Тема № 6

НАЦИОНАЛЬНАЯ ИНВЕСТИЦИОННАЯ СИСТЕМА КАК СТРАТЕГИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ РАЗВИТИЯ

ПЛАН

1. Классификация инвестиций.

2. Источники инвестиционной деятельности и пути привлечения инвестиций.

4. Методы регулирования инвестиционной деятельности.

1. Вопросы активизации инвестиционной деятельности имеют для национальной экономики важнейшее значение в связи с достижением стабильного долгосрочного экономического роста и повышения уровня благосостояния народа. Государственное регулирование инвестиционного процесса должно быть направлено на активизацию источников накопления внутри страны, и на широкое привлечение иностранного предпринимательского капитала.

Инвестиции – это денежные, имущественные, интеллектуальные ценности, которые вкладывают внутри страны или за границей в разнообразные сферы, предприятия, программы, отдельные мероприятия с целью развития производства, а также объекты предпринимательской и иной деятельности с целью получения прибыли.

Основные виды инвестиций:

1. Реальные инвестиции, или капиталовложения – это вложения в основный капитал, то есть приобретение машин, строительство, пополнение запасов и предметов потребления. При этом может быть использован заемный капитал, в том числе банковский кредит, и в этом случае банк также осуществляет реальное инвестирование.

Реальные инвестиции подразделяются на валовые и чистые. Валовые инвестиции – это совокупный объем инвестиций за определенный период, направленные на новое строительство, приобретение средств труда и прирост товарно-материальных ценностей.

Чистые инвестиции – это сумма новых инвестиций, уменьшенная на сумму амортизационных отчислений за определенный период времени.

2. Финансовые инвестиции – это вложение в ценные бумаги, акции, облигации, сертификаты, валюту, размещение капитала в банках. Вложение в ценные бумаги называют также портфельными инвестициями.

3. Интеллектуальные инвестиции – это купля патентов, лицензий, ноу-хау, вложение в науку, в человека, прежде всего в образование, охрану здоровья.

По характеру участию в инвестировании бывают прямые и косвенные инвестиции.

Прямые инвестиции это непосредственное участие инвестора в выборе объекта инвестирования и вложение средств.

Косвенные инвестиции – это опосредствованное участие инвестора в выборе объекта инвестирования и вложение средств финансовыми посредниками.

Также различают государственные и частные инвестиции. Государственные – осуществляются за счет бюджетных ассигнований. Частные инвестиции – за счет собственных средств инвестора, или полученных кредитов.

Иностранные инвестиции – осуществляются иностранными инвесторами, другими государствами, иностранными банками, компаниями, предпринимателями.

Инвестиционный процесс – это осуществление вложений в области, сферы и секторы национальной экономики с учетом интересов государства, инвесторов, получателей инвестиций, приоритетов и льгот, состояния бюджета.

Инвестиционная деятельность тесно связана с формированием инвестиционного климата – это экономические, политические, финансовые условия, которые оказывают влияние на приток внутренних и внешних инвестиций в экономику страны. Благоприятный климат характеризуется политической устойчивостью, наличием законодательной базы, умеренными налогами, предоставление инвесторам льгот.

Инвестиционный бум – это резкая активизация деятельности инвесторов, возрастание предложения инвестиций, значительное увеличение капиталовложений в экономику. Имеет место обычно при проявлении признаков стабилизации экономических процессов в стране, установлении ясных долгосрочных, законодательно оформленных условий для инвесторов, в первую очередь иностранных, возникновение уверенности в надежности вложений капиталов.

На объем инвестиций влияют следующие факторы:

1. Соотношение распределения дохода на потребление и сбережение.

2. Норма чистой прибыли. Доход – это главный мотив инвестиций, чем выше норма дохода, тем больше объем инвестиций.

3. Ставка процента по кредитам коммерческих банков. В процессе инвестирования используют не только собственный, но и ссудный капитал. Если ожидаемая норма чистой прибыли превышает ставку ссудного процента, то инвестирование при иных равных условиях окажется целесообразным. Поэтому, рост ставки ссудного процента способствует уменьшению объема инвестиций.

4. Темпы инфляции. Чем выше темпы инфляции, тем меньше будущий доход от инвестиций. Особое значение этот фактор имеет в процессе долгосрочного инвестирования.

