2. Основные допущения современной теории портфеля

Основой современной портфельной теории является гипотеза эффективного рынка.

1. Современная портфельная теория (СТП) допускает, что рынок является эффективным. Это означает, что все участники рынка имеют доступ к информации, все получают одну и ту же информацию, имеют свободный доступ к рынку и выход из него. (С другой стороны, фундаментальная теория предполагает, что рынок является неэффективным, и что больший доход можно получить, покупая недооцененные ценные бумаги.)

2. Инвесторы не любят риск, т.е. с они с неохотой воспринимают риск. Риск определяется недополучением нормы дохода по ценному активу или потерей основного капитала

3. Инвесторы отдают преимущество большей норме дохода перед меньшей

4. Чем больше доход, тем больше риск, и наоборот: чем меньший доход, тем меньший риск

5. Инвесторы стремятся максимально увеличить доходы и свести риск к минимуму. Другими словами, инвесторы стремятся получить наивысшие доходы на единицу риска

6. Все решения будут производиться на основе ожидаемой нормы дохода и ожидаемого риска, т.е. ожидаемого стандартного отклонения нормы дохода

7. СТП требует, чтобы в портфеле соблюдалось определенно соотношение ценных бумаг. Это требование было разработано Генри Марковицем. Он допустил, что зная коэффициент корреляции между акциями, можно определить комбинацию фондов, которая обеспечит минимальный риск для данного уровня дохода.

8. СТП утверждает, что для снижения риска, инвестор должен внести другие ценные бумаги в свой портфель. Другими словами, риск снижается при увеличении количества ценных бумаг в портфеле.

9. Целью формирования портфеля для инвестора является получение эффективного набора ценных бумаг, который обеспечит максимальный доход при минимальном уровне риска.

10. Норма дохода и риск ценных бумаг рассчитывается на определенный промежуток времени.

11. Рисковые ценные бумаги могут добавляться и исключаться из портфеля на любую сумму денежных единиц.

3. Цели управления портфелем ценных бумаг.

Цель управления портфелем изменяется в зависимости от потребностей инвестора. Некоторые желают получения прибыли в форме дивидендов или процентов, некоторые – в форме увеличения капитала. Несмотря на разнообразие, некоторые цели рассматриваются как базовые для инвестиционной портфельной программы. Эти принципы устанавливают отношение риска к прибыли инвестора.

1. Безопасность основного капитала. Это означает нечто большее, чем простое сбережение объема основного капитала. Это также означает защиту покупательной способности фондов. Риск уменьшения покупательной способности определяется риском инфляции

2. Стабильность прибыли. При определении инвестиционного фонда инвестор должен пытаться достичь стабильных прибылей. Прибыль в виде дивидендов, или процентов, поступающих регулярно, более ценна, чем ожидаемая в будущем. Стабильность прибылей позволяет инвестору более точно планировать, если целью являются реинвестиции либо затраты. Стабильность прибылей ценнее, чем нестабильная, или ненадежная прибыль

3. Прирост капитала. Фонд прироста может образовываться как из реинвестируемых прибылей, так и путем приобретения акций растущих компаний. Прирост капитала необходим, чтобы повысить привлекательность долгосрочных ценных бумаг для инвестора, сохранить покупательную способность капитала, придать большую гибкость управлению

4. Приспособленность к продаже. Означает способность быстро и легко продавать или покупать ценные бумаги

5. Ликвидность. Желательна при образовании портфеля, поскольку позволяет инвестору не только быстро продавать ценные бумаги, но и не терять в цене при определенных ситуациях

6. Разнообразие. Единственной целью разнообразия (диверсификации) портфеля является снижение риска потерь капитала и дохода. Т.к. никто не может предусмотреть будущее, большинство инвесторов уразноображивают (диверсифицируют) свои портфели. Существует много способов уразноображивания: облигации вместо акций, разные сроки погашения, разные отрасли промышленности, разные компании, разные страны, разный срок хранения, недвижимое имущество

7. Использование акций разных стран. Т.к. конкурентоспособность между странами изменяется, промышленное первенство переходит из страны в страну. Поэтому в портфель можно помещать зарубежные ценные бумаги

8. Срок сохранения. Срок сохранения портфеля и его составляющих является очень важным. Также во внимание должен приниматься срок погашения ценной бумаги (рискованно покупать облигации, срок погашения которых наступает сейчас же)

3.Необходимые личные характеристики портфельного инвестора

Чтобы ликвидировать риск и максимизировать прибыль инвестор должен иметь следующие личные характеристики, помогающие реализации целей инвестирования.

Концепция сильного финансового положения. Инвестор должен иметь:

1. Соответствующее личное и имущественное страхование

2. Иметь свой дом, либо планировать его приобретение

3. Иметь потенциальную возможность сохранять (оплачивать) кредиты для приобретения вещей кратко и долгосрочного пользования

4. Иметь соответствующие сбережения и чековые счета

Положение и привычки инвестора. Молодые и образованные люди более энергично принимают решения о покупке рисковых и спекулятивных ценных бумаг

Возраст инвестора. Как правило, чем моложе инвестор, тем он более заинтересован в текущем получении прибылей

Семейное положение и родственные обязанности. Особа, имеющая семью, должна считаться с физическими потребностями семьи, либо затратами на её образование и т.п. Расходы на содержание семьи усложняют выделение средств для инвестирования, и семейные инвесторы, как правило, не являются спекулятивными

Здоровье инвестора. Проблемы со здоровьем создают большие расходы, поэтому в данном случае инвестор менее агрессивен и вкладывает в инвестирование меньше средств

Собственные привычки. Экономным инвесторам проще создать начальный фонд. Экономные инвесторы менее заинтересованы в будущих прибылях. Они ориентированы на программы, обеспечивающие наибольший текущий доход

Готовность воспринимать риск. Хотя риск является реальной и объективной характеристикой экономического пространства, люди готовы по - разному воспринимать его. Для достижения цели необходимо не бояться риска, а приспособиться к нему.

Потребности инвестора. Некоторые из них – финансовые, некоторые – психологические. Первоочередная потребность – прибыль, она может предназначаться на обучение, улучшение условий жизни и т.п.

Вопросы для контроля знаний по теме:

1. Инвестиционный портфель, принципы его формирования

2. Основные допущения современной теории инвестиционного портфеля

3. Личные характеристики портфельного инвестора