UMM_rinokCMmetod

вар с отдаленным сроком поставки превышают цены по ближайшим срокам поставки

2.соотношение цен, при котором цены сделок на срок ниже цен на наличную ценность, цены на товар с отдаленным сроком поставки ниже цен по ближайшим срокам поставки

3.на бирже преобладают кассовые операции

4.на бирже преобладают срочные операции

32.УКАЖИТЕ ОПРЕДЕЛЕНИЕ ДЛЯ РЫНОЧНОЙ СИТУАЦИИ "БЭКВОРДЭЙШН"

1.соотношение цен, при котором цены сделок на срок превышают цены на наличную ценность, цены на то-

вар с отдаленным сроком поставки превышают цены по ближайшим срокам поставки

2.соотношение цен, при котором цены сделок на срок ниже цен на наличную ценность, цены на товар с отдаленным сроком поставки ниже цен по ближайшим срокам поставки

3.на бирже преобладают кассовые операции

4.на бирже преобладают срочные операции

33."ДЛИННАЯ" ПОЗИЦИЯ ПО ФЬЮЧЕРСНОМУ КОНТРАКТУ – ЭТО

1.покупка или продажа контракта на длительный период времени

2.покупка контракта на любой срок

3.продажа контракта на любой срок

34.ИСТОРИЧЕСКИ САМЫЙ ПЕРВЫЙ ВИД БАЗИСНОГО АКТИВА ПО ФЬЮЧЕРСНЫМ КОНТРАКТАМ – ЭТО

1.валюта

2.акции

3.облигации Р

4.товары Ф

35.СПЕКУЛЯНТЫ ЯВЛЯЮТСЯ ОБЯЗАТЕЛЬНЫМИ УЧАСТНИКАМИ ФЬЮЧЕРСНОЙ ТОРГОВЛИ, ПОСКОЛЬКУ ОНИ

1.повышают ликвидность рынка И

2.являются теми участниками рынка, на которых хеджеры переносят свои риски

3.способствуют выявлению равновесной рыночной ценыУ

36.ПЕРВОНАЧАЛЬНАЯ МАРЖА ВЗИМАЕТСЯ СО СТОРОНОФЬЮЧЕРСНОГО КОНТРАКТА ДЛЯ ТОГО, ЧТОБЫ

1.компенсировать издержки биржи на совершение операции

2.гарантировать исполнение сделки П

3.обеспечить необходимый размер комиссионныхВ брокера

4.кредитовать участников торговли при совершении сделок "без покрытия"

37."КОРОТКАЯ" ПОЗИЦИЯ ПРЕДСТАВЛЯЕТУСОБОЙ

1.покупку или продажу ценных бумаг на короткий срок

2.продажу фьючерсного контрактаЧ

3.заключение обратной сделки по фьючерсному контракту

38.ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫОСТАНДАРТИЗИРОВАНЫ ПО СЛЕДУЮЩИМ ПАРАМЕТРАМ

1.наименование биржи, на которой продается контракт

2.количество базисногоНактива

3.цена базисного актива

4.срок поставки

39.БАЗИСНЫМ АКТИВОМ, ЛЕЖАЩИМ В ОСНОВЕ ФИНАНСОВОГО ФЬЮЧЕРСНОГО КОНТРАКТА, МОЖЕТ БЫТЬ

1.иностранная валюта

2.фондовый индекс

3."своп"

4.драгоценные металлы

5.облигации

40.ЦЕНА НА ФИНАНСОВЫЙ ФЬЮЧЕРС, БАЗИС КОТОРОГО СОСТАВЛЯЕТ КРАТКОСРОЧНЫЙ ПРОЦЕНТ, ОПРЕДЕЛЯЕТСЯ

ПО ПРАВИЛУ

1.100 – зафиксированная в контракте процентная ставка

2.100 – величина процента, сложившегося на рынке наличных денег

3.ставки MIBOR

41.ЦЕНА НА ФИНАНСОВЫЙ ФЬЮЧЕРС, БАЗИСОМ КОТОРОГО ЯВЛЯЕТСЯ ИНОСТРАННАЯ ВАЛЮТА, ОПРЕДЕЛЯЕТСЯ

1.на основе валютного курса

2.ставкой LIBOR

3.100 +/– изменение курса валюты

121

42. ЦЕНА НА ФИНАНСОВЫЙ ФЬЮЧЕРС, БАЗИС КОТОРОГО СОСТАВЛЯЕТ ДОЛГОСРОЧНАЯ ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА, ОПРЕДЕЛЯЕТСЯ ПО СЛЕДУЮЩЕМУ ПРАВИЛУ

