Приватизация: планы еще масштабнее
Приватизация пока не дала ожидаемого импульса развития рынку IPO/SPO. Озвученные планы правительства на 2010 г., остались нереализованными, однако уже на следующие пять лет разработана новая программа приватизации.
В 2011-13 гг. правительство планирует провести амбициозную приватизацию и продать пакеты около 900 предприятий и пакетов акций. В настоящий момент в список входят "Роснефть", "ФСК ЕЭС", "РусГидро", "Совкомфлот", Россельхозбанк, ВТБ, Сбербанк, "Росагролизинг", "Росспиртпром" и Объединенная зерновая компания (ОЗК). Предполагаемый объем приватизации, по оценкам Минфина, составит около 1,8 трлн. руб. В 2011-2013 гг. планируется продать пакет акций 854 АО, в т.ч. 57 компаний, ранее включенных в перечень стратегических, от их продажи планируется выручить 16 млрд. руб.
10 Крупнейших активов для приватизации
Актив |
Госпакет |
F-float |
На продажу |
Срок |
ОЗК |
100% |
0% |
100% |
2011 |
ФСК |
79,11% |
17% |
4.11%-1 |
2011-13 |
Совкомфлот |
100% |
0% |
50%-1 |
2011-13 |
Сбербанк |
57,58% |
40% |
7.58%-1 |
2011-13 |
ВТБ |
85,50% |
14% |
35.5%-1 |
2011-13 |
Рус-Гидро |
57,97% |
21% |
7.97%-1 |
2011-13 |
Роснефть |
75,10% |
15% |
25%-1 |
2011-15 |
РСХБ |
100% |
0% |
25% |
2011-15 |
РосАгроЛизинг |
99,90% |
0% |
49.9%-1 |
2013-15 |
РЖД |
100% |
0% |
25%-1 |
2013-15 |
Источник: данные компаний, Отдел исследований Альфа-Банка
С точки зрения публичных компаний, приватизация будет воспринята инвесторами позитивно, поскольку за основу оценки будут взяты рыночные цены. Увеличение free-float наряду со снижением доли государства в результате потенциальных SPO могли бы стать катализаторами роста для акций компаний. Дополнительные плюсы несет имиджевая составляющая, например, для компаний, не имеющих листинга на международных биржах.
С точки зрения стратегии развития фондового рынка РФ и выполнения им основной функции — трансформации сбережений в инвестиции, — размещение акций компаний с госучастием чревато деструктивными последствиями.
Во-первых, средства, вырученные от продажи акций, будут направлены на покрытие бюджетного дефицита, а не на инвестиционные программы компаний.
Во-вторых, IPO/SPO госкомпаний оттянет на себя часть ресурсов инвесторов, потенциально предназначенных для компаний менее популярных отраслей. В результате, частным компаниям будет гораздо труднее привлечь внимание инвесторов, для которых покупка пакетов в госкомпаниях, являющихся также "голубыми фишками", несет гораздо меньше рисков.
В-третьих, к продаже в процессе приватизации предлагаются пакеты компаний уже активно представленных на вторичном рынке, что будет способствовать дальнейшей структурной монополизации сегмента. И, наконец, наполнение рынка акциями сырьевых компаний приведет к закреплению существующей сырьевой специализации российского рынка акций, и усилению сопутствующим этой особенности рискам.