Глава 9. Методы оценки совокупной стоимости активов предприятия как целостного имущественного комплекса

Целостный иму­щественный комплекс представляет собой хозяйственный объект с законченным циклом производства и реализации продукции (работ, услуг), размещенный на предоставлен­ном ему земельном участке.

Совокупность активов предприятия как целостно­го имущественного комплекса требует иных подходов к оценке их стоимости в сравнении с оценкой отдельных видов активов. В процессе этой оценки должны быть учтены затраты труда по формированию такого целостно­го имущественного комплекса; оптимальность пропорций сформированной структуры его активов и их способность генерировать прибыль; степень физического и мораль­ного износа отдельных видов активов; эффективность отдачи нематериальных активов и ряд других факторов.

Методы оценки стоимости совокупных активов пред­приятия как целостного имущественного комплекса весьма многообразны. В практике финансового менеджмента их принято подразделять на следующие основные группы:

• метод балансовой оценки;

• метод оценки стоимости замещения;

• метод оценки рыночной стоимости;

• метод оценки предстоящего чистого денежного потока;

• и другие.

Каждый из этих методов имеет свои разновидности.

9.1. Метод балансовой оценки совокупной стоимости активов предприятия

Метод балансовой оценки совокупной стоимости активов предприятия осуществляется на основе данных последнего его отчетного баланса. В основе этого метода лежит определение стоимости чистых активов, т.е. сово­купности активов, сформированных за счет собственного капитала предприятия. В большинстве случаев при проведении оценки исключаются все нематериальные активы.

Оценка стоимости чистых активов балансовым мето­дом имеет ряд разновидностей.

9.1.1. Оценка по фактически отражаемой стоимости активов

Такая оценка получила наибольшее распространение в процессе приватизации государственных предприятий для определения их начальной цены при проведении аукционов и конкурсов.

Характеризуя этот метод оценки, следует отметить, что в условиях инфляционной экономики он существенно занижает реальную стоимость чистых активов предпри­ятия. Это связано с тем, что стоимость основных средств, отдельных видов нематериальных активов, запасов всех видов товарно-материальных ценностей в отчетном ба­лансе отражена с учетом предшествующей их переоцен­ки и к моменту осуществления оценки она возросла под действием инфляции. Поэтому метод балансовой оценки совокупных активов по фактически отражаемой их стои­мости позволяет получить лишь приблизительное представление о минимальной стоимости чистых активов предприятия

.

9.1.2. Оценка по восстановительной стоимости активов

Такая оценка предусматривает, что фактически отражаемая в балансе стоимость отдельных групп материальных и нематериальных активов (в первую очередь, всех ви­дов основных средств, отдельных видов нематериаль­ных ценностей, всех товарно-материальных запасов в составе оборотных активов) должна быть скорректиро­вана с учетом роста цен на момент проведения оценки. Такая оценка активов должна основываться на реаль­ных темпах инфляции за весь период с момента послед­ней их индексации, т.е. учитывать реальное изменение индекса цен на отдельные виды продукции.

Характеризуя этот метод оценки, следует отметить, что он позволяет получить более точную минимальную стоимость чистых активов предприятия, хотя также не свободен от недостатков. При использовании этого ме­тода не всегда реально отражается уровень морального износа отдельных видов материальных и нематериальных активов, не учитывается характер их использования.