AB

			F
			D
		Y	P
B	Y
w			Click
		w
			w.
			A

Tran

sf

F

D

or

e

Y

P

m

B

Y

buy

r

B

2

0

to

.

A

here

Click

o

щения). Выгодоприобретателем может быть как сам страхователь, так и любое другое лицо, в пользу которо-

m

w

.

w

w.

BBYY

c

A

го был заключен договор страхования. Под страховой премией понимается плата за страхование, которую страхователь (выгодоприобретатель) обязан уплатить страховщику в порядке и в сроки, которые установлены договором страхования.

Страхование применяется в кредитных сделках как дополнительный способ снижения рисков. Так, например, предмет залога должен быть застрахован. Целесообразность страхования предмета залога может определяется кредитором.

r
T ansf
		or
		m
			e
		buy	r
			0
			2
	to		.
here
			m
		o
		.c
B BYY

Таким образом, применение разнообразных форм обеспечения возврата кредита позволяет банкам существенно снизить кредитный риск. Так, с 2008 г. действуют новые правила страхования кредитных рисков. Официально, по правилам, необходима сумма в деньгах, но возможны и варианты когда 15% платится по каждому траншу. Важен хороший контакт с генподрядчиком и владение методикой работы по экспортному кредитованию.

Правило о наличии собственных денежных средств в размере15% для предоплаты по контракту сохраняется, однако появляются интересные возможности в связи с вводом понятия Export Contract Value – ECV.

Кредитуемая компания по-прежнему должна обладать возможностью предоплаты по контракту за счет собственных средств – (показатель Advance Payment) и ее размер - не менее 15% стоимости экспортного кон-

тракта	(Export	Contract	Value	–	ECV)	сохраняется.
Но появилось ряд дополнительных возможностей по минимизации этой суммы.

Выделяемый кредит обычно составляет 85% (Export Contract Value – ECV), т. е. от стоимости экспортного контракта. С учетом экономической эффективности инвестиционного проекта, финансовых показателей компании-заемщика и некоторых других параметров, банки предоставляют возможность финансирования за счет кредита и расходов по проекту в России или других странах СНГ – показатель Local Costs (LC) до объема 30% стоимости ECV. Таким образом, сумма кредита в отдельных случаях может превышать стоимость

ECV на 30% и составлять 115% Export Contract Value20.

Указанные средства в размере15% ECV направляются на предоплату поставок оборудования и производства строительно-монтажных работ. Наличие у компании-заемщика собственных средств является свидетельством эффективности компании, ее способности выплачивать текущие проценты за использование кредита и влияет на решение банка предоставить такой кредит, а для страховой компании – принять решение о его страховании.

ТЕМА 3. КРЕДИТОСПОСОБНОСТЬ ЗАЕМЩИКА

ИМЕТОДЫ ЕЕ ОЦЕНКИ

3.1.Кредитоспособность заемщика как экономическая категория

Под кредитоспособностью заемщика понимают способность своевременно и полностью погасить кредитное обязательство, т. е. возвратить сумму кредита с процентами.

Взападной экономической литературе понятие кредитоспособности практически не выделяется, чаще употребляется «кредитный анализ» или другие аналогичные ему понятия. В отечественной литературе, напротив, понятие

кредитоспособности заемщика общепринято и наряду с ним применяется близкий по содержанию термин «платежеспособность».

Анализ кредитоспособности заемщика большинством российских банков включает в себя два основных блока, во-первых, оценку правоспособности клиента; во-вторых, оценку его финансового состояния с использованием коэффициентного метода и метода оценки денежного потока.

Впроцессе правовой оценки анализируются:

-правовой статус клиента;

-соблюдение им норм государственной регистрации;

-обеспечение ответственности за принятие на себя обязательств;

-возможность банка вступить с ним в договорные отношения.

Врамках этого направления изучается пакет учредительных документов клиента, документ, подтверждающий право соответствующего лица подписывать документы от имени кредитной организации по поводу кредитной сделки. Анализ этих документов осуществляют сотрудники юридического управления и службы экономической безопасности.

