UMM_rinokCMmetod

10.В отличие от векселя, факт неоплаты чека может быть удостоверен не только протестом чека, но и отметкой плательщика на чеке об отказе в его оплате.

11.В отличие от векселя срок платежа не является обязательным реквизитом чека.

12.Чек может быть акцептован банком-плательщиком.

Упражнения и задачи

1. В комедии В. Шекспира "Венецианский купец" описана сцена, связанная с оформлением векселя:

"…К нотариусу вы со мной пойдите

Инапишите вексель; в виде шутки, Когда вы не уплатите мне точно

Втакой-то день и там-то суммы долга Указанной, - назначим неустойку: Фунт вашего прекраснейшего мяса, Чтоб выбрать мог часть тела я любую

Имяса вырезать, где пожелаю…"

Проанализируйте с точки зрения положений Женевской вексельной конвенции, является ли рассматривае-
мый документ векселем? Почему?	Р
	Ф
2. Коммерческие банки могут осуществлять привлечение средств на основе выпуска различных ценных бумаг:

облигаций, депозитных и сберегательных сертификатов, векселей. Дайте развернутую сравнительную харак-

теристику депозитных и сберегательных сертификатов и векселей банков как инструментов для привлечения средств и инструментов для инвестирования. Результаты анализа занесите в таблицу 17. Дайте свои ком-

ментарии.					И			Таблица 17
СРАВНИТЕЛЬНАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ДЕПОЗИТНЫХ И СБЕРЕГАТЕЛЬНЫХУ
						СЕРТИФИКАТОВ И ВЕКСЕЛЕЙ
БАНКОВ				О
	Критерий сравнения			Депозитный	Сберегательный		Вексель
				сертификат	сертификат
				П
	1			2	3		4
	Инвесторы		В
	Денежная единица, в
	которой может быть
		У
	выражен номинал
	Величина номиналаЧ
	Характер владения и
	использованияО
	Срок обращения
	Н
	Возможность обращения

Процент и метод выплаты процента

Серийность Форма выпуска Форма погашения

Литература

1.Федеральный закон РФ "О переводном и простом векселе" от 11.03.97 г. № 48-ФЗ

2.Рынок ценных бумаг: Учебник / Под.ред. Галанова В.А.. – М.: Инфра М, 2010. – 378с.

3.Кричанский К. Рынок ценных бумаг: Учеб. – М.: Дело и сервис, 2010. – 608с.

101

4.Кузнецов Б.Т. Рынок ценных бумаг: Учеб. – Юни-Дата, 2011. – 288с.

5.Лялин В., Воробьев П. Рынок ценных бумаг: Учеб. – Проспект, 2009. – 384с.

6.Николаева И.П. рынок ценных бумаг: Учеб. – Юни-Дата, 2010. – 224с.

7.Чалдаева Л.А., Килячков А.Аю. Рынок ценных бумаг: Учеб. – М.: Юрайт, 2010. – 851с.

Ответы

Основные термины и понятия

1-Е. 2-И. 3-Д. 4-А. 5-М. 6-Г. 7-Б. 8-П. 9-В. 10-Ж. 11-О. 12-З. 13-К. 14-Н.15-Л 16-С 17-Р

Тесты А. 1-2. 2-2, 3, 4, 5. 3-1. 4-2. 5-2. 6-1, 2, 4. 7-2. 8-1. 9-1, 2, 3, 4. 10-2. 11-3. 12-1. 13-3. 14-3. 15-2. 16-3. 17-1. 18-3. 19-2. 20-4.

21-1. 22-3. 23-2, 3. 24-2. 25-1. 26-1. 27-2. 28-2. 29-1. 30-1, 2, 3, 4, 5. 31-2. 32-2. 33-1, 2, 3, 4. 34-2. 35-1, 3. 36-2, 3. 37-2, 4.

