- •Введение
- •Тема №1 Глоссарий: бизнес-план, инвестиции, экономическая эффективность
- •Тема №2 Советский опыт оценки экономической эффективности инвестиций (капитальных вложений); краткий исторический курс
- •1. Принципы, показатели и методы общей (абсолютной) экономической эффективности капитальных вложений.
- •2. Показатели и методы сравнительной экономической эффективности капитальных вложений.
- •Тема № 3 Рыночные подходы к оценке эффективности инвестиций: компондирование и дисконтирование.
- •Тема № 4
- •Тема №5 Выбор норматива дисконтирования (е).
- •Тема №6
- •Тема № 7 Срок окупаемости – важнейший показатель эффективности инвестиций
- •Тема № 8 Система показателей экономической эффективности инвестиций.
- •«Типовой состав бизнес-плана; методики разработки»
- •Тема № 10 Денежные потоки в бизнес – плане (инвестиции, реализация, себестоимость)
- •Тема №11 Денежный поток источников возврата инвестиций
- •Тема № 12 Анализ рисков и чувствительности инвестиционного проекта
- •Тема № 13 Финансовая стратегия реализации проекта
- •3. Приложения
- •Комментарии
- •4. Список используемой литературы
Тема № 10 Денежные потоки в бизнес – плане (инвестиции, реализация, себестоимость)
Оценка эффективности инвестиций в бизнес – плане в соответствии с принципами рыночной экономики требует представления как затрат (инвестиций) так и результатов во временном интервале; метод денежных потоков (cash flow) при этом уверенно вытесняет метод аннуитета.
Один из первых вопросов, который приходится решать при использовании метода денежных потоков – это выбор временного интервала. Здесь нет единых рекомендаций – в каждом проекте (бизнес - плане) его заказчики и разработчики выбирают конкретное значение временного интервала исходя, прежде всего из сроков реализации проекта. Этот временной интервал называют шаг проекта.
Для больших и долгосрочных проектов шаг может быть равен одному году (большую величину шага трудно представить); для менее масштабных проектов временной интервал может быть: пол -года, квартал, месяц.
Что касается выбора срока реализации самого проекта, то здесь тоже могут возникать вопросы. Есть такие виды бизнеса, где сроки реализации проекта определены довольно четко: например, проект разработки нефтяного месторождения с известным дебитом нефти, или ввод в действие крупного механизма (оборудования) с ограниченным сроком действия.
Но вместе с тем, есть проекты, в отношении которых, трудно заранее определить на какое время они рассчитаны (предприятия по производству продуктов питания, магазин розничной продажи, бензозаправка, бизнес по оказанию каких – либо услуг и т.д.).
Для проектов описывающих подобный бизнес нужно отдельно задать сроки реализации проекта; понятно, что этот срок должен быть не меньше, чем срок окупаемости инвестиций.
Денежный поток инвестиций.
«У меня всегда так – сказал Бендер … - миллионное дело приходится начинать при ощутительный нехватке денежных знаков. Весь мой капитал, основной, оборотный и запасный, исчисляется только рублями …»
И.Ильф, Е. Петров «Золотой теленок»
Объем и виды инвестиций в небольших бизнес-планах могут установить сами инициаторы или разработчики; в крупных инвестиционных проектах это делают профессионалы: строители, проектировщики, специалисты по разработке проектно – сметной документации.
В любой случае, на завершающем этапе разработчики бизнес – плана должны определиться: в какие объекты, и в какое время будут направлены (затрачены) инвестиций?
Таблица денежных потоков инвестиций представляет по сути дела ориентированную во времени графическую модель процесса освоения инвестиций, в ходе реализации бизнес – плана.
Таблица 1 – Денежный поток инвестиций
Наименование инвестиций |
Период, t |
||||
1 |
2 |
3 |
4 |
… |
|
|
۷ ۷
۷ |
۷ ۷ ۷ ۷ |
۷ ۷ |
۷
۷
۷ |
|
Итого: инвестиций |
۷ |
۷ |
۷ |
۷ |
|
Примечание. Знаком «V» отмечены предполагаемые конкретные цифры размера инвестиций.
Денежный поток продаж (реализации)
Задачей данного раздела является: определить размер реализованной продукции (услуг) и время, в которое эти доходы (деньги) будут получены. Исходными данными служат: рассчитанные в плане производства (объемы продукции (услуг), данные раздела «маркетинг» о ценах, валюте и условиях расчета (авансы, по факту и т.д.). Примерная таблица для расчетов денежных потоков продаж приведена ниже.
Таблица 2 - Денежный поток продаж
Наименование |
Период времени, t |
|||
1 |
2 |
3 |
… |
|
А Б …
Ца Цб … 3. Стоимость произведенной и реализованный продукции, руб. |
|
۷
۷
۷ |
۷ ۷
۷ ۷
۷ |
|
Денежный поток текущих затрат (себестоимости).
«Не жалей расходов, чтобы сэкономить на всем, на чем можно сэкономить»
С.Головин, американский бизнесмен основатель «Метро – Голдвин - Местер»
Все затраты, связанные с реализацией бизнес- плана можно классифицировать как:
- единовременные (инвестиции);
- текущие (себестоимость).