Большая часть банков проводит данную работу юридически грамотно, учитывая, что данный аспект оценки заемщика играет первостепенную роль в обеспечении возвратности кредита. Вместе с тем, в российской банковской практике существует немало случаев, когда взыскание просроченной задолженности по кредиту затруднительным вследствие серьезных нарушений, имевших место на стадии рассмотрения вопроса о пре-

20 http://www.ukcredit.ru/venture_business_ru/index_insurance_premium_rates.htm

18

AB

			F
			D
		Y	P
B	Y
w			Click
		w
			w.
			A

Tran

sf

F Tran

sf

D

or

e

Y

P

or

e

m

B

Y

m

buy

r

B

buy

r

2

2

0

0

to

.

A

to

.

here

here

Click

доставлении кредита. И на завершающей стадии кредитного процесса иногда оказывается,

o

что заемщик, как

o

m

w

m

w

w.

c

c

.

.

BBYY

A B BYY

таковой, отсутствует или что лицо, подписавшее кредитный договор, не имело полномочий на это, или его просто не существует и т. д.

Достоверное заключение о кредитоспособности заемщика можно сделать только на основе комплексного анализа различных аспектов его финансово-хозяйственной деятельности. Это обстоятельство также подчеркивается различными авторами: «Под кредитоспособностью банковских клиентов следует понимать такое финансово-хозяйственное состояние предприятия или организации, которое дает уверенность в эффективном использовании заемных средств, способности и готовности заемщика вернуть кредит в соответствии с условиями договора. Изучение банками факторов, которые могут повлечь за собой непогашение ссуд или, напротив, обеспечат их своевременный возврат, представляет собой содержание банковского анализа кредитоспособности. Осуществляя контроль за кредитоспособностью, банк должен решить следующие вопросы: способен ли заемщик выполнить свое обязательств в срок, готов ли он его исполнить… Готовность погашать ссуды в срок определяется посредством изучения дееспособности заемщика, перспектив его развития, деловых качеств руководителя»21.

В приведенном определении следует подчеркнуть два ключевых аспекта оценки кредитоспособности заемщика – это, во-первых, способность и, во-вторых, готовность заемщика исполнить свои обязательства по кредитному договору.

На практике российские банки используют для оценки кредитоспособности заемщика практически всю доступную им информацию по всем сферам их финансово-хозяйственной деятельности, о чем свидетельствуют формы анкет или кредитных заявок, применяемых в разных банках22. Широкий комплексный подход к оценке кредитоспособности потенциальных заемщиков характерен и для зарубежных банков, о чем говорят широко известные критерии оценки заемщиков. В банках применяются такие системы оценки кандидата в заемщика, которые включают в себя ряд направлений оценки репутации, успешности бизнеса и финансового состояния заемщика, а также его способности погасить долг (табл. 8).

Т а б л и ц а 8

Системы оценки потенциальных заемщиков - юридических лиц, применяющиеся в зарубежной и российской банковской

практике 23

PARSER (Великобритания)

1P – Person – информация о персоне потенциального заемщика, его репутации

2A – Amount – обоснование суммы испрашиваемого кредита

3R – Repayment – возможность погашения

4S – Security – оценка обеспечения

5E – Expediency – целесообразность кредита

6R – Remuneration – вознаграждение банка (процентная ставка) за риск предоставления кредита

CAMPARI (Некоторые европейские банки)

1C – Character – репутация заемщика

2A – Ability –оценка бизнеса заемщика

3M – Means – анализ необходимости обращения за ссудой

4P – Purpose – цель кредита

5А – Amount – обоснование суммы кредита

6R – Repayment – возможность погашения

7I – Insurance – способ страхования кредитного риска

«Правило 6 «СИ» (США)

11 «С» – Customer’s character– репутация заемщика (честность, порядочность, прилежание)

22 «С» – Capacity to pay – способность погасить ссуду

33 «С» – Capital – капитал, владение активом как предпосылка возможности погашения ссудной задолженности

44 «С» – Collateral - наличие обеспечения, залога

Окончание табл. 8

55 «С» – current business conditions and goodwill – общие экономические условия, экономическая конъюнктура и ее перспективы

66 «С» – Control – контроль

COPF (Германия)

1С – Competition – конкуренция в отрасли

2О – organization – организация деятельности

21 Ольхова Р. Г., Сахарова М. О., Соколинская Н. Э. Банк и контроль: – М. : Финансы и статистика, 1995. С.12.

