1. Понятие, сущность и значение дивидендной политики. Ее значение в управлении финансами предприятия.

Дивидендная политика – это часть финансовой стратегии предприятия, направленная на оптимизацию пропорций между потребляемой и реинвестируемой долями прибыли с целью увеличения его рыночной стоимости и благосостояния собственников.

Вкладывая средства в акцию, долю, пай в капитале предприятия, инвестор получает право на участие в распределении получаемых доходов. В общем случае данное право реализуется через получение инвестором части прибыли в различных формах. В акционерных обществах получение прибыли инвестором осуществляется в форме дивидендных выплат.

Дивиденд – это часть прибыли, распределяемая между собственниками в соответствии с количеством приобретенных акций, долей, паев с той или иной периодичностью.

Право на получение дивидендов дают как привилегированные, так и обыкновенные акции. Согласно отечественному законодательству в уставе акционерного общества должен быть определен минимальный размер дивиденда по привилегированным акциям. Дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваются только после покрытия всех затрат, уплаты процентов по выпущенным облигациям, взятым кредитам, налогов и дивидендов по привилегированным акциям. В последнюю очередь выплаты идут по обыкновенным акциям.

Чем больше ожидаемые дивиденды и темпы их прироста, тем больше теоретическая стоимость акций и благосостояния акционеров в краткосрочной перспективе.

Однако выплаты дивидендов уменьшает возможность рефинансирования прибыли в долгосрочной перспективе, что может отрицательно сказаться на доходах и благосостоянии собственников.

Важнейшей задачей дивидендной политики является установление равновесия между интересами акционеров и необходимостью достаточного финансирования предприятия. Чем больше прибыли направляется на выплату дивидендов, тем меньше остается на самофинансирование, что ведет к сокращению темпов роста собственного капитала, выручки и платежеспособности. Но если акционеры не получат достаточной прибыли от инвестирования и начнут избавляться от ценных бумаг данного предприятия то, его рыночная стоимость снизится и нынешние соб­ственники начнут утрачивать контроль над акционерным капиталом.

Дивидендная политика оказывает существен­ное влияние на изменение благосостояния ее владельцев. Для подтверждения этого используется одна из основных моделей оценки акций — модель Гордона:

Vt =Dt :( r-g )

где Vt, — теоретическая стоимость акции;

Dt, — ожидаемый дивиденд очередного периода;

r — приемлемая доходность (коэффициент дисконтирования);

g — ожидаемый темп прироста дивидендов.

Чем больше ожидаемый дивиденд и чем выше темп его прироста, тем больше теоретическая стоимость акции. Повышение стоимости акции равносильно увеличению благосостояния акционеров. Таким об­разом, из модели можно сделать вывод о целесообразности наращивания величины дивиденда в течение времени. Однако такой вывод не всегда подтверждается на практике.

Во-первых, выплата дивидендов предполагает, что компания имеет в своем распоряжении крупную сумму свободных наличных денег; но ситуация когда компания, наоборот, испытывает нехватку наличных денег, происходит гораздо чаще. Во-вторых, выплата дивидендов уменьшает возможность рефинансирования прибыли, что отри­цательно сказывается на последующих прибылях компании и на благосос­тоянии ее владельцев. В-третьих, после выплаты дивидендов восполнять нехватку средств приходится путем мобилизации других источников; это также требует времени и расходов. Поэтому, несмотря на модель Гордона, на практике большие дивиденды невыгодны.

Дивидендная политика оказывает су­щественное влияние на положение компании на рынке капитала, на динамику цены ее акций. Фактически дивиденды это доход акцио­неров и в определенной степени сигнализируют им о том, что фирма, в акции ко­торой они вложили свои деньги, работает успешно. Дивиденды начисляются с оп­ределенной периодичностью и инвестора связываются с прибылью, заработанной фирмой за период времени. Совокупный доход акционеров за определенный период склады­вается из суммы полученного дивиденда и прироста курсовой стоимости акций, поэтому, определение оптимального размера выплат, влияет на стоимость предприятия в целом.