Лекция 30 октября.

Правовое регулирование инвестиционной деятельности на рынке ЦБ.

Добавочный продукт получается только от капитальных вложений.

В зак-во о портфельных инвестициях входит и корпоративное зак-во и зак-во о ЦБ и проч.

Да сам участник АО уже инвестор.

Корпорации появились именно как оформление инвестиционной деятельности.

Но сейчас корпоративное и инвестиционное уже разные и они не пересекаются.

Субъекты на рынке ЦБ:

1) квалифицированный инвестор – закреплен в законе о рынке ЦБ.

Выделяют две формы:

а) просто находиться в перечень квалифицированных инвесторов, который закреплён в законе о ЦБ.

б) мы пишем соответствующее ходатайство в ЦБ и ЦБ признает такой статус за нами, если мы соответствуем.

К квалифицированным инвестора предъявляются более строгие требования. Они могут иметь дело с большем перечнем, чем обычные инвесторы, у них больше возможностей и гибкости. Они могут участвовать в биржевом инвестиционном фонде.

Кратко: у них больше прав, но и требований к ним больше.

2) коллективный инвестор. Это договорная форма, может быть осуществлено в форме простого товарищества. Суд в 2011 году (см выше), что инвестиционный договор может быть на основе простого товарищества. Есть еще инвестиционное товарищество. За 10 лет эта форма не получила развитие. Фактические ей пользуются РФПИ для структурирования своих сделок. Еще это инвестиционные фонды, и иные схемы, которые используют компенсационные фонды чтобы их инвестировать. то фонды работодателя и фонд СРО.

а) можно назвать всех участников ЮЛ. Они объединяют свои капиталы чтобы совместно получать прибыль;

б)

3) Институциональный инвестор. Они похожи. Критерий институциональной указывает на постоянность и профессиональность. Вот и признаки – это деятельность постоянная и профессиональная. Это предпринимательская деятельность.

Участниками являются также дилеры, брокеры.

Появляются новые участники рынка ЦБ – инвестиционные советники и финансовые советники.

Финансовые советник говорит о том, какие активы будут расти, не будет нести ответственность за свои показания.

Инвестиционный советник дает конкретную консультацию. Клиент формирует конкретные параметры, клиент говорит что он хочет, а советник дает консультацию.

На рынке инвестиционных услугу у инвестора всегда есть стратегии.

1) консервативная. Низкий риск при низкой возможности получения прибыли. Например, приобретение облигаций, акций «голубых фишек (когда почти ничего не меняется, акции таких компаний не сильно подвержены изменениям)»;

2) агрессивная (используются как консервативные, так и агрессивные инструменты. В итоге получается баланс, у нас не так много прибыли, но и риски не так высоки);

3) умеренная – получение высокой прибыли, но и при высоких рисках. Это венчурные сделки – на 10 вложений – 9 неудачных, а одно удачное.

Рынок инвестиции тесно переплетен с рынком ЦБ и рынком банковских услуг.

Совмещение рынка ЦБ и рынка банковских услуг приводят к кризису. Банкам запретили заниматься деятельностью на рынке ЦБ. Но так было когда-то в США. Сегодня в России банки могут заниматься на рынке ЦБ.

Инвестиционные фонды. Они являются как коллективными инвесторами, так и институциональными.

Они бывают двух типов:

1) корпоративная форма; Принятие решений совместно. Тут высокие риски, потому им нужны льготы. В России таких льгот нету, потому у нас Акционерных инвестиционных фондов очень мало.

Они попадают по корпоративное зак-во, а потому они должны согласовывать и сделки с заинтересованностью и крупные, а также они попадаются под закон о рынке ЦБ. А это письма ЦБ и куча контроля.

Итак, отсутствие льгот и сильный контроль – потому они у нас не создаются.

Наряду с акционерными фондами могут быть еще и ПИФы.

