“Общая характеристика ценных бумаг”
План лекции: |
1. Понятие и фундаментальные свойства ценных бумаг. |
2. Классификация ценных бумаг. |
|
3. Основные положения об эмиссионных ценных бумагах. |
1. Понятие и фундаментальные свойства ценных бумаг.
Наряду с займами и кредитами важнейшим финансовым инструментом, обеспечивающим привлечение денежных средств, являются ценные бумаги. Как финансовый инструмент ценные бумаги также могут использоваться в качестве средства:
платежа (чеки и векселя);
ускорения обращения оборотных активов (складские свидетельства и коносаменты);
получения инвестиционного дохода и/или средства защиты денежных средств от инфляции (инвестиционные паи, банковские сберегательные книжки на предъявителя, депозитные и сберегательные сертификаты);
управления оборотным капиталом (краткосрочные облигации, процентные и дисконтные векселя);
управления рисками (фьючерсные, форвардные и опционные контракты);
построение публичной кредитной истории (векселя и облигации);
привлечение инвестиций (акции, облигации, закладные и векселя);
стимулирование эффективной работы менеджмента компании (опционы эмитента).
Согласно ст.142 ГК РФ “ценная бумага – документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении”.
Ценная
бумага -
документ
удостоверяет
имущественные права
имеет
установленную форму и обязательные
реквизиты
осуществляет
и передает права, заложенные в ценной
бумаге только при предъявлении ценной
бумаги / документа, удостоверяющие
права на данную ценную бумагу
Рис.1 - Отличительные особенности ценной бумаги
Согласно статьям ГК РФ, выделим основные юридические свойства (требования) ценной бумаги:
1. Документальность. Ценная бумага существует только в форме строгих документов, которые могут быть разными. Ценная бумага – это всегда документ, независимо от того, существует ли она в документарной форме или в безналичной форме записи по счетам депо.
2. Обязательность предъявления этих документов для осуществления или передачи имущественных прав. Для бездокументарной формы ценной бумаги законодательно предусмотрена выдача документа, свидетельствующего о закрепленном праве (ст.149 ГК РФ). Но будет ли этот новый документ являться ценной бумагой? Само же законодательство отвечает на этот вопрос так: если это сертификат акций, то – ДА, а если это – выписка из реестра (соответствующее свидетельство или аналогичный документ), то – НЕТ, не является.
3. Стандартность. Ценная бумага составляется с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов. Отсутствие хотя бы одного из них влечет недействительность ценной бумаги, или переводит данный документ из разряда ценных бумаг в разряд иных обязательных документов. Именно стандартность делает ценную бумагу товаром, способным обращаться на бирже.
4. Ценная бумага удостоверяет имущественные права (т.е. права, имеющие денежную оценку).
5. Обязательность исполнения. По российскому законодательству не допускается отказ от исполнения обязательства, выраженного ценной бумагой, если только не будет доказано, что ценная бумага попала к держателю неправомерным путем.
ГК РФ (ст.143, 912, 913) к ценным бумагам относит:
государственную облигацию;
облигацию;
вексель;
чек;
депозитный и сберегательный сертификаты;
банковская сберегательная книжка на предъявителя;
коносамент;
акцию;
приватизационные ценные бумаги;
простое складское свидетельство;
двойное складское свидетельство, состоящее из складского и залогового свидетельства (варранта);
другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.
Гражданский кодекс, перечисляя в ст. 143 различные виды ценных бумаг, не делает их перечень исчерпывающим, закрытым. Вместе с тем он указывает, что отнесение документов к числу ценных бумаг может теперь производится только по прямому указанию закона. Поэтому с момента введения в действие части первой ГК новые виды ценных бумаг могут появляться лишь в порядке, установленном законами о ценных бумагах или по их прямому указанию, но не по указанию президентских указов, постановлений правительства и тем более ведомственных актов Банка России или Министерства финансов РФ, либо по инициативе коммерческих банков и иных частных лиц.