1.100 – зафиксированная в контракте процентная ставка

2.100 – величина процента, сложившегося на рынке наличных денег

3.ставки MIBOR

43.ЧТО ОЗНАЧАЕТ ТЕРМИН "ПРОДАТЬ КОНТРАКТ" НА ФЬЮЧЕРСНОЙ БИРЖЕ

1.открытие позиции поставщиком ценности

2.открытие позиции покупателем ценности

3.завершение расчетов по сделке

44.ЧТО ОЗНАЧАЕТ ТЕРМИН "КУПИТЬ КОНТРАКТ" НА ФЬЮЧЕРСНОЙ БИРЖЕ

1.открытие позиции поставщиком ценности

2.открытие позиции покупателем ценности

3.завершение расчетов по сделке

Б. Установите соответствия

1	Кэпс				А	комбинация опционов колл и пут на
						один и тот же базисный актив с одина-
						ковой ценой исполнения и сроком ис-
						течения контрактов	Ропциона колл и
2	Флорс				Б	комбинация из одного
						двух опционов пут с одинаковыми сро-
						ками истечения контрактовФ
3	Колларс				В	соглашение о предоставлении займа с
						И
						плавающей процентной ставкой, ко-
						торая, поУсоглашению, никогда не
						превысит некоторый	определенный
						уровень
4	Стрэддл				Г	О
						комбинация из одного опциона пут и
						двух опционов колл с одинаковыми
					П
				В		сроками истечения контрактов
5	Стрэнгл					сочетание опционов с одной и той же
			У		Д
						датой истечения контрактов, но раз-
						личными ценами исполнения
6	Стрип	Ч			Е	комбинация кэпс и флорс
7	Стрэп				Ж	сочетание опционов пут и колл на один
	О					и тот же базисный актив с одинаковым
Н						сроком истечения контрактов и с раз-
						ными ценами исполнения
8	Горизонтальный				З	соглашение о предоставлении займа с
	спрэд					плавающей процентной ставкой с усло-
						вием, что она никогда не опустится ни-
						же определенного уровня
9	Вертикальный				И	сочетание опционов с различными це-
	спрэд					нами исполнения и сроками истечения
						контрактов
10	Диагональный				К	сочетание опционов с одинаковыми це-
	спрэд					нами исполнения, но различными да-
						тами истечения контрактов

Верно/Неверно

Определите: верны (В) илиневерны(Н) следующие утверждения

1. Производные финансовые инструменты относятся к срочным финансовым инструментам.

122

2.Производные финансовые инструменты обладают более высокими инвестиционными качествами, чем лежащие в их основе первичные ценные бумаги.

3.Конверсионная стоимость конвертируемых облигаций растет в прямой зависимости от курса обыкновенных акций.

4.Конвертируемые облигации одновременно обеспечивают потенциальный прирост капитала инвестора и защиту от значительного падения курса ценных бумаг.

5.По мере приближения к окончанию конверсионного периода конверсионная премия увеличивается.

6.Вложения инвесторов в депозитарные расписки по сравнению с вложениями в акции, лежащими в их основе, в меньшей степени подвержены рыночному риску.

7.Подписные права позволяют инвесторам приобретать обыкновенные акции нового выпуска ниже рыночного курса.

8.Одним из недостатков вложений средств в варранты является отсутствие текущего дохода.

9.Для того чтобы варрант обладал ценностью, необходимо чтобы его курс исполнения был ниже текущего рыночного курса акций.

10.Все производные финансовые инструменты являются объектами биржевой торговли.

11.Одна из характерных черт опционов – асимметричность риска покупателя и продавца опциона.

12.Инвестор приобретает опцион пут, если ожидает повышения курса базового актива.