2. Государственная инвестиционная политика – это деятельность государства направленная на регулирование инвестиционного процесса для реализации целей экономической, научно-технической и социальной политики, это комплекс различных мероприятий государства, направленных на создание благоприятного инвестиционного климата, структурную перестройку, повышение эффективности национальной экономики.

Осуществление успешной инновационной политики невозможно без активной экономически обоснованной государственной структурной политики, поскольку созданные рыночные механизмы в условиях НТП самостоятельно не способны адекватно реагировать на стратегические интересы экономики страны и обеспечивать быстрые целенаправленные изменения в экономической структуре. Структурная политика является материальной основой инвестиционной политики. Структурно-инвестиционная политика должна определять макропропорции всей экономики, структуру основных отраслевых комплексов как материального, так и нематериального производства, а также изменения в технологиях, трудовой деятельности, материально-сырьевом балансе, в энергетике и т. д.

Структурная политика – это политика, которая проводится правительством страны, регионами, администрацией предприятий в отношении отраслевой, региональной производственной структуры экономики в целом и отдельных ее частей, а также структуры доходов и расходов, потребления, накопления, экспорта и импорта.

Основой структурной политики является селективный подход или таргетирование – это концентрация материальных, трудовых, финансово-кредитных ресурсов на приоритетных направлениях социально-экономического развития и на объектах (отраслях, предприятиях), повышения эффективности функционирования которых способствует повышению эффективности и конкурентоспособности национальной экономики в целом.

Финансовые источники инвестиционной деятельности разделяют на внутренние и внешние. Внутренние источники инвестиций:

1. Государственные инвестиции.

2. Прибыль предприятий.

- банковский кредит. В определенных условиях оказывается дешевле, чем эмиссия новых акций. Во многих странах суммы, выплачиваемые компаниями в виде процентов по инвестиционным кредитам, вычитаются из налогооблагаемой прибыли. Различают следующие формы кредита:

- банковский кредит – это любое обязательство банка предоставить определенную сумму денег, в обмен на обязательство должника о возврате суммы задолженности, а также на обязательство по уплате процентов и иных сборов с такой суммы.

- коммерческий кредит – это товарная форма кредита. Объектом коммерческого кредита могут быть реализованные товары, выполненные услуги, относительно которых предоставляется отсрочка платежа.

- лизинговый кредит – это отношения между субъектами лизинга, возникающие в случае аренды имущества и сопровождающиеся заключением лизингового соглашения.

- ипотечный кредит – вид экономических отношений по поводу предоставления кредитов под залог недвижимого имущества.

- бланковый кредит – предоставляется без залога или других видов обеспечения, только под обязательство вернуть кредит. Предоставляется только надежным заемщикам, под повышенную процентную ставку.

- консорциумный (синдицированный) – это кредит, предоставляемый специально созданным для данной цели банковским консорциумом за счет кредитных ресурсов банков (участников консорциума).

3. Средства от приватизации.

4. Средства амортизационного фонда.

5. Сбережения населения.

6. Ресурсы инвестиционных, страховых фондов, кредитных союзов.

Внешние источники инвестиции:

- частные иностранные инвестиции, государственные иностранные инвестиции, средства международных финансовых организаций и учреждений (МВФ, ЕБРР).

Основные пути привлечения инвестиций:

1. Усовершенствование нормативной и правовой базы с целью увеличения объемов привлечения инвестиций;

2. Повышение рентабельности предприятий и возможности самофинансирования. В условиях самофинансирования не приходится уплачивать проценты по кредитам и доходам на ценные бумаги, доля дивидендов в общей сумме прибыли сокращается за счет увеличения доли нераспределенной прибыли, амортизационного фонда и скрытых резервов. Укрытие значительной части прибыли в амортизационном и других фондах резко сокращает налоговые платежи с прибыли и капитала, и в этом главная выгода самофинансирования.

3. Выпуск ценных бумаг под конкретные проекты для широкого привлечения средств предприятий и населения.

4. Расширение ипотечного кредитования.

5. Привлечение средств внебюджетных и инновационных фондов, страховых компаний, коммерческих банков, внутренних инвестиционных займов.

6. Переориентация в производственной сфере преимущественно бюджетного финансирования на кредитование.

7. Усовершенствование механизма гарантий сохранения взносов населения в финансово-кредитных учреждениях, получения стабильных процентных доходов, внедрение иных мероприятий по усилению доверия населения к коммерческим банкам.

8. Детенизация капитала.

9. Репатриация капиталов, то есть стимулирование возвращения из-за границы украинского капитала.

