Расчет основных показателей экономической эффективности [82]

Годовой объем реализации продукции после внедрения СУП рассчитывается по формуле

(1)

где γ – коэффициент роста реализованной продукции;

А₁ – летний объем реализованной продукции к внедрению СУП, тыс. грн.;

а₁, а_{2 –} потери рабочего времени, которые выявляют влияние на объем продукции, которая выпускается, соответственно, до и после внедрения СУП, %.

Величина себестоимости определяется по предусмотренному изменению элементов расходов, на которые влияет внедрение СУП. Текущие расходы группируются по статьям:

сырье и материалы;

топливо и энергия на технологические нужды;

отчисление на социальное страхование;

основная заработная плата производственных рабочих;

расходы на подготовку и освоение производства;

расходы на содержание и эксплуатацию оборудования;

расходы производственных подразделов предприятия (цехов, терминалов и т.п.);

общеэксплуатационные расходы (общезаводские расходы);

потери от брака (коммерческого брака);

другие производственные расходы;

внепроизводственные расходы.

Из этих статей выбираются отдельные расходы, которые делятся на условно- постоянные и условно-переменные расходы.

Изменение себестоимости продукции рассчитывается по формуле после внедрения СУП, тыс. грн.:

С = Р_{у. пер} + Р_у.г, (2)

где Р_{у. пер} – условно-переменные расходы, тыс. грн.;

Р_у.г – условно-постоянные расходы, тыс. грн.

Экономия от снижения себестоимости в результате внедрения СУП составляется с учетом изменения условно-переменных расходов, а величина условно-постоянных расходов в себестоимости реализованной продукции принимается на базовом уровне.

Годовая экономия условно-переменных расходов определяется по формуле

Э_у.пер = ΔЭ_м + ΔЭ_з.г + Δ Эп + ΔЭ_н.р, (3)

где ΔЭ_м – экономия от снижения материальных расходов, тыс. грн.;

ΔЭ_з.г – экономия по фонду заработной платы, тыс. грн.;

ΔЭп – экономия от уменьшения потерь от брака, тыс. грн.;

ΔЭ_н.р – экономия от уменьшения непроизводительных расходов, тыс. грн.

Экономия по элементам условно-переменных расходов определяется прямым счетом и исключается из соответствующих статей калькуляции себестоимости продукции после внедрения СУП.

Экономия от снижения материальных расходов определяется по формуле:

ΔЭ_м = З_с.м γ β, (4)

где З_с.м – расходы на сырье и материалы к внедрению СУП,

β – коэффициент, который характеризует возможное сокращение расходов сырье и материалов после внедрения СУП.

Тогда расходы на сырье и материалы при функционирование СУП будут уровне:

С¹ _{с. м} = З_с.м γ (1 – β), (5)

А расходы на топливо и энергию на технологические цели

С¹ _т.э = З_т.э γ, (6)

где З_т.э – расходы на топливо и энергию на технологические цели к внедрению СУП, тыс. грн.

Основная и дополнительная зарплата производственных рабочих с отчислениями на социальное страхование определяется с учетом опережения роста производительности работы относительно роста средней заработной платы и сокращения доплат за сверхурочные работы при функционировании СУП по формуле

F¹ = F [ 1 + ( γ – 1) α ] – Δ D, (7)

где α – коэффициент соотношения темпов роста средней заработной платы и производительности работы;

ΔD – сокращение доплат за сверхурочные работы, тыс. грн.

С внедрением СУП частично высвобождаются инженерно-технические работники и управленческий персонал в разных звеньях управления. Итак, расходы на заработную плату уменьшаются в следующей зависимости

F¹ = Δ F_{с. с.} + Δ F_с, (8)

где ΔF_с.с. – экономия по фонду заработной платы с отчислениями на социальное страхование от сокращения инженерно-технических работников и управленческого персонала управления предприятия, тыс. грн.;

ΔF_с – экономия по фонду заработной платы от сокращения инженерно-технических работников и управленческого персонала, тыс. грн.

Потери от брака до внедрения СУП после внедрения СУП определяются по следующей формуле

П¹_бы = П_б – ΔП¹_с, (9)

где П_б – потери от брака до внедрения СУП, тыс. грн.;

ΔП_б – сокращение потерь от брака после внедрения СУП.

Внедрение СУП позволяет сократить непроизводительные расходы, которые входят в состав цеховых и общезаводских расходов и определяются по формулам:

Р¹_н.ц = Р_н.ц – Δ Р¹_н.ц, (10)

Р¹_н.с = Р_н.с – Δ Р¹_н.с, (11)

где Р¹_н.ц, Р_н.ц – непроизводительные расходы в составе цеховых расходов до и после внедрения СУП, тыс. грн.;

Р¹_н.с, Р_н.с – непроизводительные расходы в составе общезаводских расходов до и послу внедрения СУП, тыс. грн.;

ΔР¹_н.ц Δ Р¹_н.из – снижение непроизводительных расходов в цеховых и общезаводских расходах, тыс. грн.