22 Каждый банк создает собственную методику оценки кредитоспособности клиента. Однако многие из них либо соблюдаются формально, либо являются недостаточно грамотными с точки зрения эффективности и направленности на положительный результат каждой кредитной сделки.

23	Загорий .	ВГ.	О	методах	оценки	кредитного.	//	рискаДеньги	и	. кредит1997.

№ 6. С. 31–34, дополненная авторами.

19

AB

			F
			D
		Y	P
B	Y
w			Click
		w
			w.
			A

r	ansf
T
			or
				m
					e
			buy		r
					0
					2
		to			.
here
					m
			.c	o
BBYY

AB

3P – Personnel – персонал, кадры

4F – Finance – финансы, доходы

PARTS (Великобритания)

1P – Purpose – назначение, цель кредита

2A – Amount – сумма, размер кредита

3R – Repayment – погашение кредита

4T – Term – срок кредита

5S – Security – обеспечение

CAMELS (США)

1C – Capital – достаточность собственного капитала

2A – Assets – размер активов

3M – Management – качество менеджмента

4E – Earning – доходность

5L – Liquidity – ликвидность

6S – Sensibility – чувствительность к рыночным рискам

Методика Ассоциации российских банков

1«Солидность» – ответственность руководителей, своевременность расчетов по ранее полученным кредитам

2«Способность» – производство и реализация продукции, поддержание ее конкурентоспособности

3«Доходность» – предпочтительность вложения в данного заемщика

4«Реальность» – достижения результатов проекта

5«Возвратность» – за счет реализации материальных ценностей заемщика, если его проект не исполнится;

6. «Обеспеченность» кредита юридическими правами заемщика

			F
			D
		Y	P
B	Y
w			Click
		w
			w.
			A

r
T ansf
			or
			m
				e
			buy	r
				0
				2
		to		.
here
				m
			o
B			.c
	BYY

Таким образом, наиболее полно кредитоспособность может быть определена на основе анализа финансо-

во-хозяйственных, правовых факторов заемщика и изучения его репутации (табл. 9).

Т а б л и ц а 924

Факторы, определяющие кредитоспособность предприятия – заемщика

Группы факторов		Наименование факторов
Финансовое состояние на мо-	-	ликвидность;
мент получения кредита	-	платежеспособность.
Экономические возможности	-	наличие активов, которые могут быть проданы для погашения долга
погашения кредита
	- способность привлечь дополнительные средства (кредиты других банков, займы, вы-
	пуск долговых ценных бумаг, эмиссия акций)
	-	стабильность денежных потоков
	-	величина чистых активов
Юридические условия	-	правоспособность
	-	дееспособность
Намерения заемщика возвра-	-	репутация
тить кредит	-	добросовестность
Обеспечение кредита	-	залог
	-	гарантии, поручительства
Вероятность дефолта

Часто общий результат анализа кредитоспособности заемщика определяется в виде его кредитного рейтинга. Алгоритм общего рейтинга предполагает, оценку ряда частных показателей, а затем их «взвешивание» (умножение на

заранее установленный весовой коэффициент, определяющий долю показателя в итоговой оценке) и последующее суммирование. Общий рейтинг позволяет банку в соответствии с принятой шкалой ранжировать потенциальных заемщиков по уровню кредитоспособности и таким образом оценивать свой кредитный риск. Однако подобные системы оценки имеют ряд недостатков:

-во-первых, далеко не все характеристики заемщика и его финансово-хозяйственной деятельности формализуемы, т. е. могут быть выражены достаточно объективно в количественном измерении;

-во-вторых, неизбежна субъективность в выборе весовых коэффициентов, определяющих долю каждо-

го показателя в общем итоге;

24 Пещанская И. В. Диссертация на соискание ученой степени доктора экономических наук, Москва – 2004 (Краткосрочный кредит: теория, методология, практика).

20

AB

			F
			D
		Y	P
B	Y
w			Click
		w
			w.
			A

Tran

sf

F Tran

sf

D

or

e

Y

P

or

e

m

B

Y

m

buy

r

B

buy

r

2

2

0

0

to

.

A

to

.

here

here

Click

в-третьих, критическое значение рейтинга,

c

-

на основе которого потенциальный заемщик относится к

c

om

w

om

w

w.

.

.

