Задача 10

Производственный цикл - Цпр=Позап+Понз+Погп где

Позап -период оборота запасов сырья (в днях),

Понз- период оборота незавершенного производства (в днях),

Погп -период оборота готовой продукции (в днях),

Цпр- производственный цикл

Финансовый цикл - Цф=Цпр+Подз+Покз+Поа где

Подз- период оборота дебиторской задолженности (в днях),

Покз- период оборота кредиторской задолженности (в днях),

Поа- период оборота авансов (в днях),

Цф- финансовый цикл.

Операционный цикл - Цо= Цпр+ Подз где

Цо- операционный цикл,

Цпр- производственный цикл

Подз-оборот дебиторской задолженности

Решение:

Поз=25; Пнп=8; Пгп=19

Производственный цикл=25+8+19=52

Пдз=20; Пдс=3; Пкз=16

Финансовый цикл=20+3+16=39

Операционный цикл=52+20=7

Задача №11.

Имеются показатели (Цена продажная, закупочная,издержски,спрос на товар, стоимость заказа) определить средний запас, общие годовые затраты на хранение.

Решение:

EOQ=2A/vr, где А-затраты на произв-во, D-средний ур-нь спроса, v-удельные затраты на пр-во, r-затраты на хранение. EOQ=(2*2000*1200)/(4000*(1200*60))=0,02.

Расчёт общих затрат на создание и поддержание запаса. Т= затр. на хранение+ст-ть размещения заказа+ст-ть заказа. Т=(1200*60)+4000+2400=78400

Задача 12.

Требуется:

Требуется определить финансовый рычаг и оценить структуру капитала организаций. Сделать выводы.

Решение:

Рассматривая приведенные данные, можно уви­деть, что по предприятию "А" эффект финансового левериджа отсутствует, так как оно не использует в своей хозяйственной деятельности заемный капитал. По предприятию "Б" этот эффект составляет

ЭФЛ = (1-0.25)^.(20-10) ^. 200:800 = 1,88%.

Соответственно по предприятию "В" этот эф­фект составляет

ЭФЛ= (1-0,25)^.(20-10)^.500:500= 7,5%.

Из результатов проведенных расчетов видно, что чем выше удельный вес заемных средств в общей сумме используемого предприятием капитала, тем больший уровень прибыли оно получает на собственный капитал.

Практические задачи

№ 3. Рассчитать рентабельность собственного капитала и эффект финансового рычага при существующей ставке налога на прибыль.

Исходные данные:

Собственный капитал на начало года – 10 млн. руб.

Долгосрочный облигационный займ – 8 млн. руб.

Операционная прибыль (до выплаты процентов и налогов) – 3,8 млн. руб.

Цена заемного капитала – 12%.

Решение:

Рентабельность собственного капитала исчисляется как отношение чистой прибыли к стоимости собственного капитала в процентах.=19,28

Чистая прибыль в данном случае будет равна разности между операционной прибылью и налогами и процентами по займу.

Эффект финансового рычага определяется отношением заемного капитала к собственному капиталу:

=8млн./10млн.=0,8млн.

По величине этого коэффициента можно судить о финансовой независимости предприятия, то есть о способности не оказаться в положении банкрота в случае длительного технического перевооружения или трудностей со сбытом продукции. Высокое значение коэффициента свидетельствует о снижении риска, с которым связано владение быстро устаревающим парком машин и оборудования.

Ответ: рентабельность собственного капитала равна 19,28%, эффект финансового рычага соответствует величине 0,8, что свидетельствует о снижении риска, с которым связано владение быстро устаревающим парком машин и оборудования.

№4 Ставка доходности по безрисковым вложениям (Rf) - 7%. Среднерыночный уровень доходности обыкновенных акций (Rm) – 12%. Инвестиционные инструменты, характеризуются следующими показателями «бета»: A 2; S 1,5; N 1,0; V 0,5. Какой из инструментов наиболее рискованный, а какой менее рискованный почему? Какова премия за риск по каждому из инструментов.

