- •«Российский университет кооперации»
- •Сыктывкарский филиал
- •Л.И. Ильина
- •Корпоративные финансы
- •Введение
- •1. Теоретические основы корпоративных финансов
- •1.1 Содержание корпоративных финансов
- •1.2 Принципы организации и инструментарий управления финансами организаций (корпораций)
- •1.3 Функции финансов организаций
- •2. Особенности финансов субъектов хозяйствования в рф
- •2.1 Понятие организационно-правовой формы хозяйствования и ее правовое регулирование
- •2.2 Финансы хозяйственных товариществ и обществ
- •2.3 Финансы производственных кооперативов и унитарных предприятий
- •2.4 Финансы государственных корпораций и государственных компаний
- •Гражданский кодекс рф, часть 1. Федеральный закон от 30.11.1994 № 51-фз (в ред. От 28.11.2011 № 337-фз). Доступ из справ.-правовой системы «КонсультантПлюс».
- •3. Система корпоративного финансового управления
- •3.1 Цели деятельности организации в корпоративном управлении
- •3.2 Цели, задачи и функции управления корпоративными финансами
- •3.3 Организационная структура корпоративного финансового управления
- •4. Фундаментальные концепции корпоративных финансов
- •4.1 Методологические принципы корпоративных финансов
- •4.2 Теоретические концепции корпоративных финансов
- •4.3 Современные теории корпоративных финансов
- •5. Особенности финансов отраслей экономики
- •5.1 Особенности финансов сельского хозяйства
- •5.2 Особенности финансов строительства
- •5.3 Особенности финансов транспорта и связи
- •5.4 Особенности финансов торговли
- •5.5 Особенности финансов жилищно-коммунального и дорожного хозяйства
- •5.6 Особенности финансов малого и среднего предпринимательства
- •Гражданский кодекс рф, часть 1. Федеральный закон от 30.11.1994 № 51-фз (в ред. От 28.11.2011 № 337-фз). Доступ из справ.-правовой системы «КонсультантПлюс».
- •Налоговый кодекс рф, части 1 и 2. Федеральный закон от 31.07.1998 № 146-фз, от 5.08.2000 № 117-фз (в ред. От 29.06.2012 № 97-фз). Доступ из справ.-правовой системы «КонсультантПлюс».
- •6.1 Основы организации и регулирования финансов организаций потребительской кооперации
- •6.3 Торговая наценка и методы ее формирования в торговых организациях потребительской кооперации
- •6.4 Управление прибылью организаций потребительской кооперации
- •Управление фондами потребительской кооперации
- •Паевой фонд. Первоначальный паевой фонд формируется из паевых взносов, вносимых пайщиками при создании потребительского общества. Паевой фонд является:
- •Иные фонды. Фонд внеоборотных активов производственной сферы (социальной сферы) может быть создан наряду с неделимым фондом. Источниками формирования фонда являются средства:
- •6.6 Управление оборотным капиталом торговых организаций потребительской кооперации
- •2. Налоговый кодекс рф, части 1 и 2. Федеральный закон от 31.07.1998 № 146-фз, от 5.08.2000 № 117-фз (в ред. От 29.06.2012 № 97-фз). Доступ из справ.-правовой системы «КонсультантПлюс».
- •7. Управление доходами и расходами организаций
- •7.1 Понятие доходов организации, их классификация
- •7.2 Понятие расходов организаций, их классификация
- •7.3 Управление доходами от обычных видов деятельности
- •7.4 Методы управления расходами организаций
- •7.5 Планирование себестоимости продажи продукции и выручки от продаж
- •1. Налоговый кодекс рф, части 1 и 2. Федеральный закон от 31.07.1998 № 146-фз, от 5.08.2000 № 117-фз (в ред. От 29.06.2012 № 97-фз). Доступ из справ.-правовой системы «КонсультантПлюс».