ПИФ – договорная форма коллективного инвестирования. Они предполагают, что ЮЛ не создаются. ПИФ – не ЮЛ. Все вопросы решаются в рамках договором инвестиционного управления, которые заключаются с каждым инвестором и с управляющим, который действует по договор доверительного управления. Договор обязательно публикуется.

В договоре прописывается: 1) вид ПИФа (какую стратеги выбирается управляющий), Инвестиционная декларация (описывается стратегия); 2) сколько каждый инвестор будет платить доверительному управляющему.

Обычно договор доверительного управления подписывается конклюдентными действиям – отправка заявки и оплата паев. Это договор присоединения. Но ели мы приходим в банк и он предлагает такие услуги, то и подписать можно – и такая форма тоже возможна.

Существует 4 виды ПИФов.

1. Открытые – предполагают, что мы можем погасить свой пай в любой день. Мы отправляем заявку и нам выдают стоимость пая в размере на тот день, когда мы подали заявку – то есть возможность выйти в любой день.

2. Закрытые – они наиболее близки к ЮЛ, но ЮЛ не являются. Почему? У них есть воля. Эта воля выражается через действие совета пайщиков. Они могут принять решение о смене доверительного управляющего или досрочном закрытии ПИФа.

В нем ограниченное кол-во участников. Они не могут погашаться до конца срока действия ПИФа. Обычно он создаются на срок от 3 до 15 лет и погашение паев происходит в конце действия ПИФа. Они подходят для фондов недвижимости. Да, сюда может вноситься не только денежные средства. Такая конструкция используется для строительства торговых центров.

3. Интервальные – это нечто средне между открытым и закрытым. В открытом ПИФе предполагается, что доверительный управляющий не может понимать в какой день у нег будет сколько средств и не может оценивать свои вложения исходя и из размера средств. А в интервальных – есть такие дни в году, когда пайщики могут свои паи погасить, а в остальное время не может. Это значит, что доверительный управляющий может что-то оценить и свободно управлять. Вносить сюда можно только денежные средства.

4. Биржевые – вид открытого, но в отрытый можно вносить только денежные средства, а в биржевой можно вносить и недвижимость, и имущественные права. Но и риска тут больше.

В рамках биржевого ПИФа каждый пайщик может торговать своим пем на бирже являясь квалифицированным инвестором. Стоимость пая будет не конкретный день, а на конкретную минуты.

2)

Деятельность инвестиционных банков. Закон гласса-стиголла. Был запрет на создание инвестиционных банков. Потом данный закон был отменен другим законом. И потом на 10 лет в США восстановилась универсальная модель, но потом Обама вернул модель указанного выше закона.

В проектном финансировании банк выступает инвестором и ... проектная компания, он занимает роль и инвестора и акционера, кредитует сам себя.

Прибыль тут – только от реализации проекта, иных источников нету.

Основной элемент – проектная компания – у нее может не быть сотрудников, ген. директора. Это инновационное Юл в специальной форме, внутри которой нету наполнения. Это коробочка чтобы регулировать отношения между долевым и каким-то еще финансированием.

Два видов обществ:

1) Специализированно финансовое общество (СПФО). Тут не должно быть органов финансирования, ген директора, штата сотрудников.

2) Общество проектного финансирования. Тут указанные элементы могут быть, а могут и не быть.

счета:

1) номинальный счет – чтобы были оплачены опред. услуги в опред. объеме опред. лицам при предъявлении док-в, что такие услуги оказаны.

2) по счету эскроу – сумма замораживается на счету до выполнения работ, услуг, как только все выполнено, представляются док-ва и переводится сумма.

Используется при строительстве.

3) Залоговый счет – предоставляет не только залог будущей вещи, но и залог будущей прибыли.

Важно помнить о проектом использовании то, что если в рамках проектного финансировании если не будет прибыли, не будет реализован проект, то не будет и возврата вложенных средств. Секьюрити пекидж – гарантии там всякие. Это по желанию, но без этого не будет финансирования – банк очень боится.