38-3. 39-2, 5.	40-2, 4.	41-1. 42-2. 43-3, 5. 44-1, 2. 45-1, 2. 46-2. 47-1. 48-3. 49-2. 50-2. 51-1, 2. 52-2, 3. 53-1. 54-1. 55-1.
56-2. 57-4.	58-1.	59-2. 60-1. 61-1. 62-2 63-1,2,4 64-2
Б. 1-Аллонж. 2-Именной. 3-Акцептованный. 4-Секунда 5. Именной 6. ордерный
В. 1-1Д, 2З, 3А, 4И, 5В, 6Ж, 7Б, 8Е, 9Г. 2-1Б, 2Б, 3Б, 4а, 5А, 6А, 7Б, 8Б, 9Б, 10Б, 11Б, 12Б, 13Б, 14Б, 15А, 16Б

		Верно/Неверно
1-В. 2-Н. 3-Н. 4-Н. 5-Н. 6-В. 7-В. 8-Н 9-Н 10-В 11-В 12-Н
					Р
				Ф
			И
			У
			О
		П
		В
		У
	Ч
О
Н

102

Самостоятельная работа по теме 12 «Банковские сертификаты»

Депозитные и сберегательные сертификаты – это одни из самых "молодых" ценных бумаг. Они появились только в XX в., в начале 60-х гг. – в США, в конце 60-х – в Великобритании, позднее и в других странах. В Российской Федерации депозитные и сберегательные сертификаты получили "право гражданства" с 1992 г. в результате появления письма Центрального банка России "О депозитных и сберегательных сертификатах банков" от 10.02.92 г. № 14-3-20. В Гражданском кодексе РФ депозитные и сберегательные сертификаты названы в числе ценных бумаг.

Депозитные и сберегательные сертификаты – это обращающиеся свидетельства о денеж-

ном вкладе в банк. Во всех развитых странах срочные вклады в банк нельзя изъять досрочно или можно это сделать только с очень значительными потерями. В связи с этим возникла потребность в финансовых инструментах, "похожих" на вклад в банк, обращающихся на рынке, но обладающих ликвидностью. Появились депозитные и сберегательные сертификаты, которые еще несколь-

	Р
ко десятилетий назад были, по сути, суррогатами ценных бумаг, однако в дальнейшем были при-
знаны государством в качестве полноценных ценных бумаг.	Ф

Появившись в России в 1992 г., депозитные и сберегательные сертификаты стали очень попу-

лярны и начали выполнять функцию суррогата денег (вспомним, что в то время в нашей стране

каты в качестве расчетного и платежного средств. Однако разрешение выпуска сертификатов на предъявителя дает возможность обойти этотПзапрет.

наблюдался острый кризис наличности и кризис неплатежейИ). Этими бумагами стали расплачиваться контрагенты экономической деятельности. ДошлоУдо того, что Всероссийский биржевой банк попытался выпустить сертификаты в металлической форме – в форме монет. Центральный банк России быстро отреагировал на эти тенденцииО, запретив использовать депозитные сертифи-

низации. Сертификаты могут выпускаться как именные, так и на предъявителя. Ограничений на

Эмитентами депозитных и сберегательныхВ сертификатов могут быть только кредитные орга-

сумму номинала не предусмотреноУ(ни минимума, ни максимума). Номинал может быть выражен

только в российских рублях. Сертификаты в России могут выпускаться только как срочные инструменты, хотя в мировой практикеЧвыпускаются и сертификаты сроком до востребования.

Деление на депозитные и сберегательные сертификаты связано с владельцами этих ценных бумаг. Владельцами депозитныхО сертификатов могут быть только юридические лица, сберегательных – физическиеНлица – резиденты и нерезиденты Российской Федерации. Депозитные и сберегательные сертификаты выпускаются только в документарной форме. Погашение этих ценных бумаг может осуществляться только деньгами (в отличие от облигаций, например, которые могут погашаться и в товарной форме). Депозитные и сберегательные сертификаты не являются, в отличие от облигаций, на которые они в чем-то похожи, эмиссионной ценной бумагой. Они не должны проходить процедуру государственной регистрации и процедуру регистрации проспекта эмиссии. Это означает, что банки могут привлекать ресурсы на основе выпуска сертификатов проще, быстрее и дешевле, чем, например, на основе выпуска облигаций. При выпуске сертификатов не выплачивается налог на операции с ценными бумагами.

До 1997 г. доход по депозитным сертификатам облагался по льготной ставке, равной 15%, в отличие от ставки налога на прибыль, полученной в качестве процентов по депозитам (проценты облагались налогом по общей ставке в 35%). В результате покупка сертификата даже с более низкой процентной ставкой, чем по депозитам, была порой (с учетом налогообложения прибыли)

выгоднее для инвестора, чем размещение средств на депозит. Для банка-эмитента это давало возможность привлекать средства дешевле, чем в случае привлечения депозитных вкладов. Однако с изменением порядка налогообложения юридических лиц в 1997 г. эта разница была устранена, доходы по сертификатам, равно как и доходы по депозитным вкладам, облагаются в настоящее время налогом на прибыль по общей ставке. Но и в этих условиях банки имеют воз-

103

можность выпускать депозитные и сберегательные сертификаты с более низкой процентной ставкой, что для инвестора является своего рода "платой за ликвидность", поскольку сертификаты – это всегда обращаемые инструменты, в отличие от обычных вкладов в банк.