Общий размер непроизводительных расходов при формировании СУП рассчитывается по формуле

Р¹_н. = Р_н.ц + Р_н.з. (12)

На основе этих расчетов можно определить сумму абсолютной экономии за счет условно-переменных расходов.

Расходы на подготовку и освоение производства в условиях функционирования СУП меняются незначительно, поэтому в расчетах экономической эффективности эти расходы сохраняются на базовом уровне:

Р¹_г.об = Р_п.об, (13)

где Р¹_г.об, Р_п.об – расходы на подготовку и освоение производства до и после внедрения СУП, тыс. грн.

При значительных изменениях расходы на подготовку и освоение производства определяют прямым счетом.

Расходы на содержание и эксплуатацию оборудования составляются с переменной-непостоянной-условно-сменной и условно–постоянной частей. Переменная-непостоянная-условно-сменная часть расходов меняется прямо пропорционально рост объема производства и определяется по формуле

Р¹_{с. э} = Р_с.э γ, (14)

где Р¹_с.э, Р_с.э – расходы на содержание и эксплуатацию оборудования к и послу внедрения СУП, тыс. грн.

Переменная-непостоянная-условно-сменная часть в этой статье расходов составляет приблизительно 85%.

Расходы по статье «Амортизация производственного оборудования и транспортных средств» при функционировании СУП существенно не меняется, то есть

Р¹_А = Р_А. (15)

С ростом объема производства величина цеховых и общезаводских расходов увеличивается значительно медленнее.

Расходы предприятия на содержание его производственных подразделов (терминалов, цехов и т.п.) в условиях функционирования СУП определяются по формуле

Р¹_ц = Р_ц [1 + ( γ _– 1) к_ц ] – Δ F_с – ΔР¹ _{н. ц}, (16)

где Р_ц – цеховые расходы к внедрению СУП, тыс. грн.;

к_ц – коэффициент зависимости прироста цеховых расходов от прироста объема производства.

Общие расходы предприятия после внедрения СУП определяются по формуле

Р¹_с = Р_з [ 1 + ( γ _– 1) к_з ] – Δ F_с.с – ΔР _н.с, (17)

где Р_з – общие расходы предприятия к внедрению СУП, тыс. грн.;

к_з – коэффициент зависимости прироста общих расходов предприятия от прироста объемов производства.

Внепроизводственные расходы меняются пропорционально росту объема производства:

Р¹_в.н = Р_в.н γ_. (18)

Величина эксплуатационных расходов З_э на содержание вычислительного центра и эксплуатацию системы определяется по статьям: основная и дополнительная заработная плата с отчислениями на социальное страхование, электроэнергия, материалы, текущий ремонт технических средств, накладные расходы на содержание вычислительного центра.

Определив все статьи расходов себестоимости продукции при формировании СУП, находим величину:

С¹_общ = С¹_с.м + С¹_т.э + F¹ + П¹_бы + Р¹_н + Р¹_{г. об} + Р¹_А + Р¹_ц + Р¹_с + Р¹_В.н + Р¹_др + С¹_э (19)

где Р_пр – другие производственные расходы, тыс. грн.

Общая экономия от изменения себестоимости в результате внедрения СУП определяется на 1 грн. реализованной продукции до и после внедрения СУП, а разница множится на объем реализованной продукции в условиях функционирования СУП:

(20)

где С_г, С¹_г – себестоимость годового выпуска реализованной продукции до и после внедрения СУП, тыс. грн.,

А₁, А₂ – объем реализации продукции к и послу внедрения СУП, тыс. грн.

Вторым основным показателем при расчетах экономической эффективности СУП являются расходы, связанные с разработкой и внедрением СУП.

Приложение № 6

Методы оценки эффективности инвестиционных проектов [82]

На стадии планирования инвестиционной деятельности предприятия (компании, банка), важное значение имеет оценка результатов, ожидаемых от реализации тех или других проектов. Рациональнее всего оценивать эффективность проекта с финансовой точки зрения, поскольку в стоимостных показателях обобщаются все другие показатели. Известные две методики оценки эффективности инвестиционных проектов – традиционная и дисконтная.

Пользуясь традиционной методикой, принимали во внимание характеристики первичных (не дисконтированных) денежных потоков. Для оценки экономической эффективности инвестиционных проектов применялся ряд показателей, в том числе:

– прибыль от проекта (ПП), которая исчислялась как простая сумма прибылей за все годы функционирования проекта;

– рентабельность проекта (РП), что представляла собой отношение среднегодовой прибыли к общему размеру капитальных вложений в проект;

– период окупаемости (ПО), что рассчитывается как отношения размера капитальных вложений в проект к среднегодовым вступлениям от него.