Решение: Данная модель представляет требуемую доходность как функцию двух факторов: безрисковой доходности и премии за риск. A : (17%) S : (15%) N : V : Наиболее рискованным инструментом является А, так как доходность самая высокая и мера систематического риска тоже максимальная. А где большая доходность, там наиболее рискованные предложения. Самым безрисковым в таком случае оказывается инструмент V. Если коэффициент равен 1, ценные бумаги имеют среднюю степень риска, если больше единицы - рисковые, меньше единицы - с пониженным риском. Премия за риск находится по формуле: A S : =1,5(0,12-0,07)=0,075 N : = 1(0,12-0,07)=0,05 V : = 0,5(0,12-0,07)=0,025 Ответ: Наиболее рискованным инструментом является А, самым безрисковым в таком случае оказывается инструмент V, премия за риск А – 10%, S – 7,5%, N – 5%, V – 2,5%.

№8 Определить стоимость фирмы А, полностью финансируемой за счет собственного капитала и фирмы Б, привлекаемой заемный капитал.

Фирма А полностью финансируемая за счет собственного капитала имеет годовую операционную прибыль (EBIT) 1000 д.ед.; стоимость собственного капитала 10%; ставка налога на прибыль – 24%.

Фирма Б имеет заемный капитал 1000 д.ед., стоимость заемного капитала 10%, операционная прибыль – 1000; стоимость собственного капитала.

Решение:

Стоимость фирмы А = 1000*0,1 + 1000 – 1000*0,24 = 860 д.ед.

Стоимость фирмы Б = 1000*0,1 – 1000*0,1 + 1000 -1000*0,24 = 760 д.ед.№15 .Компания из России покупает оборудование у компании из США стои-мостью 100 000 $. Фирме из США предложили оплату на условиях «5/10; n 30». Спотовый курс для рубля $0,036, а 90-дневный форвардный курс равен $ 0,04. Вычислите рублевые издержки платежа для 10 дневного периода, когда возможна скидка. Вычислите рублевые издержки на покупку форвардного контракта.

№11. Капитал фирмы имеет следующую структуру:

1000000 д.ед - заемный капитал по цене 12% (до налогообложения)

2000000 д.ед - привилегированные акции, по которым выплачивается дивиденд по 2 д.ед. на акцию,текущая курсовая цена акции 18 д.ед

3000000 д.ед - обыкновенные акции с коэффициентом «бета» - 0,9. Среднерыночная ожидаемая доходность - 12%; ставки по безрисковым активам - 7%. Чему равна средневзвешенная стоимость капитала фирмы.

Решение

1. Стоимость заемного капитала:

1 000 000 д.е. * 12% = 120 000 д.е.

2. Стоимость привилегированных акций (расходы на дивиденды)

Сперва рассчитаем количество привилегированных акций

2 000 000 д.е. / 18 д.е. за акцию = 111 111 акций

Теперь рассчитаем расходы на дивиденды по этим акциям

111 111 акций * 2 д.е. на акцию = 222 222.

3. Стоимость обычных акций (расходы на дивиденды)

Для оценки стоимости привлечения акционерного капитала, подразумевая владельцев обыкновенных акций компании. Однако данная модель носит общий характер, позволяя рассчитать ставку требуемой доходности для любого финансового актива, в том числе и привилегированных акций. Общая формула модели САРМ:

R = 7% + 0,9 * (12%-7%) + 0 = 11,5%

3 000 000 д.е. * 11,5% = 345 000 д.е.

Теперь рассчитаем общую средневзвешенную стоимость капитала:

(120 000 + 222 222 + 345 000) / (1 000 000 + 2 000 000 + 3 000 000) * 100% = 687 222 д.е. / 6 000 000 д.е. * 100% = 11,454%

Ответ средневзвешенная стоимость капитала 11,454%

№12. Определите размер альтернативных затрат и обоснуйте целесообразность для компании изменения кредитной политики с «5/10;n35» на «7/5;n30», если объем реализации продукции в кредит в среднем составляет 200 000 руб. Опишите преимущества товарного кредита.