Учебные цели

1.Выяснить сущность депозитных и сберегательных сертификатов как ценных бумаг.

2.Определить общие черты и различия депозитных и сберегательных сертификатов.

3.Рассмотреть условия выпуска и обращения депозитных и сберегательных сертификатов в мировой и российской практике.

4.Проанализировать особенности обращения депозитных и сберегательных сертификатов.

5.Проанализировать инвестиционные качества депозитных и сберегательных сертификатов.

Основные термины и понятия

Каждому из приведенных ниже терминов и понятий, отмеченных цифрами, найдите соответствующее положение, обозначенное буквой

1

Депозитный серти-

А

депозитный

или

Р

сберегательный

фикат

сертификат, выписанный на опре-

деленное лицо, указанное в самом

документе

2

Сберегательный

Б

мелкономинальныеФ(в мировой

сертификат

У

как

правило,

менее

практике,

100 000 долИ. США) ценные бумаги

с фиксированным сроком обраще-

ния и с фиксированным процентом,

являющиеся свидетельством о де-

нежном вкладе физических лиц в

В

Обанк

3

Бенефициар

ПВ

уступка права требования

4

Именной

депозит-

Г

обращающееся

свидетельство

о

ный или

сберега-

размещении средств в виде сбере-

тельный сертификат

гательного вклада в банке-эмитен-

О

У

те, владельцем которого по россий-

Ч

скому законодательству

может

Н

быть только физическое лицо

или

Д

лицо, получающее право требова-

5

Депозитный

сберегательный сер-

ния по депозитному или сберега-

тификат

на

предъя-

тельному сертификату в результате

вителя

цессии

6

Крупнономинальные

Е

депозитный или сберегательный сер-

депозитные и сбере-

тификат, имя владельца которого не

гательные сертифи-

указано в документе, и обра-

каты

щающийсяпутем простого вручения

7

Мелкономинальные

Ж

обращающееся

свидетельство

о

депозитные и сбере-

размещении средств на депозит в

гательные сертифи-

банке-эмитенте, владельцем кото-

каты

рого по российскому законодатель-

ству может быть только юридиче-

ское лицо

8

Дисконтные

депо-

З

депозитные и сберегательные сер-

зитные

и

сберега-

тификаты, которые по условиям

тельные

сертифика-

выпуска могут быть досрочно ото-

ты

званы эмитентом

104

9	Отзывные депозит-	И
	ные и сберегатель-
	ные сертификаты
10	Цессия	К

11 Цедент

Л

12 Цессионарий

М

кредитор, уступающий свое право требования иному лицу

депозитные или сберегательные сертификаты, номинал которых в мировой практике, как правило, превышает 100 000 дол. США, и которые по американской фондовой традиции на жаргоне именуют"слонами"

депозитные или сберегательные сертификаты, доход инвестора по которым складывается только из разницы между ценой продажи (погашения) и ценой покупки