10. Использование иностранных инвестиций, кредитных линий и кредитов международных финансовых организаций.

11. Внедрение системы страхования инвестиций.

3. Государственное регулирование инвестиционной деятельности включает:

- прямое управление инвестициями.

- регулирование условий инвестиционной деятельности, т. е. опосредствованное регулирование.

- контроль за законностью осуществления инвестиционной деятельности всеми участниками и инвесторами.

Государство должно применять весь комплекс экономических, правовых и административных методов для повышения инвестиционной активности.

1. Определение приоритетных сфер и объектов инвестирования. Главный вопрос государственной инвестиционной политики заключается в определение приоритетных сфер и объектов инвестирования, которые должны отвечать как долгосрочным национальным интересам государства, так и неотложным задачам современного состояния и структуры экономики Украины. Цели долгосрочного инвестиционной политики могут быть достигнуты с помощью проведения селективной инвестиционной политики: выделение главных направлений, которые требуют государственной поддержки, формирование долгосрочных инновационных и инвестиционных программ и проектов и выработки эффективного механизма их реализации. К приоритетам долгосрочной инвестиционной политики относятся:

- развитие потребительского сектора – это строительство индивидуального жилья, потребительских товаров и услуг.

- освоение и расширение производства высокотехнологических товаров и услуг, технических систем новых поколений, которые обеспечивают конкурентоспособность отечественной продукции и повышают эффективность производства.

- ресурсообеспечение, ресурсосбережение, экология.

- развитие транспортной инфраструктуры.

- обеспечение национальной безопасности.

- поддержка производства конкурентоспособной импортозамещающей продукции.

Бюджетные ассигнования направляют не только на выполнение целевых комплексных программ, но и на развитие социальной инфраструктуры общегосударственного значения. Для приоритетных объектов инвестирования в социальной сфере предусмотрены две формы инвестирования – из средств бюджетных ассигнований и из средств государственного кредита. Основой для принятия решения об инвестировании общегосударственных бюджетных способов является:

- прогнозы экономического и социального развития Украины.

- схемы развития и размещения производительных сил.

- целевые научно-технические и комплексные программы.

- технико-экономические обоснования этих инвестиций.

Степень инвестиционных рисков определяется главными стадиями инвестиционного процесса: проектирование, финансирование, строительство, эксплуатация.

2. Налоговое регулирование инвестиционной деятельности.

Теоретической основой налогового регулирования является бюджетная концепция Лаффера. Он доказал, что налоговые поступления одновременно являются результатом и налоговой ставки, и налоговой базы. С увеличением налоговой ставки соответственно сокращается ее база. На этом основании был сделан вывод: оживление инвестиционной активности можно достичь с помощью радикального уменьшения налогового бремени, а именно путем оптимального налогообложения.

Опыт развитых стран по стимулированию инвестиционной деятельности свидетельствует, что на ее положительно влияет дифференцированный подход к предоставлению целевых налоговых льгот.

Методы налогового регулирования инвестиционных процессов:

А) Внедрение дифференцированных ставок налогообложения:

- вычет из облагаемой прибыли до 100 % инвестиционных расходов в течение 3-5 лет, если проекты по ним являются приоритетными для развития экономики;

-полный вычет из облагаемой прибыли всех затрат на проведение НИОКР плюс дополнительный поощрительный вычет в виде бонуса до 20 % от сумм, направленных на эти цели;

- использование налоговых льгот целевого назначения для предприятий, работающих в экономически отсталых и дотационных регионах, а также для вновь создаваемых малых и средних предприятий;

- полное освобождение малых предприятий от налога на прибыль в случае ее реинвестирования.

Б) Внедрение механизма устранения двойного налогообложения дохода и дивидендов акционерных обществ. Налогообложение дивидендов на уровне акционеров целесообразно осуществлять по более низкой ставке, чем налогообложение иных доходов, что увеличит активность инвесторов по вложению средств в акции предприятий.

В) Освобождение от уплаты налога на определенный срок. Инвестиционные льготы можно предоставлять лишь на непродолжительный срок, связанный с выходом предприятия на проектную мощность, поскольку постоянные льготы приводят к значительным структурным деформациям в экономике, ограничивают конкуренцию.

3. Бюджетное и денежно-кредитное регулирование инвестиционной деятельности. Бюджетные методы регулирования для Украины имеют особое значение, поскольку рынок инвестиционных ресурсов недостаточно сформирован, чрезмерная дифференциация технического уровня производств, высокий уровень монополизации, не замкнутость на внутренний рынок производственных циклов, банки почти не осуществляют долгосрочного кредитования, а собственных инвестиционных средств у предприятий недостаточно.

