84. Политика привлечение заемных средств на предприятие. Финансовый леверидж.
Привлечение заемных средств на предприятие осуществляется в следующих целях:
- для обеспечения непрерывности деятельности предприятия в случае дефицита оборотного капитала и собственного капитала;
- для снижения величины ФЭП;
- для увеличения эффективности использования собственных средств;
- для реализации крупномасштабного инвестиционного проекта.
Привлечение и использование заемных средств на предприятие с целью увеличения рентабельности собственных средств называется финансовым левериджем.
Прирост к рентабельности использования собственных средств в результате привлечения заемных называется эффектом финансового рычага или эффектом левериджа.
Таким образом, эффект финансового рычага показывает, насколько возросла рентабельность использования собственных средств предприятия в результате привлечения заемных и выражается следующей формулой:
,
где
(ЭР – ССП) – дифференциал (сила) финансового рычага
ЗС/СС – плечо финансового рычага
,
где
БП- балансовая прибыль
А – итог актива
,
где
ФИ – абсолютная величина финансовых издержек, уплачиваемых предприятием за пользование заемными средствами;
ЗС – общая сумма задолженности предприятия.
Главным критерием привлечения средств должно служить правило: %, выплачиваемый за кредит не должен превышать рентабельности предприятия.
Эффективность использования заемных средств возрастает только тогда, когда выполняется данное неравенство. Если это условие не выполняется, то в результате привлечения заемных средств предприятие не только не получает прибыль, но и несет значительные убытки. Происходит инверсия финансового рычага.
При привлечении заемных источников финансирования используются также дополнительные критерии:
величина платы за привлеченные ресурсы;
сроки привлечения ресурсов.
Если % за привлекаемые ресурсы высокие, то необходимо учитывать структуру заемных средств предприятия, т.к. дорогие ресурсы привлекать целесообразно только в том случае, если в структуре пассивов они занимают незначительное место.
Привлекая ресурсы для финансирования деятельности предприятию необходимо иметь в виду, что сроки предоставления ресурсов должны соответствовать срокам использования этих ресурсов. Таким образом, недостаточно привлечь финансовые ресурсы только лишь в необходимом объеме, важно привлечь их в соответствующем периоде использования.
По степени активности привлечения заемных средств политику предприятия характеризуют следующим образом:
если доля заемных средств не превышает 10%, то такую политику называют осторожной,
от 10% до 20% - осторожной;
от 20 до 33% - активной;
свыше 33% - агрессивной.
Более 50% средств предприятию привлекать не рекомендуется, т.к. это увеличивает риск банкротства до опасных размеров.
Таким образом, привлечение заемных средств с одной стороны, повышает рентабельность собственных средств, а с другой, увеличивает риск банкротства и потерю финансовой устойчивости предприятия.
На значение оптимальной величины ЭФР воздействуют различные факторы: общеэкономическая обстановка страны, ситуация в финансово-кредитной сфере (особенно влияет на желание инвестора вложить средства в наше предприятие), состояние и динамика тех секторов рынка, в которых функционирует предприятие, доверие со стороны клиента и т.д.
Опыт стран с развитой рыночной экономикой указывает, что оптимальное значение ЭФР должно составлять 30-50 % от экономической рентабельности предприятия.
При анализе ЭФР из объема пассивов предприятия необходимо вычесть объем кредиторской задолженности, т.е. заемных средств предприятия, которые работают на достижение данного размера прибыли, но не обладают в полной мере всеми классическими характеристиками кредита, т.е. срочностью, платностью, возвратностью.