лицо, приобретающее у банка-эми- тента депозитный или сберегательный сертификат

1.ДЕПОЗИТНЫЕ И СБЕРЕГАТЕЛЬНЫЕ СЕРТИФИКАТЫ ОБРАЩАТЬСЯ ПУТЕМФИНДОССАМЕНТАР

1.могут

2.не могут И

2.ФИЗИЧЕСКИЕ ЛИЦА В РОССИИ МОГУТ ИНВЕСТИРОВАТЬ СРЕДСТВАУВ СЕРТИФИКАТЫ

1.акций

2.жилищные

3.депозитные О

4.сберегательные

3.ЮРИДИЧЕСКИЕ ЛИЦА В РОССИИ МОГУТ ИНВЕСТИРОВАТЬП СРЕДСТВА В СЕРТИФИКАТЫ

1.акций В

2.жилищные

3.депозитные

4.сберегательные У

4.ДИЛЕР НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГЧМОЖЕТ КОТИРОВАТЬ

1.облигации государственных займов

2.акции

3.депозитные и сберегательныеО сертификаты

4.корпоративные облигации

5.векселя Н

5.ДЕПОЗИТНЫЕ СЕРТИФИКАТЫ ВЫПУСКАЮТСЯ

1.только именные

2.только на предъявителя

3.именные и на предъявителя

6.СБЕРЕГАТЕЛЬНЫЕ СЕРТИФИКАТЫ ВЫПУСКАЮТСЯ

1.только именные

2.только на предъявителя

3.именные и на предъявителя

7.ДЕПОЗИТНЫЙ СЕРТИФИКАТ ВЫПУЩЕН СО СРОКОМ ОБРАЩЕНИЯ ОДИН ГОД. ВЛАДЕЛЕЦ МОЖЕТ ПРЕДЪЯВИТЬ ЕГО КТ е с т ы

ОПЛАТЕ

1.в день погашения либо в два последующих рабочих дня

2.в течение 10 дней после наступления срока платежа

3.в любой день после наступления срока платежа

8.СБЕРЕГАТЕЛЬНЫЙ СЕРТИФИКАТ ВЫПУЩЕН СО СРОКОМ ОБРАЩЕНИЯ 2 ГОДА. ВЛАДЕЛЕЦ МОЖЕТ ПРЕДЪЯВИТЬ ЕГО К

ОПЛАТЕ

1.в день погашения либо в два последующих рабочих дня

2.в течение 10 дней после наступления срока платежа

3.в любой день после наступления срока платежа

4.в любой день до и после наступления срока оплаты

105

9.ДЕПОЗИТНЫЕ СЕРТИФИКАТЫ В РОССИИ ВЫПУСКАЮТСЯ СО СРОКОМ ОБРАЩЕНИЯ

1.любым

2.не более 1 года

3.1 год

10.СБЕРЕГАТЕЛЬНЫЕ СЕРТИФИКАТЫ В РОССИИ ВЫПУСКАЮТСЯ СО СРОКОМ ОБРАЩЕНИЯ

1.3 года

2.любым

3.30 лет

11.СРОК СБЕРЕГАТЕЛЬНОГО СЕРТИФИКАТА ПРОСРОЧЕН. ВЭТОМ СЛУЧАЕ БАНК ОБЯЗАН ПОГАСИТЬ ЕГО

1.по первому требованию

2.в течение 10 дней

3.в течение 30 дней

4.не обязан погашать вообще

12.СРОК ДЕПОЗИТНОГО СЕРТИФИКАТА ПРОСРОЧЕН. ВЭТОМ СЛУЧАЕ БАНК ОБЯЗАН ПОГАСИТЬ ЕГО

1.по первому требованию

2.в течение 10 дней

3.в течение 30 дней

4.не обязан погашать вообще

13.ДЕПОЗИТНЫЕ И СБЕРЕГАТЕЛЬНЫЕ СЕРТИФИКАТЫ МОГУТ ПОГАШАТЬСЯ

1.деньгами

2.депозитными и сберегательными сертификатами с более поздними сроками погашения

3.векселями Р

4.чеками

5.товарами Ф

14.УСТУПКА ПРАВ ТРЕБОВАНИЯ ПО ИМЕННЫМ ДЕПОЗИТНЫМИИ СБЕРЕГАТЕЛЬНЫМ СЕРТИФИКАТАМУ

	3.	цессией	О
	4.	простым вручением
	5.	именным индоссаментом

15. УСТУПКА ПРАВ ТРЕБОВАНИЯ ПО ДЕПОЗИТНЫМ И СБЕРЕГАТЕЛЬНЫМ СЕРТИФИКАТАМ НА ПРЕДЪЯВИТЕЛЯ
ОСУЩЕСТВЛЯЕТСЯ	П

1.куплей-продажей

2.индоссаментом

3.цессией

4.простым вручением

16.ЦЕДЕНТ ПЕРЕД ЦЕССИОНАРИЕМОЗА НЕДЕЙСТВИТЕЛЬНОСТЬ ТРЕБОВАНИЯ ОТВЕТСТВЕННОСТЬ

1.несет