Следует иметь в виду, что не существует единого законодательного акта, регулирующего отношения, возникающие при выпуске, эмиссии и обращении всех имеющихся в России видов ценных бумаг.
Итак, другими законодательными актами к ценным бумагам также отнесены:
закладная (ФЗ от 16.07.1998 № 102-ФЗ «Об ипотеке (залоге недвижимости)»);
инвестиционный пай (ФЗ от 29.11.2001 № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах»);
облигации с ипотечным покрытием (ФЗ от 11.11.2003 № 152-ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах»);
биржевые облигации (ФЗ от 22.04.1996 № 39-ФЗ (ред. от 27.07.2006 «О рынке ценных бумаг»);
опцион эмитента и ипотечный сертификат участия (ФЗ от 22.04.1996 № 39-ФЗ (ред. от 28.12.2002) «О рынке ценных бумаг»);
российские депозитарные расписки (ФЗ от 22.04.1996 № 39-ФЗ (ред. от 30.12.2006) «О рынке ценных бумаг»);
производные финансовые инструменты (ФЗ от 22.04.1996 № 39-ФЗ (ред. от 25.11.2009) «О рынке ценных бумаг»):
- форварды, фьючерсы, опционы, свопы (Приказ ФСФЗ от 04.03.2010 № 10-13 пз/н «Об утверждении положения о видах производных финансовых инструментах»).
У каждого изучаемого объекта, как известно, существуют свои форма и содержание.
Юридический подход, если можно так сказать, охватывает форму ценных бумаг, необходимость соблюдения определенных стандартов. Государство извне – по отношению к ценной бумаге задает ей этот статус.
Но это не означает, что ценная бумага – категория сугубо юридическая. Более того, в первую очередь, это категория – экономическая. Не государство задает ценной бумаге свойства и характеристики, которые делают ее таковой.
Другими словами, с экономической точки зрения статус ценной бумаги не возникает извне, а является ее неотъемлемым внутренним свойством, ее содержанием.
Поэтому для раскрытия экономической сущности ценной бумаги рассмотрим дополнительные качества, без которых документ не может претендовать на статус ценной бумаги.
Кроме того, все ценные бумаги являются финансовыми инструментами, но не все финансовые инструменты являются ценными бумагами. Для того, чтобы финансовый инструмент был признан ценной бумагой, она должна обладать рядом фундаментальных свойств, перечень которых приведен ниже.
Фундаментальные свойства ценной бумаги:
1. Обращаемость – способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке, а также выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров. (Например, кредитный договор является сугубо индивидуальным, его нельзя продать).
2. Доступность для гражданского оборота - способность ценной бумаги не только покупаться и продаваться, но и быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок (займа, дарения, хранения, поручения и т.п.)
3. Рыночность. Ценная бумага, обращаясь, существует только как особый товар, который должен иметь свой рынок с присущей ему организацией, правилами работы на нем и т.д.
4. Ликвидность – способность ценной бумаг быть быстро проданной без существенных потерь для держателя, при небольших колебаниях рыночной стоимости и издержках на реализацию.
Достаточно ликвидным считается рынок, на котором дневной объем торгов составляет не менее 1% от размера рынка.
5. Надежность (рискованность) – возможность потерь. «Рискованность означает, что возможность возврата инвестиционных средств зависит от ряда факторов с вероятностным характером взаимодействия»1
6. Доходность – способность ценной бумаги приносить доход, относительно инвестиций в нее.
Последние три свойства представляют собой инвестиционные качества ценной бумаги. Инвестиционное качество – это оценка того, насколько ценная бумага ликвидна, низкорискованна при стабильной курсовой стоимости, способности приносить проценты, превышающие или находящиеся на уровне среднерыночного процента.
Рассмотрев фундаментальные свойства ценной бумаги, дадим ей определение с экономической точки зрения. Итак, ценная бумага – это форма существования капитала, отличная от его товарной, производственной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход.2