Тема 8. Стоимость денег во времени
Значення визначення вартості грошей у часі. Фактори, що впливають на тимчасову вартість грошей. Нарахування простих та складних відсотків.
Майбутня вартість грошей та її зміст. Визначення вартості грошей при зміні відсотку, строку зберігання, базової суми у часі. Компаундування.
Теперішня вартість грошей та її зміст. Дисконтування. Визначення суми дисконту.
Розрахунок ануїтетів. Фінансова рента.
Поняття портфелю. Систематичний та несистематичний ризики. Цілі формування портфелю та їх види. Параметри портфелю. Інструменти, що можуть входити в портфель. Методики формування та управління портфелем цінних паперів підприємства. Оцінка портфелю.
Финансовый менеджмент требует постоянного осуществления различного рода финансово-экономических расчетов, связанных с потоками денежных средств в разные периоды времени. Ключевую роль в этих расчетах играет оценка стоимости денег во времени.
Концепция стоимости денег во времени с течением времени изменяется с учетом нормы прибыли на финансовом рынке, в качестве которой обычно выступает норма ссудного % (или %). Другими словами, в соответствии с этой концепцией одна и та же сумма денег в разные периоды времени имеет разную стоимость; эта стоимость в настоящее время всегда выше, чем в любом другом будущем периоде. Эта концепция играет основополагающую роль в практике финансовых вычислений. Она предопределяет необходимость учета фактора времени в процессе осуществления любых долгосрочных финансовых операций путем оценки и сравнения стоимости денег при начале финансирования со стоимостью денег при их возврате в виде будущей прибыли, амортизационных отчислений, основной суммы долга и т.д.
Базовые понятия:
% - сумма дохода от предоставления капитала в долг или плата за пользование ссудным капиталом во всех его формах (депозитный %, кредитный %, % по облигациям, % по векселям и т.п.).
Простой % - сумма дохода, начисляемого к основной сумме капитала в каждом интервале, по которой дальнейшие расчеты платежей не осуществляются. Начисление простого % применяется, как правило, при краткосрочных финансовых операциях.
Сложный % - сумма дохода, начисляемого в каждом интервале, которая не выплачивается, а присоединяется к основной сумме капитала и в последующем платежном периоде сама приносит доход. Начисление сложного % применяется, как правило, при долгосрочных финансовых операциях (инвестировании, кредитовании и т.п.).
% ставка (ставка %) – удельный показатель, в соответствии с которым в установленные сроки выплачивается сумма % в расчете на единицу капитала. Обычно % ставка характеризует соотношение годовой суммы % и суммы предоставленного (заимствованного) капитала (выраженное в десятичной дроби или в %).
Будущая стоимость денег – сумма инвестированных в настоящий момент денежных средств, в которую они превратятся через определенный период времени с учетом определенной ставки % (% ставки).
Настоящая стоимость денег – стоимость будущих денежных средств, приведенных с учетом определенной ставки % (% ставки) к настоящему периоду времени.
Наращение стоимости (компаундинг) - процесс приведения настоящей стоимости денег к их будущей стоимости в определенном периоде путем присоединения к их первоначальной сумме начисленной суммы %.
Дисконтирование стоимости – процесс приведения будущей стоимости денег к их настоящей стоимости путем изъятия из их будущей суммы соответствующей суммы % (называемой «дисконтом»).
Период начисления – общий период времени, в течение которого осуществляется процесс наращения или дисконтирования стоимости денежных средств.
Интервал начисления – обусловленный конкретный временной срок (в пределах общего периода начисления), в рамках которого рассчитывается отдельная сумма % по установленной его ставке (осуществляется отдельный платеж %).
Предварительный метод начисления % (метод пренумерандо или антисипативный метод) – способ расчета платежей, при котором начисление % осуществляется в начале каждого интервала.
Последующий метод начисления % (метод постнумерандо или декурсивный метод) – способ расчета платежей, при котором начисление % осуществляется в конце каждого интервала.
Дискретный денежный поток – поток платежей на вложенный капитал, имеющий четко ограниченный период начисления % и конечный срок возврата основной его суммы.
Непрерывный денежный поток – поток платежей на вложенный капитал, период начисления % по которому не ограничен, а соответственно не определен и конечный срок возврата основной его суммы.
Аннуитет (финансовая рента) – длительный поток платежей, характеризующийся одинаковым уровнем % ставок на протяжении всего периода.
Классификация видов % ставки:
1. По использованию в процессе форм оценки стоимости денег во времени:
1.1. Ставка наращения. Представляет собой % ставку, по которой осуществляется процесс наращения стоимости денежных средств (компаундинг), т.е. определяется их будущая стоимость.
1.2. Ставка дисконтирования (дисконтная ставка) представляет собой % ставку, по которой осуществляется процесс дисконтирования стоимости денежных средств, т.е. определяется их настоящая стоимость.
2. По стабильности уровня используемой % ставки в рамках периода начисления:
2.1. Фиксированная % ставка. Характеризуется неизменным ее уровнем на протяжении всех интервалов общего периода начисления.
2.2. Плавающая (переменная) % ставка. Характеризуется регулярно пересматриваемым ее уровнем по соглашению сторон в разрезе отдельных интервалов общего периода начислений. Такой пересмотр обуславливается изменением средней нормы % на финансовом рынке (или в отдельных его сегментах), изменением темпов инфляции и другими условиями.
3. По обеспечению начисления определенной годовой суммы %:
3.1. Периодическая ставка % при обеспечении определенной годовой суммы % может варьироваться как по уровню, так и по продолжительности отдельных интервалов на протяжении годового периода платежей.
3.2. Эффективная ставка % (или ставка сравнения). Характеризует среднегодовой ее уровень, определяемый отношением годовой суммы %, начисленного по периодическим его ставкам, к основной сумме капитала.
4. По условиям формирования:
4.1. Базовая % ставка. Характеризуется определенным исходным ее уровнем в качестве первоначальной основы последующей ее конкретизации кредитором (заемщиком) в зависимости от условий осуществления соответствующей финансовой операции.
4.2. Договорная % ставка. Характеризует конкретизированный ее уровень, согласованный кредитором и заемщиком и отраженный в соответствующем кредитном (депозитном, инвестиционном) договоре.