13.Держатель опциона колл получает все выплачиваемые за время владения опционом дивиденды по акциям, являющимися базовым активом данного опциона. Р

14.Существует некоторый предел прибыли и убытков для держателя опционаФ колл.

15.Эмитент базисной ценной бумаги не может являться эмитентом опционов.

16.Опционы колл и пут обращаются исключительно на биржах. И

17.Биржа является гарантом исполнения заключаемых на ней опционных сделок.

18.Американские опционы являются предметом сделок толькоУна фондовых биржах США.

19.Если в соответствии с ожиданиями курс базисного актива возрос, то доходность по опциону колл может оказаться в несколько раз выше, чем доходность приобретенияО самого базисного актива.

20.Операции с финансовыми фьючерсами могут осуществляться только на биржевом рынке.

21.Величина залога по фьючерсному контрактуПопределяется взаимным соглашением сторон сделки.

22.Фьючерсный контракт может быть заключенВна любое количество базисного актива.

23.Цена валютного фьючерса возрастает при тенденции повышения курса валюты.

24.Убытки по фьючерсным контрактамУне ограничены.

25.Курсы финансовых фьючерсов менее подвержены рыночным колебаниям, нежели курсы ценных бумаг, являющихся базисным активомЧконтракта

26.Доходность вложений Ово фьючерсный контракт зависит от величины обязательного взноса собственного капитала

27.Единственным источникомН доходов от фьючерсных контрактов является прирост капитала.

28.Построение спрэда с помощью финансовых фьючерсов означает приобретение фьючерсных контрактов на различные активы.

29.Переоценка позиции инвестора в соответствии с текущими рыночными ценами может повлечь за собой дополнительное внесение средств на маржевой счет.

30.Основными участниками рынка финансовых фьючерсов являются хеджеры и спекулянты.

31.Если инвестор ожидает резкого падения цен на базисный актив, он выиграет, если займет "длинную" позицию.

32.Свопы являются строго стандартизированными финансовыми документами.

33.Своп является более гибким инструментом, чем фьючерс или опцион.

34.Рынок операций своп обеспечивает конфиденциальность, которой нельзя добиться при проведении торговых операций на бирже.

35.Своп может быть прекращен досрочно без согласия на то одной из сторон.

36.Сделки своп практически не используются индивидуальными инвесторами.

37.Мотивация к осуществлению валютного свопа вытекает из реальной потребности в денежных средствах, номинированных в разной валюте.

38.Сделки по свопам не могут заключаться при участии посредников.

39.Одной из основных причин возникновения рынка свопов стали значительные колебания курсов валют, возникшие в 70-х гг. ХХ в.

123

40. Своп можно рассматривать как портфель следующих одна за другой срочных сделок.

Упражнения и задачи

1. В основе сделок с фьючерсами и опционами, заключаемыми на товарных биржах, лежат цены на сельскохозяйственные продукты, металлы, нефтяные продукты. Можно ли назвать такие фьючерсы и опционы про-

изводными инструментами? Являются ли они производными финансовыми инструментами?

2. В последние несколько лет были выпущены депозитарные расписки на акции многих российских компаний и банков ("Вымпелком", "ЛУКойл", РАО "ЕЭС России", РАО "Газпром", "Торговый Дом ЦУМ", и др.). Ка-

кие проблемы позволяют решить эмитентам выпуск депозитарных расписок? В чем привлекательность ADR и GDR для инвесторов? Есть ли, на Ваш взгляд, у выпуска депозитарных расписок негативные стороны?

3. Охарактеризуйте конвертируемые облигации как инструмент инвестирования. Сформулируйте, в чем состоят преимущества и недостатки конвертируемых облигаций.

4. В зарубежной литературе иногда конвертируемые займы рассматривают как обыкновенные займы с неотде-

ляемыми варрантами2. Как вы считаете, на чем основано такое сравнение? Есть ли, на ваш взгляд, существенные отличия между этими инструментами? Являются ли конвертируемые займы и займы с варрантами взаимозаменяемыми способами привлечения финансовых ресурсов?

