Основные статьи баланса Центрального банка

Актив	Пассив
Валютные резервы (золото и иностранная валюта) Ценные бумаги Кредиты коммерческим банкам Кредиты правительству Прочие активы	Наличные деньги в обращении Депозиты коммерческих банков Депозиты правительства Прочие пассивы

В условиях двухуровневой системы баланс ЦБ содержит статьи, отражающие его взаимоотношения с коммерческими банками: в активе – указанная сумма кредитов, предоставленных коммерческим банкам, а в пассиве – средства на коммерческих счетах этих банков. Коммерческие банки обязаны часть своих активов хранить на счете в ЦБ. Эти активы принимают форму обязательных резервов. Норма обязательных резервов устанавливается ЦБ в процентах от суммы депозитов данного коммерческого банка. Поэтому величина обязательных резервов определяется умножением суммы депозитов на установленную норму. Требование хранения части активов коммерческих банков в виде резервов на счетах ЦБ объясняется необходимостью контролировать способность коммерческих банков к исполнению обязательств перед своими клиентами. Обязательные резервы, которые для коммерческих банков являются активами, отражаются в пассиве ЦБ. При этом фактические резервы превышают обязательные. Это превышение образует избыточные резервы, которые играют важную роль при создании банковской системой новых денег. Следовательно, современная банковская система – это система с частичным резервным покрытием: только часть своих депозитов банки хранят в виде резервов, а остальное используют для выдачи ссуд.

Процесс создания новых денег банками отражен в табл. 6.2 (пример условный).

Т а б л и ц а 6.2

Создание новых денег банками

№ банка	Депозит D	Обязательный резерв OR	Избыточный резерв ER		Выдаваемые кредиты К (вновь созданные деньги)
1 2 3 4 5 …	20,0 16,0 12,8 10,2 7,8 …	4,0 3,2 2,6 2,4 1,6 …	16,0 12,8 10,2 7,8 6,2 …		16,0 12,8 10,2 7,8 6,2 …
Общее количество созданных денег				80

Допустим, коммерческий банк № 1 имеет вклады в размере 20. При установленной норме обязательных резервов r, равной 20% (или 0,2), сумма обязательного резерва – 4, избыточные резервы – 16. Всю сумму избыточных резервов банк № 1 предоставляет в кредит, а заемщик так распоряжается полученным кредитом, что он в итоге поступает в коммерческий банк № 2. В свою очередь, банк № 2 обязан держать в виде обязательных резервов 3,2 (16  0,2). Следовательно, его избыточные резервы составляют 12,8 (16 – 3,2), которые он полностью предоставляет в ссуду.

Если мультипликационный процесс будет развиваться и далее, то предел расширения банковских депозитов будет выглядеть так:

D₀  [1 + (1 –r) + (1 – r)² + (1 – r)³ + ...] =

или ,

где r – норма обязательных резервов; D₀ – первоначальный вклад; – простой банковский депозитный мультипликатор.

В нашем примере:

Таким образом, при уровне резервных требований, равном 20, первоначальный депозит в размере 20 обернулся мультипликационным эффектом расширения банковских депозитов в сумме 100.

Вновь созданные деньги К в нашем примере:

16 + 12, 8 + 10,2 + ... = (1 – r)  D₀ + (1 – r)  [(1 – r) D₀] +

+ (1 – r)² (1 – r) D₀  + …= (1 – r)  D₀  1+(1 – r)+(1 – r)² +…= =  D_0,

где – простой кредитный мультипликатор.

В нашем примере .

(Вновь созданные банковской системой деньги можно определить и другим способом: избыточные резервы ER).

Таким образом, общая модель предложения денег учитывает и денежную массу, и денежную базу.

Денежная масса: М = Н + D;

денежная база: = Н + R.

Отношение денежной массы к денежной базе характеризует коэффициент m (денежный мультипликатор), который имеет важное значение для регулирования денежного обращения:

.

Следовательно, предложение денег М^S можно представить так:

М^S = m  .

Денежную базу можно представить и так:

= Н + OR + ER,

где Н – наличные деньги; OR – обязательные резервы; ER – избы-точные резервы.