4. Регулирование инвестиционной деятельности проведением гибкой амортизационной политики. В промышленно развитых странах среди источников инвестиционных ресурсов средства амортизационного фонда имеют наибольший удельный вес. Массовое применение ускоренной амортизации имеет следующие последствия:

- увеличивается чистая прибыль хозяйственных субъектов за счет укрытия их в амортизационном фонде от налогов.

- увеличивается скорость оборачиваемости капитала.

- увеличиваются темпы и доля накопления в национальном доходе в связи с тем, что укрытая в амортизационном фонде прибыль изымается из распределения на накопление и потребление.

- происходит наращивание размеров основного капитала благодаря вынужденным инвестициям и, как результат его, перенакопление производственных мощностей.

- ускоренное амортизационное списание, искусственно завышая издержки производства, способствует повышению цен.

- искусственное уменьшение балансовых прибылей в результате ускоренного списания ведет к уменьшению поступлений в бюджет налоговых платежей с прибыли.

- уменьшение балансовой прибыли ведет к уменьшению абсолютных размеров части прибыли, выплачиваемой в виде дивидендов, снижает их уровень.

- ускоренное амортизационное списание обусловливает отрыв балансовой стоимости основных фондов от их рыночной стоимости.

- в условиях кризиса ускоренная амортизация может оказаться неэффективной.

5. Регулирование участия инвесторов в приватизации. Переход к денежному этапу приватизации дает возможность привлечь большее количество инвестиций. Главная цель такой приватизации состоит в появлении эффективных собственников, которое способны осуществить необходимые капитальные вложения и наладить нормальный производственной процесс. Эффективными способами денежной приватизации являются проведение аукционов, коммерческих конкурсов по продаже имущества, находящегося в государственной собственности.

6. Регулирование фондового рынка. В процессе регулирования фондового рынка государство может применять прямые и косвенные методы влияния на инвестиционную активность. Прямые методы:

А) Эмиссия государственных ценных бумаг – облигаций внутреннего государственного займа.

Б) Продажа пакетов акций приватизируемых предприятий. Государство определяет перечень пакетов акций, которые будут предложены на продажу в первую очередь, и устанавливает их начальную рыночную стоимость. Именно так государство влияет на предложение ценных бумаг на фондовом рынке.

В) Создание системы защиты инвесторов от потерь с привлечением к этой сфере государственных страховых компаний со смешанной формой собственности.

Г) Предотвращение монополизации фондового рынка. Государство проводя антимонопольную политику, устанавливает ограничения на владение пакетами акций, проводит регистрацию, лицензирование финансовых посредников, создает условия для добросовестной конкуренции на фондовом рынке.

Косвенное регулирование фондового рынка осуществляется через налоговую политику, регулирование денежной массы и объемов кредитов, установление учетной ставки и резервной нормы, регулирование операций с иностранными валютами, экспортно-импортных операций, операций с иностранными ценными бумагами.

7. Привлечение иностранных инвестиций и регулирования условий вывоза капитала из страны. Привлечение иностранного капитала может осуществляться: как прямое инвестирование через создание предприятий с иностранным капиталом; совместных предприятий; через продажу иностранным инвесторам ценных бумаг; а также получение кредитов, займов.

Ограничение вывоза капитала из страны может быть достигнуто через ужесточение контроля соглашений с нерезидентами и оффшорными компаниями; ограничения объемов кредитования нерезидентов и вывоза валютной выручки от операций на рынке ценных бумаг, прежде всего государственных; упрощение процедуры легализации теневого капитала, уменьшение подоходного налога с его собственников в случае его производственного использования.

8. Индикативное регулирование инвестиционной деятельности (частно-государственное партнерство). Оно направлено на согласование приоритетов государственной политики в этой области с программами развития крупного национального капитала, благоприятствование ему в осуществлении важных проектов перевооружения промышленности и выхода на мировые рынки. Осуществляется в следующих формах:

- аренда государственных субъектов;

- контракты о государственных закупках;

- договоры о разделе продукции;

- лизинг;

- концессии – это предоставление с целью удовлетворения общественных потребностей государством на основании договора отечественным или иностранным субъектам на платной основе права на создание или управление объектом концессии при условии принятия концессионером обязательств и имущественной ответственности.