Недостатки этой методики заключаются в том, что она не учитывает временную теорию денег: фактически в ее основе лежит идея бесплатности ресурсов; осуществляется свободное сравнение денежных потоков, которые различаются по времени вступления (расходы). Кроме того, игнорируются доходы от возможного реинвестирования капитала, фактор инфляции при сравнении денежных потоков, фактор риска, связанного с реализацией проекта. Поэтому использование данной методики сегодня можно считать нецелесообразным.

В соответствии со второй из названных методик эффективность инвестиционных проектов оценивается на основе дисконтирования, то есть приведение всех денежных потоков к текущей стоимости. Дисконтная методика опирается на временную теорию денег, согласно которой та самая сумма денег на данный момент стоит больше, чем в любой следующий момент времени: ведь она может быть инвестирована и в будущем принести доход, то есть увеличиться. Итак, различаются текущая и будущая стоимость денег.

Первая соотносится с данным моментом времени, вторая – это стоимость той же самой суммы через определенный промежуток времени, если ее инвестировать в какой-либо проект или, например, вложить в банк. Будущая стоимость денег, таким образом, превосходит текущую на величину дохода, который принесет данная сумма на определенный момент.

Будущую стоимость денег можно рассчитать путем наращивания их текущей стоимости по ставке возможной прибыльности инвестиций. И наоборот: текущую стоимость можно рассчитать путем дисконтирования известной будущей стоимости денег по той же ставке.

Итак, по дисконтной методике, основанной на временной теории денег, во-первых, все денежные потоки по проекту приводятся к текущей стоимости.

Во-вторых, эта методика учитывает концепцию альтернативной стоимости ресурсов, согласно которой расходы на использование ресурсов равняются стоимости последних в случае альтернативного их использования. Иначе говоря, это расходы предприятия на то, чтобы отвлечь необходимые ему ресурсы от использования в альтернативных производствах. Таким образом, рассчитывается не бухгалтерская, а экономическая прибыль, то есть средства, которые сделают свыше нормальной прибыли.

В-третьих, рассмотренная методика использует также концепцию прогнозирования денежных потоков на основе оценки емкости рынков, будущих цен, ставок на финансовых рынках и т.д.; эти прогнозы состоят из применения разных методов технического и фундаментального анализа (метод трендов, регрессивный и др.). В-четвертых, учитывается период жизни проекта, и в конце концов, в-пятых, – инфляция при сравнении денежных потоков.

Дисконтная методика оценки эффективности инвестиционных проектов включает расчеты известных показателей – чистой приведенной стоимости проекта (NPV), индекса прибыльности (РI), внутренней нормы прибыльности (IRR) и периода окупаемости (РВ).

Чистая приведенная стоимость проекта рассчитывается по формуле:

(1)

где Рi – прибыль предприятия в t-м года;

Di – амортизационные поступления 1-го года;

С – суммарные инвестиции;

i – ставка дисконтирования;

п – число лет функционирования проекта.

Индекс прибыльности инвестиционного проекта рассчитывается по формуле:

(2)

Внутренняя норма прибыльности IRR определяется из уравнения:

(3)

Период окупаемости инвестиционного проекта рассчитывается по формуле

(4)

Дисконтная методика оценки экономической эффективности инвестиционных проектов, бесспорно, лучше традиционной, хотя и она не лишена существенных недостатков. Довольно противоречив главный ее принцип, а именно приведение всех денежных потоков, предусмотренных проектом, к текущей стоимости. По мнению одних специалистов, принцип дисконтирования позволяет учитывать изменение стоимости денег во времени. Другие же считают, что временная теория денег используется неадекватно. На наш взгляд, показатели эффективности инвестиционного проекта, рассчитанные по дисконтной методике, не отвечают, как будет показано ниже, реальным финансовым результатам.

Рассмотрим существующие толкования экономического удержания показателя NPV.

Толкование 1. С помощью дисконтирования финансовый результат уменьшается на сумму процентов, которые представляют собой плату за использования заемных средств и альтернативные расходы на использование собственных ресурсов. Но для того, чтобы найти сумму процентов, необходимо наращивать сумму капитальных вложений С в проект, которая отнимается в формуле (14.1) из суммы доходов (прибыли и амортизационных поступлений), по средней ставке стоимости капитала (труда, который учитывает стоимость заемных ресурсов и альтернативные расходы на пользование собственными ресурсами):

(5)

где FE – финансовый результат.