- •8. Управление прибылью организаций
- •8.1 Экономическое содержание, функции и виды прибыли
- •8.2 Методы планирования прибыли
- •8.3 Формирование, распределение и использование прибыли
- •8.4 Особенности распределения прибыли организаций различных организационно-правовых форм и отраслей экономики
- •1. Налоговый кодекс рф, части 1 и 2 (в ред. От 30.11.2011. № 359-фз). Доступ из справ.-правовой системы «КонсультантПлюс».
- •9. Управление финансовым результатом организации и его регулирование
- •9.1 Влияние учетной политики на финансовый результат деятельности организации
- •9.2 Взаимосвязь выручки, расходов и прибыли от продаж. Точка безубыточности
- •9.3 Запас финансовой прочности
- •9.4 Производственный, финансовый и совокупный левериджи
- •10.2 Формы обновления основного капитала
- •10.3 Источники финансирования основного капитала
- •10.4 Принятие управленческих решений в области внеоборотных активов
- •11. Управление оборотными активами
- •11.1 Экономическое содержание оборотного капитала и классификация оборотных средств
- •11.2 Операционный, производственный и финансовый циклы организации
- •11.4 Методика определения потребности в оборотном капитале
- •11.5 Определение потребности в текущих запасах. Оптимизация текущих запасов
- •11.6 Источники финансирования оборотных средств
- •11.7 Эффективность использования оборотного капитала
- •12. Управление источниками финансирования активов
- •12.1 Понятие финансовых ресурсов их состав и структура
- •12.2 Формирование собственного капитала
- •12.3 Формирование заемного капитала
- •Задания для самостоятельной работы
- •Гражданский кодекс рф, часть 1. Федеральный закон от 30.11.1994 № 51-фз (в ред. От 28.11.2011 № 337-фз). Доступ из справ.-правовой системы «КонсультантПлюс».
- •13. Анализ финансового состояния организации
- •13.1 Характеристика финансового состояния и методы его анализа
- •13.2 Информационная база и методика анализа финансового состояния
- •13.3 Анализ ликвидности и платежеспособности
- •13.4 Анализ финансовой устойчивости
- •13.5 Анализ деловой активности, рентабельности и рыночной устойчивости
- •Гражданский кодекс рф, часть 1. Федеральный закон от 30.11.1994 № 51-фз (в ред. От 28.11.2011 № 337-фз). Доступ из справ.-правовой системы «КонсультантПлюс».
- •14. Финансовое планирование и бюджетирование в организациях
- •14.1 Содержание, виды и методы финансового планирования
- •14.2 Прогнозирование финансовой деятельности
- •14.3 Текущее планирование финансовой деятельности
- •14.4 Понятие и методика бюджетирования
- •14.5 Формирование сводного бюджета компании
- •Ильина Луиза Ивановна, д.Э.Н., профессор Корпоративные финансы
13.3 Анализ ликвидности и платежеспособности
Финансовое состояние предприятия с позиции краткосрочной перспективы оценивается показателями ликвидности и платежеспособности, в наиболее общем виде характеризующими, может ли оно своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам перед контрагентами.
Ликвидность и платежеспособность это различные, хотя и взаимосвязанные, характеристики. Под ликвидностью какого-либо актива понимают способность его трансформироваться в денежные средства в ходе предусмотренного производственно-технологического процесса, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов.
В учетно-аналитической литературе под ликвидными понимаются активы, потребляемые в течение одного производственного цикла (года). Говоря о ликвидности предприятии имеют в виду наличие у него оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств. Иными словами, ликвидность означает формальное превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами.
Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Таким образом, основными признаками платежеспособности являются: а) наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете; б) отсутствие просроченной кредиторской задолженности.
Оценка платежеспособности (ликвидности) характеризуют возможность организации своевременно рассчитываться по своим текущим финансовым обязательствам за счет оборотных активов различного уровня ликвидности. Проведение такой оценки требует предварительной группировки ее оборотных активов по уровню ликвидности. Ее используют при проведении анализа ликвидности баланса, приобретающего в условиях рынка важное значение для оценки предприятия как заемщика (при оценке его кредитоспособности) и делового партнера [12,15,16].
Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации ее активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств. Ликвидность активов – величина, обратная ликвидности баланса по времени превращения активов в денежные средства .
Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.
При этом все активы и пассивы баланса компании условно разделяют на четыре группы:
- А1) наиболее ликвидные активы—денежные средства и денежные эквиваленты, включая финансовые вложения;
- А2) быстро реализуемые активы — краткосрочная дебиторская задолженность и прочие оборотные активы;
- А3) медленно реализуемые активы — дебиторская задолженность за минусом краткосрочной, налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям;
- А4) - трудно реализуемые активы - внеоборотные активы.
- П1) - наиболее срочные обязательства – краткосрочная кредиторская задолженность, а также ссуды, не погашенные в срок;
- П2) - краткосрочные пассивы – краткосрочные обязательства;
- П3) долгосрочные пассивы - долгосрочные обязательства;
- П4) постоянные пассивы - статьи третьего раздела баланса «Капитал и резервы» с учетом задолженности учредителям по выплате доходов, доходов будущих периодов, резервов по сомнительным долгам.
Для сохранения баланса величину актива и пассива баланса следует уменьшить на сумму расходов будущих периодов».
При диагностике ликвидности баланса рассматривают следующие соотношения: баланс является абсолютно ликвидным, если выполняются следующие условия: А1 >= П1; А2 >= П2; А3 >= П3; А4 <= П4. Баланс абсолютно неликвиден, а предприятие неплатежеспособно, если имеют место соотношения: А1 <= П1; А2 <= П2; А3 <= П3; А4 >= П4.
В случае, когда одно или несколько неравенств системы имеют знак, зафиксированный в оптимальном варианте, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной.
Для комплексной оценки ликвидности баланса в целом (λ) следует использовать общий показатель ликвидности, вычисляемый по формуле [12]:
λ = (α1Α1 + α2Α2 + α3Α3) / (α1Π1 + α2Π2 + α3Π3), (64)
где Α1…Α3 – итоги групп по активу;
Π1… Π3 – итоги групп по пассиву;
α1… α3 – весовые коэффициенты, назначаемые экспертом.
Ликвидность и платежеспособность компании могут оцениваться с помощью ряда абсолютных и относительных показателей [15]. Из абсолютных основным является показатель, характеризующий величину собственных оборотных средств (WC), рассчитываемый по формуле:
WC=CA - CL, (65)
где СА — оборотные активы;
CL — краткосрочные обязательства.
Показатель анализируют в динамике: с ростом объемов производства величина собственных оборотных средств обычно увеличивается. Нормативов по данному показателю нет, однако из экономического смысла счетного алгоритма понятно, что значение WC должно быть существенно больше нуля. Недостаток чистого оборотного капитала может привести к устойчивой неплатежеспособности и повышает вероятность банкротства организации. Значительное превышение чистого оборотного капитала над оптимальной для данной фирмы потребностью свидетельствует о неэффективном использовании ресурсов. Примерами являются выпуск акций или получение кредитов без реальной потребности в них для хозяйственной деятельности компании, нерациональное использование прибыли.
Являясь абсолютным, показатель WC не приспособлен для пространственно-временных сопоставлений, поэтому в анализе более активно применяются относительные показатели — коэффициенты ликвидности. Принято выделять три группы оборотных активов, различающиеся с позиции их участия в погашении расчетов: производственные запасы, дебиторская задолженность и денежные средства и их эквиваленты.
Средства, «омертвленные» в запасах, должны пройти стадию «средства в расчетах», т. е. побывать в виде дебиторской задолженности. Поэтому они относительно дольше исключены из активного оборота. Приведенное подразделение оборотных активов на три группы позволяет построить три основных аналитических коэффициента, которые можно использовать для обобщенной оценки ликвидности и платежеспособности предприятия.