BBYY

A B BYY

соответствующей группе кредитоспособности, опять-таки, определяется эмпирически, серьезных теоретиче-

ских объяснений на этот счет просто нет.

Таким образом, только на основе рейтинговых оценок невозможно поставить процесс кредитования«на

конвейер»,

необходима

дополнительная информация, которая может скорректировать выводы. Например, согласно методике Сбер-

банка, наряду с расчетом рейтинга заемщика проводится также качественный анализ информации, которая не

может быть выражена в количественных показателях – состояние экономической среды, в которой действует

предприятие, производственный и управленческий риски. При отрицательной оценке названных показателей

предварительный рейтинг может быть снижен на один класс.

Важной характеристикой заемщика является его правоспособность, которая возникает одновременно с

его

дееспособностью

с

момента

регистрации

юридического. Законностьлица

регистрации

организации, полномочия лиц, ведущих переговоры о предоставлении кредита, а также соблюдение установ-

ленных процедур принятия решения о заключении кредитной сделки проверяются банком-кредитором. Если

сумма предполагаемого кредита составляет 25% и более от балансовой стоимости активов АО или ООО, со-

гласно действующему законодательству, заемщик должен соблюсти особые процедуры для принятия реше-

ния о заимствовании. Если сумма кредита составляет25–50% балансовой стоимости активов общества, ре-

шение должно приниматься советом директоров (наблюдательным советом), если сумма кредита более 50%

балансовой

стоимости

активов

общества, решение

должно

приниматься

общим

собранием

акционеров (участников). Устав общества может предусматривать иной порядок принятия решений о совер-

шении крупных сделок, если он не соблюдается, сделка может быть признана недействительной по иску об-

щества или его участника.

Очень сложной задачей для кредитора является оценка намерений заемщика возвратить кредит. Выводы

о них невозможно сделать на основании каких-либо экономических показателей, но именно готовность за-

емщика возвратить кредит является определяющим условием, на основании которого принимается решение.

Каждая кредитная заявка уникальна. В одной ситуации главное значение для принятия решения может

иметь один фактор, в иной ситуации – другой, но наиболее важным все же представляется репутация заем-

щика.

Репутация заемщика, его кредитная история важна, однако в России есть немало случаев преднамерен-

ного невозврата крупных кредитов предприятиями, на протяжении нескольких лет создававшими себе со-

лидную репутацию. В то же время умело составленный кредитный договор и договоры, касающиеся обеспе-

чения возврата позволяют создать ситуацию, когда заемщик вне его собственных намерений вынужден, бу-

дет вернуть кредит. Наличие у заемщика обеспечения, на которое можно обратить взыскание при невозврате

кредита, в сущности, – дело второстепенное, если у него есть к тому экономические возможности и намере-

ния возвратить ссуду. За рубежом, например, бланковые ссуды для финансирования текущей деятельности

фирм весьма распространены.

Чрезвычайно важен анализ экономического окружения заемщика, отраслевых и региональных факторов

его деятельности. Источниками информации для такого анализа являются сведения Госкомстата, отраслевые

обзоры. На кредитоспособность заемщика влияют также судебные разбирательства, в которых он участвует,

наличие привилегированных отношений с органами власти различных уровней, аффилированность с круп-

ными компаниями и другие подобные обстоятельства.

Вероятность

дефолта (probability

of

default)

потенциального

заемщика также должна оцениваться банком. За рубежом широко известна, например, модель прогнозирова-

ния банкротств Альтмана, которая может применяться для предприятий, акции которых котируются на бир-

же. В России существует опытрасчета индекса Альтмана для отечественных компаний нефтегазового ком-

плекса.

Таким образом, любой кредитор должен основывать свое решение о выдаче кредита или займа на все-

стороннем анализе кредитоспособности заемщика по всем перечисленным направлениям .

Финансовое состояние заемщика является наиболее весомой характеристикой его кредитоспособности, о

чем свидетельствует как российский, так и зарубежный опыт. В России применяются также достаточно мно-

гочисленные официальные методики оценки финансового состояния предприятия, разработанные Минфи-

ном, Минэкономики, ФСФО (Федеральная служба по финансовому оздоровлению и банкротству) территори-

альными органами государственного управления, которые применяются при решении вопросов о целесооб-

разности предоставления финансовой помощи предприятию, о возможности его финансового оздоровления.