2.не несет Н

17.ЦЕДЕНТ ПЕРЕД ЦЕССИОНАРИЕМ ЗА НЕИСПОЛНЕНИЕ ТРЕБОВАНИЯ ДОЛЖНИКОМ ОТВЕТСТВЕННОСТЬ

1.несет

2.не несет

18.КЧИСЛУ ОБЯЗАННЫХ ПО ДЕПОЗИТНОМУ И СБЕРЕГАТЕЛЬНОМУ СЕРТИФИКАТУ ЛИЦ ОТНОСИТСЯ

1.эмитент

2.все цеденты

3.все цессионарии

4.бенефициар

19.ДЕПОЗИТНЫЙ СЕРТИФИКАТ РАСЧЕТНЫМ СРЕДСТВОМ ЗА ТОВАРЫ И УСЛУГИ ВЫСТУПАТЬ

1.может

2.не может

20.СБЕРЕГАТЕЛЬНЫЙ СЕРТИФИКАТ РАСЧЕТНЫМ СРЕДСТВОМ ЗА ТОВАРЫ И УСЛУГИ ВЫСТУПАТЬ

1.может

2.не может

21.ЭМИТЕНТОМ ДЕПОЗИТНЫХ И СБЕРЕГАТЕЛЬНЫХ СЕРТИФИКАТОВ МОГУТ БЫТЬ

1.любые юридические лица

2.кредитные организации

3.профессиональные участники рынка ценных бумагВ

106

4.любые юридические и физические лица

22.ДЕПОЗИТНЫЕ И СБЕРЕГАТЕЛЬНЫЕ СЕРТИФИКАТЫ – ЭТО ЦЕННЫЕ БУМАГИ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЫПУСКАТЬСЯ

1.именными

2.на предъявителя

3.ордерными

23.ДЕПОЗИТНЫЕ И СБЕРЕГАТЕЛЬНЫЕ СЕРТИФИКАТЫ ЭМИССИОННЫМИ ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ

1.являются

2.не являются

24.ЭМИТЕНТЫ ДЕПОЗИТНЫХ И СБЕРЕГАТЕЛЬНЫХ СЕРТИФИКАТОВ ОБЯЗАНЫ ЗАРЕГИСТРИРОВАТЬ В

ГОСУДАРСТВЕННОМ РЕГИСТРИРУЮЩЕМ ОРГАНЕ

1.эмиссию ценных бумаг

2.проспект ценных бумаг

3.условия выпуска ценных бумаг

25.ВРОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ МИНИМАЛЬНЫЙ НОМИНАЛ ДЕПОЗИТНЫХ И СБЕРЕГАТЕЛЬНЫХ СЕРТИФИКАТОВ

1.установлен

2.не установлен

26.СТАВКА ПРОЦЕНТА ПО ДЕПОЗИТНЫМ И СБЕРЕГАТЕЛЬНЫМ СЕРТИФИКАТАМ В ТЕЧЕНИЕ ВРЕМЕНИ ОБРАЩЕНИЯ

ДАННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ ИЗМЕНЕНА БЫТЬ

1.может Р

2.не может

27.ВСЛУЧАЕ ДОСРОЧНОГО ПРЕДЪЯВЛЕНИЯ СБЕРЕГАТЕЛЬНОГО СЕРТИФИКАТАФК ОПЛАТЕ БАНК-ЭМИТЕНТ

1.не обязан оплачивать данный сертификат

2.обязан выплатить только сумму вклада И

3.обязан выплатить сумму вклада и проценты по ставке "до востребования"

4.обязан выплатить сумму вклада и процентов полностьюУ

28.ДЕПОЗИТНЫЙ СЕРТИФИКАТ – ЭТО ДОКУМЕНТ,

1.удостоверяющий факт хранения ценных бумаг вОдепозитарии

2.являющийся обязательством по выплате размещенных в банке депозитов, право требования по которому может уступаться одним лицом другомуП

3.удостоверяющий внесение клиентом банка ценных бумаг, драгоценных металлов или иных ценностей на счет в банке В

29.ПО РОССИЙСКОМУ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВУ НОМИНАЛ ДЕПОЗИТНЫХ И СБЕРЕГАТЕЛЬНЫХ СЕРТИФИКАТОВ МОЖЕТ

1.только рублевым У

2.рублевым и валютным Ч

3.валютным, если выпускается только иностранными банками и их филиалами в РоссииБЫТЬ

1.Лицо, приобретающееНдепозитный или сберегательный сертификат у банка-эмитента, именуется… .

2.Лицо, уступающее свое право требования по депозитному или сберегательному сертификату, называется… .