5. У инвестора имеется купонная облигация, хранящаяся в депозитарии, номиналом 1000 руб. со сроком до по-

	гашения 2 года. Размер купона, выплачиваемого один раз в год, 100 руб. На какие инструменты можно
				Ф
	разделить данную облигацию? Как называется этот процесс деления долгового инструмента? Какие до-
	полнительные возможности это дает владельцу облигации?		И		Р
6.	Для приобретения одной акции акционерного общества
		А за 1200 руб. необходимы два варранта. Рыночная
	цена одного варранта составляет 70 руб., рыночная цена акции – 1300 руб.
	Определите:
	а) чему равна стоимость каждого варранта;
	б) чему равна премия по варранту в абсолютном и процентномУ			выражении;
	в) при каком курсе варранта премия составит 20%.
	П
	ЛитератураО

1.Буренин А.Н. Рынки производных финансовых инструментов. М.: Инфра-М, 1996.

2.Рынок ценных бумаг / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. М.: Финансы и статистика, М., 2000

3.Тюрин В.Ю. Американские и глобальные депозитарные расписки: Теория и практика. М.: Диалог-МГУ, 1998.

4.Фельдман А.Б. ОсновыОрынка производных ценных бумаг. М.: Инфра-М, 1996.

5.Биржевое дело / Под ред. А.В. Галанова и А.И. Басова. М.: Финансы и статистика, 1998.

6.Ковни Ш., ТаккиНК. Стратегии хеджирования. М.: Инфра-М, 1996.

7.Колб Р.У. Финансовые деривативы: Учебник. М.: ИИД "Филинъ", 1997.ВОтветы

Основные термины и понятия

Задание 1

1-К. 2-В. 3-Д. 4 -А. 5-Г. 6-И. 7-Б. 8-Л. 9-Ж. 10-З. 11-Е.

Задание 2

1-Е. 2-Г. 3-И. 4-Ж. 5-З. 6-Л. 7-Д. 8-Б. 9-А. 10-В. 11-К

Задание 3

1-Е. 2-Г. 3-Л. 4-И. 5-А. 6-К. 7-Б. 8-Ж. 9-Д. 10-О. 11-В. 12-З. 13-М. 14-Н

Задание 4

1-Г. 2-К. 3-А. 4-Ж. 5-Б. 6-З. 7-Д. 8-И. 9-В. 10-Е

Тесты

А. 1-1, 2, 3. 2-1. 3-2. 4-4. 5-2. 6-2. 7-1. 8-2. 9-2. 10-2, 3, 4. 11-2. 12-4. 13-3		14-2. 15-2. 16-3. 17-2. 18-1. 19-
2 См.: Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: В 2 т. СПб., 1999. Т. 2. С. 123.

124

1,	2,	3, 4. 20-4. 21-2, 3. 22-3. 23-1. 24-3.	25-3.	26-1. 27-2. 28-3. 29-2	30-1. 31-1. 32-2. 33-2. 34-4. 35-1,
2,	3.	36-2. 37-2. 38-1, 2, 4. 39-1, 2, 5. 40-1.	41-1.	42-2. 43-1. 44-2

Б. 1-В. 2-З. 3-Е. 4-А. 5-Ж. 6-Б. 7-Г. 8-К. 9-Д. 10-И

Верно/Неверно

1-В. 2-Н. 3-В. 4-В. 5-Н. 6-Н. 7-В. 8-В. 9-В. 10-Н. 11-В. 12-Н. 13-Н. 14-Н. 15-Н. 16-Н. 17-В. 18-Н. 19-В. 20-В. 21- Н. 22-Н. 23-В. 24-В. 25-Н. 26-В. 27-В. 28-Н. 29-В. 30-В. 31-Н 32-Н. 33-В. 34-В. 35-Н. 36-В. 37-В. 38-Н. 39-В. 40-В

					Р
				Ф
			И
			У
			О
		П
		В
		У
	Ч
О
Н

125

Самостоятельная работа по теме 15 «Финансово-кредитные институты на рынке ценных бумаг»

Всех инвесторов на рынке ценных бумаг можно разделить на 3 группы: индивидуальных (физических лиц), корпоративных и институциональных.

Институциональные инвесторы - это инвесторы, у которых свободные денежные средства для инвестирования в ценные бумаги образуются в силу характера их деятельности.