С учетом этого денежный мультипликатор имеет вид:

Разделив числитель и знаменатель правой части уравнения на D (депозиты), получаем:

Введем следующие обозначения:

ER / D = e.

Параметр h называется коэффициентом кассовых остатков (коэффициентом депонирования). Он определяется, главным образом, поведением населения, которое решает, в какой пропорции будут находиться наличность и депозиты, т.е. предпочтениями экономических агентов; параметр r – норма обязательных резервов банковской системы, которая устанавливается ЦБ; параметр е – коэффициент избыточных резервов, определяемый самими коммерческими банками. Тогда формула принимает вид:

.

Теперь предложение денег можно представить так:

Таким образом, предложение денег прямо зависит от величины денежной базы и денежного мультипликатора (мультипликатора денежной базы). Денежный мультипликатор показывает, как изменяется предложение денег при увеличении денежной базы на единицу.

ЦБ контролирует предложение денег прежде всего путем воздействия на денежную базу. Изменение денежной базы ведет к последующему изменению предложения денег через процесс мультипликации в системе коммерческих банков. ЦБ не может полностью контролировать предложение денег, так как, во-первых, величина h определяется поведением населения; во-вторых, коммерческие банки сами определяют величину избыточных резервов, что влияет на мультипликатор; в-третьих, ЦБ не может точно предусмотреть объем кредитов, которые будут выданы коммерческим банкам.

Как отмечалось выше, важная пропорция на денежном рынке – равновесие между спросом на деньги и их предложением. Допустим, что предложение денег М^S контролируется ЦБ и оно фиксировано на определенном уровне; уровень цен стабилен. Тогда М^S будет представлено вертикальной линией (рисунок6.2, а). Спрос на деньги М^D рассматривается как величина, которая зависит от ставки процента r для заданного уровня дохода (при неизменном уровне цен номинальные и реальные ставки процента равны). В точке равновесия Е спрос на деньги равен их предложению (рисунок6.2, б).

r

r

а б

M^S

M^S

r_е

M^D

M

M

Рисунок 7.2. Графическая интерпретация предложения

денег и равновесия на денежном рынке:

а – предложение денег;

б – равновесие на денежном рынке

(Вопрос о сущности, формах кредита, структуре кредитной системы подробнее см.: Курс экономической теории / Под ред. М.Е.Чепурина, Е.А.Киселевой. Гл.15. П. 3,4.)

В современной кредитной системе выделяют три основных звена: Центральный банк, коммерческие банки, специализированные кредитно-финансовые институты. (О их роли и функциях в денежно-кредитной системе см. в рекомендованной к данной теме литературе.)

Как отмечалось выше, ЦБ отводится важное место и в монетарной политике государства, основными целями которой являются воздействие на темпы экономического роста, сдерживание инфляции, смягчение циклических колебаний на рынках товаров, рабочей силы, капиталов.

Основными инструментами кредитно-денежной политики являются: учетно-процентная политика, операции на открытом рынке, изменение минимальной нормы обязательных резервов для банковских учреждений.

Учетно-процентная политика состоит в регулировании размеров процентной ставки, с учетом которой коммерческие банки могут заимствовать резервы у ЦБ. Эти заимствования выступают в виде кредитов, получаемых коммерческими банками под залог собственных долговых обязательств или путем переучета коммерческих векселей. (Помимо векселей средством обеспечения получаемых ссуд могут быть ценные бумаги.) Назначая единую учетную ставку, ЦБ определяет тем самым ее низшую границу. Исходя из учетной ставки определяются ставки, взимаемые коммерческими банками по своим ссудам, и размеры процентов, выплачиваемых вкладчикам по депозитам и другим счетам. Если ЦБ поднимает ставку по кредитам, то коммерческие банки сокращают объем заимствований, а следовательно, снижаются резервы, повышаются процентные ставки, сокращаются кредиты, предоставляемые ими. (Регулирующие мероприятия Центрального банка России сегодня связаны с централизованным кредитом, который стал рычагом воздействия ЦБ на денежную массу и экономику в целом). Размер учетной ставки по централизованным кредитам коммерческим банкам постоянно изменяется. В 1991 г. она составляла 6 – 8%; в 1993 г. пересматривалась 4 раза и в конце года составляла 210%; в начале 1995 г. – 200%; к концу 1996 г. ее значение снизилось до 48%, а в начале 1997 г. – до 42%; в 1998 г. равнялась 80%, с 24 июля 1998 г. – 60%, с 10 июня 1999 г. – 55%, а с 24 января 2000 г. – 45%, с 21 марта – 33%

