Тема №2 Советский опыт оценки экономической эффективности инвестиций (капитальных вложений); краткий исторический курс
В Советском Союзе показатели, и методы оценки экономической эффективности капитальных вложений разрабатывались медленно и своеобразно первые серьезные работы в этом направлении появились лишь в 60е годы [ ]. Постепенно в 70 – 80е годы сформировалось два подхода к оценке эффективности инвестиций основанных на понятиях:
- общая (абсолютная) экономическая эффективность капитальных вложений;
- сравнительная экономическая эффективность капиталовложений.
При этом не следует забывать, что советская экономика функционировала на базе тотальной государственной собственности (которую по идеологическим соображениям называли также «общественной»), поэтому государственные методики носили всеобщий, директивный и обязательный характер, как и нормативы эффективности, которые в них приводились. Термин «инвестиции» в советской экономике не использовался; употреблялся термин «капитальные вложения».
1. Принципы, показатели и методы общей (абсолютной) экономической эффективности капитальных вложений.
Принципы оценки общей (абсолютной) экономической эффективности капитальных вложений последовательно отстаивались во всех официальных методиках, разработанных под руководством академика Т.С. Хачатурова [ ]. Показатели и методы общей эффективности применялись, прежде всего, для оценки капитальных вложений в объекты обособленные и законченные в технологическом отношении: это, например, отдельный завод, цех, участок, технологическая линия, крупный станок.
В этих методах основным и главным являлся показатель общей (абсолютной) эффективности капитальных вложений (Е), который на уровне предприятий рассчитывался в виде:
(1);
(2);
(3),
Где П (∆П)/ - прибыль (прирост прибыли) за период времени (год);
∆С - снижение себестоимости за период времени (год);
К - капитальные вложения.
Параллельно рассчитывался удобный и понятный для пользователя показатель – срок окупаемости (Т):
(4);
(5);
(6).
Приведенные формулы практически одинаковы и выбор той или иной зависит лишь от характера решаемой задачи.
Рассчитанные по формулам (1….6) значения эффективности Еа связывались с нормативными. Согласно методикам значение нормативного коэффициента для промышленности было установлено Еап=0,16. Следовательно, условие эффективности выглядело образом:
Е ≥ Еап (7)
т.е. капитальные вложения признались (оценивались) как экономически эффективные, если «приносили» доход в виде прибыли не менее 16 коп. на каждый рубль капитальных вложений.
Определенные достоинства метода оценки общей эффективности заключается в том, что:
а) показатели (1-6) выражают по сути дела «норму прибыли на капитал», а это исключительно важный в рыночной экономике показатель, на основе которого принимается большинство решений.
б) кроме того, расчетное значение Е можно было сравнивать на действующем предприятии с фактической «нормой прибыли на производственные фонды (капитал - Еф)» или, что практически то же самое, с общей рентабельностью (Рф); тогда условие эффективности капитальных вложений было:
Е ≥ Еф (8)
в) метод общей эффективности прост и понятен применительно к мероприятиям небольшого масштаба, осуществляемым в короткое время.
Вместе с тем, следует отметить и существенные недостатки как самого метода, так особенно и типовой методики, где он практически был реализован. Во-первых, основные расчетные формулы метода подразумевают, расчет прибыли, себестоимости, объемов продукции за некий усредненный год; т.е. это типичный метод аннуитета. Вместе с тем, в реальной экономической практике капитальные вложения, текущие затраты, продукция и прибыль внутри определенного временного интервала формируются вовсе не равномерно, а индивидуально, дифференцированно и по-разному для каждого года. Во-вторых, методика не содержала рекомендаций по дисконтированию результатов, хотя предусматривала дисконтирование капитальных вложений; при этом предлагался крайне низкий норматив приведения (дисконта) по фактору времени: от 0,08 до 0,03. В-третьих, количественные значения нормативов общей (абсолютной) эффективности устанавливались директивно, по отраслям, и с одиннадцатой пятилетки не пересматривались; для народного хозяйства в целом Еа = 0,14, для промышленности Еап = 0,16.
С учетом этого, методика с позиций сегодняшнего дня, конечно, является слишком грубым и несовершенным инструментом оценки инвестиций, не отвечающим требованиям рыночной экономики.