4.4. Анализ использования оборотного капитала

«Оборотный капитал» в Российской экономике отождествляют с оборотными средствами.

Исходя из того, какой методикой планирования пользуются, оборотный капитал классифицируется по определенным признакам. Выделяют оборотные фонды и фонды обращения. К оборотным фондам относятся производственные запасы (сырье, материалы, топливо), незавершенное производство, полуфабрикаты собственного производства, расходы будущих периодов.

Фонды обращения – это денежные средства, незаконченные расчеты, готовая продукция и товары для перепродажи.

По методике планирования – это нормируемые оборотные средства и ненормируемые оборотные средства. На предприятии имеются нормы на производственные запасы, готовую продукцию, товары для перепродажи и т.д.

По источникам, направленным на формирование оборотных средств можно классифицировать:

• собственные оборотные средства;

• заемные оборотные средства.

Величина собственных оборотных средств определяется как разность между итогом III раздела баланса «Капитал и резервы» и I раздела «Внеоборотные активы».

Заемные и привлеченные оборотные средства формируются в форме банковских кредитов, а также кредиторской задолженности.

По ликвидности – это абсолютно ликвидные средства, быстро реализуемые оборотные средства, медленно реализуемые оборотные средства.

По степени риска вложения капитала можно подразделить:

• оборотный капитал с минимальным риском вложений (денежные средства, краткосрочные финансовые вложения) ;

• оборотный капитал с малым риском вложений: дебиторская задолженность, производственные запасы, остатки готовой продукции и товаров ;

• оборотный капитал со средним риском вложений: малоценные и быстроизнашивающиеся предметы, незавершенное производство, расходы будущих периодов;

• оборотный капитал с высоким риском вложений: сомнительная дебиторская задолженность, готовая продукция и товары не пользующиеся спросом.

Финансовое положение предприятия находится в непосредственной зависимости от того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги.

4.4.1. Определение потребности в оборотном капитале.

Система формирования оборотных средств оказывает влияние на скорость оборота и эффективность использования оборотных средств. Избыток оборотных средств означает, что часть капитала бездействует и не приносит дохода.

Определить потребность в оборотном капитале можно тремя методами.

1. Аналитический (опытно-систематический) метод заключается в том, что потребность рассчитывается за ряд лет (3-5 лет) и усредняется.

Расчеты ведутся на основе соотношения:

П об = З + НДС + ДЗ – КЗ

где П об – потребность в оборотном капитале;

З – запасы;

НДС – налог на добавленную стоимость;

ДЗ – дебиторская задолженность;

КЗ – кредиторская задолженность.

Полученная путем усреднения величина корректируется с учетом ожидаемых тенденций в тестируемом периоде.

2. Метод прямого счета использует нормы запаса и однодневный оборот по каждому элементу нормируемых оборотных средств: производственных запасов, готовой продукции. Определяется ожидаемое незавершенное производство, ожидаемая дебиторская задолженность, необходимые денежные средства и ценные бумаги. Затем рассчитывается потребность в оборотном капитале

3. Коэффициентный метод использует результаты метода прямого счета, корректируя их в соответствии с ожидаемой динамикой роста объема производства.

Источниками формирования оборотных средств являются собственные, заемные и дополнительно привлеченные средства. Информация о размерах собственных источников средств представлена в III разделе баланса «Капитал и резервы»

Информация о заемных и привлеченных источников средств представлена в IV разделе баланса «Долгосрочные пассивы» и V разделе баланса «Краткосрочные пассивы».

В силу целого ряда объективных причин (инфляция, рост объемов производства, задержки в оплате счетов покупателей и др.) у предприятий возникают временные дополнительные потребности в оборотных средствах, которые обеспечиваются за счет заемных и привлеченных средств. Более привлекательными являются привлеченные источники: кредиторская задолженность, т.к. можно пользоваться «бесплатно».

Потребность в оборотном капитале предприятии, по нашему мнению, может быть определена путем научнообоснованного нормирования оборотного капитала, как в разрезе его составных элементов, так и по основным отраслям деятельности.