Операции на открытом рынке – инструмент денежно-кредитной политики. Суть их состоит в приобретении и продаже государственных ценных бумаг. Продавая их, ЦБ добивается снижения банковских резервов; как следствие, происходит снижение денежной массы в стране. Покупая ценные бумаги, ЦБ добивается обратного.

Операции на открытом рынке являются инструментом быстрого, гибкого воздействия, которые позволяют ЦБ с большей точностью реагировать на любые изменения денежной массы, а также использовать их в качестве одного из важных элементов антициклического и антикризисного регулирования экономики. В период резкого экономического подъема они позволяют сдерживать излишнюю предпринимательскую активность населения и фирм путем снижения предложения денег в экономической системе и увеличения процентных ставок. И наоборот, в период резкого спада экономической активности помогают поддерживать инвестиционные возможности хозяйствующих субъектов и платежеспособный спрос населения путем некоторого увеличения предложения денег в экономической системе и относительного снижения процентных ставок.

В России операции на открытом рынке как метод экономического воздействия ЦБ на деятельность коммерческих банков с 1994 г. занимали довольно значительное место (до кризиса в августе 1998 г.).

Как известно, ЦБ может воздействовать и на величину банковских резервов путем изменения максимальной нормы обязательных резервов. Повышение (снижение) норм обязательных резервов уменьшает (увеличивает) денежный мультипликатор и ведет к сокращению (расширению) денежной массы. Выполнение резервных требований ЦБ означает для коммерческих банков «замораживание» средств, обязательно сказывающееся на их деятельности в условиях высокой инфляции. Даже незначительные колебания норм обязательных резервов вызывают значительные изменения в объеме кредитных операций. Нормы обязательного резервирования используются ЦБ для долгосрочного регулирования деятельности коммерческих банков и пересматриваются, как правило, редко – раз в несколько лет (процедура громоздкая, а сила воздействия через денежный мультипликатор значительна). С 10 июня 1999 г. ЦБ России было принято несколько решений о повышении норм отчисления в фонд обязательных резервов: по рублевым и валютным депозитам юридических и физических лиц – до 8,5% (ранее – 7%); по рублевым вкладам граждан отчисления увеличиваются до 5,5% (ранее – 5%).

Таким образом, с помощью вышеперечисленных инструментов ЦБ поддерживает на определенном уровне либо денежную массу (жесткая кредитно-денежная политика – КДП), либо ставку процента (гибкая КДП). Так, жесткая политика поддержания денежной массы соответствует вертикальной кривой предложения денег М^S на уровне целевого показателя денежной массы. Гибкая денежная политика может быть представлена горизонтальной кривой предложения денег М^S на уровне целевого значения процентной ставки. Промежуточный вариант соответствует наклонной кривой предложения денег.

Выбор вариантов КДП во многом зависит от причин изменения спроса на деньги М^D. Так, если увеличение спроса на деньги связано с инфляцией, то проводится жесткая КДП. Если проводится политика поддержания ставки процента (связана преимущественно со стимулированием инвестиций), то КДП характеризуется как гибкая. В зависимости от угла наклона кривой М^S изменение М^D будет в большей степени сказываться или на денежной массе (рисунок6.3), или на ставке процента (рисунок6.4).

Модель IS-LM дает возможность исследовать взаимодействие рынков товаров и денег, последствия различных вариантов государственного регулирования, инфляции и т.п. В этой модели анализ совокупного спроса проводится в двух секторах – реальном и денежном. В реальном секторе условием равновесия является равенство между инвестициями и сбережениями (IS), в денежном – равенство между спросом на ликвидность и денежной массой (LM). (Экономический смысл модели см. в рекомендованной для данной темы литературе.)

r

M^D₂

M^D₁

M^S

r₂

b

∆r

r₁

a

М

M₁

M₂

∆M

Рисунок 7.3. Графическая интерпретация относительно