2.3. Расчет остаточной и итоговой стоимости бизнеса.

Далее необходимо рассчитать остаточную стоимость в постпрогнозный период. Основным способом определения стоимости предприятия на конец прогнозного периода является применение модели Гордона. Модель Гордона служит способом предварительной или приближенной оценки стоимости предприятия.

Рассчитывается данная модель по формуле № 3:

VB _ост. = ДП_ппп/ DR-g = ДП_ппп-1(1+g)/ DR-g ( 3)

где VBост – ожидаемая стоимость в постпрогнозный период;

ДПппп – денежный поток доходов за первый год постпрогнозного периода (остаточного) периода;

DR – ставка дисконтирования;

g – долгосрочные (условно постоянные) темпы роста денежного потока в остаточном периоде.

Возьмем минимальный темп роста денежного потока 1%.

Зная все составляющие модели Гордона можно рассчитать остаточную стоимость ОАО «Вымпелком»:

Таблица № 13. Расчет остаточной стоимости.

ДПппп-1	617755991,00
ТрДП	0,01
R	0,19
Vост=ДПппп-1*(1+g)/(R-g)	3466297505
К дисконтирования	0,593415814
Дvост	2056955756
VB=∑ ДПt/(1+DR)t + VB ост./(1+DR)t	2978020562,473

Внесение поправок:

На предприятии нет активов не занятых в производстве и нет ни избытка ни недостатка собственного оборотного капитала.

Завершающим этапом расчета является нахождение итоговой стоимости предприятия по формуле № 4:

(4 )

Стоимость компания ОАО «Вымпелком», рассчитанная с помощью доходного подхода равна 2978020562,473 рубль.

3. Разработка мероприятий по увеличению стоимости компании.

Отрасль телекоммуникаций набирает темпы в развитии, заказы увеличиваются, что соответственно имеет влияние на деятельность компании. Существенным фактором который улучшит результаты деятельности ОАО «Вымпелком» на ближайшее будущее – это возможное увеличение деятельности за границей. Стратегическим направлением ОАО «Вымпелком» является создание новых продуктов, снижение себестоимости выпускаемой продукции, снижение рисков и сохранение лидирующих позиций на рынке. Члены совета директоров согласны с такими перспективами развития и готовы потратить на научно-исследовательские, опытно-конструкторские и технологические разработки 5 000 000 рублей в 2011 году. Срок полезного использования оборудования, созданного в НИИ, составляет 5 лет, амортизация будет начисляться линейным методом. Акционерное общество изыскивает возможности на расходы в области научно-технического развития. Работает с научно-исследовательскими и научно-производственными учреждениями, организациями Москвы, Санкт-Петербурга над созданием и освоением новых видов коммуникаций, модернизацией изделий.

Планируемые мероприятия приведут к увеличению выпуска продукции в 2012 и 2013 годах на 9% и соответственно и выручки от реализации, а так же это приведет к увеличению расходов ( таблица № 14).

Таблица № 14.

	доля	2008	2009	2010	2011	2012	2013
выручка	1	155 566 274	179 673 562	200391195	223369603	2467117,99	2968471,12
себестоимость	0,34888508	52 870 704	61 400 100	73155641	77930321,8	860740,6571	1035655,284
валовая прибыль		102 695 570	118 273 462	127235554	145439281,2	1606377,333	1932815,836
упр. И ком расходы	0,256565177	38 102 643	49 813 391	49601428	57308861,8	632976,5645	761606,3192
прибыль от продаж		64 592 927	68 460 071	77634126	88130419,41	973400,7684	1171209,517
прочие доходы	0,158126446	6 013 520	8 621 341	77699742	35320641,45	390116,5995	469393,7881
прочие расходы	0,193468015	11 690 175	22 614 503	76027159	43214873,77	477308,4211	574304,2161
прибыль до налог-я		56 052 102	46 402 271	66665343	80236187,09	886208,9468	1066299,089
ЧП		43 212 686	32 863 071	54402905	64188949,67	708967,1574	853039,2711

Расчет денежных потоков с учетом расходов на НИОКР приведен в таблице № 15. Внеоборотные активы увеличены на 5 000 тыс. рублей в 2011 году. В 2012 и 2013 году увеличена чистая прибыль, амортизация увеличена на 1 млн. рублей в 2012 и 2013 годах, ЧОК так же увеличился в 2012 и 2013, но не так значительно как чистая прибыль.