Все перечисленные методики предполагают расчет более или менее широкого набора финансовых коэффи-

циентов, например, в методике Сбербанка их всего пять, в методике ФСФО – 26, в методике Минэкономики

– 19. Некоторые разработчики программных средств по финансовому анализу гордятся тем, что они создали

программу,

позволяющую

100 и более финансовых коэффициентов. Метод финансовых коэффициентов справедливо подвергается кри-

21

AB

			F
			D
		Y	P
B	Y
w			Click
		w
			w.
			A

Tran		sf									F
										D
			or		e				Y	P
				m			B	Y
		buy			r	B
					2
					0
	to				.	A
here
										Click
				omтике со стороны финансовых аналитиков, которые справедливо высказывают следующие возражения по wпо-
		.					w			w.
BBYY			c		воду использования в финансовом анализе слишком большого числа коэффициентов :						A

r
T ansf
		or
		m
			e
		buy	r
			0
			2
	to		.
here
			m
		o
		.c
B BYY

-во-первых, просто нет необходимости в таком большом количестве коэффициентов, так как многие из них находятся между собой в функциональной зависимости (например, являются взаимно обратными показателями и проч.);

-во-вторых, изобилие применяемых в анализе финансовых коэффициентов может привести к противоречивым выводам.

Конечно же, каждый аналитик вправе выбирать разные количество, состав и способы расчета финансовых коэффициентов, применять оценочные критерии различной степени жесткости в зависимости от задач анализа. Но, несомненно, нижней планкой оценки должны быть значения показателей, используемые для диагностики банкротства, критерии удовлетворительности структуры баланса разработаны как раз для этих целей.

Практически во всех методиках оценки финансового состояния и кредитоспособности заемщика -цен тральное место занимают показатели ликвидности, под которой понимается способность предприятия оперативно высвободить из хозяйственного оборота денежные средства, необходимые для нормальной финансо- во-хозяйственной деятельности и погашения его обязательств.

Платежеспособность заемщика определяется его способностью генерировать денежные потоки, достаточные для нормального функционирования фирмы и для погашения всех текущих обязательств( ключая обязательства по предполагаемому кредиту) на период пользования кредитом. Для определения платежеспособности потенциального заемщика банки анализируют представляемое им технико-экономическое обоснование кредита. Возможность обслуживания и выплаты кредита с учетом других обязательств определяется на основе данных о предполагаемых источниках погашения кредита(оборотный капитал, прибыль и др.), при этом определяется денежное покрытие с учетом предполагаемых выплат по запрашиваемому кредиту(отношение денежных средств нетто по основной деятельности к сумме процентных выплат и возврата кредита ).

Как правило, банки оценивают обороты по основной деятельности заемщика с точки зрения их объема и динамики, при этом учитываются причины колебаний оборота – сезонность отрасли, проблемы с поставками

исбытом, зависимость от разовых сделок.

Для оценки кредитоспособности применяются такжепоказатели прибыльности (рентабельности), финансовой независимости, изучается состав и качество дебиторской и кредиторской задолженностей, а также их соотношение.

Конкретный набор финансовых показателей и их нормативных значений, применяемых для оценки кредитоспособности заемщиков, определяется самими банками, никаких общих нормативных требований на этот счет нет. Многие коммерческие банки разрабатывают и применяют нормативные значения финансовых коэффициентов отраслевом разрезе – от наиболее общей дифференциации (например, промышленность – торговля), до более

детальных отраслевых критериев оценки. Несомненно, существуют отраслевые различия в скорости оборота капитала и структуре активов предприятий, в структуре издержек, которые влияют на формирование параметров кредитной сделки и на уровень риска, как самого заемщика, так и кредитора. Так, например, Сбербанк применяет разные критерии оценки коэффициента соотношения собственных и заемных средств– для организаций торговли допускается большая степень участия заемных средств, чем для других отраслей.

В последние годы в России опубликовано переводной литературы по финансовому анализу, где также приводятся многочисленные методики расчета финансовых коэффициентов и их нормативные значения(табл. 10). Но часто принятые в мире стандарты оценки финансового состояния далеко не всегда применимы к российским предприятиям. Специфика есть в любой стране, так Япония отличается нестандартным значением коэффициента независимости(0,2 против 0,5–0,6 в других странах).

22