1. Является средством расчетов
С точки зрения монетарной политики, на внутреннем рынке Центробанк может влиять только на покупательную способность национальной валюты − через уровень инфляции. В тоже время необходимо постоянно соблюдать паритет с другими странами и с этой целью для расчетов могут выбираться 2-3 мировые резервные валюты7.
2. Является средством платежа
Центробанки могут использовать промежуточную конвертацию как инструмент для проведения интервенций, особенно, если национальная денежная единица не входит в перечень резервных или имеет ограниченную конвертацию.
3. Является средством хранения
Использование резервных валют в качестве номинала долговых обязательств и ценных бумаг позволяет снизить риски от курсовых колебаний, а также в целом повысить эффективность и скорость оборота международного рынка капитала.8.
Основные резервные валюты по состоянию на 2017 год:
Рис. 7 Основные резервные валюты по состоянию на 2017 год
Источник: Составлено автором
Подводя некий итог сказанному, выделим достоинства и недостатки, которые дает статус резервной валюты странам.
Таким образом, статус резервной валюты дает следующие преимущества стране-эмитенту:
Рис. 8 Преимущества стран-эмитентов от мировой резервной валюты
Источник: Составлено автором
Статус резервной валюты дает следующие сложности стране-эмитенту:
Рис. 9 Сложности стран-эмитентов от мировой резервной валюты
Источник: Составлено автором
Согласно рисунку были выделены достоинства, которые дает стране -эмитенту статус резервной валюты.
Подводя итог, отметим, что резервной считают валюту, которая входит в золотовалютные резервы страны и тем самым обеспечивающая поддержку национальной денежной единицы.
Глава 2. Практические аспекты оценки роли доллара сша в мировой валютно-финансовой системе
2.1 Анализ структуры и динамики мировой валютно-финансовой системы в настоящее время
Рубль не славится своей стабильностью на мировом валютном рынке, в связи с чем не имеет статуса резервной валюты. При этом следует отметить, что и американская валюта не самая надёжная, при этом является главнейшей резервной валютой.
Швейцарский франк является одной из самых стабильных валют в мире. В начале февраля 2006 года 1 швейцарский франк стоил 21,9 руб., а десять лет спустя подорожал до 73,74 руб., укрепившись на 236,7%..9
При этом эксперты валютного рынка считают, что швейцарский франк переоценён причем достаточно сильно. Власти Швейцарии хотели бы ослабить валюту, но у них это не получается на данный момент.
Китайский юань - является стабильно дорожающей валютой и вызывает все большее доверие у экспертов. Юань за десять лет повысил свой курс к рублю на 228,1%. С 1 2016 года юань стал официальной мировой резервной валютой.
Валюта Израиля стала одной из самых надежных по экспертным оценкам укрепившись к рублю на 215,9% за 10 лет.
При этом сам доллар США в рейтинге надежности занимает лишь 7 место. Курс доллара к рублю за 10 лет повысился на 169,6%10.
Рассмотрим самые сильные валюты в мире.
Рис. 10 Самые сильные валюты в мире
Обзор деятельности Банка России по управлению валютными активами. [Электронный ресурс]. Режим доступа: cbr.ru/publ/Obzor/2016-02 res.pdf
Таким образом, как видно из данных диаграммы кувейтский динар является самой дорогой валютой.
Евро вырос за десять лет 140,6% (25 место), а британский фунт – увеличился на 115,72% (32 место)11.
Поскольку рубль нельзя принимать, как стабильную валюту для оценки динамики курсов валют, рассмотрим динамику валют по отношению к мировым валютам, например к доллару США.
1. Китайский юань увеличился к доллару на 24,8%.
2. Швейцарский франк увеличился на 20,3%.
3. Израильский шекель увеличился на 14,8%.
4. Тайская валюта возросла на 8,7%12.
Следует отметить, что евро и доллар последние годы теряют свои позиции. Доля евро и доллара США уменьшается в структуре мировых валютных резервов уже на протяжении 4 последних лет.
Евро в валютных резервах сократил свою долю до 19,9%. Доля доллара США за 2017 год снизилась с 65 до 64,1%.
При этом, если взять для оценки более длительный период - 10 лет, то доля доллара в мировых валютных резервах сократилась на 5%13.