К институциональным инвесторам относятся все виды инвестиционных фондов, негосударственные пенсионные фонды. Страховые организации.

С экономической точки зрения инвестиционный фонд – это механизм аккумулирования денежных средств мелких инвесторов (юридических и физических лиц) в единый денежный пул и последующего профессионального управления этими средствами какединымпортфелем. По-другому можно сказать, что инвестиционный фонд – это механизм коллективного инвестирования на рынке ценных бумаг.

Можно выделить ряд основных преимуществ, которые обеспечивает инвестиционный фонд своим инвесторам по сравнению с индивидуальным инвестированием.

1.Профессиональное управление активами инвестиционных фондов. Работа на финансовом рынке требует

специальных знаний и профессиональной подготовки, которыми не владеет широкая публика. Кроме этого, для эффективного инвестирования необходима оперативная информацияРо финансовых активах, профессиональных участниках рынка ценных бумаг, о состоянии и тенденциях рынка и т.д., анализом которой занимаются целые подразделения. Но и этого недостаточно. Мало принятьФправильное профессиональное решение. Необходимо еще и суметь вовремя реализовать это решение на практике. Естественно, такими возможностями в комплексе не обладает даже крупный индивидуальныйИ капитал. Возникает необходимость обратиться за помощью к профессионалам финансового рынка. Одна из возможностей– инвестирование через инвестиционные фонды, активы которых управляются толькоУпрофессиональными участниками рынка ценных бумаг, имеющими соответствующее разрешение со стороны государства (лицензию).

2.Снижение риска инвестирования. Вся деятельностьОна финансовых рынках связана с риском, то есть с возможностью потерь как инвестированных сумм, так и доходов по ним. Вложения в инвестиционный фонд не устраняют риск, но существенно снижаютПего, в первую очередь за счет диверсификации активов фонда. Инвестиционный портфель фонда формируется из многих видов ценных бумаг, имеющих разную доходность и степень риска. Таким образомВ, риск для всех инвесторов инвестиционного фонда усредняется и снижается по сравнению с риском индивидуальных инвестиций. Даже незначительная по размеру инвестиция, сделанная через инвестиционныйУ фонд, обезличиваясь в "общем котле", обеспечивает необходимую степень диверсификации вложений, невозможную при самостоятельном выходе мелкого инвестора на финансовый рынок. Ч

3.Снижение затрат на управление инвестициями. Инвестиционный фонд в качестве крупного инвестора дает возможность снизитьОзатраты на управление инвестиционным портфелем по двум направлениям: вопервых, выступая оптовым покупателем, инвестиционный фонд может получить существенные льготы в цене по сравнению сНмелким розничным покупателем, как и на любом другом рынке. Во-вторых, инвестиционный фонд снижает операционные и накладные расходы в расчете на единицу инвестирования (затраты на перерегистрацию прав собственности, информационно-аналитическое обслуживание и т.д.).

4.Повышенная надежность вложений в инвестиционные фонды. Поскольку деятельность инвестиционных фондов затрагивает интересы огромного числа мелких вкладчиков, сами инвестиционные фонды очень строго контролируются государством. На развитых финансовых рынках инвестиционные фонды функционируют в соответствии со специальными законами, принятыми в отдельных странах. Права инвесторов защищены юридически и фактически путем эффективно работающих механизмов контроля за инвестиционными фондами.

5.Высокая ликвидность инвестиций в инвестиционные фонды. Ликвидность вложений на развитых финан-

совых рынках обеспечивается тем, что инвестор по своему желанию может продать свой "пай" в любой момент либо на вторичном рынке – на фондовой бирже, либо, потребовав выкупа этого "пая" самим инвестиционным фондом (или его управляющей компанией).

6.Налоговые льготы. Во многих странах инвестиции в инвестиционные фонды обеспечивают более льготное налогообложение инвесторов как юридических, так и физических лиц, по сравнению с индивидуальными инвестициями.

Естественно, за все перечисленные преимущества инвестору инвестиционного фонда приходится "платить". Эта "плата" определяется как оплата услуг по управлению активами фонда, депозитарного обслуживания фонда, услуг аудитора фонда и т.д. Однако в хорошо работающих фондах доля перечисленных затрат низка и значительно перекрывается повышенными доходами для инвесторов от инвестиций в данный фонд.

