4. Рациональная заемная политика

4.1 Определение потребности в дополнительном финансировании

Предположим, что предприятие в следующем за отчетным годом планирует увеличить объем реализации на 10%. Очевидно, что ему потребуются дополнительные средства.

Возможны следующие варианты расчета потребности в дополнительном финансировании.

1) При неизменной структуре пассива темпы прироста оборота применимы к темпам прироста запасов и дебиторской задолженности, объем дополнительного финансирования будет определяться как разность этих показателей на конец года с 10%-ым увеличением:

ПДФ = 0,1 · (З + ДЗ), (19)

где ПДФ – потребность в дополнительном финансировании;

З – величина запасов на конец отчетного года;

ДЗ – величина дебиторской задолженности на конец отчетного года.

Тогда, ПДФ = 0,10 · (4550821+ 4779152) = 932977 тыс. руб.

2) Предположим, что оплата товаров и услуг от покупателей осуществляется на условиях кредитной политики 30/60/10, т.е. 30% от объема реализации потребители оплачивают в месяц отгрузки, 60% – в последующий месяц, а 10% в течение второго месяца, следующего за месяцем реализации.

Месяц(t)	Выручка с 10%-увеличением	Величина ДЗ
Январь	291234	203863,8
Февраль	291345	233064,9
Март	291567	233231,4
Апрель	291678	233331,3
Май	291789	233420,1
Июнь	291799	233438,2
Июль	291812	233448,3
Август	291823	233457,3
Сентябрь	291834	233466,1
Октябрь	291856	233482,6
Ноябрь	291867	233492,5
Декабрь	291976	233569,9
Итого	Впл=∑Вi=3500580	∆ПДФ=ДЗпл=∑ДЗi=5471266

Теперь определим потребность в дополнительном финансировании с учетом 10%-го увеличения денежных средств по формуле:

ПДФ = (ΔПДФ – ДЗ^ф) + 0,1 · ДС, (21)

где ΔПДФ – увеличение потребности в дополнительном финансировании за счет увеличения дебиторской задолженности;

ДЗ^ф – величина дебиторской задолженности на конец отчетного года;

ДС – величина денежных средств на конец отчетного года.

Тогда,

ПДФ = (5471266–4779152) + 0,1 · 398760= 751990 тыс. руб.

Рассчитаем оборачиваемость дебиторской задолженности по формуле (13):

ПОдз^пл = 763 дней.

Фактическая оборачиваемость дебиторской задолженности в отчетном году составила ПОдз^ф = 766 дней.

Таким образом, рассчитанная оборачиваемость не превышает фактическую, т.е. выполняется условие ПОдз^пл ≤ ПОдз^ф (763<766).

В качестве величины потребности в дополнительном финансировании берем значение ПДФ, рассчитанное по второму варианту, т.е. 751990 тыс. руб.

Таким образом, общая потребность в дополнительном финансировании на покрытие финансово-эксплуатационных расходов и реализацию инвестиций составит величину

ПДФ_общ = (ПДФ + К⁰) = 751990 +20 000= 771990 тыс. руб.

4.2 Выбор источников финансирования

Собственные средства предприятия вносят прямой вклад в финансирование его стратегических потребностей, и именно от доли собственных средств зависит финансовая устойчивость предприятия, но заемные средства обязательно должны финансировать часть производственно-хозяйственной деятельности. Величина заемных средств и их стоимость должны тщательно анализироваться и использоваться только в том случае, если их привлечение позволяет получить приращение к рентабельности собственного капитала. Основными источниками кредитования являются:

– кредиторская задолженность за товары, работы, услуги (торговый кредит);

– банковский кредит;

– ценные бумаги;

– факторинг;

– финансовый лизинг.