4 Обстоятельства непреодолимых барьеров для входа в рыночное пространство
Говоря об истории формирования рейтинговых агентств, немаловажно отметить нынешние, постоянно изменяющиеся обстоятельства, которые влияют на мотивацию рынка. Существуют некоторые «барьеры», объясняющиеся следующими факторами.
Первый фактор - время для завоевания доверия. У агентств основной продукт - репутация. Положительная репутация требует долгого завоевания у активных пользователей рейтингов, которыми являются инвесторы, в основном владеющие и распоряжающиеся в совокупности триллионами долларов по всему миру. Такое кропотливое и вместе с тем вынуждающее действие может занять годы и даже десятки лет. Честно говоря, немногие готовы столько ждать. По этому поводу, несмотря на высокую конечную прибыль, частные инвесторы не стремятся вкладывать в активы, которые принесут доход через 5–10 лет; вполне возможно, у них есть более понятные им инвестиции.
Второй фактор - экспертиза аналитиков, накопленные знания и методология. У рейтинговых агентств есть огромный и многофункциональный актив, который не отражается на балансе, – опыт и экспертиза профессионалов. Созданы и изданы десятки, если не сотни методологий, по самым различным отраслям и для разных инструментов, включая обычные облигации, ипотечные ценные бумаги и т. д. Написаны и опубликованы десятки тысяч кредитных отчетов и исследований по банковским эмитентам (организациям). Что касается методологии, то эксперты-менеджеры знают, что можно изобрести более сложные модели по выставлению рейтингов, но насколько они правильные – никто не может дать отчетливый ответ до того момента, пока не будет дефолтов. У глобальных агентств такая статистика есть, причем накопленная за многие годы по разным отраслям большого количества стран.
Третий фактор (неразрывно связанный со вторым) - глобальность бизнеса. Очень сложно заработать репутацию за рубежом, где разговор инвесторов осуществляется на иностранном языке, и присутствует совершенно другая географическая специфика. Поэтому вырабатываются специальные методики для изучения и дальнейшего обучения будущих специалистов в области бизнеса.
5
Четвертый фактор - размеры самих агентств. Вполне изнуряюще-сложно вырастить компанию, сопоставимую по размерам с крупнейшими компаниями (Moody’s Corp и McGraw Hill, капитал которых составляет 233 и 29 мрлд дол.соответственно). Для становления потребуются немало усилий и времени.
Пятый фактор - позиция самих агентств. Аналогично покупке Facebook компании WhatsApp за явно несоразмерную генерируемой прибыли сумму 19 млрд.дол., крупные агентства внимательно смотрят на подрастающих конкурентов и в случае необходимости приобретают компании, не дожидаясь, пока конкуренция станет для них реальностью.
6 Суть российских рейтингов. Пути формирования
Первые российские рейтинговые агентства в России начали появляться сразу после того, как в результате приватизации начал формироваться финансовый рынок. Их развитие продолжалось достаточно успешно до кризиса 1998 г. вслед за активизацией финансового рынка, довольно крупных объемов торгов на фондовых рынках. Значение рейтинговой деятельности было признано на государственном уровне: президент РФ (на тот момент – Б.Н.Ельцин) даже издал специальный указ о необходимости развития рейтинговой деятельности. Резкое снижение инвестиционной активности после кризиса 1998 г. привело к уменьшению спроса на информацию о российских компаниях и ценных бумагах. Многие из существовавших до кризиса известных рейтинговых агентств прекратили рейтинговую деятельность. Впрочем, рейтинги до кризиса были мало похожи на кредитные рейтинги в классическом смысле (за исключением немногочисленных кредитных рейтингов, присвоенных международными агентствами). В большинстве случаев это были оценки, более близкие к рэнкингам или дистанционным рейтингам (на основе публичной информации о компании), с небольшим набором оцениваемых показателей.
Рейтинговая культура в классическом смысле начала формироваться в России лишь после кризиса, с началом реального экономического роста и роста рынка ссудных капиталов. Лишь в этот период для российских компаний стали приобретать реальное значение такие понятия как "качество корпоративного управления", "информационная прозрачность", "репутация компании". Эмитенты долговых ценных бумаг и другие активные заемщики стали всерьез задумываться о формировании позитивной кредитной истории с целью улучшения условий финансирования в будущем (в том числе, с целью привлечения в будущем средств иностранных инвесторов). В 2001 г. произошло ряд знаковых событий на российском рынке рейтингования. Тогда рейтинговое агентство "Эксперт РА" присвоило первые кредитные рейтинги страховым компаниям, образовалось совместное предприятие рейтингового агентства "Интерфакс" и глобального рейтингового агентства Moody's, а Standard&Poor's объявило о поглощении российского рейтингового агентства "EA-Ratings".