Решение

Условие «5/10; n 35» означает, что 30% от суммы выплачивается сразу, а затем при оплате оборудования в течение 10 дней клиент получает скидку 5%.

В связи с неустановленным временем для которого обговорен объем реализации условно принимаем его за 10 дней.

Посчитаем издержки платежа для 10 дневного периода:

200 000 руб. - 200 000 руб. * 35% = 130 000 руб.

130 000 руб. * 5% = 6500 руб.

Посчитаем издержки платежа для 10 дневного периода при новой политики

200 000 руб. - 200 000 руб. * 30% = 140 000 руб.

140 000 руб. * 7% = 9800 руб.

Изменение кредитной политики вызовет дополнительные потери в размере 3300 тыс. руб. (9800 руб. - 6500 руб.)

Задача №13.

Вычислить цену заемного капитала при следующих условиях налогооблажение прибыли

а)ставка % на заем. К-л=12% Налога-0%

б)Ставка проценты-12% Налога на прибыль-35%

в)ставка процента-12%, налога на прибыль-24%

1. 0,12*(1-0)=0,12

2. 0,12*(1-0,35)=0,078

3. 0,12*(1-0,24)=0,0912

Задача №15.

Компании из России покупают оборудование из США стоимостью 100000. Ей предложили оплату на условиях 5/10 п 30. Спотовый курс для рубля 0,036 а 90-дневный форвардный курс=0,04. Вычислите рублевые издержки платежа для 10-дневного периода, когда возможна скидка. Вычислите рублевые издержки на покупку форвардного контракта

Решение:

Условие «5/10 n 30» означает, что 30% от суммы выплачивается сразу, а затем при оплате оборудования в течение 10 дней клиент получает скидку 5%. Посчитаем рублевые издержки платежа для 10 дневного периода:

100 000 – 100 000 * 0,3 = 700 000 $.

700 000*(1 – 0,05) = 665 000 $.

665 000 / 0,036 = 18 472 222,2

При использовании форвардного контракта российская фирма должна будет выплатить всю сумму за оборудование в течение очень маленького периода времени после оформления сделки. Рублевые издержки на покупку форвардного контракта составят:

100 000 / 0,04$ = 2 500 000 руб.

Задача №16.

Определите чистый денежный поток по операционной деятельности, по инвестиционной и финансовой и в целом по компании.

Сальдо денежного потока представляет собой разность между дохода-ми и расходами.

Чистый денежный поток по операционной деятельности – накопитель-ная сумма сальдо денежного потока.

Расчет этих показателей представлен ниже.

Сальдо денежного потока:

Январь: 30 893 – 8 170 – 6 367 – 6 870 – 5 329 – 8 866 – 3 775 = -8484.

Февраль: 54656 – 10188 – 8990 – 6870 – 5428 – 10150 – 4747 = 8283.

Март: 78420 – 12192 – 11608 – 6870 – 5527 – 11433 – 5711 = 25079.

Апрель: 102183 – 12072 – 14231 – 6870 – 5626 – 12716 – 9037 = 41631.

Согласно этим данным чистый денежный поток по операционной деятельности будет равен:

На январь: -8484.

На февраль: - 8484 + 8283 = -201.

На март: -201 + 25079 = 24 878.

На апрель: 24878 + 41 631 = 66 509

Итого за период: 66 509.

Аналогично просчитываются показатели по инвестиционной деятельности и финансовой.

Инвестиционная деятельность.

Сальдо денежного потока:

Январь: 0 – 5000 = - 5 000.

Февраль: 0 – 200 = - 200.

В марте и апреле ничего не покупалось.

Чистый денежный поток за этот период: -5000 – 200 = -5200.

Финансовая деятельность:

Сальдо денежного потока:

Январь: 100 000.

