10.5. Понятие эффективного финансового рынка
Финансовый рынок эффективен, если его основные ценовые параметры (процентные ставки, курсы ценных бумаг, валютные курсы) отражают всю общедоступную информацию о состоянии экономики, финансовых рынков и конкретных участников рынка. При поступлении любой новой информации ценовые параметры быстро изменяются и, следовательно, случайным образом колеблются относительно некоторой величины. Чем больше участников рынка и чем скорее становится доступна им экономическая информация, тем более эффективным должен быть финансовый рынок. Выделяют три степени эффективности рынка.
1. Слабая степень эффективности – текущие рыночные цены полностью отражают прошлую информацию о ценах, и эта имеющаяся прошлая информация не улучшает качество их прогноза в будущем.
2. Средняя степень эффективности – текущие цены полностью отражают всю общедоступную информацию, включая такие источники, как годовые отчеты компаний, различные сведения средств массовой информации, включая информацию из выпусков новостей.
3. Сильная степень эффективности – текущие цены отражают всю информацию как общественного, так и частного (закрытого от участников рынка) характера, включая недоступную широкой общественности внутреннюю информацию компании, а также информацию регулирующих и надзорных органов о деятельности компании.
10.6. Институциональная характеристика финансового рынка
Для успешного выполнения функций финансового рынка необходимо сочетание следующих рыночных компонентов: субъектов рынка (инвесторов, заемщиков и финансовых посредников); рыночных инструментов; инфраструктуры (информационной, технологической, торговой, расчетной, организационной, правовой), а также регулирующих рынок органов государственной власти. Однако само наличие этих компонентов не определяет в полной мере степень зрелости рынка. Гораздо более важную роль играют качественные характеристики институциональной структуры рынка.
Финансовый рынок с институциональной точки зрения состоит из различных институтов, или субъектов рынка, обеспечивающих перераспределение финансовых ресурсов между его участниками. Это перераспределение, как уже отмечалось, может происходить непосредственно от кредиторов к заемщикам или при участии финансовых посредников.
В мировой практике выделяются следующие типы финансовых посредников.
1. Депозитные учреждения:
1) кредитные организации:
– коммерческие банки;
– ипотечные банки;
– инвестиционные банки;
– небанковские кредитные организации;
2) сберегательные организации:
– ссудо-сберегательные ассоциации;
– взаимные сберегательные банки;
– кредитные союзы.
2. Договорные сберегательные учреждения:
1) компании по страхованию жизни;
2) компании по другим видам страхования;
3) государственные пенсионные фонды;
4) негосударственные пенсионные фонды.
3. Инвестиционные посредники:
1) финансовые компании;
2) инвестиционные фонды;
3) взаимные фонды денежного рынка.
В настоящее время на российском финансовом рынке сформировались основные типы финансовых посредников. Отличительной особенностью является то обстоятельство, что действующим законодательством не выделяются отдельные специализированные виды кредитных организаций (например, ипотечные, инвестиционные, сберегательные банки), несмотря на преобладание в их деятельность отдельных направлений специализации.
Количество основных финансовых институтов, выступающих на финансовом рынке в качестве финансовых посредников, представлено в табл. 10.1.
Таблица 10.1. Институты финансового посредничества
Тип посредников |
На 01.01.03 |
На 01.01.04 |
На 01.01.05 |
На 01.01.06 |
На 01.01.07 |
|||
Кредитные организации |
||||||||
Действующие кредитные организации – всего |
1329 |
1329 |
1299 |
1253 |
1189 |
|||
В том числе : |
|
|
|
|
|
|||
– банки |
1282 |
1277 |
1249 |
1205 |
1143 |
|||
– небанковские кредитные организации |
47 |
52 |
50 |
48 |
46 |
|||
Действующие кредитные организации с иностранным участием в уставном капитале |
126 |
128 |
131 |
136 |
153 |
|||
Филиалы действующих кредитных организаций на территории России |
3326 |
3219 |
3238 |
3295 |
3281 |
|||
Представительства действующих российских кредитных организаций |
205 |
219 |
350 |
467 |
699 |
|||
Страховые организации |
||||||||
Действующие страховые организации |
1408 |
1397 |
1280 |
1075 |
918 |
|||
Паевые инвестиционные фонды |
||||||||
Паевые инвестиционные фонды – всего |
60 |
136 |
241 |
360 |
641 |
|||
В том числе : |
|
|
|
|
|
|||
– открытые |
32 |
87 |
149 |
196 |
305 |
|||
– интервальные |
25 |
35 |
49 |
60 |
89 |
|||
– закрытые |
3 |
14 |
43 |
104 |
247 |
|||
Негосударственные пенсионные фонды |
|
|
|
|
||||
Действующие негосударственные пенсионные фонды |
284 1 |
283 |
295 |
295 |
289 |
|||
Среди основных институтов финансового посредничества на начало 2007 г. насчитывалось 1189 действующих кредитных организаций, 918 зарегистрированных страховых компаний, 641 паевой инвестиционный фонд, 289 негосударственных пенсионных фондов.
Важнейшими участниками рынка являются кредитные организации, выполняющие различные функции. Вместе с тем в последние годы быстро растет значение и инвестиционный потенциал небанковских финансовых институтов. Происходящее сокращение количества кредитных и страховых организаций объясняется последовательным повышением регулирующими органами минимальных требований к их капиталу. В результате у организаций, не соответствующих этим требованиям, были отозваны лицензии, а ряд организаций добровольно покинули рынок. Отзыв лицензии производился также и по другим предусмотренным в законодательстве основаниям. В целом при уменьшении количества действующих кредитных и страховых организаций происходит наращивание их капитализации, расширение масштабов деятельности, улучшение финансовых показателей работы. Относительно новым явлением финансового рынка с точки зрения институциональных участников является расширение присутствия на нем физических лиц, которые в результате роста их реальных доходов все более активно выступают в роли банковских вкладчиков и заемщиков, клиентов небанковских финансовых институтов и эмитентов корпоративных ценных бумаг.