Снижение использования американской и европейской валют свидетельствует о наличии тенденции к усилению многополярности международной денежной системы. Об этом говорит и рост удельного веса нетрадиционных валют. Например, доля канадского и австралийского долларов в мировых валютных резервах в прошлом году выросла более чем на 4% по сравнению с 2008 г., до 6,8%14.
Падение доли важнейших мировых валют обусловлено тем, что не оправданными остаются рыночные ожидания политики центробанков, после мирового финансового кризиса 2008-2009 г. еще не вернулось доверие в данным валютам. Главный банк Европы, к примеру, снизил процентную ставку по гособлигациям ниже 0 и начал скупать в огромных количествах облигации членов ЕС, чтобы разогнать очень низкую инфляцию. ФРС ставку повышает, но делает это крайне медленно.
При этом следует отметить, что доля в платежах доллара в 2017-2018 гг. увеличилась. При этом, прежде всего за счет евро. За 2017 г. было осуществлено 43% сделок с использованием долларов США. За 2014-2018 гг. данный показатель увеличился 2 раза.
При этом доля евро снизилась с 44% до 30%15.
Несмотря на рост курса юаня, количество сделок с применением данной валюты существенно уступает доллару и евро и составляет 2%.
В 2017 году, курс EURUSD не ощущал на себе влияния роста потенциала доллара по отношению к евро. Процентные ставки доллара США повышались, но евро не показывал реакции.
Объяснением подобной ситуации EURUSD, можно обозначить увеличение товарного рынка, за счет нефтяных котировок, которые в начале 2017 года были минимальны.
2018 год может стать первым, за 6 лет, когда инвестиции приносят доход. При этом следует отметить, что при сравнении поведения курса EURUSD c поведением товарных рынков, евро вырос в период 2010 – 2014 годов, что объяснимо положительным для евро потенциалом процентных ставок.
Рис.11
Годовая доходность товарного
рынка. Источник Deutsche Bank
Обзор деятельности Банка России по управлению валютными активами. [Электронный ресурс]. Режим доступа: cbr.ru/publ/Obzor/2016-02 res.pdf
За 2011 – 2014 годы, влияние на курс, оказывал доллар, выступая валютой фондирования, которая имеет низкие процентные ставки. При этом, рост процентных ставок по доллару на показателях EURUSD не отразился.
Как видно из представленных данных значение курса EURUSD и упал с 1.375 до 1.07, т.е. снизился на 30%.
Рис.12
Распределение курса EURUSD в зависимости
от потенциала процентных ставок
Обзор деятельности Банка России по управлению валютными активами. [Электронный ресурс]. Режим доступа: cbr.ru/publ/Obzor/2016-02 res.pdf
Но, спустя небольшой промежуток времени, курс EURUSD увеличился с 1.07 до 1.1 (рис.12). Далее курс перестал реагировать на всякие изменения процентных ставок.
Таким образом, следует отметить, что единственным фактором, который влияет на евро - это нефтяные цены.
Проведем анализ курса евро в зависимости от динамики нефтяного рынка. первая волна снижения цен на нефть оказала огромное влияние на курс евро, вторая была менее заметна, при этом очевидно, что не осталась бесследной. Между курсом евро и ценой на нефть существует корреляционная зависимость (рис.13).
Рис.
13 Взаимосвязь между EURUSD и нефтью WTI
Обзор деятельности Банка России по управлению валютными активами. [Электронный ресурс]. Режим доступа: cbr.ru/publ/Obzor/2016-02 res.pdf
С начала октября 2018 года эксперты отметили, что курс EURUSD начал снижаться, хотя стоимость нефти увеличивалась, но данное снижение скорее обусловлено некими внешними факторами.
В начале 2018 года отношение коротких и длинных позиций равно 24 на 76, что говорит о тенденциях к снижению курсов EURUSD.
Рис.
14. (Сценарий динамики курса EURUSD
Обзор деятельности Банка России по управлению валютными активами. [Электронный ресурс]. Режим доступа: cbr.ru/publ/Obzor/2016-02 res.pdf
Возможно предположить, что курс EURUSD будет снижаться к значению 1.0850.
