2. Эволюция единой европейской валюты.

Своим появлением евро (единая европейская валюта), находящаяся в настоящее время в обращении в 16 странах Европы, обязан созданию Европейского союза² в 1992 году. Это был новый этап в развитии европейской интеграции. Введение евро происходило постепенно: сначала в безналичный оборот, затем были выпушены наличные купюры.

1 января 1999 года в 0.00 часов по европейскому времени страны европейского Экономического и валютного союза (ЭВС) ввели единую валюту - евро (EUR). С этого момента жестко зафиксировались курсы национальных валют стран-участниц по отношению к евро, а евро стала самостоятельной полноправной денежной единицей. На этом этапе параллельно и равноправно функционировали и евро, и национальные валюты. Торги по евро начались 4 января 1999 года. Тогда же были установлены следующие курсы конвертации:

Валюта	Курс
Немецкая марка	1.95583
Французский франк	6.55957
Итальянская лира	1936.21
Испанская песета	166.386
Португальский эскудо	200.482
Финская марка	5.94573
Ирландский фунт	0.787564
Бельгийский/Люксембургский франк	40.3399
Голландский гульден	2.20371
Австрийский шиллинг	13.7603

Таблица 1. Курсы конвертации валют

Фиксирование курсов национальных валют по отношению к евро дало возможность инвесторам не учитывать валютные риски при оценке эффективности проектов. Появление евро также позволило в значительной степени экономить на издержках обращения национальных валют, включая расходы, связанные с ведением бухгалтерского учета операций с валютами стран ЕС, страхованием валютных рисков, обменными операциями, составлением прейскурантов в различных валютах и т.д.

1 января 1999 года при введении новой единой валюты евро ее курс к доллару был установлен на отметке 1 EUR = 1,1736 USD или 1 USD = 1,6665 DEM. Считается, что курс доллара тогда был занижен, а курс евро, соответственно, завышен. Вследствие этого, доллар стал непрерывно дорожать, а евро - обесцениваться.

Из-за войны в Югославии и опасности дестабилизации экономической ситуации в Европе в марте 1999 года ускорился процесс обесценения евро. Это стало причиной отставки министра финансов Германии Оскара Лафонтена, которого обвинили в недостатках планирования. Но даже произошедшее практически сразу после его отставки снижение ставок ЕЦБ³, которое должно было стимулировать экономический рост, не смогло изменить ситуацию - евро продолжал падать. В конце ноября 1999 г. был достигнут паритет евро и доллара. Далее европейская валюта продолжила падение по отношению к американской валюте на фоне снижения темпов экономического роста в странах Еврозоны.

На протяжении 2000 года курс евро/доллар еще более значительно снизился, что спровоцировало крупнейшие ЦБ мира перейти к активным действиям на валютном рынке. В конце сентября 2000 г. ЕЦБ, Казначейство США, Банк Японии, Банк Англии и ряд европейских банков провели совместную интервенцию в поддержку единой европейской валюты. Экономисты считали, что низкий курс евро может повредить мировой экономике и вызвать кризис.

Действия банков практически не увенчались успехом, так как уже к октябрю 2000 года евро достиг своего исторического минимума на отметке $0,8230 за 1 евро. Так же ЕЦБ признал, что дальнейшие интервенции для поддержания курса евро были бы не продуктивными из-за ближневосточного кризиса.

В 2001 году многие факторы повлияли на рост евро относительно доллара. Во-первых, для вывода экономики страны из кризиса правительство США 10 раз снижала процентную ставку, в итоге опустив ее ниже 2% (при 6,5% в начале года). Так как ставка ЕЦБ в это время была выше, американский доллар стал терять свои позиции. Во-вторых, шок экономики, вызванный террористическими атаками на города США 11 сентября 2001 года, ухудшил позиции доллара. После достижения исторического минимума по отношению к доллару европейская валюта на протяжении 2001 года делала неоднократные попытки восстановиться, однако не смогла подняться выше отметки $0.96.

В июле 1999 года было начато производство купюр и монет евро на 2 фабриках в Германии и по одной в каждой стране Европейского союза, за исключением Люксембурга (в приложении на диаграммах 1, 2, 3, 4 описано, сколько напечатано и отчеканено евро и как они распределены между странами).

С 1 января 2002 года каждая страна ввела в обращение банкноты и монеты в евро, замещающие прежние банкноты и монеты в национальных денежных единицах. В течение полугода старые национальные банкноты и монеты еще могли обращаться наравне с евро. Однако после 1 июня евро становится единственным законным платежным средством в странах Еврозоны⁴.

