Задача 7.

Руководство предприятия намерено увеличить выручку от реа­лизации на 10%, (с 40 000 руб. до 44 000 руб.), не выходя за пре­делы релевантного диапазона. Общие переменные издержки со­ставляют для исходного варианта 31 000 руб. Постоянные издерж­ки равны 3000 руб. Рассчитайте сумму прибыли, соответствую­щую новому уровню выручки от реализации традиционным способом (1) и с помощью операционного рычага (2). Сравните результаты; сделайте предположение о степени фондовооруженности данного предприятия (3).

Решение

1. Суммарные переменные расходы, следуя за динамикой выруч­ки, должны возрасти на 10% и составить (31 000 руб. + 31 000 руб.  10%) = 34 100 руб. Прибыль равна (44 000 руб. - 34 100 руб. -- 3000 руб.) -= 6900 руб. против прежних 6000 руб.

2. Сила воздействия операционного рычага составляет (40 000 руб. - 31 000 руб.) : (40 000 руб. - 31 000 руб. - 3000 руб.) = 1,5. Это означает, что 10-процентное увеличение выручки должно принести рост прибыли на (10%  1,5) = 15%. Следова­тельно, прибыль должна будет составить 6900 руб.

3. Результаты вычислений сходятся. По небольшой силе воз­действия операционного рычага можно предположить, что речь идет о неавтоматизированном производстве, использующем, в ос­новном, ручной труд. Для крупных, высокомеханизированных производств сила операционного рычага гораздо больше, ибо для таких предприятий характерен относительно высокий уровень по­стоянных издержек (амортизационные отчисления и проч.).

Задача 8.

По нижеприведенным исходным данным определить:

1. Сколько процентов прибыли удастся сохранить предприя­тию, если выручка от реализации сократится на 25%?

2. Процент снижения выручки, при котором предприятие полнос­тью лишается прибыли и вновь встает на порог рентабельности.

3. На сколько процентов необходимо снизить постоянные из­держки, чтобы при сокращении выручки на 25% и при прежнем значении силы воздействия операционного рычага (3), предпри­ятие сохранило 75% ожидаемой прибыли.

4. Уровень эффекта финансового рычага. Условная ставка на­логообложения прибыли — 1/3.

Выручка от реализации Переменные издержки	1500 тыс. руб. 1050 тыс. руб.
Валовая маржа Постоянные издержки Прибыль	450 тыс. руб. 300 тыс. руб. 150 тыс. руб.
Собственные средства Долгосрочные кредиты	600 тыс. руб. 150 тыс. руб.

Краткосрочные кредиты ! Средняя расчетная ставка процента (средневзве- шенная стоимость заемных средств) ;

60 тыс. руб. 40%

Решение

Поскольку сила воздействия операционного рычага равна (450 тыс. руб. : 150 тыс. руб.) = 3. то при уменьшении выручки на 25% при­быль сократится на (25%  3) = 75%. Это значит, что удастся сохра­нить лишь четверть ожидаемой прибыли.

2. Если сила воздействия операционного рычага равна трем, то при сокращении выручки на (100% : 3) = 33% предприятие имеет нулевую прибыль. Если же, к примеру, сила воздействия опера­ционного рычага равна двум, то недопустимо снижение выручки наполовину (100% : 2 = 50%).

Чем больше сила воздействия операционного рычага, тем меньшее снижение выручки рассматрива­ется как недопустимое! Так, при силе воздействия опера­ционного рычага, равной 20, недопустимо даже пятипро­центное снижение выручки.

3. Чтобы сохранить 75% прибыли при сокращении выручки на 25%, нужно в расчетах исходить из формулы силы воздействия операционного рычага, решенной относительно постоянных из­держек:

Сила операционного рычага=Валовая маржа/Прибыль=( Постоянные издержки+Прибыль)/Прибыль

или

Отсюда Постоянные издержки= (Сила операционного рычага-1)+Прибыль

Следовательно, чтобы сохранить суммы прибыли 150,0 тыс. руб.  75% = 112,5 тыс. руб., надо, чтобы постоянные издержки не превысили величину (3- 1)  112,5 тыс. руб. = 225 тыс. руб., что на 25% меньше исходной суммы постоянных издержек (300 тыс. руб.).

Чтобы полностью компенсировать 25-процентное падение выручки и сохранить прежний ее уровень в 150 тыс. руб., постоянные издержки должны быть снижены до 187,5 тыс. руб. Сила воздействия операционного ры­чага уменьшится до 2,25.

4. Уровень эффекта финансового рычага (ЭФР) определяется по формуле:

где ЭР — экономическая рентабельность активов,

СРСП — средняя расчетная ставка процента (финансовые издержки на 1 руб. заемных средств, %),

ЗС — заемные процентонесущие средства (банковские кредиты, ссуды),

СС — собственные средства.

Для определения экономической рентабельности активов: 1. Суммируем прибыль (150 тыс. руб.) и процент за кредит (40% от 210 тыс. руб. составляет 84 тыс. руб.), итого 234 тыс. руб. Это нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ), представляю­щий собой экономический эффект, снимаемый предприятием с затрат, или, как уже было отмечено ранее, прибыль до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль. 2. Делим НРЭИ на объем баланса: ЭР = 234 тыс. руб. : (600 +150+60) тыс. руб. х 100 = 28,9%.

Следовательно, ЭФР = 2/3 (28,9% - 40%) 	210 тыс. руб.	=
	600 тыс. руб.
= 2/3 (-1 1,1%) х 0,35 = -2,6%.

Дифференциал финансового рычага Д = (ЭР - СРСП) — отрицательный. Предприятие генериру­ет повышенный финансовый риск. Более того, бремя фи­нансовых издержек по кредитам утяжеляет постоянные из­держки предприятия и увеличивает силу воздействия опе­рационного рычага. Это означает, что предприятие подвер­гается также повышенному предпринимательскому риску