План денежных потоков

Показатели, тыс. руб.	Годы проекта
	1	2	3	4	5	6
1. Приток наличности	-	2396	3594	4792	5990	8115,85
1.1 Доход от продаж	-	2396	3594	4792	5990	7188
1.2 Доход от продажи имущества	-	-	-	-	-	927,85
2. Отток наличности	2275,04	2065,12	3653,52	4283,52	4913,52	5729,09
2.1 Общие инвестиции	2275,04	239,6	-	-	-	-
2.2 Себестоимость выпущенной продукции	-	1466	1954	2442	2930	3418
2.3 Амортизация ОПФ	-	216,9	216,9	216,9	216,9	216,9
2.4 Налог на прибыль	-	142,62	284,62	426,62	568,62	896,19
2.5Затраты на прирост оборотных средств	-	-	1198	1198	1198	1198
3.Чистый денежный поток	-2275,04	547,78	157,38	725,38	1293,38	2603,66
4.Чистый денежный поток нарастающим итогом	0	-1727,26	-1569,88	-84,45	448,88	3052,54
5.Коэффициент дисконтирования	1	0,86	0,74	0,64	0,55	0,48
6.Чистая дисконтированная стоимость	-2275,04	471,1	116,46	464,24	711,36	1249,76
7.Чистая дисконтированная стоимость нарастающим итогом	0	-1803,94	-1687,48	-1223,24	-511,88	737,88

Найдем объем продаж, при котором проект безубыточен.

где - сумма постоянных затрат в год, руб.; - переменные за­траты на единицу продукции, руб.; В_кр – объем выпуска продукции в натуральном выражении, при котором проект безубыточен.

Построим график безубыточности.

Таблица 2

Показатели	Объем производства
	0	500	1000	1500	2000
Затраты постоянные	490	490	490	490	490
Затраты переменные	0	599	1198	1797	2396
Затраты совокупные	490	1089	1688	2287	2886
Доход от продаж	0	600	1200	1800	2400

График безубыточности

Кромка безопасности показывает, насколько может сократиться объем реализации, прежде чем предприятие понесет убытки.

где В_ож – ожидаемый объем реализации в натуральном или стоимостном выражении.

т.к. кромка безопасности превышает величину в 60%, то предприятию в данный момент ничего не угрожает.

Определим приемлемость проекта по критерию NPV (Чистая текущая дисконтированная стоимость

NPV₁=737,88

Так как NPV >0, т.е. положителен, проект считается эффективным.

2. Внутренняя норма доходности — IRR - это норма дисконта, при ко­торой величина приведенных эффектов равна инвестициям, т.е. это норма дисконта, при которой NPV=0.

Существует два метода определения IRR:

1) расчетный;

2) графический.

Для расчета IRR (r_пор) выбирают два значения коэффициента дискон­тирования r₁ < r₂ таким образом, чтобы на интервале r₁ - r₂, NPV меняла знак с положительного на отрицательный и на оборот. Формула имеет сле­дующий вид, %:

где r_{1 и} r₂ - нижняя и верхняя ставки дисконтирования соответственно, %.

Для расчета NPV₂ построим вспомогательную таблицу.

Примем r₂=70%

NPV₂= 96,12

Графический метод расчета IRR .

Порядок построения графика:

1) NPV - max, при г =0, т.е. при отсутствии дисконтирования;

2) NPV > 0, при r₁ < r_пор;

3) NPV < 0, при r₂ > r_пор;

3. NPV =0, при r = r_пор;

рис.2. Внутренняя норма доходности

Из графика видно, что с увеличением r , NPV проекта падает.

3. Индекс рентабельности определяется как отношение приведенных притоков (ЧДП_t) к приведенным оттокам (К_k)

Правило принятия решения:

если РI>1, то проект эффективен;

если РI<1, то проект неэффективен;

если РI=1, то это граница и проект требует доработки.

>1

т.к. Р1>1, то проект эффективен;

4. Период возврата инвестиций:

где t_x - количество лет с отрицательным эффектом в дисконтированном денежном потоке нарастающим итогом;

NPV, - NPV имеющее отрица­тельный эффект в году t_x;

ДДП_t+1 - дисконтированный денежный поток с положительным эффектом в году (t+1).

5. Период окупаемости проекта:

Т_ок=Т_воз-Т_ин ,

где Т_ин- период вклада инвестиций, лет;

Т_ок=5,22-3=2,22 года.

6. Финансовый профиль проекта представляет собой графическое изо­бражение динамики дисконтированного чистого денежного потока, рас­считанного нарастающим итогом,

С помощью финансового профиля проекта получают наглядную гра­фическую интерпретацию следующие обобщающие показатели:

- максимальный денежный отток (К_max);

- интегральный экономический эффект – NPV_пр;

- период возврата инвестиций – Т_воз;

• период окупаемости проекта –Т_ок.

Графическое изображение финансового профиля представлено на рис.3.

Между рассмотренными показателями эффективности инвестиций су­ществует определенная взаимосвязь, которой необходимо следовать:

- при NPV>0, одновременно IRR > «СС» и Р1>1;

- при NPV<O, одновременно IRR < «СС» и РК<1;

- при NPV=0, одновременно IRR = «СС» и Р1=1;

где «СС» - цена привлеченных финансовых ресурсов (норма дисконтиро­вания).

рис.3. Финансовый профиль проекта

Проведя ряд вычислений, можно сделать вывод, что данный проект будет эффективен. Это можно утверждать на основе таких показателей как:

• Чистая текущая дисконтированная стоимость – NPV( NPV >0)

• Внутренняя норма доходности — IRR

• Индекс рентабельности (РI > 1)

• Период возврата инвестиций

• Период окупаемости проекта

22