В конце марта 2002 года глава ФРС Алан Гринспен⁵ заявил: «Экономика, поддержанная ростом инвестиций в запасы продукции, показала значительный рост. Тем не менее, степень усиления конечного спроса в конце этого квартала до сих пор не ясна»⁶. Это означало, что восстановление американской экономики вызывает сомнения, что прибавило негатива для потенциальных инвесторов, а евро с апреля 2002 года больше никогда не опускался ниже $0.87.

В июле 2002 года единая европейская валюта приблизилась к доллару. Аналитики считали, что крах доллара как самой стабильной и крепкой валюты в мире близок, и прогнозировали дальнейшее падение американской валюты на мировых валютных рынках. После этого важного события на мировом валютном рынке евро немного откатил в связи с тем, что представители Европейской комиссии признали обозначившиеся проблемы с бюджетным дефицитом в крупнейших экономиках Еврозоны.

6 декабря 2002 года евро достигла уровня доллара, и валюты сравнялись. С тех пор евро является более дорогой валютой, нежели доллар. Причиной падения курса доллара стала экономика США, не оправдавшая надежд специалистов.

С начала 2003 года курс евро начал поступательное движение к уровню, с которым он стартовал (1.1736) и в мае его достиг. Это было связано, в первую очередь, с тем, что инвесторы ожидали негативных последствий войны в Ираке для экономики США.

Наконец, в пятницу 23 мая 2003 года, в конце рабочего дня в Токио и Гонконге и в начале рабочего дня в Европе, евро пробился выше уровня "дня рождения", после чего сработали многочисленные стопы на продажу американской валюты. Руководство ЕЦБ не выказало никакой озабоченности в отношении роста евро, несмотря на данные о снижении прибыли европейских экспортеров и нулевом росте ВВП Еврозоны в I квартале 2003 года по сравнению с IV кварталом 2002 года. По словам представителей ЕЦБ, укрепление евро отражает фундаментальные экономические условия.

После исторического повышения состояние экономики Еврозоны стало активно ухудшаться под давлением подорожавшей национальной валюты. На финансовых рынках Европы усилились ожидания существенного понижения процентной ставки ЕЦБ.

5 июня 2003 года на заседании ЕЦБ было принято решение о снижении ключевой процентной ставки на 50 пунктов до уровня 2% для стимулирования деловой активности в регионе и снижения угрозы дефляции. В результате в течение трех месяцев курс евро вернулся на позиции начала 2003 года против американской валюты.

В сентябре 2003 года вновь начался рост курса единой европейской валюты, который продолжался вплоть до февраля 2004 года. Это было вызвано ни сколько укрепление евро, сколько серьезным ослаблением доллара (подтверждалось падением евро относительно британского фунта стерлинга). В итоге 18 февраля 2004 года евро достиг максимальной отметки $1.2930 за всю историю существования валюты.

Дальнейший рост евро устраивал США, дефицит торгового баланса которых снижался благодаря слабой национальной валюте, а вот Еврозону такое развитие событий, несомненно, пугало. Представители ЕЦБ начали активно выступать с заявлениями о возможной интервенции Центрального Банка Еврозоны в случае достижения курсом евро отметки $1.30. К этому времени подоспели позитивные данные о восстановлении американской экономики. Рост ВВП США, сокращение дефицита торгового баланса, восстановление американского фондового рынка и первые сигналы о восстановлении рынка труда оказали поддержку американской валюте против евро.

Начиная с 2005 года, евро рос на протяжении долгих 2,5 лет и достиг в апреле 2008 года $1.60 за 1 евро. Но затем из-за мирового экономического кризиса произошло резкое падение – до $1.24. В первой половине 2009 года курс доллара к евро колебался в диапазоне $1.25-$1.35 за евро, а во второй половине 2009 года евро снова стал расти, достигнув $1.45.

Самым отрицательным моментом в истории единой европейской валюты стал «Долговой кризис в Греции». 14 июня 2011 года международное рейтинговое агентство Standard & Poor's⁷ понизило долгосрочный суверенный кредитный рейтинг Греции на три ступени — с B до ССС⁸, прогноз «негативный». Краткосрочный рейтинг был подтвержден на уровне C. Таким образом, Греция в мировом рейтинге S&P опустилась ниже Эквадора, Ямайки, Пакистана и Гренады, заняв последнее место.

Евросоюз решил не исключать Грецию из Еврозоны, а помочь ей справиться с экономическими проблемами с помощью долгосрочных кредитов. В итоге было выделено 5 траншей (последний - 2 июля 2011 года) под гарантией сокращения государственных расходов, но и они не помогли. Греция была вынуждена договариваться с кредиторами о списании долгов (в итоге было списано более 200 млрд евро).