27. Экономическая эффективность капиталоемких (инвестиционных) инновационных проектов с учетом фактора времени (динамическая модель)

Следует отметить, что рассмотренные выше методы оценки экономической эффективности капитальных вложений, длительное время применяемые в отечественной практике, имеют два существенных недостатка, в силу чего полученные с их использованием выводы нельзя признать корректными. Первый недостаток заключается в том, что в процессе расчета суммы годового экономического эффекта, срока окупаемости и коэффициента эффективности капитальных вложений соотносятся несопоставимые величины: объем капитальных вложений (инвестиций) в настоящей стоимости и сумма прибыли в будущей, т.е. не учитывается фактор времени. Второй недостаток заключается в том, что при расчете возврата инвестируемого капитала учитывается только прибыль. В реальной же практике инвестиции возвращаются в виде денежного потока, включающего не только прибыль, но и амортизационные отчисления. В состав показателей, используемых в современном анализе экономической эффективности инвестиционных проектов, входят: чистый приведенный доход, дисконтированный индекс доходности, дисконтированный период окупаемости и внутренняя норма доходности. Под чистым приведенным доходом (ЧПД) понимается разница между приведенными к настоящей стоимости суммой денежного потока (прибыль и амортизационные отчисления), полученной в течение жизненного цикла инвестиционного проекта (ПДП), и суммой инвестируемых в проект средств (ПИС). ЧПД = ПДП – ПИС; ; , где Т – период жизненного цикла инвестиционного проекта; Е – ставка дисконтирования (приведения к настоящей стоимости), выраженная десятичной дробью. В указанных расчетах в качестве ставки дисконтирования можно использовать уровень средней процентной ставки по депозитным вкладам; ДПt - величина денежного потока в t – ом году реализации проекта; ИСt – величина инвестируемых средств на t – ом году реализации проекта. - коэффициент дисконтирования .Выбор варианта конструктивно-технологического решения может осуществляться на основе критерия максимизации чистого приведенного дохода. Вариант по которому ЧПД является отрицательной величиной или равен нулю, должен быть отвергнут, так как он не принесет инвестору доход на вложенный капитал. Однако ЧПД является абсолютным показателем и не может быть использован в сравнительном анализе эффективности инвестиционных проектов, имеющих различную стоимость. В этом случае следует применять только относительные показатели, алгоритм расчета которых приведен ниже. Расчет дисконтированного индекса доходности (ДИД) осуществляется по формуле: ДИД=ПДП/ПИС. К реализации могут быть приняты только те варианты, дисконтированный индекс доходности по которым превышает единицу. Максимальная величина данного критериального показателя определит наиболее эффективный вариант конструктивно-технологического решения. Дисконтированный период окупаемости (ДПО) является одним из наиболее понятных неспециалистам показателей оценки эффективности инвестиций. Расчет этого показателя осуществляется по формуле: ДПО=ДИС/ПДПс, где ПДПс – среднегодовая сумма денежного потока (в настоящей стоимости) в течение жизненного цикла проекта, рассчитываемая по формуле: ПДПс=ПДП/Т. К реализации могут быть приняты только те варианты, дисконтированный период окупаемости инвестиций по которым не превышает длительность жизненного цикла проекта. Минимальная величина дисконтированного периода окупаемости определит наиболее эффективный вариант конструктивно-технологического решения. Использование рассмотренных показателей данной методики обеспечивает абсолютную корректность расчетов и обоснованность результатов сравнительного анализа экономической эффективности вариантов конструктивно-технологического решения изготовления продукции.