Ввиду этого для расчета оптимального размера величины оборотного капитала на предприятиях в условиях экономического риска и неустойчивых связей целесообразно на основании прогнозных данных определять реальную потребность в текущих активах с использованием методики «минимаксного» анализа.

Данная потребность наиболее важна на стадии формирования величины оборотного капитала, но в связи с тем, что процесс эффективного использования оборотного капитала невозможен без оптимизации рациональной структуры и объема оборотного капитала, то данная методика приобретает огромное значение и в процессе использования оборотного капитала.

В современных условиях кругооборот оборотного капитала, овеществленного в оборотных средствах предприятия, включающих оборотные производственные фонды и фонды обращения, осуществляется под воздействием адаптации предприятия к рынку и некоторой нестабильной ситуации в экономике России.

Как было отмечено выше, сущность кругооборота оборотного капитала состоит в том, что он авансируется в различные виды текущих затрат предприятия и возвращается после завершения каждого оборота к своей исходной величине. Взаимодействие внешних условий экономической деятельности предприятия и его внутренней среды препятствует проявлению этой сущности, искажая режим нормального кругооборота.

Первая сложность связана с возвратом аванса, обусловленным продажей продукции. В условиях адаптации к рынку далеко не вся произведенная на продажу продукция действительно продается, продолжительность продаж может превышать нормальные сроки, и не всегда продукция продается за деньги. Механизму возврата аванса капитала в текущие затраты не свойственен автоматизм. Вторая сложность заключается в том, что она недостаточна для начала нового цикла оборота из-за неуклонного роста цен на ресурсы производства. Объективно возникает потребность в увеличении оборотного капитала.

Третья сложность заключается в том, что собственных источников покрытия возросшей потребности оборотного капитала не достаточно.

Возникает ситуация, когда возврат авансированного оборотного капитала в завершившемся цикле производства полностью не обеспечивается, сумма возвращенного аванса оборотного капитала недостаточна для осуществления последующего цикла производства продукции. В практической деятельности предприятия сложности осуществления кругооборота оборотного капитала проявляются, прежде всего, по трем направлениям: рост потребности в оборотных средствах для нормальной деятельности, рост кредиторской задолженности и рост дебиторской задолженности.

В задаче по обеспечению кругооборота оборотного капитала исключительный приоритет приобретает правильное определение размера оборотного капитала предприятия, т.е. потребности в чистом оборотном капитале. На эту потребность влияет комплекс факторов. Основными из них являются изменение объема и структуры производства; ускорение оборачиваемости оборотных средств; изменение цен на приобретаемые ресурсы, ставок и расценок оплаты труда; изменение длительности производственного цикла, затрат на незавершенное производство и другие.

Чистый оборотный капитал определяется двумя способами, используя левую и правую части баланса:

ОКч = ОС-КрЗ и ОК_ч = К_пост-ВнА

где ОС - оборотные средства, руб.;

КрЗ - краткосрочная кредиторская задолженность, руб.;

К_пост- постоянный капитал, руб.;

ВнА - внеоборотные активы, руб.

Постоянный капитал представляет собой сумму собственного капитала предприятия и среднесрочной и долгосрочной задолженности (срок платежа более года).

Под краткосрочной кредиторской задолженностью понимается сумма кредиторской задолженности и краткосрочных кредитов.

Причем долгое время нормой всей финансовой диагностики было положение, согласно которому чистый оборотный капитал предприятия — величина положительная. Сегодня, большинство финансовых аналитиков согласны, что знание о положительном или отрицательном уровне чистого оборотного капитала почти не имеет смысла, уровень должен интерпретироваться в зависимости от многочисленных переменных и, в частности, в зависимости от характера деятельности предприятия.