По данным доклада БМР за 2017 г. объем торговли валютой составил 5,1трлн. долл. Следует отметить, что оборот мировой валюты в разы выше объемов мировой торговли товарами, услугами, акциями, а также выше объема мирового ВВП в 10 раз.
Оборот валютного рынка в период с 1992 по 2010 гг. увеличился в 5 раз.16.
Рис.
15 Дневной оборот мирового валютного
рынка в 1992 – 2018 гг., (млрд. долл. США)
www.cbr.ru/statistics/ credit statistics/res/adequacy res.xlsx
В торговле валютой принимают участие все страны, при этом объемы вклада в данные операции распределяются неравномерно. Повышается концентрация объемов торговли в малом количестве финансовых центров.
Рис. 16 Географическое распределение торговли валютой (млрд. долл. США, %)
www.cbr.ru/statistics/ credit statistics/res/adequacy res.xlsx
Как видно из диаграммы, Великобритания в продаже валюты занимает первое место, на втором месте США, затем Сингапур, потом Япония и Гонконг. Следует отметить, что 75 % объема операций свойственно пяти странам лидерам.17.
Следует отметить, что Япония, которая ранее была на 3 месте сместилась на 4, отдав свою позицию Сингапуру.
Заметно снижение и в Германии. Еще 10 лет назад страна входила в число лидеров, но к 2018 году у Германии – 1,7% операций.
Снижение показателей торговли характерно и Франции, за 10 лет с 3,7 % до 2,8%. Потеря позиций этими странами объяснима переходом на евро. Швейцария так же столкнулась с рядом проблем - падение удельного веса, с 4,4% до 3,2%.
Самой распространенной на валютном рынке валютой, значение которой не ослабевает на протяжении много времени, является американский доллар. Стабильные показатели подтверждаются цифрами: с 86,8 % до 87 % за 10 лет.18.
Евро снизил свой потенциал с 38 % оборота торговли до 33 % за 10 последних лет. Довольно сильную позицию имеют канадский доллар, мексиканское песо, юань – ренминби, новозеландский доллар, шведская крона и российский рубль, который находится на двенадцатом месте.
Рис.
17 Валюты – лидеры мирового валютного
рынка., %
Примечание: usd – американский доллар, eur –евро, jpy – японская йена, gbp- английский фунт стерлингов, aud – австралийский доллар, chf – швей- царский франк, cad - канадский доллар, mxn – мексиканское песо, cny – юань –ренминби, nzd – новозеландский доллар, sek – шведская крона, rub – российский рубль, otn - другие валюты.
www.cbr.ru/statistics/ credit statistics/res/adequacy res.xlsx
Подводя итоги данным показанным на диаграмме, отметим, что четыре валюты - доллар, евро, японская йена и фунт стерлингов - занимают более 50% торговли валютой.
Наиболее распространенными являются следующие торговые операции:
Рис. 18 Наиболее распространенные торговые операции
Составлено автором
Здесь происходит договор сторон о том, что обусловленная сумма иностранной валюты будет поставлена через конкретный срок по заключению сделки по тому курсу, который был зафиксирован в момент совершения этой сделки. Динамика валютных инструментов представлена на рис. 19.
Рис.
19 Динамика основных видов валютных
операций (млрд. долл. %)
www.cbr.ru/statistics/ credit statistics/res/adequacy res.xlsx
Основные участники мирового валютного рынка - крупнейшие банки – ТНБ (транснациональные банки) с развитой сетью корреспондентских отношений и филиалов. На них приходится 39 % общего объема валютных операций.
К важнейшим характеристикам мирового валютного рынка можно отнести следующие:
Рис. 20 Важнейшие характеристики мирового валютного рынка
Составлено автором
Увеличился оборот валют развивающихся стран АТР.
Покажем изменение динамики доли валют по сравнению с предыдущим периодом, в процентах:
Рис. 21 Рост/падение доли валют
www.cbr.ru/statistics/ credit statistics/res/adequacy res.xlsx
Отметим, что спот-рынок уменьшен на 19 %, при этом объем своповых операций учеличился на 6 %.
На падение объемов международной торговли повлияли трансформационные процессы рынка Forex, падение волатильности и слабые прогнозы роста мировой экономики. Это первое снижение показателей за всю историю. При этом рынок продолжает оставаться устойчивым.