3.Лицо, приобретающее право требования по депозитному или сберегательному сертификату, называется… .ОБ. Вставьте пропущенные слова или числа

Верно/Неверно

Определите: верны (В) или неверны (Н) следующие утверждения

1.Расчеты по депозитным и сберегательным сертификатам могут осуществляться как в наличном, так и в безналичном порядке.

2.Сберегательные сертификаты могут выпускаться только в документарной форме.

3.Депозитные сертификаты могут выпускаться как в документарной, так и в бездокументарной форме.

4.Депозитные и сберегательные сертификаты – это всегда обращаемые ценные бумаги

5.В России практикуется выпуск депозитных и сберегательных сертификатов как с определенным сроком об-

ращения, так и сроком "до востребования".

6.Уставный капитал хозяйственного общества (например, акционерного общества) может быть сформирован из депозитных и сберегательных сертификатов (по соглашению учредителей).

107

7.Цессия по именным депозитным и сберегательным сертификатам оформляется только на самом сертификате.

8.При передаче депозитного или сберегательного сертификата необходимо получить согласие на это со стороны банка-эмитента.

9.Цедент отвечает перед цессионарием за недействительность требования.

10.Цедент не отвечает перед цессионарием за неисполнение требования должником.

11.Взыскание по депозитному и сберегательному сертификату может быть наложено как на банк (эмитента) сертификата, так и на промежуточных владельцев сертификата.

12.По российскому законодательству можно выпускать кратко-, средне-, долго- и бессрочные депозитные и сберегательные сертификаты.

Упражнения и задачи

1. Коммерческий банк "Х" – резидент Российской Федерации выпускает депозитные и сберегательные сертификаты и облигации с одинаковыми сроками обращения и одинаковой процентной ставкой. Сравните финансовые риски инвестора, приобретающего сертификаты и облигации данного эмитента. При анализе учитывайте основные разновидности сертификатов и облигаций по разным признакам. Результаты занесите в таблицу 18.

						Р	Таблица 18
					Ф
СРАВНИТЕЛЬНАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ДЕПОЗИТНЫХ И СБЕРЕГАТЕЛЬНЫХ СЕРТИФИКАТОВ И ОБЛИГАЦИЙ
ОДНОГО ЭМИТЕНТА
	Виды рисков			И
			1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
	Системный (ры-			У
	ночный)
	Страновой
	Законодательных
	изменений		П
	Инфляционный			О
	Валютный
	Отраслевой
	Региональный	У
	Кредитный (дело-		В
	вой)
	Ликвидности
	Процентный
	МошенничестваЧ
	Н
	Капитальный
	СелективныйО
	Временной
	Отзывной
	Поставки

Операционный

Урегулирования

расчетов

Среднее значение риска данной ценной бумаги

1.депозитные или сберегательные сертификаты именные

2.депозитные или сберегательные сертификаты на предъявителя

3.облигации именные

4.облигации на предъявителя

5.облигации, обеспеченные залогом имущества

6.облигации, не обеспеченные залогом имущества

7.дисконтные облигации

8.купонные облигации, процент по которым выплачивается один раз в год

9.купонные облигации, процент по которым выплачивается чаще, чем один раз в год

108

10.облигации с плавающей ставкой купона

2.Проанализируйте инвестиционные качества депозитных и сберегательных сертификатов как видов ценных бумаг. Дайте сравнительную характеристику инвестиционного качества депозитных и сберегательных сертификатов в сравнении с другими видами ценных бумаг, обращающихся на российском фондовом рынке.

Литература

1.Письмо Центрального банка России "О сберегательных и депозитных сертификатах кредитных организаций" от 10.02.92 г. № 14-3-20 (в ред. Указаний ЦБ РФ от 31.08.98 № 33-У,

от 29.11.2000 № 857-У).

2.Рынок ценных бумаг / Подред. В.А. Галанова, А.И. Басова. М., 2000 г. Гл. 5.