Единовременные затраты – инвестиции – создают материальную базу для бизнеса. Текущие затраты обслуживают бизнес тогда, когда он начинает работать. То есть, текущие затраты – это затраты связанные непосредственно с производством и реализацией продукции.
Текущие затраты – это величина поток, поэтому называя абсолютную величину текущих затрат в денежном выражении всегда уточняют за какой период времени; например, текущие затраты в производстве пиломатериалов – 100 млн. руб. в год.
Текущие затраты также называют «себестоимость», иногда – «эксплутационные» затраты. Состав текущих затрат, обслуживающих бизнес очень широк, поэтому для учета и планирования их используют классификации. Наиболее широко используемой классификацией является «смета затрат на производство», где однообразные затраты формируются по признаку «общности экономического содержания».
Состав типовой сметы затрат на производство можно представить в следующем виде:
Сырье
Основные и вспомогательные материалы
Топливо и энергия
Амортизация
Заработная плата и отчисления на социальные нужды
Прочие текущие затраты
Если общую сумму по смете затрат за какой-то период (год, квартал, месяц) разделить на количество произведенной (или реализованной) за этот период времени продукции, то мы получим себестоимость единицы продукции (произведенной или реализованный). Однако, сказанное выше относится только к тому случаю, когда производится один вид продукции. В случае с многопрофильным бизнесом для расчета себестоимости единицы продукции используют такую классификацию текущих затрат как «калькуляция себестоимости».
С точки зрения исследования эффективности бизнеса и инвестиций в него большое значение имеет деление и анализ текущих затрат на переменные и условно – постоянные.
Дело в том, что в большинстве случаев бизнес имеет тенденцию со временем развиваться и расти, а иногда, к сожалению, он сокращается, уменьшается в размерах (например, при изменении рыночной конъюнктуры).
Но при этом уже давно было отмечено, что часть текущих затрат изменяется прямо пропорционально изменяемым объема производства, а часть – (в некотором интервале) не изменяется вообще. Это приводит к тому, что с изменением объема производства и реализации продукции, например, их ростом, текущие затраты в целом растут медленнее объемов и себестоимости единицы продукции начинает снижаться. Состав текущих затрат с точки зрения деления их на переменные и условно – постоянные показан ниже.
Рис. 1 – Деление текущих затрат на переменные и условно - постоянные
Заметим, что вопрос отнесения текущих затрат к переменным и условно – постоянным может быть индивидуальным для каждого конкретного бизнеса. Кроме того, подвижны и границы постоянных затрат, почему они и называются «условно - постоянными». Однако, трудозатраты разработчиков бизнес- плана по анализу классификации текущих затрат оправдывают себя, поскольку на основе их пользователи бизнес – плана получают интересную и продуктивную информацию относительно влияния масштабов бизнеса на его экономические показатели.
Рассмотрим характерный пример. Заказчик при выдаче задания на разработку бизнес- плана попросил рассчитать два варианта организации лесозаготовок. По первому варианту предполагалось задействовать один лесозаготовительный комплекс, и общий объем лесозаготовок составил бы 60 тыс. м3/год; по второму варианту предполагалось использовать более мощный комплекс техники с выходом на объем производства – 90 тыс. м3 древесины/год.
Расчеты показали, что за счет экономики на условно – постоянных расходах себестоимость заготовки кубометра древесины во втором варианте на 4 доллара США меньше, чем в первом варианте (см. рис. 2)
Рис. 2 -
Понимание того, что суммарные текущие затраты изменяются не прямопропорционально изменениям объема производства позволяет в ходе анализа определить так называемую точку безубыточности. Классическая графическая модель выглядит следующим образом:
Зона прибыли
ВЕР
ВЕР2
Зона убытков
ВЕР 1
Рис. 3 – График безубыточности
где Qнат – объем производства продукта в натуральном выражении, ед.;
Qст – объем производства и реализации в стоимостном выражении, руб.;
Суп – условно – постоянные расходы, руб.;
Спер – переменные расходы, руб.;
Собщ. – общие расходы – полная себестоимость, руб.;
ВЕР – Break Event Point – точка безубыточности;
ВЕР1 – в натуральном выражении;
ВЕР2 –в стоимостном выражении
Из рисунка 3 наглядно видно, что при небольших объемах производства и реализации бизнес находится в зоне убытков, затем по мере роста производства и продаж переходит в зону прибыльности. Критическая точка (ВЕР) - Break Event Point – показывает начиная с какого именно объема производства (ВЕР1) и продаж (ВЕР2) бизнес переходит в зону прибыльности.
Точку безубыточности можно найти и из графической модели, представленный на рис. 4. Например, зная цену реализации обезличенного кубометра древесины (Ц = 17$/м3) строим перпендикуляр к оси абцис графика, находим точку пересечения с кривой С’ = f(Q) и опуская проекцию на ось ординат находим минимально допустимый объем производства, обеспечивающий безубыточную работы данного бизнеса (рис.4).
Аналитически точку безубыточности (ВЕР) можно рассчитать (в натуральных единицах) по формуле:
С уп – условно-постоянные расходы, всего.
Ц – цена единицы продукта;
С’пер – переменные затраты на единицу.
Отметим также, что в финансовом менеджменте графические модели и используются для изучения характеристики такого феномена как леверидж; но мы здесь этот вопрос рассматривать не будем.