2. Курс лекций и материалы практических (семинарских) занятий
Тема 1. Основы функционирования рынка ценных бумаг
После изучения этой темы студент сможет получить представление:
-
о роли финансового рынка и рынка ценных бумаг в процессе финансирования экономики;
-
о структуре финансового рынка;
-
о функциях рынка ценных бумаг;
-
о классификации рынка ценных бумаг.
1.1. Сущность и функции рынка ценных бумаг
Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) – это особая сфера товарно-денежных отношений, где объектом сделок выступают ценные бумаги. На рынке ценных бумаг обращается фиктивный капитал.
Фиктивный капитал – это капитал, который в отличие от реального представляет собой не стоимость, а лишь право на её получение, при этом существует риск утраты данной стоимости.
Рынок ценных бумаг является базовой составной частью финансового рынка.
Финансовый рынок – это сфера экономических отношений, где происходит купля-продажа финансовых ресурсов; это механизм перераспределения средств между кредиторами и заёмщиками на основе спроса и предложения.
Чтобы представить место фондового рынка на финансовом рынке, целесообразно рассмотреть структуру последнего (рис. 1 и 2).
На рис. 1 видно, что рынок ценных бумаг является как частью денежного рынка, так и рынка капиталов, т.е. ценные бумаги могут быть кратко-, средне-, и долгосрочными.
Представленные на рис. 2 институциональные сегменты финансового рынка тесно взаимосвязаны, но рынок ценных бумаг – важнейший из них, так как его элементы присутствуют практически во всех остальных формах финансового рынка. Именно поэтому иногда рынок ценных бумаг рассматривается как синоним финансового рынка.
Таким образом, роль фондового рынка заключается в том, что он является механизмом перераспределения финансовых ресурсов в экономике, где у одних субъектов имеются их излишки, у других – недостаток. Эти субъекты называются инвесторами и эмитентами. Рынок ценных бумаг обеспечивает механизм свободного (регулируемого) перелива капитала в наиболее эффективные отрасли экономики.
Функции рынка ценных бумаг:
-
Финансовое посредничество – перераспределение денежных ресурсов от инвесторов к эмитентам.
-
Централизация капитала – соединение частных капиталов в общий фонд для более эффективного управления.
-
Сохранение и приращение капитала за счёт роста курсовой стоимости и процентного дохода.
-
Информационное обеспечение участников об объектах торговли через информационную инфраструктуру.
-
Регулирование – установление правил эмиссии, торговли, регистрации и контроля на рынке.
1.2. Классификация рынка ценных бумаг.
Можно выделить несколько критериев классификации.
1. В зависимости от стадий существования ценной бумаги:
а) первичный – рынок, на котором происходит размещение вновь выпущенных ценных бумаг и переход их от эмитента к инвестору. По объёму сделок в развитой экономике он занимает 5-10%. Основная функция – раскрытие информации для инвесторов о деятельности эмитента и о размещаемых ценных бумагах;
б) вторичный – рынок, на котором совершаются сделки купли-продажи ценных бумаг между инвесторами, т.е. обращение ценных бумаг. Эмитент, как правило, не имеет отношения к сделкам вторичного рынка. Объёмы сделок вторичного рынка составляют 90-95%. Его основная функция – обеспечение ликвидности финансовых инструментов.
2. По организационному признаку:
а) организованный – рынок, предполагающий наличие торговой системы, которая включает правила, стандарты, механизм допуска к торгам информационную прозрачность. Организованный рынок может выступать в трёх формах: биржевой, внебиржевой и прибиржевой.
Биржевой рынок ценных бумаг (классическая фондовая биржа) характеризуется установленным временем и местом торговли и обычно требует присутствия участников в торговом зале биржи.
Внебиржевой организованный фондовый рынок функционирует с использованием компьютерных систем, дающих возможность заключать сделки в режиме реального времени и удалённого доступа. Таким рынком является, например, система NASDAQ или РТС на начальном этапе её существования.
В настоящее время границы между биржевым и внебиржевым рынками стираются, так как многие биржи переходят на автоматизированный режим работы аналогично внебиржевым торговым системам.
Прибиржевой рынок ценных бумаг создаётся фондовой биржей и находится под её контролем. Такие рынки создаются для обеспечения обращения ценных бумаг, которые не прошли биржевой листинг из-за более низких инвестиционных качеств. Прибиржевые рынки обеспечивают повышение ликвидности рынка в целом. В России функционирование прибиржевых рынков не предусмотрено, однако практически на всех биржах действуют торговые площадки 1 и 2 уровней для обращения ценных бумаг более высокого и более низкого инвестиционного качества соответственно;
б) неорганизованный («уличный», или стихийный) рынок включает все формы обращения ценных бумаг при отсутствии организатора торговли. На неорганизованном рынке сделки с ценными бумагами могут заключаться непосредственно между продавцом и покупателем, либо через профессиональных посредников. Можно выделить ряд особенностей неорганизованного фондового рынка:
- большое число и разнообразие участников;
- отсутствие единых цен (курсов) ценных бумаг;
- различное место и время заключения сделок;
- отсутствие организатора и методологии торговли;
- более низкое качество ценных бумаг, что сопровождается более высоким риском при заключении сделок с ними.
3. По территориальному признаку:
а) национальный фондовый рынок включает сделки с ценными бумагами, при которых движение капиталов происходит внутри страны;
б) международный (мировой) рынок характеризуется перемещением капиталов между странами при заключении сделок с ценными бумагами. Тенденцией последнего десятилетия является глобализация рынка ценных бумаг, т.е. интеграция национальных рынков, финансовых инструментов, участников, механизма регулирования и т.п.
в) региональный рынок ценных бумаг следует рассматривать в двух аспектах: обращение ценных бумаг в регионе в масштабах страны и в регионе мирового масштаба. Следует отметить, что регионализм – (неравномерное развитие рынка) на уровне государства говорит об относительно слабом развитии национального рынка ценных бумаг.