60 Эффект финансового рычага. Операционный рычаг. Расчет порога рентабельности и запаса финансовой прочности

Рычаг (леверидж) – это фин.механизм управления формирования прибыли, основанный на обеспечении необходимого соотношения отдельных видов капитала или отдельных видов затрат. Фин.рычаг (Ф.Р) – механизм воздействия на уровень рентабельности собственного капитала за счет изменения соотношения собственных и заемных источников. Операционный рычаг – механизм воздействия на сумму и уровень прибыли путем изменения соотношения постоянных и переменных издержек. Фин.рычаг определяется степенью использования заемных средств для финансирования разных видов активов. Увеличение доли заемного капитала в финансировании повышает влияние прироста объема деятельности предприятия на его рентабельность. Т.о Фин.рычаг- потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения объема и структуры обязательств.

Эффект фин.рычага рассчитывается как приращение к рентабельности собственного капитала за счет заемных средств: Э _ФР = (1 – С _нп) × (R_a - СП) ×ЗК/СК, где: С _{нп –} ставка налога на прибыль в долях;

R_a – рентабельность активов;

СП – средняя %-я ставка за пользование Заемными средствами;

ЗК/СК - коэффициент капитализации (фин.левериджа).

Если Э _ФР принимает «+» значение, т.е R_a >СП, то предприятию выгодно использовать Заемные средства. Если Э _ФР принимает «-» значение, то предприятию невыгодно использовать ЗК.

Эффект фин.рычага возникает, когда предприятие имеет задолженность или располагает источниками финансирования, к-й влечет за собой выплату постоянных сумм. Он воздействует на чистую прибыль и на рентабельность собственного капитала. Фин.рычаг и опер. рычаг предоставляют возможность выиграть от постоянной величины, не меняющейся при изменении масштабов производ-й деятельности.

Коэффициент опер.рычага показывает на сколько % изменится прибыль от продаж при изменении объема на 1%: К _ОР =( Δ Прибыль от продаж / П _по) / (ΔV / V₀). Показатель зависит от доли постоянных расходов в структуре всех расходов предприятия. К _ОР отражает чувствительность прибыли от продаж к изменению объемов продаж и выражает коммерческий риск предприятия – это неопределенность, связанная с получением прибыли и обусловленная 2мя факторами- изменением объемов производства и уровнем условно-постоянных расходов. Постоянные расходы отражают эффективность управления хоз-й деятельностью. Чем выше удельный вес постоянных расходов, тем больше К _ОР и тем выше коммерческий риск предприятия.

. К ф.р. = (Δ Чистая прибыль / Чистая прибыль в 0 периоде) / (Δ Прибыль от продаж / Прибыль от продаж в 0периоде). К ф.р. показывает, на сколько % изменится чистая прибыль при изменении прибыли от продаж. Порог рентабельности отражает такой объем производства и реализации продукции, при к-м выручка покрывает совокупные затраты, а прибыль = 0.

Общий эффект рычага будет соответствовать произведению 2-х эффектов: К общ.р. = К ф.р. × К о.р. Если у предприятия высокие значения эффекта Ф.Р. и О.Р., то небольшое изменение годового оборота будет ощутимо отражаться на значении рентабельности Собственного капитала.

Порог рентабельности = Постоянные издержки / Доля маржинального дохода. Доля маржинального дохода = Маржинальный доход / Выручку. Маржинальный доход означает результат от реализации продукции после возмещения переменных издержек, и равен: Выручка от реализации – переменные издержки.

Запас фин.прочности (ЗФП) отражает разницу между фактической выручкой и порогом рентабельности. ЗФП = Выручка – Порог рентабельности; ЗФП в % = (ЗФП (абсолютное значение) / Выручка) × 100%. Предприятие считается финансово устойчивым, если ЗФП в % к выручке составляет не менее 60%.