Чистая потребность в оборотном капитале связана с текущими операциями с учетом запасов, общей дебиторской задолженности, включая небанковскую кредиторскую задолженность. Потребность в текущем финансировании, как отмечает Б.В. Прыкин, можно разделить на две части: циклическую, непосредственно связанную с хозяйственным циклом, и ациклическую - независимую от цикла. Тогда общая потребность в оборотном капитале составит:

Поб.к=Цп+АЦп где,

Цп- циклическая потребность в оборотном капитале, руб.;

АЦп - ациклическая потребность в оборотном капитале. В этом случае циклическую потребность в оборотном капитале можно представить следующим образом:

Цп=З+ДЗк-КЗх

где 3 - запасы, руб.;

ДЗ_Х - хозяйственная дебиторская задолженность, руб.;

КЗ_Х - хозяйственная кредиторская задолженность, руб.

К хозяйственной задолженности относится дебиторская задолженность покупателей и заказчиков и кредиторская задолженность поставщикам. Вся остальная задолженность относится к прочей дебиторской и кредиторской задолженности.

Ациклическая потребность в оборотном капитале имеет следующую структуру:

АЦ_п= Д3_пр - К3_пр

Где Д3_пр - прочая дебиторская задолженность;

К3_пр - прочая кредиторская задолженность.

Потребность в оборотном капитале можно также разделить на две части: первая — устойчивая часть - названа структурной потребностью, вторая — неустойчивая часть - названа конъюнктурной потребностью (рис.2).

Рис. 2 Циклическая потребность в оборотном капитале

Структурная потребность в оборотном капитале относительно постоянна по временному параметру, тогда, как конъюнктурная - подвержена сезонным или случайным колебаниям. Такое различие важно с точки зрения особен­ностей финансирования этой потребности: полагают, что структурная часть должна финансироваться за счет постоянных источников, за счет чистого оборотного капитала, а конъюнктурная - за счет временных источников, например за счет краткосрочных банковских кредитов. В таком понимании текущая финансовая потребность только частично является потребностью в оборотном капитале, т.е. выступает, как устойчивая потребность.

При достаточно большом различии между структурной и конъюнктурной потребностями их разграничение затруднительно, так как само их определение очень приблизительно. И, наконец, надо заметить, что этот подход не совпадает с предыдущим (циклическая и ациклическая потребности). Однако принято отмечать, что нехозяйственная потребность в оборотном капитале менее стабильна, чем хозяйственная.

Денежные средства - это показатель, сопоставляющий чистый оборотный капитал и потребность в оборотном капитале. Он измеряется, как разность:

ДС = ОК_ч-П_об.к

где ДС - денежные средства, руб.;

ОК_Ч - чистый оборотный капитал, руб.

Это выражение, названное финансовым равновесием, отражает всего лишь мгновенное расчетное равенство, постоянно меняющееся во времени в зависимости от нарушения равновесия, возникающего между чистым оборотным капиталом и потребностью в оборотном капитале.

Понятие денежных средств отличается от понятия кассовой наличности или денег. Бухгалтерское балансовое уравнение определяет кассовую наличность, как равную денежным средствам, увеличенным на банковские кредиты.

КН = ДС + БК

где КН - кассовая наличность, руб.;

БК - банковские кредиты, руб.

Отсюда следует, что ДС = КН - БК

Денежные средства совпадают с кассовой наличностью только в том случае, когда предприятие не нуждается в текущих банковских кредитах для поддержки своего финансового равновесия.

Управление денежными средствами трактует денежные средства, как за­висимую величину, уровень которой зависит от равенства между чистым оборотным капиталом и потребностью в оборотном капитале, т.е. увязывает его с инвестиционным циклом и циклом текущих операций, что приводит к отрицанию существования цикла и автономного управления денежными средствами. В таком случае, идеальной целью предприятия в сфере управления денежными средствами должна быть нулевая кассовая наличность. Так не создается ситуация дефицита платежей, которую испытывает большинство финансовых менеджеров. В частности, на крупных предприятиях денежные средства становятся все более значимой функцией, без учета которой нельзя достичь реализации намеченных стратегических целей.