Таблица № 15.Расчет денежных потоков.

Денежный поток	2011	2012	2013
ЧП	64188950	70658536	77070669
Амортизация	4294282	6569594	10050473
Изменение ВнА	190381947	291247579	445564200
Изменение ЧОК	5544075	5431872	5383634
Изменение ДЗК	0	0	0
Денежный поток	253321104	363043837	527301708
Ставка дискон-я R=19%	0,19
К дискон-я 1/(1+R)^t	0,840336134	0,706164819	0,593415814
ДДП	212874877,3	256368785,4	312909172,4

Расчет остаточной стоимости приведен в таблице № 16.

Таблица № 16.Расчет остаточной стоимости.

ДПппп-1	527301708
ТрДП	0,01
R	0,19
Vост=ДПппп-1*(1+g)/(R-g)	2958748473
К дисконтирования	0,593415814
Дvост	1755768134
VB=∑ ДПt/(1+DR)t + VB ост./(1+DR)t	25379209699

Стоимость ОАО «Вымпелком» после учета нововведений равна 25379209699 рубль. Увеличение стоимости составило 224011891 рублей. Увеличение стоимости компании показывает эффективность выбранных мероприятий.

Также можно предложить организовать сеть эффективно работающих собственных дилерских пунктов в местах и регионах поставщиков и повысить ответственность и дисциплину руководителей, специалистов и рабочих и повысить квалификацию сотрудников.

Заключение.

В курсовой работе были решены следующие задачи:

Анализ финансового состояния ОАО «Вымпелком»;
Оценка стоимости ОАО «Вымпелком» с использованием доходного подхода;
Разработка мероприятий по повышению стоимости ОАО «Вымпелком».

Анализ ОАО «Вымпелком» проводился за 2008- 2010 годы. За эти года увеличилась валюта баланса и добавочный капитал. Предприятие обладает средним уровнем ликвидности и платежеспособности на протяжении анализируемого периода. Все коэффициенты ликвидности и финансовой устойчивости на конец анализируемого периода либо улучшились, либо не изменились. Все коэффициенты соответствуют нормативам. В целом финансовое состояние ОАО «Вымпелком» можно оценить как положительное. Имеет место положительная тенденция к еще большему увеличению финансовой устойчивости. Коэффициенты оборачиваемости в динамике имеют тенденции к увеличению, что говорит об ускорении экономических процессов на предприятии, что ведет за собой увеличение эффективности коммерческой деятельности предприятия и деловой активности.

Для определения рыночной стоимости предприятия ОАО «Вымпелком» в курсовой работе использовался доходный подход. Согласно ему компания оценивается в 212891627,868 рубль.

В 2011 году предприятием было принято решение потратить 5 млн. рублей на научно-исследовательские разработки, это позволило увеличить денежные потоки в 2012 и 2013 годах. Следовательно, стоимость компании возросла на 1969787,3 рублей, и составила 212887426,2 рубль.

Список использованной литературы:

Сиганьков А.А. Оценка стоимости бизнеса: Курс лекций / ГОУ ВПО «МИРЭА (ТУ)» - М., 2006.,с. 95
Л.В. Донцова, Н.А. Никифорова. «Анализ финансовой отчётности»: Москва «Дело и Сервис»-2006., с. 247
Г.В. Савицкая. «Анализ хозяйственной деятельности предприятия»: Москва «ИНФРА-М»-2007., с.590
http://about.beeline.ru/index.wbp
http://www.vimpelcom.com