126

Необходимо акцентировать внимание на то, что вложения в инвестиционный фонд не устраняют риска инвестирования, а только снижают его. В конечном итоге риск ложится на самого инвестора. Инвестор принимает решение, как именно распорядиться своими средствами – положить их в банк, самостоятельно покупать те или иные ценные бумаги и производные финансовые инструменты, оставить деньги на текущем счете или хранить их в виде наличных средств, вложить в инвестиционный фонд или купить страховой или пенсионный полис и т.д. Если выбор делается в пользу инвестиционного фонда, сам инвестор решает, какой именно фонд он выбирает, то есть за инвестором остается инициатива и принятие решения, а значит и риск, с этим решением связанный.

Рассматривая сущность инвестиционного фонда как инвестиционного посредника, как механизм снижения риска для индивидуального инвестора, нельзя не сказать и о другой "стороне медали". Инвестиционные фонды, аккумулируя мелкие вклады, направляют их через механизм финансового рынка в экономику страны, обеспечивая ее, таким образом, необходимыми финансовыми ресурсами. Тем самым деньги мелких инвесторов работают на них дважды: с одной стороны, они приносят непосредственный доход от инвестиций, с другой стороны, они "работают" на экономический потенциал государства, а значит и на всех его граждан. Получается, что инвестиционные фонды – это не только привлекательный способ инвестирования сбережений, но и важное звено в системе финансового посредничества, необходимая составляющая эффективного распределения капитала в национальной экономике. В конечном итоге именно это является причиной того, что во многих странах мира в последние десятилетия количество самих инвестиционных фондов и размеры их активов стремительно растут.

По организационно-правовой форме инвестиционные фонды подразделяются на следующие виды:

	акционерные, или корпоративные;	Р
	контрактные;
	трастовые.

По возможности привлечения новых вкладчиков и возврата инвестиций, сделанных в фонд, инвестици-
онные фонды делятся на следующие виды:		Ф
	открытые;	И
	закрытые.

Независимо от вида инвестиционного фонда, его операционная структура состоит из следующих компо-

	нентов:				У
		управляющая компания;
					О
		депозитарий;
		регистратор;
		аудитор;		П
		агенты по размещению и выкупу паев;
	независимый оценщик имущества (в случаях, когда это необходимо).
			В
	В настоящее время в Российской Федерации действует Закон РФ «Об инвестиционных фондах», в соответ-

ствии с которым в России могут функционироватьУ акционерные и паевые инвестиционные фонды. В этом законе содержатся следующие положения.

Инвестиционный фонд – находящийсяЧ в собственности акционерного общества либо в общей долевой собственности физических и юридических лиц имущественный комплекс, пользование и распоряжение которым

осуществляются управляющейНОкомпанией исключительно в интересах акционеров этого акционерного общества или учредителей доверительного управления.

Акционерный инвестиционный фонд – открытое акционерное общество, исключительным предметом деятельности которого является инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты, предусмотренные законом. Акционерный инвестиционный фонд вправе осуществлять свою деятельность только на основании лицензии.

ФСФР РФ устанавливает требования по минимальному размеру собственных средств акционерного инвестиционного фонда. Инвестиционные резервы акционерного инвестиционного фонда в обязательном порядке передаются в доверительное управление управляющей компании.

Акционерами акционерного инвестиционного фонда не могут быть специализированный депозитарий, регистратор, оценщик и аудитор.

Акционерный инвестиционный фонд может выпускать только обыкновенные акции. Размещать акции по закрытой подписке запрещено.

Паевой инвестиционный фонд – это обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителями доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией. Паевой инвестиционный фонд не является юридическим лицом.

Присоединение к договору доверительного управления паевым инвестиционным фондом осуществляется путем приобретения инвестиционных паев.

127

Инвестиционный пай – это именная ценная бумага, удостоверяющая долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, право требовать от управляющей компании надлежащего доверительного управления паевым инвестиционным фондом, право на получение денежной компенсации при прекращении договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом со всеми владельцами инвестиционных паев этого фонда (при прекращении фонда).