Ответы

Основные термины и понятия

1-Ж. 2-Г. 3-М. 4-А. 5-Е. 6-К. 7-Б. 8-Л. 9-3. 10-В. 11-И. 12-Д
А. 1-2. 2-2, 4. 3-2, 3.				Тесты
	4-1, 2, 4, 5. 5-3. 6-3. 7-3. 8-3, 4. 9-1.				10-1. 11-1. 12-1. 13-1. 14-3. 15-4. 16-1. 17-2. 18-
1. 19-2. 20-2. 21-2. 22-1, 2. 23-2. 24-3. 25-2. 26-2. 27-3. 28-2. 29-1
Б. 1-Бенефициар. 2-Цедент. 3-Цессионарий								Р
			Верно/Неверно
1-Н. 2-В. 3-Н. 4-В. 5-Н. 6-Н. 7-В. 8-Н. 9-В. 10-В. 11-Н. 12-Н							Ф
						И
				У
				О
			П
			В
			У
		Ч
	О
	Н

109

Самостоятельная работа по темам 13,14 «Производные ценные бумаги», «Вторичные ценные бумаги»

Производные финансовые инструменты возникли из традиционных финансовых отношений. Они представляют собой финансовые инструменты, ориентированные на новые договорные отношения, выходящие за рамки традиционных прав и обязательств по поводу приобретения или продажи классических финансовых инструментов по фиксированным ценам. К производным финансовым инструментам обычно относят фьючерсы, опционы, свопы, кэпсы, флорсы, основанные на финансовых активах – валюте, проценте, традиционных ценных бумагах.

Также к производным инструментам можно отнести американские и глобальные депозитарные расписки, конвертируемые облигации. Производные финансовые инструменты расширяют возможности участников финансовых рынков, используются в финансовом инжиниринге.

Финансовый инжиниринг – это конструирование финансовых инструментов и "финансовых технологий " для управления портфелем ценных бумаг. Суть финансового инжиниринга состоит в создании новых финансовых продуктов и услуг, которые используются финансовыми институтами для перераспределения денежных ресурсов, рисков, ликвидности, доходов и информации в соответствии с финансовыми потребностями клиентов и изменениями в макро- и микроэкономической ситуации.

Инвестор, уверенный в том, что его прогнозы относительно будущих цен на некоторый актив сбудутся, имеет возможность заключить фьючерсный контракт. Но это сделает его позицию достаточно рискованной, поскольку, если его прогноз будет неверным, инвестор не сможет отказаться от выполнения сделки. Ограни-

чить свой финансовый риск инвестор может с помощью использованияФопционнойР сделки.

Первые упоминания об использовании опционов в Англии относятся к 1694 г. Первые опционы появились еще в XVII веке в Голландии: это были опционы на тюльпаны. Сегодня на развитых фондовых рынках оп-

ционные контракты заключаются на различные товары, валютуУ, Иценные бумаги (включая и производные), фондовые индексы. Резкий рост опционных рынков начался после 1973 г. В настоящее время существуют как биржевые опционы, так и опционы, обращающиеся на внебиржевом рынке.

Опцион – это производный финансовый инструмент, представляющий собой контракт, покупатель ко-

(или отказаться от сделки) на протяжении договорного срока и по фиксированной договорной цене определенный объем базисного актива, либо получить определенный доход от финансового вложения или денежного зай-

торого приобретает право купить или продать актив по фиксированной цене в течение определенного срока, а
	О
продавец обязуется по требованию контрагента за денежную премию обеспечить реализацию этого права.
Опцион как экономическое явление представляет собой оформляемое договором право купить, продать
П
В

ма.		Ч
	Цена, по которой исполняется Уопцион, называется ценой исполнения.
	О
	В заключении опционной сделки участвуют две стороны – покупатель и продавец опциона.
	Н

Покупатель опциона (держатель опциона) – сторона договора, приобретающая право на покупку, продажу, либо на отказ от сделки.

Продавец опциона (надписатель опциона) – сторона договора, обязанная поставить или принять предмет сделки по требованию покупателя.

При покупке опциона покупатель уплачивает продавцу премию. Опционная премия – это цена приобретения опциона.

Премия состоит из двух компонентов – внутренней стоимости и временной стоимости. Внутренняя стоимость – это разность между текущим курсом актива и ценой исполнения опциона. Временная стоимость – это разность между суммой премии и внутренней стоимостью опциона.

Для расчетов теоретической стоимости опционов применяются достаточно сложные математические формулы. Наиболее часто используется формула Блэка-Шоулза:

С S N (d1) x e rT N (d2 )

			S	(r 0,5	2	) T				1
при	d	ln x					,	d	2	d T 2 ,
	1			T						1
где S	– текущая рыночная цена базисного актива;
N(d)	– кумулятивное стандартное нормальное распределение;

С– цена (стоимость) европейского опциона "колл";

х– цена исполнения опциона;

r	– ставка процента, свободная от риска;

110