Коэффициенты ликвидности компании позволяют определить ее способность оплатить свои краткосрочные обязательства в течение отчетного периода. Наиболее важными среди них с точки зрения финансового менеджмента являются следующие:
а) коэффициент текущей ликвидности компании (КТЛ). Он показывает, в какой степени вся задолженность по краткосрочным (текущим) финансовым обязательствам может быть удовлетворена за счет всех его текущих (оборотных) активов. Расчет этого показателя производится по формуле [9]:
КТЛ = ОА / ОБк, (66)
где ОА - сумма всех оборотных активов предприятия (средняя или на определенную дату);
ОБк - сумма всех краткосрочных (текущих) финансовых обязательств предприятия (средняя или на определенную дату).
Согласно общепринятым международным стандартам, считается, что значение этого коэффициента должно находиться в пределах от единицы до двух. Нижняя граница обусловлена тем, что оборотных средств должно быть достаточно для погашения краткосрочных обязательств, иначе предприятие окажется под угрозой банкротства. Превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами более чем в 2-3 раза может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала.
б) коэффициент быстрой ликвидности компании (КБЛ). Он показывает, в какой степени все краткосрочные (текущие) финансовые обязательства могут быть удовлетворены за счет его высоколиквидных активов (включая готовые средства платежа). Для определения этого показателя используется следующая формула:
КБЛ = ДА + КФВ + ДЗ / ОБк (67)
где ДА - сумма денежных активов (средняя или на определенную дату);
КФВ - сумма краткосрочных финансовых вложений (средняя или на определенную дату);
ДЗ - сумма дебиторской задолженности всех видов (средняя или на определенную дату);
ОБк - сумма всех краткосрочных (текущих) финансовых обязательств (средняя или на определенную дату).
По международным стандартам уровень коэффициента срочной ликвидности должен быть выше единицы. В России же его оптимальное значение определено как 0,7-0,8. В работах западных аналитиков ориентировочное нижнее значение показателя равно 1. Необходимость расчета данного коэффициента вызвана тем, что ликвидность отдельных видов оборотных средств не одинакова. В практике российского финансового менеджмента коэффициент быстрой ликвидности рассчитывается редко.
в) коэффициент абсолютной ликвидности компании или «кислотный тест» (КЛа). Он показывает, в какой степени все текущие финансовые обязательства предприятия обеспечены имеющимися у него готовыми средствами платежа на определенную дату. Расчет этого коэффициента осуществляется как отношение денежных средств или денежных средств в наиболее ликвидной форме (включая краткосрочные финансовые вложения) к краткосрочным обязательствам по формуле:
КЛа = ДА + КФВ / ОБк, (68); КЛа = ДА / ОБк, (69)
где ДА - сумма денежных активов на определенную дату;
КФВ - сумма краткосрочных финансовых вложений на определенную дату;
ОБк - сумма всех краткосрочных (текущих) финансовых обязательств на определенную дату.
Общепризнанных критериальных значений для этого коэффициента нет. Опыт работы с отечественной отчетностью показывает, что его значение может варьироваться от 0,05 до 0,1. Оптимальный уровень данного коэффициента в России считается равным 0,1-0,2.
Кроме данных общепринятых показателей, по мнению И.А. Бланка, к показателям ликвидности (платежеспособности) относятся [9]:
г) общий коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности компании (КДКо). Он характеризует общее соотношение расчетов по этим видам задолженности. Вычисление этого показателя осуществляется по формуле:
КДКо = ДЗо / КЗо, (70)
где ДЗо - общая сумма дебиторской задолженности всех видов (средняя или на определенную дату);
КЗо - общая сумма кредиторской задолженности всех видов (средняя или на определенную дату).
д) коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности компании по коммерческим операциям (КДКк). Этот показатель характеризует соотношение расчетов за приобретенную и поставленную продукцию. Для определения этого показателя используется формула:
КДКк = ДЗп / КЗп, (71)
где ДЗп - сумма дебиторской задолженности за продукцию (товары, работы, услуги), рассчитанная как средняя или на определенную дату;
КЗп - сумма кредиторской задолженности за продукцию (товары, работы, услуги), рассчитанная как средняя или на определенную дату.