспользоваться скидкой или получить дополнительный источ­ник финансирования).

Одним из важнейших показателей, характеризующих эффективность управления кредиторской задолженностью, является коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности. Он определяется отношением выручки от реализации продукции к среднему размеру за рассматриваемый период кредиторской задолженности. Длительность оборота кредиторской задолженности рассчитывается делением количества дней в периоде, обычно за год, на коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности. При планировании кредиторской задолженности необходимо рассчитывать длительность оборота кредиторской задолженности по месяцам. Финансовый менеджер осуществляет непрерывный мониторинг кредиторских счетов по месяцам или за более короткие периоды времени. Сравнивая месячные данные со среднегодовыми показателями кредиторской задолженности, можно быстро и оперативно принимать решения по улучшению позиций с кредиторскими долгами внутри года, квартала или месяца.