В формуле (14.1) вместо этого дисконтируется сумма доходов (прибыли и амортизационных вступлений). Дисконтирование доходов по средней ставке стоимости капитала значительно завышает сумму процентов и занижает финансовый результат инвестиционного проекта. Итак, толкование 1 должно быть признано не соответствующим действительности.

Толкование 2. Показатель NPV отображает экономическую прибыль (ЭР), то являются прибыль предприятия за исключением нормальной (среднерыночной) прибыли, которую получит предприятие в период эксплуатации проекта. Это толкование основано на уже упомянутой концепции альтернативной стоимости ресурсов. Однако дисконтирование, применяемое для расчетов показателя NPV, также не отвечает этой версии. Чтобы вычленить из общей прибыли нормальную прибыль, необходимо опять-таки наращивать сумму капиталовложений (см. толкование 1) по ставке нормальной прибыли, а не дисконтировать доходов (прибыли и амортизационных вступлений), как это делается в формуле (14.4).

По мнению некоторых специалистов, в действительности величина NРV показывает, насколько инвестиционные вложения в проект (то есть стоимость проекта) ниже его рыночной стоимости, или, другими словами, насколько дешевле своей рыночной стоимости обходится инвестиционный проект инвестору. Покупка чего-нибудь по цене, ниже рыночной (или, что то же самое, экономия расходов), означает для инвестора получения прибыли, но не от эксплуатации объекта, а от его возможной продажи.

Итак, показатель NPV характеризует экономическую эффективность не эксплуатации проекта, а его немедленной перепродажи, а потому может использоваться для оценки результата операций по покупке определенных объектов с целью их перепродажи (например, операций с ценными бумагами на фондовой бирже и др.), но не эффективности осуществления инвестиционных проектов (то есть не для оценки прямых, реальных инвестиций).

Для анализа экономической эффективности инвестиций непригодная в определенной своей части (когда рассчитывается не общая, а экономическая прибыль) концепция альтернативной стоимости ресурсов. Финансовый результат от эксплуатации инвестиционного проекта должен быть вычислен не как превышение общей прибыли над нормальной (экономическая прибыль), а как сумма нормальной и экономической прибылей (общая прибыль), что дает возможность сопоставлять ее с показателями прибыльности других проектов, в том числе проектов, которые имеют нормальный или даже ниже, чем нормальный, уровень финансового результата. Последний должен соответствовать действительности, то есть показывать реальную прибыль, которая получит предприятие за период функционирования проекта. Отнимая из общей прибыли нормальную, мы искусственно ее корректируем, исключаем из рассмотрения часть прибыли.

Все сказанное касается также других показателей, используемых для оценки экономической эффективности инвестиционных проектов, – РI, IRR, РВ. Таким образом, рассмотренная дисконтная методика, равно как и традиционная, не целиком адекватная реальным финансовым показателям инвестиционных проектов. Для решения проблемы неадекватности существующих методик предлагается альтернативный подход к оценке экономической эффективности инвестиций, основанный не на дисконтировании денежных потоков, а на их наращивании (компаудинге), то есть приведении к будущей стоимости. Речь идет о модифицированной концепции стоимости денег во времени, которая дает возможность определить реальные экономические результаты от эксплуатации инвестиционного проекта за конкретный промежуток времени и учесть недостатки дисконтной методики инвестиционного анализа.

Для оценки эффективности инвестиционных проектов предлагается также концепция платности ресурсов, которая отличается от концепции альтернативной стоимости ресурсов тем, что в расходы не включается нормальная прибыль. Согласно предлагаемой концепции, все без исключения ресурсы, которые предприятие использует в своей деятельности, имеют цену, а потому являются расходами.

Исходя из принципа компаудинга, мы предлагаем, что вытекают четыре показателя эффективности инвестиционного проекта.

Финансовый результат, который представляет собой различие между приведенными к будущей стоимости путем компаудинга денежными потоками доходов по инвестиционному проекту:

(6)

где С – инвестиции в проект в t-м году;

I – ставка наращивания расходов (средневзвешенная стоимость капитала или норма ссудного процента).

Индекс прибыльности

(7)

Среднегодовая норма прибыльности (ERR) рассчитывается из уравнения FFE = 0:

(8)

Период окупаемости

(9)

Приведение всех денежных потоков по проекту к будущей стоимости позволяет учитывать доходы от возможного реинвестирования капитала (через приведение доходов к будущей стоимости) и стоимость использования заемных средств и собственного капитала (через приведение всех капитальных расходов к будущей стоимости).

Принцип компаудинга, альтернативный принципу дисконтирования, дает возможность полнее учитываются финансово-экономические процессы, которые происходят при реализации инвестиционного проекта, и включить в рассмотрение все денежные потоки.

Приложение № 7