Февраль: 0.

Март: 0 – 39 300 – 52 500 – 2 754 = -15 954.

Апрель: 0 – 1 179 – 400 = -1 579.

Чистый денежный поток по финансовой деятельности:

Январь: 100 000.

Февраль: 100 000.

Март: 100 000 – 15 954 = 84 046.

Апрель: 84 046 – 1 579 = 82 467.

Чистый денежный поток в целом составляют чистые денежные потоки по всем видам деятельности:

66 509 + (-5 200) + 82 467 = 143 776.

Задача 17

Компания собирается приобрести ц.б по следующим распределениям вероятности….какова ожидаемая доходность и стандартное отклонение такой инвестиции

Ожидаемая доходность:

n

M(R) = сумма P_i*R_i

i=1

M(R) = (-0,15)*0,2 + 0.02*0,2 + 0,1*0,3 + 0,3*0,3 + 0,4*0,1 = -0,03+0,004+0,03+0,09+0,04 = 0,134

Дипресия (стандартное отклонение):

n

Сигма в квадрате = сумма (R_i - M(R))² * P_i

i=1

Сигма в квадрате = ((-0,15-0,134)² * 0,2) + ((0,02-0,134)² * 0,2) + ((0,1-0,134)² * 0,3) + ((0,3-0,134)² * 0,3) + ((0,4-0,134)² * 0,1)) = 0,0161+0,0025+0,0003+0,0083+0,0071 = 0,0343

№18 У компании имеются следующие данные в отношении запасов: размер размещаемой партии должен быть кратным 200 ед.; годовой объем реализации составляет 750000 ед.; цена покупки единицы запасов 10 руб.; затраты по хранению составляют 20% цены покупки запасов; затраты по размещению одного заказа равны 35 руб.; необходимый страховой запас, поддерживаемый на постоянном уровне в течение года, составляет 18000 ед.; на поставку заказной партии необходимо 5 дней.

Определите величину оптимальной партии заказа и ежегодное количество заказов.

Определите общие затраты по хранению и размещению заказов в случае, если размер одного заказа равен 4000 ед., 5000 ед., 6000 ед.

Решение:

Экономический размер заказа (оптимальный размер заказа) находится по формуле:

где К - затраты на оформление заказа, Q = 750000 ед. в год, М - тариф за хранение запасов, М = 0,2, Р - стоимость единицы товара. Найдем Sопт.=5280единиц.

Но так как в условии сказано, что размер партии должен быть кратным 200, то округляем полученный оптимальный размер до 5200 единиц. Но есть еще одно условие поставка партии может осуществляться только в течение 5 дней. Поэтому количество заказов в год должно составлять 365/5 = 73 заказа. Тогда размер партии равен

750000/73 = 10400 ед.

В год нужно заказать

750 000/5200 = 144 партии.

Расходы по хранению равны:

Для 4000 ед.: 4000*10*0,2 = 8000 руб.

Для 5000 ед.: 5000*10*0,2 = 10000 руб.

Для 6000 ед.: 6000 ед. *10*0,2 = 12000 руб.

Затраты по размещению заказа равны:

Для 4000 ед.: 4000*35 = 140000 руб.

Для 5000 ед.: 5000*35 = 175000 руб.

Для 6000 ед.: 6000 ед. *35 = 210000 руб.

Общие затраты равны:

Для 4000 ед.: 8000 + 140000 = 148 000 руб.

Для 5000 ед.: 10 000 + 175000 = 185 000 руб.

Для 6000 ед.: 12 000 + 210000 = 132 000 руб.

№20 Определите требуемую норму доходности на инвестируемый собственный капитал при безрисковой процентной ставке — 7% годовых; уровне рыночного риска —1,2 и средней рыночной ставке доходности — 15%. Постройте график линии рынка ценных бумаг.

Решение:

(17%)

Премия за риск = 1,2*(0,15-0,07)=0,096