1. Понятие и принципы управления денежным потоком

2. Самофинансирование и виды денежных потоков

3. Бюджет движения денежных средств

1.

Денежные средства являются наиболее ограниченным ресурсом в экономике, переходной к рыночной. Успех предприятия в хозяйственно-финансовой деятельности определяется способностью руководства мобилизовать эти средства и эффективно использовать.

В западных корпорациях управление денежными потоками — один из ключевых моментов деятельности финансового менеджера (директора). Это направление деятельности включает:

* инвестирование ресурсов;

* операционную деятельность посредством использования этих ресурсов;

* создание денежных фондов под эти ресурсы путем подбора приемлемого сочетания источников финансирования;

* учет движения денежных средств;

* анализ и оценку денежных потоков по данным финансовой отчетности;

* оценку влияния денежных потоков на финансовую устойчивость корпорации,

* определение резерва денежной наличности для поддержания нормальной платежеспособности;

* прогноз будущих денежных потоков на месяц, квартал, год.

Денежный поток (аналог английского Cash Flow — поток наличности) — это параметр, отражающий результат движения денежных средств корпорации за определенный период времени. Иными словами, это распределенные во времени и пространстве суммы поступлений и выплат денежных средств, образуемых в производственно-торговом процессе.

Управление денежными потоками предприятия (корпорации) включает:

» идентификацию денежных потоков по их отдельным видам;

» определение общего объема денежных потоков разных видов в рассматриваемом периоде;

» распределение общего объема денежных потоков разных видов по отдельным интервалам исследуемого периода;

» анализ и оценку факторов внутреннего и внешнего характера, которые влияют на формирование денежных потоков.

Для стратегического управления корпоративными финансами важно знать не только общий объем денежных ресурсов, но и величину денежного потока, равномерность его движения в течение года. Это означает, что для принятия финансовых и инвестиционных решений необходимо:

» иметь четкую классификацию доходов и расходов, прибыли и убытков, чтобы определить, из какого источника получена сумма доходов за отчетный период и на какие цели она будет направлена;

» иметь возможность объективно анализировать влияние внутренних и внешних факторов (в частности, налогообложения) на эффективность деятельности корпорации;

» оперативно получать исходную информацию в удобной для аналитика форме.

2.

Управление денежными потоками предприятий неразрывно связано со стратегией самофинансирования, которая является наиболее предпочтительной для крупных компаний. Данная стратегия предполагает возмещение затрат по расширенному воспроизводству преимущественно за счет собственных источников (чистой прибыли и амортизационных отчислений).

Управление денежными потоками особенно важно для предприятий с точки зрения необходимости:

* обеспечения финансового равновесия в процессе стратегического развития;

* сокращения потребности в заемном капитале;

* регулирования ликвидности баланса и снижения риска неплатежеспособности в текущем и будущем периодах;

* управления оборотными активами (текущего их финансирования за счет чистого капитала, а при его дефиците — за счет заемных и привлеченных средств),

* планирования временных параметров капитальных затрат и источников их финансирования;

* прогнозирования экономического роста;

* управления текущими издержками и их оптимизации с точки зрения рационального использования ресурсов в производственном процессе;

* получения дополнительной прибыли, генерируемой денежными активами.

Следовательно, для оценки финансового состояния предприятия (корпорации) в первую очередь требуется информация о состоянии его финансовых ресурсов и их движении во времени и пространстве, т.е. о денежных потоках.

Определим наиболее важные понятия, связанные с управлением денежными потоками.

Приток денежных средств осуществляется за счет выручки от реализации продукции (работ, услуг); увеличения уставного капитала за счет дополнительной эмиссии акций; полученных кредитов и займов; роста кредиторской задолженности и т.д.

Отток денежных средств возникает вследствие покрытия текущих (операционных) затрат; инвестиционных расходов; платежей в бюджет и во внебюджетные фонды; выплат дивидендов акционерам предприятия и др.

Чистый приток денежных средств (чистый денежный поток или резерв денежной наличности) — это разница между всеми поступлениями и отчислениями денежных средств. Величину чистого притока денежных средств определяют по данным баланса по счетам «Денежные средства» и Главной книги. Чистый денежный поток образуется от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия. Рост чистого денежного потока обеспечивает повышение темпов экономического развития предприятия, снижает его зависимость от внешних источников финансирования. Важнейшие факторы максимизации чистого денежного потока следующие:

* снижение величины переменных и постоянных издержек;

* осуществление эффективного налогового планирования, способствующего уменьшению суммарных налоговых выплат;

* разработка рациональной ценовой политики, обеспечивающей максимизацию выручки от продаж;

* использование способов ускоренной амортизации основных средств и снижение периода амортизации нематериальных активов.

