2. Определение рыночной стоимости собственного капитала предприятия методом рынка капитала

1. Задание. Определить рыночную стоимость собственного капитала предприятия методом рынка капитала.

2.2. Исходные данные для выполнения задания.

Стоимость собственного капитала компании-аналога принимаем по вариантам. Номер варианта соответствует последней цифре номера студенческого билета. Данные для выполнения задания по вариантам приведены в табл.10 .

Таблица 10 Стоимость собственного капитала компании-аналога, д.е.

Пример	Вариант
	1	2	3	4	5
33000	31600	31900	32100	32400	32700
	Вариант
	6	7	8	9	0
	33300	33600	33900	34200	34500

Остальные данные, одинаковые для всех вариантов, приводятся в табл.11.

Таблица 11 Данные из отчетов о прибылях и убытках по компании-аналогу и оцениваемой компании, д.е.

Показатель	По компании-аналогу	По оцениваемой компании
Выручка от продажи	50000	70000
Себестоимость проданной продукции	37000	52000
в том числе амортизационные отчисления	6800	10000
Коммерческие и управленческие расходы	2000	3000
Выплата процентов (по долгосрочным ссудам)	1000	3000

Ставка налога на прибыль – 24%.

2.3. Методические рекомендации для выполнения задания

Метод рынка капитала является одним из методов сравнительного подхода. Сравнительный подход – это совокупность методов оценки стоимости объекта, основанных на сравнении объекта оценки с аналогичными объектами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними.

Определение рыночной стоимости собственного капитала предприятия методом рынка капитала основано на использовании мультипликаторов. Мультипликатор – это коэффициент, показывающий соотношение между рыночной стоимостью предприятия и какой-либо его финансовой базой (финансовым показателем).

Наиболее часто применяются мультипликаторы цена / прибыль и цена / денежный поток. При этом в качестве финансовой базы в расчетах может использоваться любой вариант прибыли, полученный в результате распределения выручки от продажи. Базой расчета мультипликатора цена / денежный поток служит любой показатель прибыли, увеличенный на сумму начисленной амортизации.

На основании данных, приведенных в табл. 11, определяем показатели для расчета мультипликаторов по компании-аналогу. Эти показатели заносим в табл. 12, а расчет мультипликаторов осуществляем в табл. 13. При расчете мультипликаторов в числитель ставим стоимость компании-аналога (данные по вариантам).

Таблица 12 Данные по компании-аналогу для расчета мультипликаторов, д.е.

Показатель	Значение
1. Выручка от продажи	50000
2. Себестоимость проданной продукции	37000
3. в том числе амортизационные отчисления	6800
4. Коммерческие и управленческие расходы	2000
5. Прибыль до уплаты процентов, налогов и других обязательных платежей (стр.1-стр.2-стр.4)	11000
6. Выплата процентов (по долгосрочным ссудам)	1000
7. Прибыль до налогообложения (стр.5-стр.6)	10000
8. Налог на прибыль (стр.7 * 0,24)	2400
9. Чистая прибыль (стр.7-стр.8)	7600
10. Денежный поток (чистая прибыль + амортизационные отчисления) (стр.9 + стр.3)	14400
11. Денежный поток до уплаты процентов, налогов и других обязательных платежей (прибыль до уплаты процентов, налогов и других обязательных платежей + амортизационные отчисления) (стр.5+стр.3)	17800

Таблица 13 Расчет мультипликаторов по компании-аналогу

Мультипликатор	Расчет	Значение
Цена / прибыль до уплаты процентов, налогов и других обязательных платежей	33000 / 11000	3,00
Цена / прибыль до налогообложения	33000 / 10000	3,30
Цена / чистая прибыль	33000 / 7600	4,34
Цена / денежный поток	33000 / 14400	2,29
Цена / денежный поток до уплаты процентов, налогов и других обязательных платежей	33000 / 17800	1,85

Полученные мультипликаторы применяются при определении обоснованной (но не отражаемой фондовым рынком) рыночной стоимости оцениваемого предприятия. Обоснованная рыночная стоимость оцениваемого предприятия (оценка его собственного капитала) определяется умножением мультипликатора, полученного по компании-аналогу, на соответствующий показатель оцениваемого предприятия. Значения этих показателей оцениваемого предприятия рассчитываются на основании данных из отчета о прибылях и убытках аналогично данным табл. 12. Результаты расчетов сводятся в табл. 14

Таблица 14 Определение стоимости собственного капитала оцениваемого предприятия по мультипликаторам компании-аналога

Показатель	Значение показателя по оцениваемому предприятию,д.е.	Значение мультипликатора по компании-аналогу	Стоимость оцениваемого предприятия, д.е.
1. Выручка от продаж	70000
2.Себестоимость проданной продукции	52000
3. в том числе амортизационные отчисления	10000
4. Коммерческие и управленческие расходы	3000
5. Прибыль до уплаты процентов, налогов и других обязательных платежей (стр.1-стр.2-стр.4)	15000	3,00	45000
6. Выплата процентов (по долгосрочным ссудам)	3000
7. Прибыль до налогообложения (стр.5-стр.6)	12000	3,30	39600
8. Налог на прибыль (стр.7 * 0,24)	2880
9. Чистая прибыль (стр.7-стр.8)	9120	4,34	39581
10. Денежный поток) (стр.9 + стр.3)	19120	2,29	43785
11. Денежный поток до уплаты процентов, налогов и других обязательных платежей) (стр.5+стр.3)	25000	1,85	46250

Контрольные вопросы:

1. Чем можно объяснить различия в полученных значениях стоимости оцениваемого предприятия?

2. Какие существуют подходы к определению итоговой величины стоимости?

ЛИТЕРАТУРА

1. Стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности, утв. постановлением Правительства РФ от 06.07.01 №519.

2. Оценка бизнеса: Учебник / Под ред. А.Г.Грязновой, М.А.Федотовой.- 2-е изд.- М.: Финансы и статистика, 2004.-736с.

3. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса: Учебник.- 2-е изд.- М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2004.- 360с.

4. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: Учеб. Пособие для вузов.- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.-720с.

5. Есипов В., Маховникова Г., Терехова В. Оценка бизнеса.- СПб: Питер, 2003.- 416с.

ОГЛАВЛЕНИЕ

Введение ……………………………………………………………………3

1. Определение рыночной стоимости собственного капитала предприятия методом дисконтированных денежных потоков ……………….4

2. Определение рыночной стоимости собственного капитала предприятия методом рынка капитала ……………………………………… 13

Литература ………………………………………………………………...17

Приложение ……………………………………………………………….18

Приложение

Образец оформления титульного листа контрольной работы

Федеральное агентство по образованию

Архангельский государственный технический университет

_______________________________________________________

(Наименование института, факультета)

Кафедра финансов и кредита

Контрольная работа

по дисциплине «Оценка бизнеса»

студента _____ курса специальности ______

_______________________________________,

(ФИО студента)

Проверил: _________________

(ФИО преподавателя)

Дата получения работы___________

Архангельск

(Год)

2