6.4 Показатели эффективности инвестиционного проекта.

Для обоснования целесообразности капитальных вложений разрабатывается инвестиционный проект, в котором дается описание мероприятий предусматривающих капитальные вложения, план, график осуществления капитальных вложений, а т.ж. их экономическая целесообразность.

Инвестиционный проект – это некая модель, которая позволяет увидеть будущее.

Жизненный цикл инвестиций – это временной период от начала проектных мероприятий по обоснованию проекта до ликвидации производственных мощностей.

ЖЦИ включает в себя следующие этапы: ИФ

1.цикл изыскательных работ

Производственная мощность – максимально возможный выпуск продукции за год.

ПМ=nПТ_Ф

П – паспортные

n – количество

Т_ф – фактический фонд времени работы оборудования

Производственная мощность по жаргону – имеющееся оборудование.

1.Промышленная эксплуатация – ликвидация производственных мощностей может быть вызвана следующими факторами:

- физический и моральный износ оборудования

- изменение спроса

- исчерпание сырьевых ресурсов и т.д.

Расчетный период ИП – это период времени в течение которого осуществляются необходимые расчеты и предполагается получение определенного результата.

Расчетный период разбивается на шаги т.е. отрезки времени в течение которых осуществляется предусмотренные проектом действия обеспечивающие получение результата.

Если расчетный период меньше жци, то возникает проблема «хвоста», так как не рассчитывается значение экономических показателей и экономического эффекта за период превышающий расчетный.

Для решения проблемы хвоста 2 подхода:

1.Не учитывать значение экономического эффекта за период превышающий расчетный.

2.Рассчитывать значение экономического эффекта укрупнено (приблизительно).

Для определения длительности шагов расчетного периода как правило используют следующие принципы:

- этапность (разные этапы реализации проекта должны соответствовать разным шагам расчетного периода).

- равномерность (потоки должны быть построены таким образом, чтобы каждому элементу потока соответствовал шаг расчетного периода)

- обоснованная детализация (более короткие шаги следует выделять тогда, когда процесс реализации проекта на этих шагах достаточно известен).

- обеспечение обозримости выпуска таблиц (не рекомендуется разбивать расчетный период более чем на 15-18 шагов)

- целочисленность (длительность каждого шага расчетного периода рекомендуется выбирать равной целому числу месяцев, кварталов или лет)

- ограниченное колебание цен (изменение цен в течение шага не должно превышать 5-10%)

-периодичность финансирования проекта

Потоки платежей

Для осуществления экономической оценки (оценки экономической целесообразности) инвестиционный проект, как правило, формализуют в виде потоков платежей. Поток платежей – последовательность платежей, предполагающих приток или отток средств. Поток платежей характеризуется следующими параметрами:

-Размер отдельного платежа

-Период потока – временный интервал между двумя последовательными платежами

-Срок потока – время от начала первого периода потока до конца последнего потока

-Число элементов потока в году

Классификация принципов:

1.по величине элементов потока

-постоянные потоки (величина элементов потока равна)

-переменные потоки, элементы которых изменяются по величине во времени, следуя определенному закону

2.по частоте осуществления платежей (элементы потока)

-дискретные – элементы потока осуществляются через определенные промежутки времени

-непрерывные – платежи производятся через бесконечно малые промежутки времени

3.По моменту осуществления платежа в течение периода

-на постнумерандо (обыкновенные), если платежи осуществляются в конце периодов.

-Пренумерандо, если платежи осуществляются в начале периодов

-Потоки с выплатой в середине периодов

Основные показатели эффективности инвестиционного проекта:

1. Чистый доход.

2. Чистый дисконтированный доход.

3. Внутренняя норма доходности.

4. Индексы доходности затрат и инвестиции.

5. Срок окупаемости.

Условия финансовой реализуемости и показатели эффективности определяют на базе денежного потока, составляющие которого зависят от вида оцениваемого объекта.

На разных стадиях расчета инвестиционные проекты оценивают в текущих или прогнозных ценах.

Текущими называют цены, заложенные в проект без учета инфляции.

Прогнозными считают цены, ожидаемые (с учетом инфляции) на будущих шагах расчета.

Денежный поток – денежные поступления и платежи, порождаемые проектом на отдельных шагах на всем протяжении расчетного периода.

1. Чисты доход – накопленный эффект за расчетный период. ЧД=ΣДП_м – где суммирование распространяют на все шаги расчетного периода.

Шаги расчетного периода – отрезок времени в расчетном периоде.

2. Чистый дисконтированный доход – критериальный показатель эффективности инвестиции, рассчитываемый как разность м/у суммой денежных поступлений в результате реализации проекта и суммой дисконтированных текущих стоимостей всех инвестиционных вложений.

ЧДД=Σ^Т (Rt – Зt) * αt, где

Rt – результат на t-ом шаге расчета; Зt – затраты общие t-ом шаге; αt – коэф-т дисконтирования на t-ом шаге; t – порядковый № шага; Т – длительность расчетного периода (в шагах); (Rt – Зt) – текущий эффект на t-ом шаге;

Дисконтирование – это метод для соизмерения текущей и будущей ценности денежных сумм, позволяющий сопоставить денежные суммы, полученные в разные моменты времени, приводя их к определенному моменту времени.

Для признания проекта эффективным необходимо, чтобы ЧДД было положительным.

3. Внутренняя норма доходности (ВНД) – представляет собой такую ставку дисконтирования, при которой интегральный экономический эффект = 0.

Определение значения внутренней нормы доходности (Е_ВН) заключается в том, что это та ставка сравнения, при которой сумма дисконтированных притоков денежных средств = сумме дисконтированных оттоков.

_{Т Т}

Σ Пt / (1+Е_ВН)^t - Σ Оt / (1+Е_ВН)^t =0

^t _н ^t _н

Для оценки эффективности инвестиционного проекта значение Е_ВН необходимо сопоставить с нормой дисконта (Е). Если Е_ВН >Е – И.П. эффективный; Е_ВН <Е – И.П. неэфект-ный.

4. Срок окупаемости проекта – это такой период времени (от начала осуществления проекта), за пределами которого ЧДД становиться и в дальнейшем остается не отрицательным. Срок окупаемости определяется как ожидаемое кол-во лет в течение которых должны быть возмещены кап. вложения.

С рок окупаемости можно легко определить из финансового профиля проекта.

ЧДД, руб

ЧДД

с рок окупаем.

t, шаги

расчетный период

5. Индекс доходности затрат (ИДз) – это отношение суммы денежных притоков к сумме денежных оттоков

ИДз=ΣП_t * α_t / ΣО_t * α_t

Индекс доходности инвестиции (ИДи) – он = увеличенному на 1-цу отношению ЧД к накопленному объему инвестиции

^Т

ИДи= 1+ЧДД / Σ КВ_t * α_t

^t _н

Приток – (средства на увеличение уставного капитала организации; получение займов и кредитов).

Отток – (выплата доходов учредителям; погашение кредитов и займов).

Норма дисконта – (ставка дисконтирования) это норма доходности на вложенные средства, требуемая инвестором.

6. Точка безубыточности (ТБ) позволяет определить объем производства продукции, при котором валовая прибыль равна нулю:

ТБ=И_ПОСТ/Ц–И_УД.пер=И_ПОСТ/МД^УД,

где И_ПОСТ–валовые постоянные издержки, руб.; И_УД.пер-удельные переменные издержки, руб/т; Ц – цена, руб/т; МД^УД - удельный маржинальный доход (разность м/у ценой и перем.расходами), руб./т;