Паевые фонды могут быть открытыми, интервальными и закрытыми.

Владельцы паев открытого паевого инвестиционного фонда имеют право требовать от управляющей компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации, соразмерно приходящейся на него доле в праве общей собственности на имущество, составляющее этот паевой инвестицион-

ный фонд, в любой рабочий день.

Владельцы паев интервального паевого инвестиционного фонда имеют право требовать от управляющей компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации, соразмерно приходящейся на него доле в праве общей собственности на имущество, составляющее этот паевой инвестиционный фонд, не реже одного раза в год в течение срока, определенного правилами этого фонда.

Владельцы паев закрытого паевого инвестиционного фонда имеют право требовать от управляющей компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации, соразмерно приходящейся на него доле в праве общей собственности на имущество, составляющее этот паевой инвестиционный фонд, в случаях, предусмотренных законом, а также право участвовать в общем собрании владельцев инвести-

ционных паев, и, если предусмотрено правилами фонда, право на получение дохода от доверительного управле-
ния имуществом, составляющим этот фонд.							Р
						Ф
Права, удостоверенные инвестиционным паем, фиксируются в бездокументарной форме. Инвестиционные
паи не являются эмиссионной ценной бумагой. Они не имеют номинальной стоимости.
					И
					У
				Учебные цели
1.	Понять сущность инвестиционных фондов.				О
2.
	Рассмотреть конкретные виды инвестиционных фондов и их особенности.
3.	Выявить и доказать преимущества инвестиционных фондов по сравнению с индивидуальным инвести-
	рованием на финансовых рынках.			П
4.	Рассмотреть особенности инвестиционногоВ				пая как ценной бумаги, условия его выпуска, обращения и
	погашения
5.	Рассмотреть функции управляющейУ			компании, депозитария, регистратора, аудитора и других структур-
	ных подразделений инвестиционных фондов.
6.			Ч
	Дать определение стоимости чистых активов инвестиционного фонда, порядка ее расчета, порядка рас-
	чета стоимости акции или пая инвестиционного фонда, понять механизм рыночного ценообразования на
	акции фондов различногоОвида.
7.	Проанализировать проблемы формирования и развития системы коллективных инвестиций в России.
		Н

Основные термины и понятия

Каждому из приведенных ниже терминов и понятий, отмеченных цифрами, найдите соответствующее положение, обозначенное буквой

	1	Институциональ-	А		инвестиционный фонд, количество
		ные инвесторы			акций (паев) которого может посто-
					янно изменяться и который выкупает
					свои акции (паи) у своих вкладчиков
2		Инвестиционный	Б	компания – профессиональный участ-
		фонд			ник рынка ценных бумаг, функциони-
					рующая на основании лицензии и за-
					ключившая с инвестиционным фон-
					дом договор об управлении активами
					фонда

