3.2.4. Виды денежно-кредитной политики.
Существует несколько типов классификаций денежно-кредитной политики.
Во-первых, денежно-кредитная политика делится на гибкую и автоматическую.
Гибкая денежно-кредитная политика получила название дискреционной политики. Она изменяется в соответствии с фазами экономического цикла, то есть в период спада используется стимулирующая, а в период инфляции сдерживающая политика. Сложность при данном виде политики заключается в том, чтобы одновременно контролировать и денежное предложение, и уровень процентной ставки.
Автоматическая денежно-кредитная политика сводится к монетарному правилу, которое заключается в том, что масса денег в обращении должна ежегодно увеличиваться с темпами, которые равны потенциальному росту реального ВНП (3–5% в год). Однако эта политика не дает возможность проводить краткосрочную денежно-кредитную политику (связанную с фазами цикла), поэтому это правило не одобрено ни в одной стране.
Во-вторых, денежно-кредитная политика делится на мягкую и жесткую.
Мягкая денежно-кредитная политика получила название «политика дешевых денег». Она применяется для стимулирования совокупных расходов в стране во время экономического спада. Суть ее заключается в следующем: Центральный Банк покупает государственные ценные бумаги, уменьшает резервную норму, снижает учетную ставку. В результате увеличиваются банковские резервы коммерческих банков и, следовательно, денежное предложение в стране. Из-за увеличения денежного предложения в стране уменьшается процентная ставка, в результате чего стимулируются инвестиции и потребительские расходы, что приводит к увеличению совокупных расходов и совокупного спроса в стране. Это способствует выходу экономики из спада, поэтому этот вид политики является стимулирующим.
Жесткая денежно-кредитная политика получила название «политика дорогих денег». Она применяется для ограничения совокупных расходов в период инфляции. Суть ее заключается в следующем: Центральный Банк продает государственные ценные бумаги, увеличивает резервную норму, повышает учетную ставку. В результате уменьшаются банковские резервы и, соответственно, денежное предложение в стране. Уменьшение денежного предложения в стране приводит к повышению процентной ставки, это ограничивает инвестиционные и потребительские расходы. В результате совокупные расходы и совокупный спрос в стране сокращается, что способствует выходу из состояния инфляции. Эта политика получили название рестрикционной (ограничительной) политики.
3.2.5. Трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики (кейнсианский и неоклассический подходы)
Следует отметить, что существуют различные подходы к трансмиссионному механизму денежно-кредитной политики.
Цепочки последовательных изменений в экономике, изложенные в параграфе 3.2.4., представляет собой монетаристскую интерпретацию. Монетаристы считают, что изменение предложения денег ведет к изменению совокупного спроса и, следовательно, к изменению объема производства и, соответственно, уровня доходов в стране. Они считают, что денежно-кредитная политика эффективна как в краткосрочный, так и в долгосрочный период, как в период подъема, так и в период спада.
Однако существует и другой подход к данному трансмиссионному механизму – это кейнсианский подход. Центральным моментом кейнсианской интерпретации является изменение процентной ставки, которая влияет на инвестиционный спрос в стране (изменение потребительского спроса в кейнсианском механизме не учитывается). Таким образом, кейнсианская цепочка примет следующий вид: изменение предложения денег ведет к изменению процентной ставки, которая, в свою очередь, изменяет объем инвестиций и, соответственно, изменяет уровень доходов в стране.
Кроме того, Кейнс отмечал, что денежно-кредитная политика является малоэффективной при экономическом спаде, потому что экспансионистская денежно-кредитная политика не действует в условиях ликвидной и инвестиционной ловушек. Таким образом, по мнению Кейнса, данный трансмиссионный механизм является эффективным только в случае рестрикционной денежно-кредитной политики.
Кейнсианцы также считают, что денежно-кредитная политика эффективна только в условиях жесткости цен, когда изменение денежной массы не приводит к изменению совокупного спроса, что в свою очередь, стимулирует изменение совокупного предложения и, следовательно, ВНП и занятости. Денежная экспансия сдвигает кривую LM0 в LM1, что снижает процентную ставку с i0 до i1 (эффект Кейнса). В результате эффективный спрос возрастает с У0 до У1, а совокупный спрос в стране, соответственно, с AD0 до AD1. Это приводит к увеличению занятости с N0 до N1 (рис. 69).
Рис. 69. Денежно-кредитная политика в условиях жесткости цен.
Если же цены являются гибкими, то проведение экспансионистской денежно-кредитной политики будет сопровождаться ростом цен, поэтому объем производства возрастать не будет.
Увеличение предложения денег в условиях абсолютной гибкости цен так же приводит к сдвигу кривой LM0 в LM1. В связи с этим эффективный спрос должен был возрасти с У0 до У1, однако, из-за абсолютной гибкости цен они возрастают с Р0 до Р1. Это увеличивает абсолютное значение совокупного спроса в стране с AD0 до AD1, но из-за того, что кривая AS является вертикальной и уровень УF является максимальным увеличение уровня цен проявляется в уменьшении реальных кассовых остатков на руках экономических субъектов (эффект Пигу). Это, в свою очередь, возвращает кривую LM1 в LM0, в результате ВНП не изменяется и уровень занятости остается на прежнем уровне (N0) (рис.70).
Рис. 70. Денежно-кредитная политика в условиях
абсолютной гибкости цен.
Если цены растут незначительными темпами, то объем производства возрастает не величину, меньшую, чем запланированная.
Денежная экспансия сдвигает кривую LM0 в LM1. В результате процентная ставка должна снизиться с i0 до i1, а эффективный спрос возрасти с у0 до у1, однако, увеличение совокупного спроса с AD0 до AD1 приводит к несоответствию возросшего совокупного спроса AD1 имеющемуся совокупному предложению AS0 . Возникший дефицит приводит к возрастанию цен с P0 до P', что приводит к сдвигу кривой LM1 в LM'. В результате повышается процентная ставка с i1 до i', что приводит к уменьшению частных инвестиций и, соответственно, к увеличению дохода с У0 не до У1, а до У'. Это, в свою очередь, приводит к увеличению занятости с N0 не до N1, а до N'. (рис. 71).
Рис. 71. Денежно-кредитная политика
в условиях слабой гибкости цен.
Таким образом, полного эффекта от увеличения предложения денег в условиях недостаточной гибкости цен не достигается.