Дополнительный денежный поток — это реальные денежные средства, генерируемые предприятием за определенный период и размещаемые им в активы. Данный поток формируют в текущей деятельности, а его источником являются амортизационные отчисления и чистая прибыль. Если предприятие не планирует капиталовложений, то дополнительный денежный поток служит источником финансирования оборотных активов. При этом в балансе происходят внутренние процессы образования дополнительного денежного потока. Например, амортизационные отчисления могут трансформироваться из внеоборотных активов в оборотные, но общая валюта баланса при этом не меняется.

После окончания отчетного квартала подводятся итоги деятельности предприятия, т. е. начисляют налоги и определяют финансовый результат за истекший период. После уплаты налога на прибыль и иных аналогичных обязательных платежей в бюджет в пассиве баланса на конец отчетного квартала фиксируют нераспределенную прибыль как дополнительный источник покрытия текущих финансовых потребностей. Для оценки финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия следует ежеквартально сравнивать величину дополнительного денежного потока в форме нераспределенной прибыли с суммой чистого денежного потока (превышением притока денежных средств с их оттоком). Полученная информация представляет интерес для финансового директора с точки зрения управления активами и пассивами предприятия (корпорации).

3.

Планированием потоков денежных средств обычно занимается финансовая служба во главе с финансовым менеджером. Для этого составляется бюджет движения денежных средств, в котором оценивается потребность в денежных средствах (поступлениях и выплатах) в текущем плановом периоде. Таким образом, он служит основанием для планирования денежных средств и контроля за ними.

В целях оперативного контроля денежных средств разрабатывается более детальный бюджет — платежный календарь на предстоящий месяц (квартал) с разбивкой по декадам или дням.

Платежный календарь — это план организации производственно-финансовой деятельности предприятия, в котором календарно взаимосвязаны все источники денежных поступлений и расходы за определенный период времени. Он полностью охватывает денежный оборот коммерческой организации; дает возможность увязать поступления денежных средств и платежи, как в наличной, так и безналичной форме; позволяет обеспечить постоянную платежеспособность и ликвидность. Платежный календарь составляется финансовой службой путем концентрации плановых показателей бюджета движения денежных средств и разбивки их по месяцам и более мелким периодам (15 дней, декаду, пятидневку). Сроки определяются исходя из периодичности основных платежей организации. Для того чтобы платежный календарь был реальным, его составителям необходимо следить за ходом производства и реализации, состоянием запасов, дебиторской задолженности. При этом возможно воздействие на руководителей соответствующих центров финансовой ответственности, чтобы предупредить невыполнение бюджета движения денежных средств.

Процесс составления платежного календаря можно разделить на 5 этапов.

1. Выбор периода планирования. Как правило, это месяц. В организациях, где часто изменяются во времени денежные потоки, возможны и более короткие периоды планирования (декада, пятидневка).

2. Планирование объема продажи продукции (работ, услуг). Оно осуществляется по специальной методике с учетом объема производства в рассматриваемом периоде и изменения остатков готовой продукции.

3. Расчет объема возможных денежных поступлений (доходов). Смысл третьего этапа состоит в том, чтобы рассчитать величину возможных денежных поступлений.

Основным источником поступления денежных средств является реализация товаров (за наличный расчет и в кредит). Как уже говорилось ранее, большинство коммерческих организаций отслеживает средний период времени, который требуется для того, чтобы оплатить счета. На основе такого подхода можно определить, какая часть выручки за реализованную продукцию поступит в том же периоде, а какая — в последующем. Далее с помощью балансового метода цепным способом рассчитываются денежные поступления и изменение дебиторской задолженности. При наличии других источников поступления денежных средств (реализация имущества, внереализационные поступления и пр.) их прогнозная оценка выполняется методом прямого счета; полученная сумма добавляется к сумме денежных поступлений от реализации за данный период.

4. Оценка ожидаемых в плановом периоде денежных расходов. К направлениям использования денежных средств относятся заработная плата работников, коммерческие и управленческие расходы, капитальные вложения, выплаты налогов, дивидендов, погашение банковских ссуд и другие постоянные и переменные расходы. Одним из элементов этого этапа является погашение кредиторской задолженности. В случае если организация оплачивает счета с задержкой, то просроченная кредиторская задолженность становится дополнительным источником краткосрочного финансирования.

5. Подведение итогов показывает, будет ли у организации излишек средств или их недостаток.