128

3	Акционерный			В	форма инвестиционного фонда, чаще
	инвестиционный				всего используемая в Великобритании,
	фонд				которая предусматривает наличие до-
					полнительного лица – попечителя, га-
					рантирующего соответствие деятель-
					ности фонда требованиям законода-
					тельства и обязательствам фонда
4	Контрактный			Г	профессиональные		участники	рынка
	инвестиционный				ценных бумаг или иные предусмот-
	фонд				ренные законодательством лица, на
					основании договора поручения или
					комиссии с инвестиционным фондом
					осуществляющие деятельность по раз-
					мещению и выкупу акций (паев) инве-
					стиционного фонда
5	Трастовый			Д	имущественный комплекс без созда-
	инвестиционный				ния юридического лица, доверитель-
	фонд				ное управление имуществом которого
					осуществляет управляющая компания
					в целях прироста этого имущества
6	Открытый			Е	лицо, действующее на основании ли-
	инвестиционный				цензии и заключившее договор с ин-
	фонд					Ф
					вестиционным фондом на проведение
					аудиторских проверокРучета и отчет-
					И
					ности, связанных с доверительным
					управлением имуществом инвестици-
					У
					онного фонда
7	Закрытый			Ж	профессиональный участник рынка цен-
	инвестиционный				О
					ных бумаг, осуществляющий хранение
	фонд				сертификатов ценных бумаг и/или учет
				П
					и переход прав на ценные бумаги, при-
					надлежащиеинвестиционномуфонду
8	Паевой		В		инвестиционный фонд, учрежденный
				З
	инвестиционный				в форме акционерного общества
	фонд
9	Управляющий			И	юридические лица, у которых свобод-
	инвестиционногоУ				ные денежные средства для инвести-
	О				рования в ценные бумаги образуются
	фонда
Н		Ч			в силу характера их деятельности
				К	инвестиционный фонд, количество па-
10	Депозитарий
	инвестиционного				ев (акций) в котором неизменно и ко-
	фонда				торый не имеет обязательства выку-
					пать свои паи (акции) у вкладчиков
11	Аудитор			Л	профессиональный		участник	рынка
	инвестиционного				ценных бумаг, заключивший договор
	фонда				с инвестиционным фондом и осущест-
					вляющий деятельность по ведению
					реестра вкладчиков фонда
12	Регистратор			М	лицо, имеющее соответствующее раз-
	инвестиционного				решение и заключившее договор с
	фонда				инвестиционным фондом об			оценке
					имущества, составляющего инвести-
					ционный фонд, и осуществляющее не-
					зависимую оценку данного имущества
					по рыночной стоимости

129

13	Независимый	Н	инвестиционный фонд, создание кото-
	оценщик		рого инициируется управляющей ком-
	инвестиционного		панией, а отношения между управ-
	фонда		ляющим и вкладчиками фонда фор-
			мируются	на	основании договора
			(контракта) об управлении средствами
			вкладчика
14	Агенты по раз-	О	механизм аккумулирования денежных
	мещению и выку-		средств мелких инвесторов (юриди-
	пу акций или паев		ческих и физических лиц) в единый
	инвестиционного		денежный	пул	для последующего
	фонда		профессионального управления эти-
			ми средствами как единым портфелем

Т е с т ы

А. Укажите все правильные ответы

1.АКЦИОНЕРНЫЙ ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ФОНД ЯВЛЯЕТСЯ

1.инвестором

2.эмитентом Р

3.профессиональным участником рынка ценных бумаг

2.ЗАКРЫТЫЙ ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ФОНД СВОИ АКЦИИ У АКЦИОНЕРОВ Ф

1.выкупает И

2.не выкупает

3.ОТКРЫТЫЙ ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ФОНД СВОИ АКЦИИ У АКЦИОНЕРОВУ

1.выкупает

2.не выкупает О

4.ЗАКРЫТЫЙ ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ФОНД УЧРЕЖДАЕТСЯПВ ФОРМЕ

1.закрытого акционерного общества

2.открытого акционерного общества В

3.любого хозяйственного общества

5.ОТКРЫТЫЙ ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ФОНДУУЧРЕЖДАЕТСЯ В ФОРМЕ

1.закрытого акционерного общества

2.открытого акционерного обществаЧ

3.любого хозяйственного общества

6.ПО РОССИЙСКОМУ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВУО ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФОНДЫ МОГУТ ВЫПУСКАТЬ СЛЕДУЮЩИЕ ВИДЫЦЕННЫХ БУМАГ:

1.обыкновенные акции

2.привилегированные акции

3.облигации

4.векселя

5.инвестиционные паи

7.ПО РОССИЙСКОМУ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВУ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФОНДЫ МОГУТ ИНВЕСТИРОВАТЬ СВОИ СРЕДСТВА В

1.депозиты банков

2.корпоративные ценные бумаги

3.государственные ценные бумаги

4.драгоценные металлы

5.иностранную валюту

8.ПОРТФЕЛЕМ АКЦИОНЕРНОГО И ПАЕВОГО ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ МОЖЕТ УПРАВЛЯТЬ

1.сам инвестиционный фонд

2.управляющая компания

3.управляющий (физическое лицо, имеющее лицензию на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг по управлению ценными бумагами)

9.РОССИЙСКОЕ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО ПОЗВОЛЯЕТ УЧРЕЖДАТЬ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФОНДЫ

1.только акционерные

2.только паевые Н

130